中國(guó)公共投資的計(jì)量分析

胡恒

摘 要：近年來，國(guó)家為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，一直實(shí)施積極的財(cái)政政策，中央和地方政府的債務(wù)規(guī)模也不斷擴(kuò)大。十三五規(guī)劃提出推進(jìn)供給側(cè)改革，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，政府主導(dǎo)型的發(fā)展模式已然不合時(shí)宜。今后幾年間，公共投資的額度可能會(huì)縮減，但是作為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要手段之一，如何讓有限的公共投資量產(chǎn)生最大的經(jīng)濟(jì)回報(bào)，是值得政府思考的現(xiàn)實(shí)問題。本文利用中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒2015年數(shù)據(jù)，考察了公共投資中多個(gè)子項(xiàng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)，計(jì)量分析表明國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和公共固定資本投資及公共科研投入之間存在長(zhǎng)期均衡的協(xié)整關(guān)系，而其中科研投入對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正向促進(jìn)作用最大。

關(guān)鍵詞：公共投資；固定資本投資；人力資本投資；科研投入

一、引言

由公共投資形成的公共資本是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和生產(chǎn)率提高的重要決定因素。改革開放以來，國(guó)家為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，長(zhǎng)期實(shí)施積極的財(cái)政政策，這種政府主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，使得中央和地方政府的債務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，被認(rèn)為是不可持續(xù)的。隨著十三五規(guī)劃出臺(tái)后，政府對(duì)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展的強(qiáng)調(diào)，可以預(yù)計(jì)，在今后幾年間，公共投資額可能會(huì)減少。在面臨總量約束的前提下，就應(yīng)該將公共投資投向能產(chǎn)生最大邊際回報(bào)的領(lǐng)域，使得公共投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用達(dá)到最大化。本文將我國(guó)公共投資劃分為用于形成基礎(chǔ)設(shè)施等公共固定資本的投資、用于形成人力資本的公共教育投資以及用于促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步的科研投入三部分，旨在從實(shí)證上測(cè)度上述公共投資的子項(xiàng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)程度，以便更優(yōu)化地配置資源，使得經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)更加合理。

二、數(shù)據(jù)選取和模型設(shè)定

本文利用2015年的《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》，首先，在固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)中，從固定資產(chǎn)的資金來源分類上把預(yù)算內(nèi)固定資產(chǎn)投資近似地看作公共物質(zhì)資本投資。其次，在教育經(jīng)費(fèi)數(shù)據(jù)中，以歷年國(guó)家財(cái)政性教育經(jīng)費(fèi)衡量公共人力資本投資。最后，從科技數(shù)據(jù)中，得到歷年科技活動(dòng)人員數(shù)量（R&D人員全時(shí)當(dāng)量）將其近似看作公共科研投入。由于R&D人員全時(shí)當(dāng)量數(shù)據(jù)從1995年開始統(tǒng)計(jì)，最新國(guó)家財(cái)政性教育經(jīng)費(fèi)只公布到2013年，本文選取《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》1995年-2013年期間數(shù)據(jù)作為數(shù)據(jù)來源，詳見表1。

計(jì)量模型采用廣泛應(yīng)用于實(shí)證研究之中的對(duì)數(shù)模型——科布道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)來考察公共投資各子項(xiàng)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的作用，具體函數(shù)形式如下：

lnYt=β0+β1lnX1t+β2lnX2t+β3lnX3t+ut

其中，Yt表示國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP（億元），X1t表水固定資本投入國(guó)家預(yù)算資金（億元），X2t表示國(guó)家財(cái)政性教育經(jīng)費(fèi)（億元），X3t表示R&D人員全時(shí)當(dāng)量（萬人/年）。ut為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

三、實(shí)證分析

（一）統(tǒng)計(jì)描述

為了直觀起見，表2給出了各變量的基本信息。

（二）計(jì)量檢驗(yàn)修正

1、時(shí)間序列的平穩(wěn)性檢驗(yàn)（單位根檢驗(yàn)）

由于本文涉及的經(jīng)濟(jì)變量數(shù)據(jù)為時(shí)間序列數(shù)據(jù)，而大多數(shù)經(jīng)濟(jì)時(shí)間序列是非平穩(wěn)的，如果直接將非平穩(wěn)時(shí)間序列當(dāng)作平穩(wěn)時(shí)間序列進(jìn)行回歸分析，得到結(jié)論說服力不足，容易產(chǎn)生偽回歸問題。因此有必要對(duì)觀測(cè)值的時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。

從表3檢驗(yàn)結(jié)果來看，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的對(duì)數(shù)值在二階差分后，帶趨勢(shì)項(xiàng)單位根檢驗(yàn)的Mackinnon近似p值為0.0186，能在5%的水平上拒絕存在單位根的原假設(shè)，表明國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的二階差分序列不存在單位根，是平穩(wěn)序列。即國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值序列是二階單整的。同理，固定資本投入序列、國(guó)家教育經(jīng)費(fèi)序列、R&D人員全時(shí)當(dāng)量序列也是二階單整的。通過單位根檢驗(yàn)，各變量均為二階單整，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP與公共固定資本投入、公共人力資本投入，公共科研投入之間有可能存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系。

2、初步OLS回歸分析

以國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP對(duì)數(shù)為被解釋變量，公共固定資本投入對(duì)數(shù)值、公共人力資本投入對(duì)數(shù)值與公共科研投入對(duì)數(shù)值為解釋變量，用OLS回歸方法估計(jì)回歸模型。

3、多重共線性檢驗(yàn)

從回歸結(jié)果可以看出R-squared=0.9973（接近于1），擬合度較高，整體效果的F檢驗(yàn)通過，但同時(shí)可以看出lnx1和lnx3系數(shù)的t檢驗(yàn)不顯著，而且與經(jīng)濟(jì)理論預(yù)測(cè)系數(shù)符號(hào)相反，回歸變量之間可能存在多重共線性，經(jīng)濟(jì)意義上，國(guó)家對(duì)教育投入的增加可能使得科技活動(dòng)獲利，從而對(duì)研發(fā)的投入也增加，反之，國(guó)家對(duì)科研的投入增加可能也會(huì)導(dǎo)致教育經(jīng)費(fèi)的增加，總之，二者存在一定的相關(guān)性。

可以看出最大的VIF值為231.36，確實(shí)存在較嚴(yán)重的多重共線性，剔除VIF值最大的變量lnx2，重新用OLS方法估計(jì)模型，修正的回歸結(jié)果如表6，修正后模型的VIF值如表7。

此時(shí)模型的最大VIF值顯著降低，雖然仍存在一定的多重共線性，但每個(gè)解釋變量都變得非常顯著。修正回歸方程后R-squared有小幅下降，但在絕對(duì)意義上擬合優(yōu)度仍然很大，同時(shí)各解釋變量對(duì)因變量的影響變得十分顯著，且系數(shù)符號(hào)也符合經(jīng)濟(jì)意義，綜合考慮，模型應(yīng)保留自變量lnx2，lnx3，最終的回歸函數(shù)形式為：

4、協(xié)整檢驗(yàn)

為了分析各變量之間是否存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，現(xiàn)在對(duì)回歸的殘差進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。

lnYt=5.623+0.22lnX1t+0.942lnX3t+et

為檢驗(yàn)et的平穩(wěn)性，由于殘差序列的均值為0，所以選擇無截距項(xiàng)、無趨勢(shì)項(xiàng)的DF檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表8：

表8 回歸殘差序列DF檢驗(yàn)

DF檢驗(yàn)DF檢驗(yàn)Z（t）1% level5% level10% level

et -2.681 -2.660 -1.950-1.600

在1%的顯著性水平下，DF檢驗(yàn)Z（t）值為-2.681，小于相應(yīng)臨界值-2.660，從而拒絕殘差存在單位根的原假設(shè)，表明其是平穩(wěn)序列，說明國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP的對(duì)數(shù)值lnY、公共固定資本投資的對(duì)數(shù)值lnx1、R&D人員全時(shí)當(dāng)量的對(duì)數(shù)值lnx3存在協(xié)整關(guān)系，即上述各變量之間的確存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系。

四、結(jié)論和政策建議

（一）結(jié)論

綜合以上，在對(duì)模型進(jìn)行修正，和一系列檢驗(yàn)后，得到的最終結(jié)果如下：

lnt=5.623+0.22lnX1t+0.942lnX3t

t值：（25.3） （3.9） （7.54）

其中，Yt表示國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP（億元），X1t表示固定資本投入國(guó)家預(yù)算資金（億元），X3t表示R&D人員全時(shí)當(dāng)量（萬人/年）。

從回歸結(jié)果可以看出：中國(guó)的公共固定資本投入和科研投入與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在一種長(zhǎng)期均衡關(guān)系，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中發(fā)揮了積極作用，但公共投資中的固定資本投資無論從經(jīng)濟(jì)意義上還是統(tǒng)計(jì)意義上對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)作用都不如科研投入顯著。因此，為了達(dá)到效用最大化的目標(biāo)，在公共投資資金有限的前提下，應(yīng)將資本更多的用于科研活動(dòng)，從而對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)起到更大的促進(jìn)作用。人力資本投資由于和科研投入有較大相關(guān)性，本模型無法估計(jì)其作用，但在未剔除人力資本投入的模型中，教育經(jīng)費(fèi)的投入在經(jīng)濟(jì)意義和統(tǒng)計(jì)意義上對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)均有最顯著正向作用，可見人力資本投資也是公共投資的重點(diǎn)。

（二）政策建議

綜合以上實(shí)證分析，本文給出如下建議：

第一，優(yōu)化公共投資結(jié)構(gòu)。在十八大以來“穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)”的政策背景下，公共投資的額度可能會(huì)受到限制，在面臨總量約束的前提下，如能找到投入—產(chǎn)出比例更大的投資方向，如科研領(lǐng)域等，則公共投資的效率也會(huì)顯著提升，使有限的投資能最大程度地帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

第二，加大對(duì)科研和教育的投資占比。技術(shù)進(jìn)步是一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的第一前提，本文結(jié)果也表明，從長(zhǎng)期而言，科研投入對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)作用最為顯著，科研投入在公共投資總量中的占比應(yīng)進(jìn)一步提升，這樣才能為經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展注入更多動(dòng)力。此外，國(guó)家財(cái)政性教育經(jīng)費(fèi)投資額和科技活動(dòng)人員數(shù)量（R&D人員全時(shí)當(dāng)量）之間存在較大的正相關(guān)性，教育投入和科研投入能彼此間互相帶動(dòng)，互相促進(jìn)。經(jīng)濟(jì)更好、更快地增長(zhǎng)歸根結(jié)底要靠人才來實(shí)現(xiàn)，而教育是培養(yǎng)高層次科研人才，進(jìn)而推動(dòng)一個(gè)國(guó)家技術(shù)進(jìn)步的基礎(chǔ)。公共投資中的人力資本投資額度，即教育投入占比，也應(yīng)當(dāng)適度提升，堅(jiān)實(shí)的教育基礎(chǔ)對(duì)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)而言至關(guān)重要。

第三，固定資產(chǎn)投資的比例應(yīng)削減。通過基建項(xiàng)目拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的傳統(tǒng)思維模式必須轉(zhuǎn)變，政府公共投資在有所為的同時(shí)，也應(yīng)當(dāng)有所不為。公共固定資本投資在短期內(nèi)雖然能直接影響GDP的總量核算，但其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期貢獻(xiàn)作用相對(duì)較弱，政策著力點(diǎn)不應(yīng)在短期統(tǒng)計(jì)數(shù)字意義上的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)上，而應(yīng)當(dāng)追求長(zhǎng)期的、更具增長(zhǎng)潛力的經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展。（作者單位：武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院）

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