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    五成QDII限購(gòu)互認(rèn)基金暴增的背后

    2016-05-14 19:07:46羅雪峰
    投資者報(bào) 2016年17期
    關(guān)鍵詞:收益投資者基金

    羅雪峰

    境外投資的熱度正在迅速升溫。據(jù)國(guó)家外匯管理局最新數(shù)據(jù)顯示,內(nèi)地與香港互認(rèn)基金境內(nèi)發(fā)行銷售累計(jì)凈匯出金額從1月底的4018萬(wàn)元增至2月底的1.98億元,增幅將近4倍。顯然,從2015年7月1日起施行的中港基金互認(rèn),以及接下來(lái)有望出臺(tái)的QDII2與“深港通”的開放,將很快讓投資者們被一大堆五花八門的投資渠道淹沒(méi)。雖然,投資者可以通過(guò)基金間接參與海外市場(chǎng)投資,但自己乘坐的“船兒”安全性如何?選擇什么樣的“船兒”會(huì)行駛得又快又穩(wěn)?這對(duì)每一位早已諳熟內(nèi)地市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō),都是在其邁開試水境外投資的第一步時(shí)要慎重考慮的問(wèn)題。因此,我們十分有必要深度剖析一下,如何借道投資境外的各種各樣的投資工具,好讓投資者們對(duì)此加深進(jìn)一步的了解,進(jìn)而做出更加明智的決策。

    上海證券分析師告訴《投資者報(bào)》記者,“基于各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和市場(chǎng)周期的不同步性,對(duì)境外進(jìn)行資產(chǎn)配置不但可獲得有效的風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng),還可使長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)收益交換效率得到提升。但總體來(lái)說(shuō),境外投資對(duì)于內(nèi)地大眾來(lái)說(shuō)依然相對(duì)陌生。在邁開第一步時(shí),與其自己茫然摸索,不如先通過(guò)基金間接參與海外市場(chǎng)?!蓖顿Y者可以在考慮長(zhǎng)期績(jī)效,以及不同市場(chǎng)下表現(xiàn)的持續(xù)性后選出合適的基金,雖然短期內(nèi)業(yè)績(jī)受市場(chǎng)影響較大,但在中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)好于市場(chǎng),這個(gè)現(xiàn)象國(guó)內(nèi)外是一致的。因此,投資者在選擇國(guó)內(nèi)外基金時(shí),都應(yīng)關(guān)注基金三年以上的長(zhǎng)期業(yè)績(jī),而非一年以下的短期業(yè)績(jī)。

    另類QDII季度業(yè)績(jī)奪冠

    目前,我國(guó)大眾投資境外資產(chǎn)的主要渠道為QDII基金,但從近期QDII的表現(xiàn)來(lái)看,業(yè)績(jī)分化也較為明顯。

    據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,在經(jīng)歷過(guò)四季度的反彈之后,全球市場(chǎng)在一季度呈現(xiàn)出寬幅震蕩行情。其中,在QDII基金主要基準(zhǔn)指數(shù)中,黃金價(jià)格以16.41%的漲幅標(biāo)榜,富時(shí)全球房產(chǎn)信托(FTSE EPRA/NAREIT REITs)指數(shù)則以6.57%的回報(bào)率緊跟在后。而另一方面,原油持續(xù)大幅度波動(dòng),繼1、2月份下挫后,于三月份產(chǎn)油國(guó)會(huì)議點(diǎn)燃減產(chǎn)預(yù)期而大幅反彈。但以原油為主的能源類資產(chǎn)基本面并未明顯改善,市場(chǎng)價(jià)格主要受供求端所驅(qū)使。

    今年一季度,在107只有2015年度數(shù)據(jù)的基金中,僅有35只取得正收益。按照類別平均收益率排列,商品QDII以5.27%的平均回報(bào)率居首,債券QDII以1.46%次之,而另類,以及主題QDII和歐美QDII的平均收益率分別為-0.99%和-1.33%。其中,“中銀標(biāo)普全球精選”的表現(xiàn)領(lǐng)跑其他QDII產(chǎn)品,而另類資產(chǎn)中以黃金為主要標(biāo)的的QDII表現(xiàn)尤其亮眼,其中,“匯添富黃金及貴金屬”和“諾安全球黃金”的凈值分別上漲14.51%和14.09%。

    具體來(lái)看,在2016年一季度,包括中銀標(biāo)普全球精選、匯添富黃金及貴金屬、諾安全球黃金、嘉實(shí)黃金、易方達(dá)黃金主題等基金的復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率分別為14.69%、14.51%、14.09%、14%、13.79%,在QDII基金中排名領(lǐng)先。值得一提的是,截至5月4日本文發(fā)稿,上述5只基金的今年來(lái)復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率分別為25.49%、19.15%、18.4%、18.33%、18.06%,排名并未發(fā)生任何變化,依然強(qiáng)者恒強(qiáng)。

    五成QDII已采取限購(gòu)措施

    許多有心的投資者發(fā)現(xiàn),部分QDII產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異。此外,來(lái)自基金公司的公告也佐證了這一觀點(diǎn)。另?yè)?jù)《投資者報(bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì),截至3月31日,一季度已有多達(dá)57只QDII基金公告暫停申購(gòu),涉及多家基金公司。

    來(lái)自Wind數(shù)據(jù)顯示,截至3月31日,已有24只QDII暫停申購(gòu),另有33只QDII暫停大額申購(gòu),約有五成QDII采取了限購(gòu)措施,這在QDII基金歷史上前所未有過(guò)。不難看出,這是繼2007年首次推出QDII基金后,投資者又一次鼓起了對(duì)海外市場(chǎng)配置的熱情。

    對(duì)此,有業(yè)內(nèi)人士指出,“QDII額度告急的原因主要來(lái)自兩個(gè)方面:一方面,人民幣先前大幅貶值,資本外流情況較為嚴(yán)峻,使得中國(guó)外匯管理局并未積極推進(jìn)QDII的發(fā)展。雖然3月底,外管局新發(fā)了近900億美元的QDII額度,但之前多家基金公司額度已“斷糧”近一年。而另一方面,為規(guī)避國(guó)內(nèi)股市的劇烈動(dòng)蕩和匯率風(fēng)險(xiǎn),以及獲取美元加息帶來(lái)的收益,國(guó)內(nèi)投資者紛紛瞄準(zhǔn)海外市場(chǎng),提升境外資產(chǎn)配置比例,但市場(chǎng)上對(duì)外管局要求機(jī)構(gòu)暫緩申報(bào)和新產(chǎn)品發(fā)行等一些不真實(shí)消息也助長(zhǎng)了這一波QDII的申購(gòu)潮。

    3月9日,國(guó)家外匯局局長(zhǎng)潘功勝表示,將對(duì)QDII制度進(jìn)行進(jìn)一步研究,基調(diào)為更加方便市場(chǎng)主體開展跨境投融資。為此,市場(chǎng)普遍解讀為QDII額度不足的現(xiàn)象有望得到改善。

    “目前境外上市的企業(yè)主要分布在互聯(lián)網(wǎng)、傳媒、教育和健康等行業(yè)。隨著多只赴美上市的股票在2015年11月首次被納入多個(gè)MSCI明晟的國(guó)際指數(shù)后,中概股相信將迎來(lái)一定的紅利?!鄙虾WC券分析師指出,2016年類別中共推出了兩只新產(chǎn)品,分別為“華夏大中華企業(yè)精選”和“工銀瑞信香港中小盤”。其中,華夏的產(chǎn)品為混合型基金,即可同時(shí)在境內(nèi)外配置中概股。確切地說(shuō),產(chǎn)品以A股為本,其次投資于港股,并適度布局美國(guó)以及其他海外交易所上市的中概股。

    北上“互認(rèn)基金”月度銷售暴增近4倍

    隨著QDII額度的告急,北上“互認(rèn)基金”的發(fā)行也迅速火爆了起來(lái)。

    據(jù)外管局公布的數(shù)據(jù)顯示,2016年1月,內(nèi)地基金在香港發(fā)行銷售資金累計(jì)凈匯入2154.33萬(wàn)元(人民幣,下同),香港基金境內(nèi)發(fā)行銷售資金累計(jì)凈匯出4017.67萬(wàn)元。這組數(shù)據(jù)意味著,自2015年11月正式啟動(dòng)以來(lái)兩個(gè)多月的時(shí)間,兩地互認(rèn)基金募集規(guī)模實(shí)際僅為6000萬(wàn)元,與兩地各3000億元的額度相距甚遠(yuǎn)。

    不過(guò),盡管2月有著“春節(jié)”長(zhǎng)假等因素,但市場(chǎng)對(duì)香港互認(rèn)基金的申購(gòu)熱情卻來(lái)了一次“大躍進(jìn)”。據(jù)國(guó)家外匯管理局日前公布的最新數(shù)據(jù)顯示,香港互認(rèn)基金境內(nèi)發(fā)行銷售累計(jì)凈匯出金額從1月底的4018萬(wàn)元增至2月底的1.98億元,增長(zhǎng)幅度將近4倍。

    市場(chǎng)分析人士稱,“首批香港互認(rèn)基金是香港基金公司主打推出的優(yōu)良產(chǎn)品,包括指數(shù)型ETF聯(lián)接基金‘恒生中國(guó)H股指數(shù)、以香港為主投市場(chǎng)的股票基金‘行健宏揚(yáng)中國(guó),以及投資亞太市場(chǎng)的純債基金‘摩根亞洲總收益?zhèn)?只基金產(chǎn)品?!备鶕?jù)目前中港基金互認(rèn)的稅收政策,香港基金分配的收益要按照20%的稅率繳納個(gè)人所得稅。因此,每只基金都推出累計(jì)份額,不進(jìn)行收益分配,而是再投資于產(chǎn)品中。而買賣份額取得的差價(jià)所得,自2015年12月18日至2018年12月17日,三年內(nèi)暫免征收個(gè)人所得稅。

    “在內(nèi)地銷售的香港互認(rèn)基金均為人民幣(對(duì)沖)或美元份額,但在很多情況下,這些份額的成立時(shí)間較短,導(dǎo)致業(yè)績(jī)難以直接與內(nèi)地相似產(chǎn)品進(jìn)行比較。在對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)后,人民幣產(chǎn)品的收益理應(yīng)與外幣產(chǎn)品收益相差不遠(yuǎn)。但由于人民幣資本項(xiàng)目還未實(shí)現(xiàn)完全可兌換,可能出現(xiàn)對(duì)沖效果欠佳的情況,從而會(huì)分化人民幣份額與外幣份額的收益。這也是投資者需要加以關(guān)注的問(wèn)題?!鄙虾WC券基金評(píng)價(jià)研究中心劉亦千如是提醒。

    境外投資“不翻船”需知

    對(duì)于如何選擇境外產(chǎn)品,接受《投資者報(bào)》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士給出了3條見意?!笆紫龋顿Y者應(yīng)根據(jù)自己的收益以及風(fēng)險(xiǎn)偏好,結(jié)合自己的投資理念和投資期限,流動(dòng)性要求等,來(lái)選擇單個(gè)或多個(gè)基金類別。其次,在選定基金類別后,投資者可以把相似基金在同一基準(zhǔn)下用多個(gè)不同歷史特征,包括規(guī)模、超額收益、跟蹤誤差、絕對(duì)收益、波動(dòng)率、相關(guān)率、平均市值、風(fēng)格、重倉(cāng)行業(yè)以及個(gè)股、標(biāo)的質(zhì)量和總費(fèi)用等量化標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較,初步選出一個(gè)候選名單。當(dāng)然,投資者也可以同時(shí)參考評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)基金的打分,以及其他參考意見等。再次,投資者可以在定性層面上,分析各個(gè)產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì),并最終選出自己心儀的基金。這些定性需要考慮的因素,包含基金公司的名譽(yù)、團(tuán)隊(duì)對(duì)投資標(biāo)的的經(jīng)驗(yàn)、產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制,以及對(duì)投資者的總體服務(wù)等?!?/p>

    具體以投資香港互認(rèn)基金為例,上述專業(yè)人士建議,投資者首先要明確所選香港互認(rèn)基金的投資“主戰(zhàn)場(chǎng)”在哪里,并按照自己對(duì)主投市場(chǎng)未來(lái)的判斷來(lái)決定是否加以配置;其次可以通過(guò)香港基金的內(nèi)地代理人,獲得更多有價(jià)值的信息,并通過(guò)香港基金和同類QDII基金的對(duì)比來(lái)辨別香港基金的投資價(jià)值;再次,在現(xiàn)階段人民幣對(duì)沖操作無(wú)法完全規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的情況下,投資者可根據(jù)自己的貨幣持有情況、基金主投貨幣以及自己對(duì)不同貨幣走勢(shì)的預(yù)期來(lái)選擇認(rèn)購(gòu)人民幣(對(duì)沖)或美元份額。

    對(duì)此,劉亦千建議,“相信投資者在做足相關(guān)功課后選出的基金,將擁有長(zhǎng)期持有的價(jià)值,因而投資者應(yīng)該有足夠的信心和耐心等待實(shí)現(xiàn)它的內(nèi)在價(jià)值,以避免在最不合適的時(shí)間點(diǎn)拋售,從而獲得投資的長(zhǎng)期真實(shí)回報(bào)?!?

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