長安基金：債市行情尚未終結(jié)

當(dāng)A股市場(chǎng)陷入調(diào)整之中，債市的表現(xiàn)愈加受到關(guān)注。對(duì)于2016年債市行情，長安基金聯(lián)席投資總監(jiān)兼固定收益部總經(jīng)理喬哲認(rèn)為，債市行情仍在進(jìn)程中，但下一階段市場(chǎng)的波動(dòng)性會(huì)加大，需要警惕流動(dòng)性起伏、信用風(fēng)險(xiǎn)及匯市波動(dòng)等因素。

喬哲指出，支撐債市行情的因素主要有三方面：首先，央行在2016年工作會(huì)議中指出，金融市場(chǎng)流動(dòng)性保持在合理范圍，繼續(xù)降低企業(yè)融資成本，未來基準(zhǔn)利率存在一定下降的可能性；其次，從市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好來看，權(quán)益市場(chǎng)繼續(xù)調(diào)整，將促使避險(xiǎn)資金回到債市，IPO新政減少了原來的申購資金占用，也將減少對(duì)債券市場(chǎng)的沖擊；最后，人民幣加入SDR后，將使其他經(jīng)濟(jì)體增配中國境內(nèi)人民幣債券資產(chǎn)。

基于上述分析，喬哲認(rèn)為，盡管此前債券收益率下行較快，但未來仍有進(jìn)一步下行的空間。投資過程中需要考慮幾大擾動(dòng)因素：一是流動(dòng)性的起伏變化，“合理寬松”的度如何把握；二是信用風(fēng)險(xiǎn)事件，在供給側(cè)改革背景下，一些落后產(chǎn)能行業(yè)的償債能力存在疑問，預(yù)計(jì)2016年信用債風(fēng)險(xiǎn)暴露常態(tài)化；三是人民幣匯率的影響，粉絲們從富人市場(chǎng)反應(yīng)來看，股市相對(duì)于債市受到?jīng)_擊更大，且人民幣不存在繼續(xù)大幅貶值的基礎(chǔ)。