急需提振民營企業(yè)家信心

沈建光

在民營企業(yè)的盈利狀況和融資環(huán)境都沒有出現(xiàn)顯著變化的情況下，民間投資和企業(yè)家信心的大幅下滑需要高度警惕。

民間投資數(shù)據(jù)持續(xù)惡化，對(duì)此，決策層已有所警覺，“權(quán)威人士”在《人民日?qǐng)?bào)》頭版關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)形勢判斷的文章中，將民營企業(yè)投資大幅下降列舉為中國經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

考慮到2015年民營企業(yè)固定資產(chǎn)投資占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資超過六成，而穩(wěn)投資正是中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的關(guān)鍵，提振民營企業(yè)投資對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)的意義不言而喻。

世界金融危機(jī)以來，中國經(jīng)濟(jì)面臨結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，經(jīng)濟(jì)增速下滑以及投資回報(bào)下降或是主要原因。而其中，國企民企投資增速的相對(duì)變化，或許與以下三點(diǎn)原因有關(guān)。

一是伴隨著中國勞動(dòng)力成本和其他成本的不斷上升，以民營企業(yè)為主導(dǎo)的中國制造業(yè)部門的競爭力有所下降，在整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的比重也有所下降。而代表新的經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能的服務(wù)業(yè)和其他一些壟斷性行業(yè)中，民營企業(yè)卻受制于種種壁壘，進(jìn)入的機(jī)會(huì)比較少。

二是伴隨著中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)下滑，政府不得不在穩(wěn)增長中發(fā)揮更加重要的作用。這直接導(dǎo)致了政府投資占比的上升和國有企業(yè)的投資占比上升。

三是伴隨著近些年信用風(fēng)險(xiǎn)的上升，金融系統(tǒng)對(duì)于存在一定政府隱形擔(dān)保的國有企業(yè)，授信偏好有所加強(qiáng)。

然而，這些長期性的因素，卻并不能夠很好地解釋，為什么自2016年以來民營經(jīng)濟(jì)固定資產(chǎn)投資增速顯著惡化。數(shù)據(jù)顯示，民間固定資產(chǎn)投資增速，今年前5個(gè)月同比下滑將近8%。

鑒于近幾個(gè)月來總需求出現(xiàn)了一定的回升，今年民營企業(yè)投資的下滑恐怕不能夠簡單地解釋為經(jīng)濟(jì)周期下行的自然結(jié)果。

一種觀點(diǎn)認(rèn)為，民營企業(yè)投資增速的惡化，與今年開始大規(guī)模推動(dòng)的去產(chǎn)能有關(guān)。但是，這一判斷存在疑點(diǎn)，如果去產(chǎn)能是導(dǎo)致制造業(yè)的民營企業(yè)投資下滑的主要原因，那么為什么制造業(yè)的國企投資卻大幅反彈？從目前去產(chǎn)能的兩個(gè)主要突破口，鋼鐵和煤炭行業(yè)的情況來看，國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，今年以來，這兩個(gè)行業(yè)國營企業(yè)的投資增速都高于整體的增速。

我以為，民營企業(yè)家對(duì)于未來投資信心的缺失，可能是近期民營企業(yè)投資大幅下滑的主要原因。根據(jù)中國人民銀行公布的對(duì)5000戶工業(yè)企業(yè)企業(yè)家的調(diào)研，企業(yè)家信心指數(shù)自2012年下半年以來一直在約58-68的區(qū)間波動(dòng)，卻在2015年四季度出現(xiàn)了大幅下跌，并在今年一季度創(chuàng)出43.7的歷史新低。

雖然上文中提及的許多長期因素都會(huì)影響企業(yè)家信心，但去年三季度以后匯率市場的異常波動(dòng)和隨后金融市場的動(dòng)蕩等諸多因素，可能都對(duì)企業(yè)家信心產(chǎn)生了相當(dāng)負(fù)面的影響。

在民營企業(yè)的盈利狀況和融資環(huán)境都沒有出現(xiàn)顯著變化的情況下，民間投資和企業(yè)家信心的大幅下滑需要高度警惕，短期經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險(xiǎn)正在進(jìn)一步上升。

權(quán)威人士表示，現(xiàn)在世界經(jīng)濟(jì)更加復(fù)雜多變，預(yù)期不確定性加大，因此更要注重加強(qiáng)預(yù)期引導(dǎo)，而穩(wěn)預(yù)期的關(guān)鍵是穩(wěn)政策。推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，亟須發(fā)揮企業(yè)家的創(chuàng)新精神，讓企業(yè)家既有“恒產(chǎn)”又有“恒心”。