中國工商銀行操作風(fēng)險的實(shí)證研究

王輝

摘要：操作風(fēng)險泛指金融機(jī)構(gòu)在日常運(yùn)作中的不確定性。長期以來，由于衡量操作風(fēng)險較為艱難，對于操作風(fēng)險的管理一直是金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險管理的短板。此次分析將中國工商銀行作為范例進(jìn)行研究，從衡量與管理入手，對工行的操作風(fēng)險管理進(jìn)行一定的分析。最終提出對工行日后的操作風(fēng)險管理改進(jìn)意見，以改善工行相應(yīng)的操作風(fēng)險管理策略。

關(guān)鍵詞：工商銀行；操作風(fēng)險；風(fēng)險管理

一、工行操作風(fēng)險現(xiàn)狀

2004年印發(fā)《操作風(fēng)險管理框架》后，工行成為我國首個正式將操作風(fēng)險列入監(jiān)管重點(diǎn)的商業(yè)銀行。經(jīng)過多年的發(fā)展，工行在操作風(fēng)險管理上處于我國商業(yè)銀行的領(lǐng)先階段。但由于操作風(fēng)險的監(jiān)管存在一定難度，工行在近年來依然被報道有較多操作風(fēng)險暴露。

我們可以用收入模型估測其操作風(fēng)險占總風(fēng)險的比重。假設(shè)P代表中國工商銀行的稅后利潤，χ代表影響利潤的因素，ε代表隨機(jī)不可測因素對利潤的影響。假設(shè)GDP與CPI是宏觀經(jīng)濟(jì)層面影響工行利潤的因素；存貸款利差為信用與流動性層面對工行利潤的影響，表現(xiàn)為工行所承受的信用風(fēng)險；上證綜合指數(shù)代表了金融市場對工行利潤的影響，表現(xiàn)為市場風(fēng)險暴露。嘗試建立模型：

P1=α+aχ1+bχ2+cχ3+dχ4+ε

對2006～2015年中國工商銀行的利潤數(shù)據(jù)、GDP、CPI、上證指數(shù)進(jìn)行搜集，并將數(shù)據(jù)導(dǎo)入SPSS中進(jìn)行多元回歸分析，取利潤為應(yīng)變量，GDP、CPI、利差以及上證指數(shù)為解釋變量?；貧w分析后得到R Square為0.779，R Square為0.751， Std. Error of the Estimate為42130.748.

由于在多元回歸之中，不可直接將R Square作為衡量擬合優(yōu)劣的尺度，因此選用修正的多重判定系數(shù)（Adjusted R Square）。其值為0.751，即中國工商銀行稅后利潤中的75.1%可以由市場風(fēng)險、信用風(fēng)險等基本風(fēng)險來解釋，則根據(jù)廣義的操作風(fēng)險（市場風(fēng)險與信用風(fēng)險以外的所有風(fēng)險定義為操作風(fēng)險），剩余的24.9%即由操作風(fēng)險導(dǎo)致。在國際范圍內(nèi)，商業(yè)銀行的操作風(fēng)險的預(yù)估比重大約在10%～20%之間，顯然工行的操作風(fēng)險所占比重較大。因此，可以認(rèn)為中國工商銀行面臨較為嚴(yán)重的操作風(fēng)險暴露。

二、工行操作風(fēng)險的衡量

（一）高頻低危風(fēng)險的衡量

對于高頻率低程度的操作風(fēng)險采用基本指標(biāo)法：所需要的資本K等于固定值（15%）乘近三年的平均總收入，即K=CI*α。

由中國工商銀行2013～2015年的財務(wù)報告數(shù)據(jù)，經(jīng)計算可知，中國工商銀行近三年總收入（凈利息收入加非利息收入）為1842938百萬元，其三年的平均收入為614312.7百萬元。由CI乘以固定比例15%得92146.9百萬元，即對于高頻低危的操作風(fēng)險來說，中國工商銀行應(yīng)準(zhǔn)備92146.9百萬元的風(fēng)險緩沖資本。

（二）高危低頻風(fēng)險的衡量

對于高危低頻的操作風(fēng)險來說，基本指標(biāo)法無法進(jìn)行有效的估測，因而我們采用高級計量法中的VaR進(jìn)行衡量。VaR強(qiáng)調(diào)的是金融機(jī)構(gòu)的在險價值，因此需要估算工行的價值，然后按照對數(shù)正態(tài)分布的方式對中國工商銀行股價的期望收益率與標(biāo)準(zhǔn)差進(jìn)行再處理，最終得出VaR。

在估算工行價值時，我們采用自由現(xiàn)金流（FCF）貼現(xiàn)的方式。通過計算2010年到2015年的自由現(xiàn)金流，分別為238510.9，363212.4461，627936.63，-62522.6，

426745.2，834108.7（單位：百萬元）。整合估算出自由現(xiàn)金流的長期增長率為0.0504。

此后選取252個交易日的工行股價數(shù)據(jù)為樣本，綜合運(yùn)用證券市場線計算公式，計算得出其股票價格的Beta值約為0.496，E（Rm） 為0.307，re為0.152，均值為0.153，標(biāo)準(zhǔn)差為0.159。

隨后，提取出工行的現(xiàn)金與現(xiàn)金等價物賬面價值、權(quán)益和負(fù)債的賬面價值。其中，負(fù)債的賬面價值僅取長期負(fù)債與其他負(fù)債。在工行官網(wǎng)得2015年工行長期存款利率，作為負(fù)債成本。得到相關(guān)結(jié)果：E為1748898百萬，D為1112188百萬，RD為2.75%，現(xiàn)金及等價物為1313896百萬。

通過以上數(shù)據(jù)，利用加權(quán)平均成本的計算公式得到WACC為0.1959。WACC代表了中國工商銀行整體面臨的風(fēng)險水平，將WACC作為工行的自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)率無疑是合理的。由于現(xiàn)實(shí)很難得到未來所有的現(xiàn)金流，因此，我們用第五年的自由現(xiàn)金流、長期增長率和WACC來估算現(xiàn)金流的終值，得2014年末的終值為3080750.72百萬。計算公式如下：

銀行價值=+…+

將2010～2014年的自由現(xiàn)金流以及終值進(jìn)行貼現(xiàn)并相加，再加上銀行現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價物即可得到工行的價值。所用公式如下：

2014年末的終值=

通過計算得工行價值為3537862.51百萬。

將計算得到的銀行價值作為初始投資，放入VaR模型之中。通過對一年交易日的工行股價數(shù)據(jù)的計算分析，得到工行的均值、標(biāo)準(zhǔn)差等數(shù)據(jù)，引入對數(shù)正態(tài)分布VaR模型之中。以1年為時間周期，得VaR為1632040.94百萬元（α=0.01）。這意味著中國工商銀行為了抵御風(fēng)險時需要準(zhǔn)備1632040.94百萬元的風(fēng)險緩沖資金。根據(jù)前文分析工行操作風(fēng)險管理現(xiàn)狀所得到的數(shù)據(jù)，工行操作風(fēng)險所占風(fēng)險比重大致為24.9%，乘以VaR值即為操作風(fēng)險所需要的風(fēng)險緩沖資本，約為406378.19百萬元。

然而，根據(jù)2015年工行的報表，目前工行的一般風(fēng)險準(zhǔn)備資金僅246356百萬元，無法抵御操作風(fēng)險。因此，可以認(rèn)為中國工商銀行存在嚴(yán)重的操作風(fēng)險暴露問題。

三、工行操作風(fēng)險管理的建議

通過以上實(shí)證分析，我們得知中國工商銀行在21世紀(jì)的發(fā)展中必須加強(qiáng)風(fēng)險管理，才能更好地適應(yīng)新的挑戰(zhàn)。在此，提出關(guān)于工行操作風(fēng)險管理建議。

（一）完善操作風(fēng)險管理內(nèi)控機(jī)制

操作風(fēng)險暴露很大程度上是由于銀行自身業(yè)務(wù)或者流程存在著問題，針對操作風(fēng)險，必須從商業(yè)銀行自身做起進(jìn)行監(jiān)管。商業(yè)銀行內(nèi)部審計部門應(yīng)將操作風(fēng)險量化，并嘗試建立數(shù)據(jù)庫，從內(nèi)部強(qiáng)化抵抗風(fēng)險的基石。此外，認(rèn)識到操作風(fēng)險與信用、市場風(fēng)險息息相關(guān)，將操作風(fēng)險放于全面風(fēng)險監(jiān)管的框架之中，進(jìn)行綜合監(jiān)管。

（二）營造操作風(fēng)險管理環(huán)境

工行應(yīng)當(dāng)營造操作風(fēng)險內(nèi)控文化，對工行內(nèi)部的員工進(jìn)行必要的操作培訓(xùn)，減少操作風(fēng)險暴露。在管理層面上對操作風(fēng)險管理進(jìn)行適當(dāng)分工，改善過去多部門共管的局面，使操作風(fēng)險可以得到集中控制與管理。

（三）重視新技術(shù)的推廣與應(yīng)用

中國工商銀行在向全球發(fā)展的同時已逐步運(yùn)用“FOVA”系統(tǒng)，但在使用過程中必須對系統(tǒng)本身的缺陷進(jìn)行調(diào)查，建立風(fēng)險預(yù)案。在系統(tǒng)進(jìn)行升級或者癱瘓時進(jìn)行補(bǔ)救，減少風(fēng)險暴露。

（四）采用先進(jìn)的風(fēng)險評估手段

在風(fēng)險評估中，從定量、定性角度對自身所面臨的操作風(fēng)險有一個清醒的認(rèn)識。工商銀行應(yīng)采用高級計量法，并加強(qiáng)VaR方法在操作風(fēng)險監(jiān)控方面的運(yùn)用，合理估計自身價值，建立合適的風(fēng)險緩沖資本。

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（作者單位：中央財經(jīng)大學(xué)）