負利率政策對歐盟經(jīng)濟增長的影響

楊娜娜

自歐債危機以來，歐洲經(jīng)濟面臨著巨大的危機，經(jīng)濟增長緩慢甚至負增長，國家信用遭遇巨大危機，社會失業(yè)嚴重，人們對整個經(jīng)濟以及政府的不信任加劇。歐洲各國政府紛紛采取各種措施力圖振興經(jīng)濟。借用美國的量化寬松政策取得的成效，歐洲央行也致力于不斷擴大貨幣供應(yīng)，其主要的手段就是不斷調(diào)低利率

從2011年開始歐洲央行就進一步調(diào)低利率，在2012年7月歐洲央行開始對隔夜存款利率實行零利率。2014年6月，歐洲央行下調(diào)隔夜存款利率為-0.1%，成為第一家實行負利率的主要央行。同年9月進一步下調(diào)至-0.2%，在2015年12月又下調(diào)至-0.3%，2016年3月進一步下調(diào)至-0.4%。負利率不斷加碼反映的是歐元區(qū)復(fù)蘇乏力的事實。

負利率對歐盟經(jīng)濟的增長有著怎樣的影響？本文將從幾個方面分別來反應(yīng)其不同部門的增長對負利率政策的反應(yīng)。

一、經(jīng)濟增長率

歐盟的經(jīng)濟增長自受2008年經(jīng)濟危機的影響隨后又經(jīng)歷了歐債危機，經(jīng)濟增長率一度下滑。從圖一可以看到，從2011年初開始到2013年初，經(jīng)濟增長率由2.55%下降至-1.2%。歐洲央行采取低利率政策，隨即2013年2月經(jīng)濟增長率上漲。2014年2月經(jīng)濟增長放緩，歐洲央行隨即于當年6月下調(diào)存款利率為-0.1%。

二、消費支出

歐洲央行采用負利率政策刺激經(jīng)濟，力圖擴大居民和政府消費，擴大內(nèi)需，帶動經(jīng)濟增長。

從圖三和圖四中可以看出，從20111年到2013年家庭最終消費支出呈下降趨勢，居民的消費愿望不強烈，但是隨著利率的進一步調(diào)低，從2013年開始，家庭的消費支出不斷提高。政府最終的消費支出在2010年到2013年呈現(xiàn)緩慢波動的狀態(tài)，從2013年開始政府消費支出大幅上升，說明政府支出對經(jīng)濟的貢獻不斷加大。從整體的消費狀況來看，歐洲央行的負利率政策對消費的帶動作用明顯，一定程度上有利于經(jīng)濟的恢復(fù)。

三、固定資產(chǎn)形成總額

由圖五可以看出，2010年到2011年歐盟固定資產(chǎn)形成總額在不斷的上升，但是2011年到2013年又呈直線下降趨勢，在2013年后，固定資產(chǎn)形成總額在曲折中上升?？梢钥闯觯?011年歐盟經(jīng)濟形勢嚴重惡化的情況下，采用負利率的措施，在當期并沒能止住經(jīng)濟惡化的趨勢，這是由于利率政策的滯后性和時滯性。但是隨著貸款利率的持續(xù)降低，企業(yè)的貸款成本不斷下降，使得企業(yè)的投資熱情高漲，所以在2013年固定資產(chǎn)的增加，人們對經(jīng)濟形勢有有積極的預(yù)期，利率政策才發(fā)揮作用。

四、商品和服務(wù)進出口

從圖六可以看出，2010年到2016年歐盟商品和服務(wù)的出口持續(xù)增加，這是得益于利率的不斷降級以及負利率政策，使得本國商品的成本降低，國際競爭力增強，使得出口大大增加。同樣相比進口而言，歐盟的商品和服務(wù)進口曲折上升，在2011年到2013年進口增加變化較小，在2013年后進口增加才緩慢上升。這也與整個經(jīng)濟形勢變好有關(guān)。

從總體來看，歐盟負利率政策的實施對消費而言，家庭消費支出方面還是取決于人們對整個經(jīng)濟形勢的預(yù)期，政府的消費支出不斷上升，也是政府擴大支出發(fā)揮政府這個“有形的手”的作用來支持經(jīng)濟的發(fā)展。負利率政策對于投資的影響較大，主要也是得益于利率降低和企業(yè)貸款便利，使得整個實體經(jīng)濟的不斷向好。在進出口方面，負利率政策主要是有益于出口的發(fā)展，有利于歐盟對外的經(jīng)濟貿(mào)易，對于經(jīng)濟的提振效果也比較明顯。然而負利率政策的實施，對于歐盟整個的經(jīng)濟增長率的貢獻不明顯，因此負利率的政策效果可能需要一個長期的實踐過程，負利率能否改善歐洲的經(jīng)濟狀況還有待進一步的時間的研究。

【參考文獻】

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