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    市場(chǎng)過(guò)熱需防控風(fēng)險(xiǎn)

    2016-06-03 10:59:52
    經(jīng)濟(jì) 2016年13期

    幾年大宗商品市場(chǎng)行情一直低迷,雖有小幅波動(dòng),卻始終在低位徘徊。而近期大宗商品價(jià)格暴漲的消息滿天飛,讓很多投資者至今仍處于盲目的跟風(fēng)當(dāng)中。

    黑色系領(lǐng)漲 農(nóng)產(chǎn)品隨后

    先是黑色系期貨以令人吃驚的速度強(qiáng)勢(shì)反彈,之后又引領(lǐng)其相關(guān)行業(yè)無(wú)緣由地開(kāi)始暴漲,再然后又開(kāi)啟了農(nóng)副產(chǎn)品的上漲行情,大宗商品市場(chǎng)的整個(gè)上漲架勢(shì)可謂是相當(dāng)迅猛。

    大宗商品的反彈主要為焦炭、焦煤、動(dòng)力煤、鐵礦石、螺紋鋼等工業(yè)大宗商品以及棉花等農(nóng)產(chǎn)品。其中,上漲幅度較大的為焦炭、鐵礦石、螺紋鋼等大宗商品。國(guó)際鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示,全球3月粗鋼產(chǎn)量為1.37億噸,同比減少0.5%;其中,中國(guó)3月粗鋼產(chǎn)量7070萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)2.9%。

    從整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)面來(lái)看,近期我國(guó)公布的多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示,一季度我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值為158526億元,按可比價(jià)格計(jì)算,同比增長(zhǎng)6.7%,可以看出一季度國(guó)民經(jīng)濟(jì)呈回暖態(tài)勢(shì)。

    在廣州期貨研究所螺紋鋼研究員王文俊看來(lái),一季度國(guó)民經(jīng)濟(jì)的回暖其實(shí)更多的是依靠固定資產(chǎn)投資,主要是兩方面:一方面是房地產(chǎn);另一方面是基礎(chǔ)設(shè)施?!斑@兩方面都是屬于用鋼非常多的板塊,所以一季度鋼鐵的需求就突然被釋放了?!?/p>

    2015年的鋼鐵行業(yè)是悲慘的?!霸?015年下半年的時(shí)候鋼鐵行業(yè)就進(jìn)入了市場(chǎng)化去產(chǎn)能的階段,很多鋼廠就選擇關(guān)停、裁員、降薪?!蓖跷目「嬖V《經(jīng)濟(jì)》記者,往年到了冬天很多鋼貿(mào)商會(huì)都會(huì)選擇補(bǔ)庫(kù)存來(lái)應(yīng)對(duì)春天工地開(kāi)工,而在2015年冬天,很多鋼貿(mào)商不但沒(méi)有補(bǔ)庫(kù)存,反而通過(guò)去庫(kù)存輕裝過(guò)年,所以庫(kù)存降到了多年來(lái)的最低水平。“再結(jié)合年后國(guó)家再一次出臺(tái)的刺激政策,需求瞬間被釋放,但供給端遲遲跟不上,就造成了短時(shí)間內(nèi)的供需錯(cuò)配,導(dǎo)致了鋼價(jià)大幅度上漲。”

    2015年12月份,因?yàn)槠嚠a(chǎn)銷量帶動(dòng)板材上漲,而后因?yàn)榉慨a(chǎn)帶動(dòng)建材大幅上漲,這種鋼材成品需求的釋放支持了鋼坯需求的瘋狂上漲,而鋼坯的生產(chǎn)量在今年年初同比下滑非常厲害,就造成了可用鋼坯數(shù)量不多,因此也造成了它的下游產(chǎn)品例如螺紋鋼、板材也必須跟漲,包括建筑用的瀝青、玻璃等漲幅也較大。

    在黑色系大宗商品領(lǐng)漲下,資金又開(kāi)始涌向農(nóng)產(chǎn)品。而在這種情況下,“蒜你狠”、“豆你玩”、“向前蔥”、“豬上天”等一些互聯(lián)網(wǎng)熱詞在這個(gè)春天掀起了又一波農(nóng)副產(chǎn)品價(jià)格大漲的狂潮。

    統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示,2016年3月CPI同比上升2.3%,其中鮮菜價(jià)格上漲35.8%,畜肉類價(jià)格上漲16.5%,特別是豬肉價(jià)格上漲28.4%,這些是催動(dòng)CPI處于一年來(lái)高位的核心因素。

    蔬菜減產(chǎn)、生豬出欄率下降等原因,使得這些農(nóng)副產(chǎn)品在周期性供應(yīng)縮減情況下價(jià)格波動(dòng)異常,而那些不受上述影響的農(nóng)副產(chǎn)品也“隨行就市”,共同推動(dòng)了CPI的上行。齊魯商品交易中心研究部李博表示,雖然這波漲價(jià)來(lái)勢(shì)洶洶,但考慮到有些農(nóng)副產(chǎn)品生長(zhǎng)周期性較短,隨著天氣轉(zhuǎn)暖,價(jià)格會(huì)逐漸降溫,總體通脹水平并不會(huì)出現(xiàn)趨勢(shì)性攀升,更有可能會(huì)溫和上漲。

    黃河商品交易市場(chǎng)棉產(chǎn)品事業(yè)部主任高炎也告訴《經(jīng)濟(jì)》記者,就棉花產(chǎn)品來(lái)講,我國(guó)是有一定的儲(chǔ)備量的,隨著這波大宗商品的反彈局面,棉產(chǎn)品價(jià)格也會(huì)做一些相應(yīng)的調(diào)整,跟上大趨勢(shì)的步伐,但不會(huì)出現(xiàn)大幅的漲幅,基本上還是控制在一個(gè)合理的范圍內(nèi)。

    是短期炒作還是區(qū)間震蕩

    上游產(chǎn)業(yè)的價(jià)格暴漲對(duì)下游產(chǎn)業(yè)也會(huì)產(chǎn)生影響,當(dāng)整個(gè)大宗商品市場(chǎng)幾乎出現(xiàn)普漲的時(shí)候,投資者就需要回顧一下這波來(lái)勢(shì)洶洶的上漲的緣由,理清了這些關(guān)鍵才能更好地判斷可以選擇的大宗商品。

    有消息稱,美元走低是近期大宗商品反彈的一個(gè)主導(dǎo)因素,但從不同角度來(lái)看,業(yè)內(nèi)人士也有不同的看法。

    “從歷史上的經(jīng)驗(yàn)看,美聯(lián)儲(chǔ)一旦進(jìn)入加息周期對(duì)于大宗商品而言都是一個(gè)利好,所以這波反彈和美元走低肯定是有很大關(guān)系的?!敝行钠谪浹芯坎糠治鰩熞?duì)《經(jīng)濟(jì)》記者表示,在這樣一個(gè)市場(chǎng)環(huán)境下,一些非美的央行可能都會(huì)進(jìn)行通過(guò)寬松的手段,將海量貨幣投放到資產(chǎn)的收益率不高的市場(chǎng)中,一開(kāi)始投資者都比較傾向于持有現(xiàn)金等待機(jī)會(huì),“而在2016年年初正好有來(lái)自大宗商品的機(jī)會(huì),一旦有資金先行一步,其他的資金馬上就會(huì)跟上,因?yàn)楝F(xiàn)在市場(chǎng)的資金很多,但是流動(dòng)性又不高,在這樣的情況下很容易出現(xiàn)某類資產(chǎn)的暴漲”。

    美元走低是一個(gè)非常蒼白的理由或借口。安迅思能源研究總監(jiān)李莉?qū)Α督?jīng)濟(jì)》記者稱,如果是因?yàn)槊涝叩?,那按理說(shuō)大宗商品國(guó)際盤的價(jià)格也應(yīng)該有大幅度的飆升,但是其相對(duì)比較理性,沒(méi)有刷新這幾年的新高或是出現(xiàn)百分之幾十的暴漲?!岸谥袊?guó)尤其是春節(jié)之后,大宗商品市場(chǎng)的情況說(shuō)是瘋狂也不為過(guò),其實(shí)很多人都不是非常專業(yè)或理性的投資者,只是跟風(fēng),和國(guó)際的情況是完全不同的?!?/p>

    美元走低不是核心因素。目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)還在底部震蕩,通脹的數(shù)據(jù)有一些抬頭,因此在新湖期貨研究所所長(zhǎng)李強(qiáng)看來(lái),導(dǎo)致這波大宗商品反彈的因素有4個(gè),分別是資產(chǎn)配置、供給側(cè)和需求側(cè)的變化、悲觀預(yù)期的修復(fù)、季節(jié)性因素疊加庫(kù)存因素。

    對(duì)此,中投顧問(wèn)宏觀經(jīng)濟(jì)研究員白朋鳴認(rèn)為,此次大宗商品暴漲主要原因有3點(diǎn):一是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對(duì)大宗商品價(jià)格升溫有較強(qiáng)拉動(dòng)作用;二是國(guó)際大宗商品貿(mào)易活躍,尤其是鐵礦石等大宗原材料春節(jié)以后大幅上漲,促使航運(yùn)業(yè)的需求小幅改善;三是,過(guò)去一年多,大宗商品價(jià)格下跌,市場(chǎng)極度超賣,緩解了產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題。

    大宗商品的需求方或購(gòu)買方大多數(shù)都是中國(guó)的產(chǎn)能過(guò)剩比較嚴(yán)重的行業(yè),比如重化工業(yè)。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新表示,此次大宗商品價(jià)格暴漲有兩個(gè)原因,一方面是因?yàn)榈颂眯枰幸粋€(gè)反彈的釋放,所以可能是純技術(shù)性的炒作;另一方面則是例如重化工業(yè)行業(yè)的大宗商品的庫(kù)存經(jīng)過(guò)了這么多年的吸收或消化在不斷降低,確實(shí)有補(bǔ)充采購(gòu)的短期需求,但不是長(zhǎng)期行為。

    持續(xù)暴漲不利于供給側(cè)改革

    這波反彈不僅僅是大宗商品本身的價(jià)格暴漲,還給很多行業(yè)或企業(yè)也帶來(lái)了一些變化,例如有色金屬行業(yè)。

    這波反彈對(duì)下游的原材料供給量或企業(yè)有比較大的正面作用。“如果看波動(dòng)的震蕩態(tài)勢(shì)的話,可能實(shí)際對(duì)企業(yè)盈利的改善作用有限,如果形成一個(gè)趨勢(shì)的話,對(duì)盈利的改善肯定是積極的?!睎|興證券有色金屬研究員劉崗如是說(shuō),“因?yàn)橛猩鍓K涉及的金屬也是有好幾種,走勢(shì)也不盡相同,我比較看好黃金,認(rèn)為黃金是一個(gè)中短期的趨勢(shì)”。

    與他有相同看法的還有博時(shí)投資部投資經(jīng)理王祥,“SPDR黃金ETF(美國(guó)SPDR交易型開(kāi)放式指數(shù)基金)持倉(cāng)的減少顯示資金正向著風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)回歸。后續(xù)在美聯(lián)儲(chǔ)6月加息預(yù)期重燃前的空檔期內(nèi),受中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)及通脹回暖引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)情緒回升仍將占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo),黃金市場(chǎng)不排除繼續(xù)承壓調(diào)整的可能?!痹谒磥?lái),由于中長(zhǎng)期金價(jià)支撐因素并未發(fā)生轉(zhuǎn)變,若金價(jià)短期回調(diào)至每盎司1200美元附近將成為中長(zhǎng)期投資人再度入市的良好契機(jī)。

    不能完全把大宗商品看成沒(méi)有差別的一大類,每項(xiàng)大宗商品的價(jià)格上漲對(duì)其行業(yè)的影響可能都不一樣。例如石油,中國(guó)現(xiàn)在都是依賴國(guó)外的石油,那油價(jià)上漲對(duì)中國(guó)肯定是不利的,如果中國(guó)把原油進(jìn)口加工完后再賣出去,這時(shí)候油價(jià)上漲對(duì)中國(guó)就是有利的。

    當(dāng)然,此次大宗商品價(jià)格漲幅最大的要數(shù)黑色系,但目前而言,煤炭、鋼鐵等行業(yè)供大于求基本面并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性改變。李莉表示,因?yàn)槠谪泝r(jià)格上漲容易引發(fā)實(shí)體周邊也不冷靜,所以它們的產(chǎn)量就會(huì)大幅度提高,這個(gè)其實(shí)對(duì)我國(guó)現(xiàn)在的去庫(kù)存、去產(chǎn)能的改革方向是沒(méi)有幫助的。

    據(jù)了解,市場(chǎng)可以促進(jìn)供給側(cè)改革。北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所常務(wù)副所長(zhǎng)蘇劍表示,因?yàn)榇笞谏唐芬话愣际窃牧?,原材料如果能夠保障供?yīng),就能夠保證中國(guó)經(jīng)濟(jì)的安全。

    在渤海商品交易所BEST產(chǎn)品事業(yè)部產(chǎn)品經(jīng)理王志遠(yuǎn)看來(lái),大宗商品價(jià)格上漲,可能進(jìn)一步加劇產(chǎn)能過(guò)剩,提高下游企業(yè)采購(gòu)成本,增加去產(chǎn)能難度。

    如果是說(shuō)整個(gè)衍生品市場(chǎng)可能會(huì)有更多的流動(dòng)性投資渠道,肯定對(duì)市場(chǎng)的健康發(fā)展是有好處的,畢竟中國(guó)現(xiàn)在的投資渠道還是不夠多,也不夠成熟。李莉解釋稱,在民間資本非常多的時(shí)候,大家可能就會(huì)選擇投機(jī),或者把錢都集中到某一個(gè)地方去,這樣就會(huì)導(dǎo)致很多異常的現(xiàn)象出現(xiàn),如果讓大宗商品市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)一步成熟,應(yīng)該對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)還是有利的。

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