達(dá)利食品許世輝：賣餅干薯片如何掙到500億

孫紅

在休閑食品行業(yè)擁有30多年經(jīng)驗(yàn)的許世輝，一邊迎合中低檔市場(chǎng)需求，以低于龍頭品牌的價(jià)格、優(yōu)于低端品牌的口感，相繼推出達(dá)利園、可比克、好吃點(diǎn)、和其正、樂虎等品牌，打造出一個(gè)“中國(guó)版雀巢”；另一方面發(fā)力資本運(yùn)作，先完成集體企業(yè)的私有化，再聯(lián)手鼎暉投資搭建紅籌架構(gòu)，最終帶領(lǐng)達(dá)利食品登陸港交所，從而力壓一大批泉州富豪，成為今年的福建首富。

達(dá)利食品上市，許世輝家族躍居福建首富

2015年11月20日，總部位于福建泉州的休閑食品企業(yè)達(dá)利食品（03799.HK）登陸港交所。此次達(dá)利食品發(fā)行16.9億股，每股發(fā)售價(jià)定為5.25港元，募集資金凈額為86.46億港元（約合71.22億元人民幣）。上市當(dāng)日，達(dá)利食品收?qǐng)?bào)5港元/股，較招股價(jià)5.25港元/股下跌4.76%，以收盤價(jià)計(jì)，市值684.7億港元，雖然尚無法撼動(dòng)市值約819.7億港元的中國(guó)旺旺（00151.HK），成為港交所最大食品股，但這并不妨礙泉州許世輝家族財(cái)富瞬間暴增。

達(dá)利食品上市后，許世輝家族依然掌控85%約合116.4億股的股份，其中許世輝及其妻子陳麗玲、女兒許陽陽分別持有上市公司42.5%、8.5%和34%股權(quán)，共計(jì)85%。以其4月份約為5港元/股的價(jià)格計(jì)算，許氏家族所持股票市值高達(dá)582億港元（約合479億元人民幣）。而按達(dá)利食品2015年末4.4港元/股的收盤價(jià)計(jì)算，許氏家族持股市值高達(dá)420億元人民幣，算上其家族名下的金融、房地產(chǎn)資產(chǎn)，家族財(cái)富高達(dá)506億元人民幣，一躍成為今年新財(cái)富500富人榜上的福建首富。

作為一家偏居一隅的食品企業(yè)，達(dá)利食品主營(yíng)餅干、薯片等看似不起眼的休閑食品，卻創(chuàng)造了高達(dá)近600億元的市值，為許世輝家族帶來超過500億元的財(cái)富，這當(dāng)中有何玄機(jī)？要揭開這些謎團(tuán)，還得從達(dá)利食品的前身惠安美利民政食品廠（下稱“美利食品”）說起。

起家于集體企業(yè)

1958年出生的許世輝，1980年便開始了從事休閑食品生產(chǎn)的職業(yè)生涯，可以說是在食品行業(yè)耕耘了大半輩子。

1989年，美利食品成立，開始生產(chǎn)餅干類產(chǎn)品，這個(gè)時(shí)候美利食品還是泉州惠安縣的一家小型集體所有制企業(yè)，許世輝由于長(zhǎng)期從事休閑食品行業(yè)，有著豐富的經(jīng)驗(yàn)，1992年被選為美利食品的法定代表人。

同年，在許世輝的帶領(lǐng)下，美利食品與一家獨(dú)立第三方控制的加達(dá)有限公司（下稱“加達(dá)”）合資成立了福建惠安達(dá)利食品有限公司（下稱“福建惠安達(dá)利”），注冊(cè)資本150萬元，美利食品和加達(dá)分別持有60%及40%股權(quán)。

福建惠安達(dá)利成立后，向市場(chǎng)推出了首款“達(dá)利”品牌餅干產(chǎn)品。得益于許世輝及其管理團(tuán)隊(duì)深厚的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和強(qiáng)大的執(zhí)行能力，福建惠安達(dá)利的餅干生意做得順風(fēng)順?biāo)?996年，“達(dá)利”由一個(gè)區(qū)域性品牌，成長(zhǎng)為全國(guó)性的知名商標(biāo)。1997年2月，為實(shí)施品牌策略、擴(kuò)大市場(chǎng)知名度及增大市場(chǎng)份額，福建惠安達(dá)利更名為福建達(dá)利食品有限公司（下稱“福建達(dá)利”），同年10月，“達(dá)利”品牌被列為“中國(guó)公認(rèn)名牌產(chǎn)品”。

隨著生意的擴(kuò)大，1998年7月，福建達(dá)利在福建省外成立了第一家子公司，即現(xiàn)在的成都達(dá)利食品有限公司。而這個(gè)時(shí)候，福建達(dá)利的注冊(cè)資本也在兩輪增資后，增加到了2000萬元，美利食品和加達(dá)分別持有58%及42%股權(quán)。

一手借“蛋黃派模式”多點(diǎn)開花，

一手完成私有化

值得注意的是，雖然福建達(dá)利此時(shí)業(yè)績(jī)突飛猛進(jìn)，但在股權(quán)層面和許世輝家族仍然沒有半毛錢關(guān)系，這個(gè)時(shí)候，許氏家族開始了私有化的努力。

2000年，美利食品改制成了一家私營(yíng)股份企業(yè)，注冊(cè)資本10萬元，許氏家族收購(gòu)了美利食品的全部股權(quán)，使之成為家族的全資公司。

有了企業(yè)機(jī)制上的突破，達(dá)利的發(fā)展速度開始加快。2002年，一直做傳統(tǒng)餅干產(chǎn)品的福建達(dá)利推出了“達(dá)利園”品牌的糕點(diǎn)類食品，這就是著名的“達(dá)利園”蛋黃派。由于在蛋黃派上以低于好麗友1/3的價(jià)格迅速切入，“達(dá)利園蛋黃派，你帶我也帶”的廣告讓達(dá)利一夜之間天下皆知。至今，“達(dá)利園”品牌的糕點(diǎn)類食品的市場(chǎng)份額仍然高居各大品牌之首。行內(nèi)人士一致認(rèn)為，達(dá)利的成功在于找到了蛋黃派這個(gè)突破口。

此后，達(dá)利于2003和2004年分別推出了可比克薯片、好吃點(diǎn)餅干等產(chǎn)品。其在薯片上同樣以低于品客等產(chǎn)品1/3的價(jià)格切入，可以說，可比克以及之后的好吃點(diǎn)，都是在復(fù)制蛋黃派的模式。2004年，達(dá)利的銷售網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展到了中國(guó)五個(gè)地理分區(qū)，覆蓋東北、西北、西南、華東及華中。

伴隨著達(dá)利食品生意的多點(diǎn)開花，許世輝家族加快了將達(dá)利徹底私有化的步伐。2004年11月16日，許氏家族全資公司美利食品以840萬元的代價(jià)收購(gòu)加達(dá)持有的福建達(dá)利42%的股權(quán)。至此，福建達(dá)利食品業(yè)務(wù)已經(jīng)被許氏家族100%掌控。

通過這一步股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整后，橫亙?cè)谠S氏家族與業(yè)務(wù)平臺(tái)福建達(dá)利之間的美利食品這一持股平臺(tái)已經(jīng)顯得多余，2005年3月6日，美利食品將福建達(dá)利的全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了許氏家族，福建達(dá)利注冊(cè)資本同步增至8000萬元，且由許氏家族直接持股，而美利食品則在完成“使命”后退出了歷史舞臺(tái)，從達(dá)利的持股結(jié)構(gòu)中消失。

福建達(dá)利被許氏家族徹底私有化后，2005年8月，福建達(dá)利食品有限公司更名為福建達(dá)利食品集團(tuán)有限公司，其發(fā)展進(jìn)入一個(gè)新階段。此后，福建達(dá)利發(fā)展成為業(yè)務(wù)遍布16個(gè)省份、擁有18家附屬公司的控股公司。2007年全國(guó)春季糖酒會(huì)上，達(dá)利一次推出6大品類、11個(gè)品種的飲料產(chǎn)品，大舉進(jìn)入飲料行業(yè)。完成食品和飲料兩大產(chǎn)業(yè)布局的達(dá)利，2009年產(chǎn)值突破100億元，2011年成為“中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)”之一。

“中國(guó)版雀巢”超越同行的秘密

達(dá)利食品所屬的包裝食品行業(yè)，在中國(guó)正處于最好的時(shí)代。專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的報(bào)告稱，2009到2014年，中國(guó)包裝食品的零售總額以11.4%的復(fù)合年增長(zhǎng)率不斷增長(zhǎng)，在2014年達(dá)到了15544億元，并預(yù)計(jì)在2019年達(dá)到24175億元。2014年，中國(guó)人均休閑食品消費(fèi)額只有255 元，而美國(guó)已達(dá)1890 元；中國(guó)人均飲料消費(fèi)額只有704 元，而美國(guó)已達(dá)3824 元。隨著中國(guó)消費(fèi)者收入的提升，食品飲料消費(fèi)將繼續(xù)增加并不斷升級(jí)，這意味著中國(guó)休閑食品飲料市場(chǎng)依然蘊(yùn)藏著巨大的空間。

行業(yè)的因素固然有之，為什么達(dá)利能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，取得超越同行中其他優(yōu)秀公司的業(yè)績(jī)？總結(jié)起來主要有以下幾點(diǎn)原因。

—品類豐富的休閑食品線。

在休閑食品行業(yè)，達(dá)利產(chǎn)品線的豐富程度是少見的。弗若斯特沙利文的報(bào)告稱，2014年，達(dá)利的6個(gè)核心產(chǎn)品類別（即糕點(diǎn)類、薯類膨化食品、餅干、涼茶、復(fù)合蛋白飲料及功能飲料）的零售額均超過了15億元，且在其各自產(chǎn)品類別中均占據(jù)領(lǐng)先的市場(chǎng)地位，市場(chǎng)份額均居中國(guó)內(nèi)地前三（圖1）。很少有一個(gè)公司的產(chǎn)品可以覆蓋如此多的細(xì)分市場(chǎng)，又還能在每一個(gè)市場(chǎng)上份額都做到前三名，而且每一個(gè)品種都是人們耳熟能詳?shù)摹?/p>

達(dá)利園、可比克、好吃點(diǎn)、和其正、樂虎，在達(dá)利食品上市以前，可能很少有人知道這些品牌都出自同一家公司。多品牌戰(zhàn)略給達(dá)利食品帶來的好處是顯而易見的：在每一個(gè)細(xì)分市場(chǎng)上樹立清晰的品牌形象，給消費(fèi)者傳達(dá)明確的定位，也避免了產(chǎn)品線過于單一帶來的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

達(dá)利園的糕點(diǎn)（小面包、蛋黃派、牛角包等）、可比克的薯片、好吃點(diǎn)的餅干、和其正的涼茶以及達(dá)利園花生牛奶和樂虎功能飲料共同構(gòu)成了達(dá)利食品的產(chǎn)品組合（圖2）。其中沒有任何一類處于完全的主導(dǎo)地位，而是多個(gè)品類齊頭并進(jìn)，構(gòu)成了非常良性的發(fā)展趨勢(shì)。有人如此評(píng)價(jià)—達(dá)利食品簡(jiǎn)直就是“中國(guó)的雀巢”。

這一點(diǎn)上，達(dá)利與港股市場(chǎng)上的同行有明顯區(qū)別。目前市場(chǎng)上達(dá)利可比的同類公司有中國(guó)旺旺、康師傅控股（00322.HK）和統(tǒng)一企業(yè)中國(guó)（00220.HK）。其中，康師傅與統(tǒng)一類似，都是方便面和休閑飲料（茶飲、果飲）兩大業(yè)務(wù)板塊，與達(dá)利業(yè)務(wù)基本不重合。旺旺的產(chǎn)品線則包含乳品飲料（旺仔牛奶）、休閑食品（糖果、果凍、小饅頭等）和米果三大類（圖3），不但占領(lǐng)的細(xì)分市場(chǎng)較少，且每個(gè)市場(chǎng)上的產(chǎn)品線也非常單一，推出多年、增長(zhǎng)乏力的旺仔牛奶就占據(jù)了半壁江山，大禮包為代表的米果類也在下滑之中，收入結(jié)構(gòu)比達(dá)利食品單一許多。

—成熟有效的新品策略。

達(dá)利食品的產(chǎn)品采取跟隨戰(zhàn)略，常常針對(duì)最新最熱的市場(chǎng)動(dòng)向，推出已經(jīng)經(jīng)過市場(chǎng)檢驗(yàn)的、具有足夠的空間和盈利能力的產(chǎn)品。如此，在細(xì)分市場(chǎng)上未必能做到第一，但能做到前三，進(jìn)入“第一集團(tuán)”，也可以獲得可觀的收入和利潤(rùn)。其新品在推出當(dāng)年就可以占到營(yíng)收的5%左右，5年內(nèi)推出的產(chǎn)品則占4成以上的營(yíng)收。例如2008年，達(dá)利推出和其正瓶裝涼茶，目前其涼茶產(chǎn)品在整個(gè)市場(chǎng)排在第三位，僅次于加多寶和王老吉，在瓶裝涼茶市場(chǎng)，則牢牢占據(jù)第一位，銷量超過王老吉和加多寶的總和；2010年，達(dá)利園推出花生牛奶，現(xiàn)在花生牛奶已經(jīng)做到行業(yè)第二名；2013年，推出功能飲料樂虎，目前是行業(yè)第三名。

可見，達(dá)利在新品的研發(fā)和推出上已經(jīng)有非常成熟的經(jīng)驗(yàn)。此模式的研發(fā)成本相對(duì)較低、周期較短，而收益較高，所以投資回報(bào)率比較高；相比完全從頭做新產(chǎn)品，也大大提高了新品的成功率。

當(dāng)然，僅僅策略對(duì)路是不夠的，還要保證策略能夠?qū)崿F(xiàn)。簡(jiǎn)單模仿誰都會(huì)，為什么單單是達(dá)利的新品走在市場(chǎng)前列？首先，新產(chǎn)品借助了達(dá)利的品牌效應(yīng)，這比重新塑造一個(gè)品牌要容易得多。第二，借助其強(qiáng)大的研發(fā)和生產(chǎn)能力，達(dá)利可以用較低的成本生產(chǎn)出高品質(zhì)的產(chǎn)品，其口感明顯優(yōu)于低端小廠，而價(jià)格又低于龍頭品牌。對(duì)于收入不高尤其是三四線城市的年輕人來說，達(dá)利為其提供了一個(gè)較高性價(jià)比的選擇。

—強(qiáng)大的渠道掌控力。

對(duì)于達(dá)利這種標(biāo)準(zhǔn)化、工業(yè)化的包裝休閑食品來說，渠道強(qiáng)弱是競(jìng)爭(zhēng)中的勝負(fù)手：再怎么做，面包也還是面包，消費(fèi)者在貨架上看到你家產(chǎn)品的頻率高，購(gòu)買的概率就大。達(dá)利在全國(guó)擁有3951家經(jīng)銷商，覆蓋所有省、市和大部分縣。公司與經(jīng)銷商的合作關(guān)系十分穩(wěn)定，大部分合作時(shí)間都在5年以上，且其總部可以直接與縣級(jí)的一級(jí)代理商對(duì)接，具有強(qiáng)大的渠道掌控力。

由于達(dá)利的產(chǎn)品品類眾多，在渠道鋪貨上具有很強(qiáng)的成本優(yōu)勢(shì)。比如，一個(gè)經(jīng)銷商如果從其他品牌進(jìn)貨，糕點(diǎn)、餅干、薯片、涼茶每一個(gè)品類都要與不同的銷售團(tuán)隊(duì)對(duì)接合作，而達(dá)利一家公司的一個(gè)銷售團(tuán)隊(duì)就可以覆蓋這幾個(gè)品類，達(dá)利自身運(yùn)營(yíng)成本低，也大大降低了經(jīng)銷商的成本，因此其渠道競(jìng)爭(zhēng)力很強(qiáng)。尤其在三四線城市的傳統(tǒng)渠道，每一個(gè)零售點(diǎn)的貨架空間有限，擺了一個(gè)品牌可能就擺不下另一個(gè)，這種“你死我活”的時(shí)候，就是達(dá)利擊敗眾多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、奪取市場(chǎng)份額的時(shí)候?？梢哉f，只要賣零食的地方，就會(huì)有達(dá)利的產(chǎn)品。

目前，達(dá)利的傳統(tǒng)渠道和現(xiàn)代渠道比例大致為3：1，而整個(gè)行業(yè)來看二者之比約為1：1。也就是說，達(dá)利在現(xiàn)代渠道上仍有很大的發(fā)展空間。公司目前也很重視現(xiàn)代渠道的推進(jìn)，2014年，其將銷售團(tuán)隊(duì)拆分成傳統(tǒng)渠道和現(xiàn)代渠道兩塊，向現(xiàn)代渠道分配更多資源，目前，其在大型商超賣場(chǎng)如沃爾瑪、大潤(rùn)發(fā)一類現(xiàn)代渠道的銷量以30%-70%高速增長(zhǎng)。未來3-5年內(nèi)，達(dá)利希望力爭(zhēng)將傳統(tǒng)渠道和現(xiàn)代渠道做到1：1，這意味著現(xiàn)代渠道的增長(zhǎng)就可以使收入增加50%，這還沒有考慮兩個(gè)渠道每年的自然增長(zhǎng)率。

—全國(guó)戰(zhàn)略性部署的工廠。

達(dá)利食品在全國(guó)布局了16個(gè)生產(chǎn)基地，包括32個(gè)食品及飲料相關(guān)工廠，每個(gè)工廠均臨近經(jīng)銷商、直營(yíng)商超及終端市場(chǎng)，并且部分工廠還臨近多個(gè)原料來源地。這樣的布局無疑縮短了產(chǎn)品的上市時(shí)間，節(jié)約了相關(guān)的物流成本，例如2014年度達(dá)利的物流成本僅占收益的2.2%，根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，這個(gè)水平已經(jīng)低于大部分同業(yè)。

—針對(duì)性的營(yíng)銷策略。

過去的25年間，達(dá)利將達(dá)利園、可比克、好吃點(diǎn)、和其正以及樂虎打造成了中國(guó)家喻戶曉的品牌，足見其在品牌推廣方面的功底。除了傳統(tǒng)電視和戶外廣告渠道外，達(dá)利還善于利用其他廣告渠道提升知名度。例如，對(duì)于以年輕人為目標(biāo)消費(fèi)群體的樂虎，達(dá)利通過贊助中國(guó)籃球協(xié)會(huì)，并配以“喝樂虎，提神抗疲勞”的宣傳標(biāo)語，提升了品牌知名度。

—高效的管理團(tuán)隊(duì)。

在招股書中，達(dá)利多次提到穩(wěn)定高效的經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)是其核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)之一。對(duì)比達(dá)利和旺旺可以看到，達(dá)利在盈利能力和營(yíng)運(yùn)效率上均明顯超過旺旺。由于達(dá)利比旺旺多了一部分自有工廠的利潤(rùn)（彩印包裝廠、馬鈴薯加工廠，估計(jì)占收入的2%左右），所以，盡管其品牌定位比旺旺略低，但凈利率還高于旺旺。至于ROA和周轉(zhuǎn)率，則體現(xiàn)了達(dá)利管理團(tuán)隊(duì)超出同行的高效率（圖4）。

達(dá)利食品的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也體現(xiàn)出了經(jīng)營(yíng)上的成功，2012至2014年，達(dá)利食品的收入分別為108億、128億和149億元；凈利潤(rùn)則分別為6.93億、11.91億和20.77億元；總收益、毛利及純利分別保持了17.4%、49.8%及73.1%的復(fù)合年增長(zhǎng)率，明顯超越同業(yè)（圖5）。2015年，達(dá)利食品收入達(dá)168.85億元，凈利潤(rùn)更是高達(dá)29.58億元，分別比2014年增長(zhǎng)13.2%、42.5%。

巧妙搭建紅籌結(jié)構(gòu)，謀求財(cái)富貼現(xiàn)

有了優(yōu)秀的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為支撐，達(dá)利就有了對(duì)接資本市場(chǎng)的砝碼。萬事俱備的達(dá)利，如果能夠上市，不僅可以獲得金融加持，許世輝家族的財(cái)富也可以進(jìn)一步放大。而中國(guó)概念的消費(fèi)品公司在港交所向來比較受寵，港交所云集了包括中國(guó)旺旺、康師傅控股、輝山乳業(yè)（06863.HK）、蒙牛乳業(yè)（02319.HK）等在內(nèi)的眾多國(guó)內(nèi)食品龍頭企業(yè)，達(dá)利食品于是也將上市的地點(diǎn)瞄準(zhǔn)了香港，并為此做了一系列股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，以求符合登陸港交所必需的紅籌上市架構(gòu)。

2012年至2014年間，福建達(dá)利陸續(xù)向許氏家族收購(gòu)了泉州達(dá)利、惠安包裝、南昌達(dá)利、廣東達(dá)利等14家附屬公司，收購(gòu)?fù)瓿珊?，福建達(dá)利持有了達(dá)利集團(tuán)所有中國(guó)附屬公司股權(quán)，股權(quán)結(jié)構(gòu)得以精簡(jiǎn)和優(yōu)化（圖6）。

緊接著，2014年9月8日，福建達(dá)利與鼎暉投資全資子公司鼎暉香港簽訂了一份股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，福建達(dá)利出售惠安包裝1%的股份給鼎暉香港，代價(jià)81.3萬元，該項(xiàng)交易于2014年10月正式完成，惠安包裝也從此變成了中外合資企業(yè)。這一步安排頗為精妙，為之后達(dá)利食品的資產(chǎn)出境、規(guī)避商務(wù)部和證監(jiān)會(huì)審批埋下了伏筆。

接下來的2014年11月4日，許世輝家族在英屬處女群島和開曼群島成立了Divine Foods、達(dá)利食品集團(tuán)有限公司（上市主體，下稱達(dá)利食品）兩家公司，達(dá)利食品由Divine Foods全資擁有，同日，達(dá)利食品全資子公司達(dá)利（BVI ）成立，2014年11月11日，達(dá)利（BVI ）成立全資子公司達(dá)利（香港）。

2014年11月24日，福建達(dá)利、鼎暉香港與達(dá)利（香港）簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，福建達(dá)利和鼎暉香港以7892萬元的代價(jià)向達(dá)利（香港）轉(zhuǎn)讓惠安包裝全部股權(quán)。轉(zhuǎn)讓完成后，惠安包裝更名為達(dá)利食品集團(tuán)有限公司，即達(dá)利（中國(guó)），業(yè)務(wù)范圍由包裝、裝飾、彩印拓展至研發(fā)、生產(chǎn)及銷售多種休閑食品及非酒精飲料。

根據(jù)外商企業(yè)并購(gòu)規(guī)定第11條，境內(nèi)公司、企業(yè)或自然人以其在境外合法設(shè)立或控制的公司名義并購(gòu)與其有關(guān)聯(lián)關(guān)系境內(nèi)的公司，應(yīng)報(bào)商務(wù)部審批。但由于鼎暉香港此前通過收購(gòu)惠安包裝1%股權(quán)，使惠安包裝轉(zhuǎn)型成了中外合資企業(yè)，因此，達(dá)利（香港）向福建達(dá)利（99%）及鼎暉香港（1%）收購(gòu)惠安包裝的全部股權(quán)，屬于對(duì)外資企業(yè)股權(quán)的收購(gòu)，無須取得商務(wù)部及中國(guó)證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)，而只需遵守《外商投資企業(yè)投資者股權(quán)變更的若干規(guī)定》取得福建省商務(wù)廳的批準(zhǔn)。

2014年11月到12月期間，福建達(dá)利與達(dá)利（中國(guó)）簽訂了一系列的包括股權(quán)轉(zhuǎn)讓、業(yè)務(wù)及資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等協(xié)議，達(dá)利（中國(guó)）以25.76億元的代價(jià)向福建達(dá)利收購(gòu)福建達(dá)利17家子公司全部股權(quán)以及業(yè)務(wù)合約、經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)等，轉(zhuǎn)讓完成后，達(dá)利（中國(guó)）成為了達(dá)利食品所有食品業(yè)務(wù)的控股平臺(tái)，而福建達(dá)利則從達(dá)利集團(tuán)體系中消失，不再?gòu)氖氯魏闻c食品相關(guān)業(yè)務(wù)。

2015年4月29日，鼎暉投資與達(dá)利集團(tuán)以及其控股股東簽訂了股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議，鼎暉投資以11.1億元認(rèn)購(gòu)了達(dá)利集團(tuán)擴(kuò)大后已發(fā)行股本3%的股權(quán)（圖7），成為達(dá)利食品唯一的戰(zhàn)略股東，這也解釋了鼎暉香港為何配合達(dá)利食品做資產(chǎn)出境的安排，這很可能是鼎暉投資此前便和達(dá)利集團(tuán)達(dá)成了入股意向。

如此巧妙的安排結(jié)束之后，可以說資本運(yùn)作已經(jīng)大功告成，上市只是等待合適的時(shí)機(jī)了。

在最終的IPO中，達(dá)利配售給公眾16.94億股，達(dá)利食品的股份擴(kuò)大為136.94億股，其中鼎暉投資持有3.6億股，通過IPO，鼎暉投資套現(xiàn)18.9億港元，在半年的時(shí)間里，獲利高達(dá)40%。而上市后許世輝家族的身家更是高達(dá)506億元，較上年大幅增長(zhǎng)622.9%，一舉成為2016年新財(cái)富500富人榜上的福建首富。