敏實集團增長軌道完好

港股短期市場情緒處于觀望為主，即使短線出現(xiàn)調(diào)整，后續(xù)仍有大概率向上，價值投資依然是首選。今日推薦中國汽車零部件行業(yè)的領軍者敏實集團（00425.HK）。

文：曾蓓怡

敏實（00425.HK）前身是1992年成立的寧波敏孚機械有限公司，1997年整合成為集團公司，并進入中國汽車外飾件的新領域，至2005年在香港主板上市，目前已成為中國乘用車零部件市場中，車身結構件、飾條及汽車裝飾件的優(yōu)質供貨商。

為滿足客戶需求，敏實在中國華東、華南、西南、華北及華中地區(qū)設立30余家生產(chǎn)工廠，生產(chǎn)網(wǎng)絡完善。去年敏實錄得營業(yè)收入76.5億元（人民幣.下同），同比增長14.5%;毛利率31.7%，同比增長0.5個百分點。期內(nèi)純利12.7億元，同比增加13.8%，其中下半年表現(xiàn)好于上半年;每股盈利1.151元，同比增長13%，末期股息每股0.548港元。

敏實今年來自海外市場的收入占比有望提升至40%以上，全球布局漸趨完善。

受益于低迷的原材料價格、鋁產(chǎn)品占比上升、人民幣貶值預期及海外業(yè)務經(jīng)營能力提升等利好影響，預測集團今年營業(yè)額及凈利潤將同比增長15%以上，毛利率進一步提升至33%至35%。另外，稅率將處于16%至18%區(qū)間，料未來兩至三年仍將保持在相若水平。

全球布局持續(xù)優(yōu)化

敏實的全球出口銷售亦持續(xù)增長，目前在東京、慕尼黑、底特律建立銷售和設計中心，并在美國、泰國和墨西哥設立生產(chǎn)基地，未來將開拓印度、巴西、俄羅斯等新興市場。從地區(qū)分布看市場增長情況，2015年來自中國收入占比為60.2%，北美及歐洲則分別占24.7%及8.7%，預計未來北美、歐洲等地區(qū)的收入將繼續(xù)增加，海外收入占比有望在今年提升至40%以上，全球布局逐漸完善。

集團將進行新產(chǎn)品研發(fā)，著重于汽車智慧化及新能源汽車部件，第一步會著眼于攝像頭模塊的開發(fā)和生產(chǎn)。

綜合來看，國內(nèi)對汽車市場的預估偏中性，集團預測國內(nèi)市場部分大約保持15%左右增長，而海外市場增長較快。國元證券（香港）表示，看好敏實在全球的布局，也認可敏實在全球供應體系內(nèi)取得的成績，給予其2016年14倍市盈率，提升目標價至22.7港元，維持敏實集團強烈推薦評級。