淺析我國上市公司軍工企業(yè)財務(wù)風(fēng)險成因與防范

謝艷霓 申永化

摘 要：隨著全球經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，軍工類上市公司逐步融入日益開放的市場經(jīng)濟(jì)體制中，財務(wù)風(fēng)險無時不在，時刻影響企業(yè)健康發(fā)展。筆者著重分析軍工類上市公司財務(wù)風(fēng)險現(xiàn)狀以及成因，并提出相應(yīng)的措施。

關(guān)鍵詞：財務(wù)風(fēng)險 財務(wù)指標(biāo) 預(yù)警機(jī)制

一、軍工類上市公司財務(wù)風(fēng)險現(xiàn)狀分析

截止2015年12月31日，境內(nèi)A股上市公司共計2853家，筆者選取其中能找到相關(guān)數(shù)據(jù)的20家具有軍工背景的上市公司進(jìn)行研究。通過分析2015年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表、2015年利潤表以及現(xiàn)金流量表，發(fā)現(xiàn)軍工類上市公司存在以下幾方面問題：

1.資產(chǎn)負(fù)債率偏高。資產(chǎn)負(fù)債率是期末負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，也就是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系。資產(chǎn)負(fù)債率反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業(yè)在清算時保護(hù)債權(quán)人利益的程度。對于債權(quán)人來說，當(dāng)公司的資產(chǎn)負(fù)債率很低，則表明債權(quán)人向公司提供信貸資金風(fēng)險較小，公司沒有背負(fù)巨額貸款，財務(wù)費(fèi)用支出較低，資金流動性較好；而對于投資者或股東而言，如果全部資本利潤率超過利息率，投資人所得到的利潤就會加大，反之，則減少。一般來說，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率以50%左右為宜，表明該企業(yè)有一定的長期償債能力。本文選取20家樣本軍工類上市公司，樣本公司2015年末平均資產(chǎn)負(fù)債率為52.26%。其中，有9家公司的資產(chǎn)負(fù)債率超過60%，表明這9家公司的財務(wù)風(fēng)險相對較大，很有可能面臨資本金不足的風(fēng)險。這9家當(dāng)中有3家已經(jīng)高于70%，說明這3家公司的自有資金嚴(yán)重不足，資金來源主要靠貸款，一旦銀行方面不能及時提供資金，則有可能資金鏈斷裂，影響公司的持續(xù)經(jīng)營。

2.應(yīng)收賬款數(shù)額較大。雖然軍工企業(yè)具有一定的壟斷性，但是在復(fù)雜的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢下，軍工企業(yè)也面臨巨大的競爭。為了搶占市場，做大銷售收入，很多情況下購貨方即便不能立即付款，軍工廠也只能先供貨，待購方資金到位的時候再收款。同時，由于軍工企業(yè)存在大客戶依賴問題，由于單一大客戶引起的買方壟斷，先供貨后付款的情況很常見。觀察樣本數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在3-6的有7家，占樣本總數(shù)35%；0-3有9家，占樣本總數(shù)45%，6以上有4家，占樣本總數(shù)20%。說明近一半樣本企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期低于120天。賒銷可以增加收入，帶來利潤，但是也存在部分貨款無法收回的風(fēng)險。同時，賒銷占用了銷方的資金，增大了企業(yè)的資金壓力。

3.存貨周轉(zhuǎn)率較低。存貨周轉(zhuǎn)率是衡量和評價企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo)。一個公司的存貨周轉(zhuǎn)率越高表明存貨周轉(zhuǎn)速度越快，即公司不存在庫存積壓問題，存貨的占用水平低、流動性較強(qiáng)。反之，則表明該公司庫存積壓，流動性出現(xiàn)問題。因此，提高公司變現(xiàn)能力的主要途徑之一即是提高存貨周轉(zhuǎn)率。20家樣本公司中有11家的存貨周轉(zhuǎn)率低于2%，表明這11家公司的存貨占用了大量的流動資金，公司的支付能力變?nèi)酢?家公司的存貨周轉(zhuǎn)率在2%-6%之間，存貨周轉(zhuǎn)率在2%-6%之間即等價于存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)在60-180天之間。上述18家公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)在60-360天之間，說明存貨周轉(zhuǎn)速度慢，存貨儲存過多，占用資金多，有積壓現(xiàn)象。存貨的流動性低于現(xiàn)金，高庫存也會占用公司大量資金，同時也會增加公司的存儲保管費(fèi)用，導(dǎo)致期間費(fèi)用增加，侵蝕公司的利潤。如果存貨積壓，還會存在存貨跌價或者保管不善造成的損失，這也是一個潛在的財務(wù)風(fēng)險。

4.凈資產(chǎn)收益率較低。凈資產(chǎn)收益率反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。指標(biāo)值越高，說明投資帶來的收益越高。該指標(biāo)體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力。20家樣本公司的平均凈資產(chǎn)收益率為5.51%，表明軍工企業(yè)自有資本獲得凈收益的能力偏弱。從樣本數(shù)據(jù)可以看出，高于7%的有7家，占樣本總數(shù)的35%。

二、軍工類上市公司財務(wù)風(fēng)險控制應(yīng)對措施

1.完善財務(wù)風(fēng)險的評價及預(yù)警機(jī)制。在公司資本運(yùn)作過程中，財務(wù)風(fēng)險的出現(xiàn)具有不確定性。財務(wù)風(fēng)險作為公司很重要的一種經(jīng)營風(fēng)險，是公司經(jīng)營風(fēng)險的集中體現(xiàn)。完善軍工類上市公司財務(wù)風(fēng)險的評價及預(yù)警機(jī)制，要從以下五方面入手：一是要建立軍工類上市公司財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)體系，選定適合軍工類上市公司自身特點(diǎn)的風(fēng)險指標(biāo)，包括主要的財務(wù)指標(biāo)和必要的業(yè)務(wù)統(tǒng)計指標(biāo)。第一，財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)是從動態(tài)和長遠(yuǎn)的角度出發(fā)，對潛在的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行監(jiān)測、預(yù)報。指標(biāo)的設(shè)計要遵循靈敏性、預(yù)測性、全面性、穩(wěn)定性原則，要以現(xiàn)金流量分析為核心設(shè)計財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)，對“應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率”和“存貨周轉(zhuǎn)率”指標(biāo)加以改進(jìn)。第二，評價及預(yù)警機(jī)制的完善，要加強(qiáng)現(xiàn)金流量控制，建立資金預(yù)警系統(tǒng)；通過編制現(xiàn)金流量預(yù)算，建立短期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)；確立財務(wù)分析指標(biāo)體系，建立長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)；建立費(fèi)用控制預(yù)警制度；建立科學(xué)的評價方法。第三，要建立會計方法、財務(wù)方法和審計監(jiān)督三方面的管控責(zé)任制度。第四，推進(jìn)公司治理要從完善法人治理結(jié)構(gòu)，建立健全公司內(nèi)部控制制度。二是要根據(jù)軍工類上市公司自身營運(yùn)特點(diǎn)和歷史數(shù)據(jù)，科學(xué)分析確定風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)臨界值；三是要建立風(fēng)險信息收集系統(tǒng)，軍工類上市公司所屬部門和下屬單位應(yīng)根據(jù)要求，及時報送有關(guān)數(shù)據(jù)和風(fēng)險指標(biāo)；四是制定科學(xué)的風(fēng)險評價方法及風(fēng)險評價體系，對有關(guān)數(shù)據(jù)和風(fēng)險指標(biāo)進(jìn)行測算評估；五是要根據(jù)測算評估的結(jié)果，進(jìn)行預(yù)警并提出防范和化解軍工類上市公司財務(wù)風(fēng)險的措施辦法，組織有效實(shí)施。

2.壓縮兩金規(guī)模。

2.1分析應(yīng)收賬款結(jié)構(gòu)，列示出占用資金的主要客戶，針對主要客戶對賬，坐實(shí)應(yīng)收賬款的金額，對于一些無法收回以及往來有誤的賬務(wù)及時按照企業(yè)內(nèi)控流程處理。軍工企業(yè)的客戶主要是上級部門或者集團(tuán)內(nèi)的主機(jī)廠，大多數(shù)貨款最后都能夠收回。但是由于資金的時間價值，及時收回款項對企業(yè)的現(xiàn)金流量具有積極的作用，應(yīng)加大和上級主管部門的溝通，及時匯報項目進(jìn)度及資金需求，爭取盡快收回貨款。

2.2面對日益激烈的市場競爭，合理控制庫存對于降低企業(yè)的運(yùn)營成本非常重要。筆者認(rèn)為，控制庫存主要是指控制原材料和產(chǎn)成品的庫存。一方面，要定期進(jìn)行盤點(diǎn)，摸清楚原材料存貨的狀況。由于軍工產(chǎn)品更新?lián)Q代比較快，有些原材料可能還未用完就已經(jīng)淘汰。對于這些沒有使用價值的原材料，要及時按照制度進(jìn)行處置，最大限度挽回?fù)p失。及時處置也可以降低原材料保管的倉儲費(fèi)用。另一方面，合理控制產(chǎn)成品、原材料庫存。銷售部門及時更新銷售訂單，同時對于產(chǎn)品的市場需求進(jìn)行合理預(yù)測，然后將市場需求信息傳遞到生產(chǎn)部門。生產(chǎn)部門嚴(yán)格按照市場需求排產(chǎn)，生產(chǎn)車間根據(jù)排產(chǎn)計劃合理上報原材料、備件等的需求。協(xié)調(diào)市場需求與生產(chǎn)、采購的關(guān)系，將產(chǎn)成品、原材料庫存控制在一個理想范圍。

3.構(gòu)建全面預(yù)算管理體系。預(yù)算管理體系作為一種較為成熟有效的企業(yè)內(nèi)部控制方法，實(shí)現(xiàn)了對公司業(yè)務(wù)流、信息流的整合，對企業(yè)規(guī)劃戰(zhàn)略目標(biāo)、控制日?；顒印⒎稚⒔?jīng)營風(fēng)險以及優(yōu)化資源配置具有重大意義。根據(jù)全面預(yù)算的現(xiàn)金收支情況，合理采購原材料，最大限度減少采購的資金占用。根據(jù)生產(chǎn)預(yù)算合理安排生產(chǎn)，避免盲目生產(chǎn)積壓庫存。一旦應(yīng)收賬款余額突破了預(yù)算的警戒值，要及時對收款情況進(jìn)行分析，盡快尋找降低應(yīng)收賬款的方法，加速應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)，加速企業(yè)資金的流動?？偠灾S著市場經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，軍工類上市公司面臨前所未有的發(fā)展機(jī)遇同時也將面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。軍工類企業(yè)在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著舉足輕重的作用，如何采取正確的財務(wù)風(fēng)險控制措施有效防范和控制財務(wù)風(fēng)險，提高經(jīng)濟(jì)效益，促進(jìn)企業(yè)的健康發(fā)展，是對軍工企業(yè)管理者們提出的一項嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。在未來，軍工產(chǎn)品型號也將面臨著行業(yè)內(nèi)更加激烈的市場競爭，在企業(yè)預(yù)算管理水平、成本控制能力、盈利能力等方面走在前列的軍工企業(yè)勢必能在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的洪流中走地更快更遠(yuǎn)。

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