金融衍生工具進(jìn)行套期保值活動(dòng)的研究及分析

張亞天 王旭晨

【摘要】伴隨著時(shí)代的發(fā)展，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)得到了顯著的提升，在這樣的環(huán)境中，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理和發(fā)展同樣面臨著風(fēng)險(xiǎn)隱患，為了有效的控制和遇見企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中的風(fēng)險(xiǎn)，很多企業(yè)運(yùn)用了套期保值的方式，希望以此來控制企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，但是在實(shí)際的過程中，各企業(yè)運(yùn)用套期保值的方法并沒得到良好的效果，文章中針對(duì)金融衍生工具進(jìn)行的套期保值活動(dòng)進(jìn)行了分析，并提出了幾點(diǎn)建議。

【關(guān)鍵詞】金融衍生工具 套期保值 研究

一、金融衍生工具與套期保值

金融衍生工具也被人們稱為“金融衍生產(chǎn)品”，隨著時(shí)代的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化以傳統(tǒng)金融工具為背景發(fā)生的演變。金融衍生工具自上個(gè)世紀(jì)中后期出現(xiàn)，進(jìn)而得到了快速的發(fā)展。金融衍生工具根據(jù)不同的類型大致分成以下幾種常見工具：一種是根據(jù)金融產(chǎn)品形態(tài)進(jìn)行的劃分，可分為獨(dú)立式和嵌入式兩種衍生工具；一種是按照基礎(chǔ)工具的種類進(jìn)行的劃分，可分為貨幣、利率、股權(quán)產(chǎn)品、信用等類型的衍生工具；一種是針對(duì)金融交易場(chǎng)所的不同進(jìn)行的劃分，可分為OTC和交易所交易的衍生工具；一種是根據(jù)其自身的特點(diǎn)和特性進(jìn)行的劃分，可分為期權(quán)合約、互換合約、遠(yuǎn)期合約、結(jié)構(gòu)化合約以及期貨合約等金融衍生工具。

套期保值指的是通過以上提出的一種或套期工具，進(jìn)行躲避企業(yè)在各種金融活動(dòng)中出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。套期保值是決定企業(yè)決斷是否正確的關(guān)鍵性因素，如果套期保值利用的得當(dāng)，就會(huì)在企業(yè)經(jīng)營(yíng)或發(fā)展的過程中良好的把握市場(chǎng)需求，還可以有效的預(yù)見到市場(chǎng)在未來一定時(shí)期中的變化，通過套期保值可以為企業(yè)提供一個(gè)躲避金融風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所，為企業(yè)中的經(jīng)濟(jì)效益問題起到了良好的保障作用。

二、通過金融衍生工具進(jìn)行的套期保值活動(dòng)

從風(fēng)險(xiǎn)管理的流程角度出發(fā)，大多數(shù)企業(yè)會(huì)選擇將原有資產(chǎn)轉(zhuǎn)變成組合式的風(fēng)險(xiǎn)管理，雖然這種方式也存在著很多金融風(fēng)險(xiǎn)，但是隨著時(shí)代的發(fā)展，金融市場(chǎng)的環(huán)境也發(fā)生了改變，文中主要借鑒了近些年的相關(guān)文獻(xiàn)資料，以便為后期的研究和分析提供有效的數(shù)據(jù)保證，下面通過建立模型的方式，對(duì)金融衍生工具進(jìn)行的套期保值活動(dòng)進(jìn)行了再現(xiàn)和分析。

（一）模型的建立

首先建立套期保值的風(fēng)險(xiǎn)組合，具體的表達(dá)式如下：

從以上的公式我們可以看到，這種風(fēng)險(xiǎn)組合可以針對(duì)企業(yè)在管理過程中的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行描述，在排除套期保值的數(shù)量基礎(chǔ)上，套期保值的風(fēng)險(xiǎn)組合與金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)之間有著相互的聯(lián)系。

（二）模型的分析

以下通過選取樣本的方式，對(duì)市場(chǎng)中的25家衍生證券和原生證券進(jìn)行了數(shù)值整合與調(diào)查，根據(jù)上文中最后的公式，我們可以將其中的系數(shù)看作為1，然后設(shè)定的幾種風(fēng)險(xiǎn)為相等的數(shù)值，那么n=1，由此可得：

通過該公式，可以通過這些公司的數(shù)據(jù)，估算出企業(yè)的分別在原生和衍生證券下的風(fēng)險(xiǎn)總量。如果金融衍生工具和原生金融的風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系一致，套期保值的比率都為1，那么這種套期保值職能作為降低金融風(fēng)險(xiǎn)而存在，如果大于1，那么其中的風(fēng)險(xiǎn)組合數(shù)值會(huì)繼續(xù)增加，由此可以證明衍生金融工具對(duì)消除金融風(fēng)險(xiǎn)的情況存在著不確定的因素。

這個(gè)分析結(jié)果主要在于金融市場(chǎng)自身存在著制約性因素，時(shí)間和空間的不同以及參與者行為的不固定，導(dǎo)致了套期保值不能完全實(shí)現(xiàn)真正意義上的風(fēng)險(xiǎn)管理。

三、相關(guān)的解決辦法

（一）對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行宏觀調(diào)控

金融衍生工具的出現(xiàn)與法治環(huán)境、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)規(guī)模以及定價(jià)等因素息息相關(guān)，如果這幾個(gè)方面嚴(yán)重滯后就會(huì)直接影響到金融衍生市場(chǎng)及商品的發(fā)展，還會(huì)造成嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)，因此對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行宏觀管理是非常必要的。政府或相關(guān)部門要從實(shí)際出發(fā)，對(duì)各個(gè)企業(yè)進(jìn)行綜合管理，考慮到企業(yè)的未來發(fā)展，通過正確的引導(dǎo)來促使各個(gè)企業(yè)在使用該金融衍生工具，以此才能真正的實(shí)現(xiàn)套期保值的最佳效果。

（二）對(duì)金融衍生工具的監(jiān)管

國(guó)家應(yīng)該對(duì)市場(chǎng)中流通的金融衍生工具進(jìn)行統(tǒng)一的整合與管理，設(shè)置獨(dú)立的監(jiān)管部門負(fù)責(zé)其監(jiān)管工作，通過不定期的方式對(duì)市場(chǎng)中以及企業(yè)運(yùn)用的金融衍生工具和相關(guān)的內(nèi)容進(jìn)行監(jiān)督和排查，嚴(yán)格控制并杜絕一切違規(guī)的活動(dòng)。對(duì)套期保值的相關(guān)活動(dòng)進(jìn)行多層化的管理，積極帶領(lǐng)各企業(yè)運(yùn)用科學(xué)化的手段實(shí)現(xiàn)套期保值，并通過建立監(jiān)管的責(zé)任制加強(qiáng)監(jiān)管工作的執(zhí)行力度，完善企業(yè)中套期保值的體系，如果發(fā)生一切損失嚴(yán)懲責(zé)任人，全方位杜絕投機(jī)之路問題的出現(xiàn)。

四、結(jié)束語

總而言之，通過金融衍生工具進(jìn)行的套期保值活動(dòng)，雖然在一定程度上，為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理和風(fēng)險(xiǎn)有著警示的作用，但是企業(yè)不應(yīng)該盲目的完全信任于這種套期保值活動(dòng)，如果在實(shí)際的過程中，對(duì)套期保值數(shù)據(jù)控制不當(dāng)，還會(huì)為企業(yè)的增加更多的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人和決策人要正確認(rèn)識(shí)套期保值，它并不是一種投資，更不能為了從中獲取利益而完全的信任和依靠。

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