不同商業(yè)模式下Z公司的現(xiàn)金流量分析

孫巧悅

摘 要：當(dāng)今企業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)從簡(jiǎn)單的商品或服務(wù)之間的競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)化為商業(yè)模式之間的競(jìng)爭(zhēng)，商業(yè)模式已經(jīng)成為企業(yè)發(fā)展中的決定性因素。與此同時(shí)，現(xiàn)金流量在反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀態(tài)中的作用也不容小覷。鑒于此，本文將從商業(yè)模式角度入手，以Z公司為例，對(duì)不同商業(yè)模式下的Z公司的現(xiàn)金流量進(jìn)行分析，充分地將兩個(gè)領(lǐng)域聯(lián)系在一起，在理論和實(shí)踐方面都有一定意義。

關(guān)鍵詞：商業(yè)模式；現(xiàn)金流量；橫向分析法；縱向分析法；比率分析法

一、Z公司商業(yè)模式現(xiàn)狀

Z傳媒公司于2000年組建而成，擁有注冊(cè)資本17.96億元人民幣，已成功在上海證券交易所掛牌上市。根據(jù)商業(yè)模式的分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)以及出版?zhèn)髅綐I(yè)根據(jù)企業(yè)盈利模式借用的途徑不同分類(lèi)的方法，我們將其旗下所屬的出版、發(fā)行、物資、印刷、數(shù)字出版、金融服務(wù)幾大行業(yè)分為傳統(tǒng)紙媒、數(shù)字傳媒以及金融服務(wù)三大不同的商業(yè)模式。

Z公司作為文化產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，雖近幾年隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”的發(fā)展，其數(shù)字傳媒模式的業(yè)務(wù)發(fā)展地越來(lái)越好，僅2014年上半年數(shù)字媒體營(yíng)收便增加2167萬(wàn)元，但其主要收入還是來(lái)源于教輔教材等傳統(tǒng)紙媒模式。此外，Z公司于2014年成立的財(cái)務(wù)子公司，是國(guó)內(nèi)第一家文化傳媒類(lèi)企業(yè)的財(cái)務(wù)公司，該金融服務(wù)模式發(fā)展迅速，前景良好。

二、不同商業(yè)模式下Z公司的現(xiàn)金流量分析

1.傳統(tǒng)紙媒模式下現(xiàn)金流量分析

傳統(tǒng)紙媒模式主要包括出版、發(fā)行、物資、印刷和報(bào)媒五大行業(yè)，是Z公司最基本最原始，根基最大的商業(yè)模式。根據(jù)開(kāi)卷監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，2014年，Z公司占領(lǐng)了全國(guó)圖書(shū)零售市場(chǎng)1.69%的動(dòng)銷(xiāo)品種，有3.63%的市場(chǎng)份額，排名第四名。通過(guò)其業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整，其報(bào)媒廣告在收入結(jié)構(gòu)中的比重從約70%下降至約50%，三年的平均毛利率為24.65%，優(yōu)化了收入結(jié)構(gòu)。具體來(lái)看，其發(fā)行行業(yè)為該模式帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量最大，三年來(lái)平均毛利率為33.2%，且呈上揚(yáng)趨勢(shì)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入較上年增長(zhǎng)17.82%；物資行業(yè)平均毛利率較低，為3.05%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占比也較小，但呈緩慢上漲趨勢(shì)。

2.數(shù)字傳媒模式下現(xiàn)金流量分析

2013年，Z公司正式增加了數(shù)字出版這個(gè)新的模式，并將數(shù)字傳媒成為一個(gè)新行業(yè)進(jìn)行單獨(dú)核算。在引入了數(shù)字傳媒商業(yè)模式后，Z公司的每股收益EPS由0.52漲至0.62，增長(zhǎng)19.23%，加權(quán)平均資產(chǎn)收益率也由11.65%上漲至12.6%，說(shuō)明在成本一定的情況下，企業(yè)的效益更高。此外，其數(shù)字出版板塊在2013年的營(yíng)業(yè)收入為13，423.40萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)了12.70倍，2014年也較上年同期增長(zhǎng)了71.48%。

3.金融服務(wù)模式下現(xiàn)金流量分析

2014年，Z公司創(chuàng)立了全國(guó)文化行業(yè)首家企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司，創(chuàng)立了傳媒行業(yè)的金融服務(wù)商業(yè)模式。該子公司成立半年多即實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收入1.33億元，毛利率高達(dá)63.63%。經(jīng)過(guò)財(cái)務(wù)公司的管理，Z公司2014年度的現(xiàn)金流量狀況尚佳，貨幣資金余額較上年同期增長(zhǎng)26.66%，其中：由于金融服務(wù)模式發(fā)生的業(yè)務(wù)對(duì)公司現(xiàn)金流量影響卓見(jiàn)成效，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量較上年同期上升19.97%，超過(guò)了營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)率12.52%，并超過(guò)了2013年的同比增長(zhǎng)率16.72%，使現(xiàn)金流量?jī)纛~有了一定的增加。

此外，在加入該模式后，Z公司的基本每股收益由2013年的0.62元/股上漲為0.82元/股，增幅達(dá)到32.26%，相對(duì)于2012年的0.52元/股，增幅達(dá)到57.69%，每股收益也有了較好的增長(zhǎng)。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~/帶息債務(wù)由6.05上漲為8.15，反映了Z公司現(xiàn)金凈流量對(duì)負(fù)債的保障程度增加，說(shuō)明其的債務(wù)承擔(dān)能力有所增強(qiáng)。由此，設(shè)立金融服務(wù)這一商業(yè)模式對(duì)Z公司的現(xiàn)金流量產(chǎn)生了巨大的影響，且將長(zhǎng)期作用于Z公司。

三、不同商業(yè)模式對(duì)Z公司現(xiàn)金流量影響的比較分析

1.定性比較分析

在Z公司的三大商業(yè)模式中，傳統(tǒng)紙媒模式根基，業(yè)務(wù)最原始。由于其需要印刷等生產(chǎn)過(guò)程，則廠房和生產(chǎn)設(shè)備是剛需，因此在企業(yè)創(chuàng)立的初期，需要投入大量的資金，產(chǎn)生大量的投資活動(dòng)現(xiàn)金流量，且資金回收期很長(zhǎng)。同時(shí)，傳統(tǒng)紙媒模式作為Z公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)，印刷等環(huán)節(jié)需要大量的原材料，會(huì)造成大量的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出，并只能在銷(xiāo)售活動(dòng)完成時(shí)才能周轉(zhuǎn)完成，因此資金周轉(zhuǎn)較為緩慢。又由于紙媒的時(shí)效性和銷(xiāo)量不穩(wěn)定性，若其計(jì)劃、生產(chǎn)和銷(xiāo)售之間協(xié)調(diào)能力差，則很容易造成庫(kù)存積壓的問(wèn)題，從而對(duì)Z公司的現(xiàn)金活動(dòng)產(chǎn)生一定的影響。

于2013年成立的數(shù)字傳媒，由于減除了初始投資的生產(chǎn)線成本，因此其在成立初期投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量相對(duì)傳統(tǒng)紙媒模式來(lái)說(shuō)較小。同時(shí)，其之網(wǎng)上營(yíng)銷(xiāo)可以大大降低了存貨風(fēng)險(xiǎn)，減少庫(kù)存商品資金占用及管理費(fèi)用的支出，即減少了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金的流出。此外，如電子報(bào)等不需配送，則極大地減少了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量中支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金。雖然數(shù)字傳媒模式在研發(fā)成本上有所上升，但資產(chǎn)收益率較高。總體看來(lái)，Z公司的數(shù)字傳媒模式發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。

于2014年成立的金融服務(wù)模式，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)主要為吸收存款、發(fā)放貸款以及金融的中間服務(wù)。當(dāng)它吸收到存款時(shí)便發(fā)生了現(xiàn)金的流入，而支付存款利息或客戶提取存款時(shí)又發(fā)生了現(xiàn)金流出；當(dāng)它發(fā)放貸款時(shí)發(fā)生了現(xiàn)金流出，而收取貸款利息或客戶歸還貸款時(shí)又發(fā)生了現(xiàn)金流入；當(dāng)它為客戶辦理結(jié)算業(yè)務(wù)，收到結(jié)算款或向客戶收取一定數(shù)額的手續(xù)費(fèi)時(shí)便發(fā)生了現(xiàn)金流入，而劃出結(jié)算款或向其他金融企業(yè)支付手續(xù)費(fèi)時(shí)便發(fā)生了現(xiàn)金流出。由于金融服務(wù)模式的經(jīng)營(yíng)對(duì)象是貨幣和貨幣資本，其主要業(yè)務(wù)是利息收入和成本，因此，存、貸款利息收入和利息支出就應(yīng)該計(jì)入金融企業(yè)現(xiàn)金流量表中“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量”部分。

2.定量比較分析

通過(guò)計(jì)算分析Z公司2012年、2013年以及2014年的現(xiàn)金流量表，可以得出，2012年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較2011年減少了1.41%，2013年較2012年增加了16.72%，2014年較2013年增加了19.97%，增速加快。而關(guān)于投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~，2012年較2011年增加了84.75%，2013年較2012年減少了182.07%，2014年較2013年增加了136.66%，現(xiàn)金流量增速波動(dòng)較大，2014大量增加的主要原因了Z公司創(chuàng)立了其旗下的A財(cái)務(wù)公司。關(guān)于籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，2012年較2011年減少了204.01%，2013年較2012年減少了46.96%，2014年較2013年增加了72.28%。

同時(shí)，通過(guò)比較三大商業(yè)模式三年來(lái)的平均利潤(rùn)率，可以發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)紙媒模式、數(shù)字傳媒模式以及金融服務(wù)模式的平均毛利率分別為24.65%、52.65%、63.63%，三者中金融服務(wù)的毛利率最高，在獲得相同收益的情況下，金融服務(wù)模式所需的資本成本最低，資金價(jià)值以及效率最高，數(shù)字傳媒行業(yè)次之，而傳統(tǒng)紙媒較弱。

此外，在2013年Z公司加入了數(shù)字傳媒商業(yè)模式后，其商業(yè)模式對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的影響，從傳統(tǒng)紙媒的100%變?yōu)閭髅郊埫秸?8%，數(shù)字傳媒占2%。而在Z公司形式金融服務(wù)的商業(yè)模式后，其商業(yè)模式成為三足鼎立的狀態(tài)。2014年，傳統(tǒng)紙媒影響雖仍位于榜首，但所占比例再次下降為95%，數(shù)字傳媒占比有所上升，升為3%，金融服務(wù)占比2%。由此，數(shù)字傳媒發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量以及企業(yè)影響不容小覷，未來(lái)將占據(jù)更加重要的位置。

四、結(jié)論與建議

綜上所述，不同商業(yè)模式對(duì)于Z公司的現(xiàn)金流量存在一定的影響，商業(yè)模式的變更和增加均會(huì)改變公司的現(xiàn)金流。

傳統(tǒng)紙媒模式資金周轉(zhuǎn)緩慢，但發(fā)展成熟，是Z公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量以及利潤(rùn)的主力板塊。后期需充分融合線上業(yè)務(wù)，做好內(nèi)容，繼續(xù)擔(dān)任影響Z公司現(xiàn)金流量的主力板塊。

數(shù)字傳媒模式傳播速度快且廣，成本較低，在現(xiàn)金及現(xiàn)金流動(dòng)性方面具有優(yōu)勢(shì)。后期需把握好互聯(lián)網(wǎng)熱潮，提升內(nèi)容質(zhì)量，增強(qiáng)用戶粘度。

金融服務(wù)模式增強(qiáng)了資金集聚和利潤(rùn)貢獻(xiàn)能力，奠定了產(chǎn)融結(jié)合基礎(chǔ)，給Z公司帶來(lái)了大量的現(xiàn)金流量以及一定的利潤(rùn)。后期需管理好操作風(fēng)險(xiǎn)以及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

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