• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    企業(yè)財(cái)務(wù)壓力:來(lái)源與管控

    2016-05-07 15:09干勝道
    會(huì)計(jì)之友 2016年9期

    【摘 要】 企業(yè)財(cái)務(wù)壓力主要來(lái)自于股東的業(yè)績(jī)預(yù)期要求以及其他契約條款的制約。從表現(xiàn)形態(tài)上,可以將企業(yè)財(cái)務(wù)壓力區(qū)分為業(yè)績(jī)壓力和支付壓力。企業(yè)財(cái)務(wù)壓力從根本上來(lái)說(shuō),是源于收入與費(fèi)用的非對(duì)稱特性。對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)壓力進(jìn)行管控是企業(yè)治理層必須要慎重考慮的問(wèn)題。

    【關(guān)鍵詞】 財(cái)務(wù)壓力; 業(yè)績(jī)預(yù)期; 投資者關(guān)系

    中圖分類號(hào):F275.4 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):1004-5937(2016)09-0020-03

    壓力(Pressure),是指發(fā)生在兩個(gè)物體接觸表面的作用力,或者是氣體對(duì)于固體和液體表面的垂直作用力,或者液體對(duì)于固體表面的垂直作用力。除物理學(xué)外,心理學(xué)也有借用,其含義是指人的內(nèi)心沖突與其伴隨的強(qiáng)烈情緒體驗(yàn)。本文擬將其應(yīng)用到公司財(cái)務(wù)領(lǐng)域。

    一、財(cái)務(wù)壓力的基本理論

    學(xué)界對(duì)財(cái)務(wù)壓力的研究成果甚少。提到“壓力”,首先想到的是“舞弊鐵三角”理論中的“壓力”。管理層迫于“壓力”,有“機(jī)會(huì)”進(jìn)行舞弊,并在被發(fā)現(xiàn)后有適當(dāng)?shù)摹敖杩凇眮?lái)解脫自己。這種財(cái)務(wù)壓力系管理層迫于業(yè)績(jī)改善而進(jìn)行會(huì)計(jì)指標(biāo)操控。吳國(guó)萍和朱君[1]認(rèn)為,財(cái)務(wù)壓力實(shí)質(zhì)是從財(cái)務(wù)角度對(duì)公司形成的行為壓迫,包括過(guò)高負(fù)債形成的債務(wù)壓力、退市壓力等。吳國(guó)萍和馬施[2]指出,財(cái)務(wù)壓力較大的企業(yè)更加傾向于違規(guī)信息披露。段華友等[3]認(rèn)為,財(cái)務(wù)壓力的來(lái)源包括政府、競(jìng)爭(zhēng)者、供應(yīng)商、購(gòu)買商、股東、債權(quán)人、員工、管理者八個(gè)方面,是由企業(yè)的內(nèi)、外部環(huán)境作用于企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)形成的。筆者認(rèn)為,企業(yè)財(cái)務(wù)壓力是因施壓者(最主要是股東)對(duì)受壓者(企業(yè)經(jīng)營(yíng)者)施加的較難完成的財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)而造成的作用力。如果這些指標(biāo)能夠輕松完成,對(duì)經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)談不上有財(cái)務(wù)壓力;完成難度越大,對(duì)經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)壓力就越大,即指標(biāo)完成難度與經(jīng)營(yíng)者心理感知成正比。

    (一)財(cái)務(wù)壓力的根本來(lái)源:收入與費(fèi)用的非對(duì)稱特性

    筆者認(rèn)為,企業(yè)財(cái)務(wù)壓力產(chǎn)生的根本來(lái)源,與財(cái)務(wù)之特性相關(guān)。眾所周知,企業(yè)是以營(yíng)利為目的的組織,追求利潤(rùn)是其根本任務(wù)。然而,現(xiàn)實(shí)社會(huì)中,大量企業(yè)出現(xiàn)虧損,甚至持續(xù)虧損,發(fā)生破產(chǎn)倒閉的也不在少數(shù)。這些企業(yè)未能扛住財(cái)務(wù)壓力,究其原因,是由收入與費(fèi)用的非對(duì)稱特性造成的。就企業(yè)的費(fèi)用來(lái)看,大多數(shù)費(fèi)用具有剛性特征,即隨著時(shí)間推移其會(huì)不斷攀升。比如,員工工資一般只能增加不可減少、辦公經(jīng)費(fèi)一般也是只增不減。如果費(fèi)用在增加的同時(shí)可以在獲取收入時(shí)相應(yīng)增加獲得足夠補(bǔ)償,那這種壓力就蕩然無(wú)存了。然而,收入?yún)s是彈性的,收縮余地很大。增加收入的困境在于:企業(yè)不能強(qiáng)迫客戶購(gòu)買商品或勞務(wù)來(lái)增加銷售量、單獨(dú)提高售價(jià)而競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手維持不動(dòng)則會(huì)流失客戶、擴(kuò)大賒銷也可能產(chǎn)生大量壞賬而得不償失、依賴政府補(bǔ)貼可能不長(zhǎng)久等。企業(yè)費(fèi)用與收入的這種非對(duì)稱性,如果管理層沒(méi)有應(yīng)對(duì)良策(比如通過(guò)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手謀求合并或合作,妥善處理政治關(guān)系和客戶關(guān)系,加強(qiáng)預(yù)算管理等),這種財(cái)務(wù)壓力就會(huì)越來(lái)越重。

    (二) 財(cái)務(wù)壓力的分類

    1.從主客體角度可以分為:施壓方、受壓方。企業(yè)財(cái)務(wù)壓力從契約角度看,經(jīng)營(yíng)者與所有者之間的委托代理契約是主導(dǎo)方面。施壓方主要是股東,一般通過(guò)股東大會(huì)、董事會(huì)向代理人下達(dá)年度績(jī)效指標(biāo),要求代理人盡力完成,并配合審計(jì)、激勵(lì)約束機(jī)制等。在國(guó)有控股企業(yè),國(guó)資委一般下達(dá)的是一攬子指標(biāo),包括利潤(rùn)總額、經(jīng)濟(jì)增加值和非財(cái)務(wù)指標(biāo)。

    2.從財(cái)務(wù)壓力的表現(xiàn)形態(tài)分:業(yè)績(jī)壓力、支付壓力。業(yè)績(jī)壓力源自于股東對(duì)管理層的考核評(píng)價(jià),具體有每股收益、凈利潤(rùn)、利潤(rùn)總額等絕對(duì)數(shù)指標(biāo),還有凈資產(chǎn)收益率等相對(duì)數(shù)指標(biāo)。當(dāng)前國(guó)務(wù)院國(guó)資委考核央企時(shí)還引入了經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)和一些非財(cái)務(wù)指標(biāo)。業(yè)績(jī)方面的指標(biāo)大多側(cè)重于權(quán)責(zé)發(fā)生制的會(huì)計(jì)指標(biāo),相對(duì)較軟,給管理層留下了一定的操控空間。支付壓力來(lái)自于債權(quán)人本息到期支付、員工工資獎(jiǎng)金的即期支付、優(yōu)先股股息的即期支付、普通股股東現(xiàn)金紅利的即期派發(fā)等。支付壓力跟現(xiàn)金存量、流量及增量有關(guān),需要管理層有較高的調(diào)節(jié)現(xiàn)金流時(shí)間分布、空間布局、流動(dòng)速度等能力。除了以上常規(guī)壓力外,還有來(lái)自于不完備契約方面的非常規(guī)壓力,比如:政府有時(shí)候會(huì)給企業(yè)下達(dá)出口創(chuàng)匯壓力;證監(jiān)會(huì)在股災(zāi)時(shí)會(huì)給上市公司下達(dá)維護(hù)股票價(jià)格穩(wěn)定任務(wù)壓力;壟斷企業(yè)盈利水平過(guò)高或過(guò)低還會(huì)受到公眾和新聞媒體的指責(zé)壓力。

    3.從財(cái)務(wù)壓力的驅(qū)動(dòng)因子來(lái)看,有可控因子導(dǎo)致的財(cái)務(wù)壓力和非可控因子導(dǎo)致的財(cái)務(wù)壓力。非可控因子是企業(yè)管理者通過(guò)自身努力難以改變的因子,包括宏觀政策變動(dòng)、自然災(zāi)害、外部環(huán)境等。如地震災(zāi)害可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生固定資產(chǎn)和存貨方面的重大損失,從而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)者難以完成董事會(huì)下達(dá)的業(yè)績(jī)指標(biāo)??煽匾蜃邮瞧髽I(yè)管理者通過(guò)管理措施能夠加以改變的因子,比如企業(yè)內(nèi)部控制制度有漏洞、管理層凌駕于制度之上等均是管理層可以加以改進(jìn)的。一些企業(yè)出納卷款失蹤、采購(gòu)人員收受賄賂高價(jià)購(gòu)買存貨等導(dǎo)致業(yè)績(jī)指標(biāo)難以完成,這些財(cái)務(wù)壓力是可以通過(guò)管理措施加以預(yù)防來(lái)化解的。

    (三)衡量財(cái)務(wù)壓力的指標(biāo):利息保障倍數(shù)、支付保障倍數(shù)

    財(cái)務(wù)壓力化解的根本途徑是提高企業(yè)獲利能力和盈利質(zhì)量。就舉債壓力的化解而言,債權(quán)人一般用利息保障倍數(shù)來(lái)考察企業(yè)用債的還款保障能力。目前我國(guó)的基本所得稅率是25%,假設(shè)股東要求的報(bào)酬率與債權(quán)人要求的報(bào)酬率相等,資產(chǎn)負(fù)債率為50%,則該倍數(shù)至少為2.25。一般國(guó)際上認(rèn)為,利息保障倍數(shù)(Times Interest Earned)的值8倍以上為優(yōu)秀,5—8倍為良好,3—5倍為合格。標(biāo)準(zhǔn)普爾(Standard & Poors)對(duì)AAA級(jí)美國(guó)工業(yè)企業(yè)的稅前盈余利息倍數(shù)中值為17.54,AA級(jí)為9.67,A級(jí)為6.95,BBB級(jí)為3.89倍(參見(jiàn)麥圭根等著,王滿譯的《現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理》,機(jī)械工業(yè)出版社,2010年版)。傳統(tǒng)財(cái)會(huì)學(xué)科中反映企業(yè)固定成本抗壓能力的指標(biāo)主要是一些間接指標(biāo),比如在盈虧平衡點(diǎn)基礎(chǔ)上開(kāi)發(fā)的安全邊際。安全邊際的經(jīng)驗(yàn)值一般在40%以上屬于很安全。

    另一個(gè)反映企業(yè)財(cái)務(wù)壓力化解能力的指標(biāo),即固定支出保障倍數(shù)(Fixed Charge Coverage Ratio)。這一指標(biāo)不僅考慮利息費(fèi)用支付壓力,也考慮優(yōu)先股股息、公司債債息、租金、債務(wù)本金償還。當(dāng)然這一指標(biāo)還可以考慮企業(yè)每月必須正常支付的普通員工工薪支出。覆蓋全部固定支出的保障倍數(shù)可以設(shè)計(jì)為企業(yè)全部增值額除以全部固定支出。全部固定支出包括債權(quán)人硬性支出和員工工薪硬性支出,全部增值額為企業(yè)收入扣除原材料采購(gòu)支出后的余額。全部增值額必須大于全部固定支出,才有剩余資金用于彈性支出(所得稅、普通股紅利等)。目前這一指標(biāo)尚無(wú)經(jīng)驗(yàn)數(shù)值。筆者認(rèn)為,該保障倍數(shù)在3倍以上為優(yōu)秀,2倍以上良好,1.5倍為合格。該指標(biāo)越高,企業(yè)財(cái)務(wù)壓力就越小。當(dāng)然對(duì)于賒銷數(shù)額大、比重高、信用政策寬松的企業(yè)固定支出保障倍數(shù)應(yīng)適當(dāng)提高。

    (四)財(cái)務(wù)壓力與杠桿之關(guān)系

    企業(yè)財(cái)務(wù)壓力大小與杠桿有較大關(guān)聯(lián),可以說(shuō)企業(yè)杠桿利用放大了財(cái)務(wù)壓力程度。如果企業(yè)沒(méi)有負(fù)債,就沒(méi)有到期還本付息的壓力,自然就沒(méi)有支付壓力,但來(lái)自股東的業(yè)績(jī)壓力依然存在。優(yōu)先股對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō),也是一種財(cái)務(wù)杠桿,企業(yè)在利用優(yōu)先股融資的情況下,優(yōu)先股股息也是一種相對(duì)固定的支出項(xiàng)目。如果企業(yè)創(chuàng)造的資產(chǎn)報(bào)酬率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于優(yōu)先股股息率,優(yōu)先股的股息率自然不在話下,支付優(yōu)先股股息的壓力自然消除。

    除了財(cái)務(wù)杠桿以外,企業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿也會(huì)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)壓力產(chǎn)生影響。經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)與風(fēng)險(xiǎn)取決于企業(yè)的固定資產(chǎn)規(guī)模與比重。企業(yè)固定資產(chǎn)持有會(huì)每期帶來(lái)折舊等固定成本。固定成本必須先行補(bǔ)償,在完全彌補(bǔ)之基礎(chǔ)上企業(yè)才會(huì)有邊際貢獻(xiàn)。固定成本絕對(duì)數(shù)越大,占收入比重越高,對(duì)企業(yè)產(chǎn)生的財(cái)務(wù)壓力越大。相對(duì)來(lái)說(shuō),輕資產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)壓力就小。為此,傳統(tǒng)企業(yè)在資產(chǎn)配置時(shí)可以考慮經(jīng)營(yíng)租賃、閑置設(shè)備處置、生產(chǎn)外包等方式降低重資產(chǎn)的比重,減輕財(cái)務(wù)壓力。

    二、財(cái)務(wù)壓力的管控

    完全沒(méi)有財(cái)務(wù)壓力的企業(yè)在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中很難找到。一個(gè)靠行政壟斷獲取高額利潤(rùn)的企業(yè)也會(huì)受到來(lái)自公眾和媒體的指責(zé)壓力,在競(jìng)爭(zhēng)中處于領(lǐng)先的企業(yè)也會(huì)擔(dān)憂其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)消失,因?yàn)轭櫩推秒y以琢磨、技術(shù)革新日新月異、競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)變化無(wú)常。比如,在新常態(tài)下我國(guó)的白酒名企原有的巨大優(yōu)勢(shì)消失了,財(cái)務(wù)壓力日漸增大。像茅臺(tái)、五糧液過(guò)去有大量的預(yù)收賬款,不需要銀行借款,凈利潤(rùn)能夠輕松實(shí)現(xiàn)股東要求,然而公款消費(fèi)受到巨大影響,迫使這些企業(yè)不得不面對(duì)逐漸增長(zhǎng)的財(cái)務(wù)壓力,采取切實(shí)有效的措施來(lái)調(diào)整企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、價(jià)格和營(yíng)銷對(duì)象等。筆者認(rèn)為,財(cái)務(wù)壓力適度是有利于企業(yè)發(fā)展的,過(guò)大或過(guò)小的財(cái)務(wù)壓力是不利于企業(yè)發(fā)展的。管控財(cái)務(wù)壓力需要做好以下各方面工作:

    1.管控財(cái)務(wù)壓力的基本理念方面。企業(yè)在應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)壓力時(shí)要穩(wěn)健經(jīng)營(yíng),適度舉債、適度賒銷、適度擴(kuò)張。有的企業(yè)經(jīng)營(yíng)者為了應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)壓力,過(guò)度負(fù)債、過(guò)度投資、過(guò)度交易,無(wú)視風(fēng)險(xiǎn)。作為股東,必須要敦促企業(yè)經(jīng)營(yíng)者管控住負(fù)債率,在目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)范圍內(nèi)運(yùn)作,否則股東有權(quán)要求企業(yè)經(jīng)營(yíng)者增加業(yè)績(jī)指標(biāo);過(guò)度投資,是指企業(yè)投資擴(kuò)張超過(guò)了財(cái)力配合,西方財(cái)務(wù)學(xué)中關(guān)于過(guò)度投資的經(jīng)驗(yàn)值是企業(yè)大型項(xiàng)目投資額為最近1次審計(jì)確認(rèn)的凈資產(chǎn)的1倍以上。筆者認(rèn)為,增加的產(chǎn)能是必要的,閑置的產(chǎn)能必然會(huì)不斷侵蝕企業(yè)的利潤(rùn),這就要求提高企業(yè)的決策水平,杜絕因?yàn)閭€(gè)人私利或不恰當(dāng)?shù)耐獠坷婕瘓F(tuán)施壓而上馬凈現(xiàn)值小于零的項(xiàng)目。過(guò)度交易,通常指企業(yè)在外部交易中賒銷的不合理增長(zhǎng)(如:放寬信用條件、信用額度、賒銷期限等)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),如本年賒銷額比上年增長(zhǎng)50%以上。

    2.業(yè)績(jī)壓力化解方面。要高度重視投資者關(guān)系管理,提高財(cái)務(wù)透明度,養(yǎng)成與股東有良好溝通之習(xí)慣,使股東對(duì)企業(yè)形成合理的預(yù)期,不施加欠妥的業(yè)績(jī)壓力(比如過(guò)高的業(yè)績(jī)指標(biāo)和股價(jià)目標(biāo))。投資者關(guān)系管理對(duì)像上市公司這樣的企業(yè)來(lái)說(shuō)日益重要,加強(qiáng)與各類股東的交流與信息溝通對(duì)企業(yè)自身化解財(cái)務(wù)壓力十分必要。與股東信息溝通的內(nèi)容包括非可控因子的發(fā)展態(tài)勢(shì)及其對(duì)本公司業(yè)績(jī)的影響、企業(yè)自身財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)成果的預(yù)期變化趨勢(shì)、內(nèi)部控制有效性等可控因子的現(xiàn)狀與問(wèn)題及改進(jìn)措施。美國(guó)安然公司假賬丑聞與該公司未能合理引導(dǎo)股東預(yù)期有關(guān),其中的教訓(xùn)值得企業(yè)家認(rèn)真吸取。

    3.支付壓力化解方面。要妥善處理財(cái)務(wù)關(guān)系,尤其要搞好與債權(quán)人關(guān)系和勞資關(guān)系。舉債是硬約束,企業(yè)必須牢記“飲水思源”之內(nèi)在哲理,切不可在自由現(xiàn)金流量多時(shí)“失道”,以避免在陷入支付危機(jī)時(shí)“四面楚歌”。在勞資關(guān)系方面,要以公平為導(dǎo)向,讓企業(yè)員工充分分享企業(yè)成長(zhǎng)的利益,只有這樣當(dāng)企業(yè)陷入暫時(shí)財(cái)務(wù)困境時(shí)員工才能夠與企業(yè)共同承擔(dān)(比如自愿降低薪酬、主動(dòng)增加工作范圍而不求加薪等)。不公平導(dǎo)致低效率。財(cái)務(wù)壓力系由“人”來(lái)承擔(dān)的,缺乏動(dòng)力源泉?jiǎng)t壓力難以化解。如果經(jīng)營(yíng)者、員工在企業(yè)感受到明顯的不公平,必然會(huì)引發(fā)人才流失、消極怠工、管理層消極財(cái)務(wù)行為等問(wèn)題,從而反制效率,財(cái)務(wù)壓力自然難以化解。企業(yè)必須依靠科技等手段提高勞動(dòng)生產(chǎn)率,杜絕追求絕對(duì)剩余價(jià)值,讓員工、高管充分分享到企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益增長(zhǎng)帶來(lái)的福利,通過(guò)員工積極性、主動(dòng)性的提升將財(cái)務(wù)壓力成功化解。

    4.財(cái)務(wù)壓力事前防范方面。企業(yè)始終要有危機(jī)感和憂患意識(shí),在財(cái)力上增強(qiáng)財(cái)務(wù)流動(dòng)性,保持合理的財(cái)務(wù)彈性以便在應(yīng)對(duì)支付壓力時(shí)游刃有余。企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展要依賴自身的造血功能,過(guò)度依賴外部融資發(fā)展的企業(yè)是危險(xiǎn)的。這就要求企業(yè)每個(gè)會(huì)計(jì)期間能夠產(chǎn)生正的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量,以在市場(chǎng)中生存。企業(yè)應(yīng)定期對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)行診斷,及時(shí)處理閑置資產(chǎn),提防不合理占款現(xiàn)象發(fā)生,充分利用信用中介的專業(yè)化優(yōu)勢(shì)變現(xiàn)債權(quán),加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)。要對(duì)外部競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的惡化、突發(fā)事件等做好足夠的財(cái)務(wù)準(zhǔn)備,預(yù)留一定的機(jī)動(dòng)財(cái)力(比如債務(wù)融資額度、保留適當(dāng)?shù)淖杂涩F(xiàn)金等)。

    5.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)的財(cái)務(wù)壓力管控方面。企業(yè)要認(rèn)真研究宏觀經(jīng)濟(jì)變化、國(guó)家財(cái)政政策與貨幣政策及行業(yè)景氣度,對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)采取一定的預(yù)防措施,防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)額外的財(cái)務(wù)壓力。傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為,這些風(fēng)險(xiǎn)是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)是無(wú)能為力的,實(shí)際上利率變動(dòng)是有規(guī)律可循的,不是隨機(jī)游走的,一旦形成上行通道或下行通道,短期內(nèi)是很難逆轉(zhuǎn)的。其他非可控因子(如自然災(zāi)害、匯率風(fēng)險(xiǎn))也可以通過(guò)一定的管理措施加以應(yīng)對(duì),比如保險(xiǎn)、外匯資產(chǎn)與負(fù)債匹配、套期保值等。

    6.財(cái)務(wù)壓力施壓方與受壓方關(guān)系管控方面。在公司治理安排上要建立激勵(lì)約束機(jī)制使得經(jīng)營(yíng)者成功化解財(cái)務(wù)壓力有回報(bào),而不能化解時(shí)會(huì)被懲罰。在美國(guó),企業(yè)運(yùn)作者都是職業(yè)經(jīng)理人,股東激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者主要采取股票期權(quán)等形式,經(jīng)營(yíng)者也會(huì)將自身財(cái)富與家庭資產(chǎn)主要部分購(gòu)買本公司股票,與股東風(fēng)雨同舟、休戚相關(guān)。經(jīng)營(yíng)者薪酬應(yīng)與企業(yè)績(jī)效線性相關(guān),這樣經(jīng)營(yíng)者會(huì)在舉債決策、研發(fā)投入、員工培訓(xùn)等方面充分重視長(zhǎng)短期利益平衡、風(fēng)險(xiǎn)和收益的權(quán)衡,在扛住財(cái)務(wù)壓力的同時(shí)激勵(lì)其努力工作,獲得相應(yīng)報(bào)酬。筆者認(rèn)為,當(dāng)前國(guó)有企業(yè)劃分為商業(yè)類和公益類改革很有必要,但對(duì)商業(yè)類國(guó)有企業(yè)高管薪酬封頂做法不甚妥當(dāng),應(yīng)進(jìn)行薪酬結(jié)構(gòu)改革,降低其年度薪酬絕對(duì)數(shù),但與業(yè)績(jī)、股票價(jià)格、經(jīng)濟(jì)增加值、自由現(xiàn)金流量等指標(biāo)掛鉤的變動(dòng)薪酬不宜設(shè)太低上限,否則其會(huì)在完成任務(wù)后完全失去壓力,轉(zhuǎn)而追求閑暇、不恰當(dāng)?shù)惋L(fēng)險(xiǎn)和囤積自由現(xiàn)金流量的目標(biāo),同樣會(huì)產(chǎn)生代理成本。

    【參考文獻(xiàn)】

    [1] 吳國(guó)萍,朱君.“壓力”與“機(jī)會(huì)”導(dǎo)因的財(cái)務(wù)報(bào)告舞弊問(wèn)題研究[J].東北師大學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版),2009(4):70-74.

    [2] 吳國(guó)萍,馬施.上市公司財(cái)務(wù)壓力與信息披露違規(guī)實(shí)證研究[J].財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐,2010(2):59-63.

    [3] 段華友,汪睿,干勝道.中小企業(yè)財(cái)務(wù)壓力的機(jī)理分析及對(duì)策建議[J].企業(yè)經(jīng)濟(jì),2014(1):99-102.

    亚洲一级一片aⅴ在线观看| 26uuu在线亚洲综合色| 国产精品久久久av美女十八| 丝袜美足系列| 少妇人妻 视频| 成人免费观看视频高清| 在线观看人妻少妇| 日韩免费高清中文字幕av| 女人精品久久久久毛片| 大话2 男鬼变身卡| 日韩制服丝袜自拍偷拍| 99九九在线精品视频| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 永久免费av网站大全| 90打野战视频偷拍视频| 亚洲图色成人| 国产黄色视频一区二区在线观看| 精品少妇内射三级| 欧美日韩视频精品一区| 亚洲欧美成人精品一区二区| 最近2019中文字幕mv第一页| 精品国产国语对白av| 欧美国产精品一级二级三级| 亚洲国产av影院在线观看| 最近中文字幕2019免费版| 国产免费现黄频在线看| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品| 三级国产精品片| 有码 亚洲区| av.在线天堂| 久久久国产欧美日韩av| 国产成人欧美| 狂野欧美激情性bbbbbb| 免费在线观看黄色视频的| 插逼视频在线观看| 国产精品一区二区在线观看99| 亚洲三级黄色毛片| 久久久久久久久久成人| 涩涩av久久男人的天堂| 青青草视频在线视频观看| 国产片内射在线| 国产男人的电影天堂91| av又黄又爽大尺度在线免费看| 2018国产大陆天天弄谢| 亚洲综合色网址| 777米奇影视久久| 国产国语露脸激情在线看| 欧美精品一区二区免费开放| 久久久久久久久久久久大奶| 国产男女超爽视频在线观看| 日韩在线高清观看一区二区三区| 新久久久久国产一级毛片| 欧美成人午夜精品| 中文字幕精品免费在线观看视频 | 大码成人一级视频| 亚洲一区二区三区欧美精品| 亚洲成人av在线免费| 熟女av电影| 日本欧美视频一区| 免费黄网站久久成人精品| 建设人人有责人人尽责人人享有的| 中文乱码字字幕精品一区二区三区| av一本久久久久| 免费播放大片免费观看视频在线观看| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 久久99精品国语久久久| 在线天堂最新版资源| 人妻一区二区av| 午夜福利视频在线观看免费| 韩国高清视频一区二区三区| 一本久久精品| 综合色丁香网| 一级片'在线观看视频| 免费在线观看黄色视频的| 精品人妻偷拍中文字幕| 久久国产精品大桥未久av| 午夜免费男女啪啪视频观看| 十八禁高潮呻吟视频| 国产乱来视频区| 国产精品嫩草影院av在线观看| 99九九在线精品视频| 2018国产大陆天天弄谢| 国产熟女欧美一区二区| 女人被躁到高潮嗷嗷叫费观| 啦啦啦在线观看免费高清www| 午夜视频国产福利| 性色avwww在线观看| 一级,二级,三级黄色视频| 国产成人精品一,二区| 久久久久网色| 精品一区二区三区四区五区乱码 | 久久狼人影院| 一本大道久久a久久精品| 日韩av不卡免费在线播放| 国产69精品久久久久777片| 久久99蜜桃精品久久| 黄色 视频免费看| 国产亚洲最大av| 69精品国产乱码久久久| 日本黄大片高清| 久久久久国产网址| 少妇被粗大的猛进出69影院 | 一区二区日韩欧美中文字幕 | 十八禁网站网址无遮挡| 一个人免费看片子| 人妻少妇偷人精品九色| xxxhd国产人妻xxx| 久久精品久久精品一区二区三区| 久久久久人妻精品一区果冻| 亚洲精品自拍成人| 国产在线免费精品| 久久毛片免费看一区二区三区| tube8黄色片| 内地一区二区视频在线| 国产69精品久久久久777片| 欧美xxxx性猛交bbbb| 丰满少妇做爰视频| 91精品伊人久久大香线蕉| 热re99久久国产66热| 午夜久久久在线观看| 欧美精品av麻豆av| 亚洲av电影在线观看一区二区三区| 国产男人的电影天堂91| 亚洲国产av影院在线观看| 2022亚洲国产成人精品| 制服丝袜香蕉在线| 国产免费现黄频在线看| 亚洲性久久影院| 午夜视频国产福利| 亚洲国产看品久久| 高清毛片免费看| av线在线观看网站| 欧美日韩亚洲高清精品| 国产精品99久久99久久久不卡 | 激情视频va一区二区三区| 18禁在线无遮挡免费观看视频| 在线观看免费高清a一片| 免费观看性生交大片5| 桃花免费在线播放| 日韩中字成人| 26uuu在线亚洲综合色| 亚洲欧美一区二区三区黑人 | 精品视频人人做人人爽| 久久精品国产a三级三级三级| 建设人人有责人人尽责人人享有的| 久久久久久久精品精品| 多毛熟女@视频| xxx大片免费视频| 久久精品久久久久久噜噜老黄| 中文欧美无线码| 久久99蜜桃精品久久| 国产黄色免费在线视频| 精品福利永久在线观看| 中文天堂在线官网| 男女边摸边吃奶| 日韩av不卡免费在线播放| 欧美最新免费一区二区三区| 国产在线视频一区二区| 一区二区日韩欧美中文字幕 | 五月开心婷婷网| 久热这里只有精品99| 丁香六月天网| 日日啪夜夜爽| 老女人水多毛片| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 国产免费又黄又爽又色| 国产xxxxx性猛交| 精品一区二区三卡| 久久狼人影院| 成年女人在线观看亚洲视频| 亚洲久久久国产精品| 高清视频免费观看一区二区| 日韩成人伦理影院| 色5月婷婷丁香| 国产伦理片在线播放av一区| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 久久狼人影院| 亚洲伊人色综图| 国产在线一区二区三区精| 黑人巨大精品欧美一区二区蜜桃 | 久久女婷五月综合色啪小说| 免费看光身美女| 国产在线视频一区二区| 久久久久精品人妻al黑| 久久久久精品人妻al黑| 捣出白浆h1v1| 精品酒店卫生间| 国产男女超爽视频在线观看| 人妻 亚洲 视频| 久久久久国产精品人妻一区二区| 久久精品久久久久久久性| 韩国高清视频一区二区三区| 国产成人aa在线观看| 97人妻天天添夜夜摸| 99热这里只有是精品在线观看| 妹子高潮喷水视频| 国产精品蜜桃在线观看| 天天影视国产精品| 熟妇人妻不卡中文字幕| 欧美成人精品欧美一级黄| 在线亚洲精品国产二区图片欧美| 亚洲伊人色综图| 黄网站色视频无遮挡免费观看| www.熟女人妻精品国产 | 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| 久热这里只有精品99| 中文字幕免费在线视频6| 黄色视频在线播放观看不卡| 最近手机中文字幕大全| 午夜久久久在线观看| 一级,二级,三级黄色视频| a级片在线免费高清观看视频| 建设人人有责人人尽责人人享有的| 国产精品久久久久久av不卡| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 欧美xxⅹ黑人| 五月开心婷婷网| 深夜精品福利| 欧美+日韩+精品| 久久久久久久久久久免费av| 黑丝袜美女国产一区| 永久网站在线| 交换朋友夫妻互换小说| 少妇人妻 视频| 男女高潮啪啪啪动态图| 日产精品乱码卡一卡2卡三| 只有这里有精品99| 人人妻人人澡人人看| 国产欧美另类精品又又久久亚洲欧美| 国产精品一区二区在线不卡| 热re99久久国产66热| 丝袜脚勾引网站| 纯流量卡能插随身wifi吗| 久久毛片免费看一区二区三区| 亚洲国产看品久久| 国产av精品麻豆| 全区人妻精品视频| 伊人亚洲综合成人网| 黄片无遮挡物在线观看| 久久久久精品久久久久真实原创| 亚洲国产av影院在线观看| 蜜臀久久99精品久久宅男| 欧美日韩视频精品一区| 日韩制服骚丝袜av| 午夜久久久在线观看| 精品少妇久久久久久888优播| 精品国产国语对白av| 9热在线视频观看99| 美女视频免费永久观看网站| 精品人妻一区二区三区麻豆| 午夜免费观看性视频| 亚洲国产日韩一区二区| 香蕉丝袜av| 亚洲av国产av综合av卡| 国产极品粉嫩免费观看在线| 国产一区亚洲一区在线观看| 亚洲精品国产色婷婷电影| 国精品久久久久久国模美| 2021少妇久久久久久久久久久| 日韩免费高清中文字幕av| 热re99久久国产66热| 久久综合国产亚洲精品| 少妇的逼好多水| 日韩av免费高清视频| 色吧在线观看| 成人国产麻豆网| 永久网站在线| 色94色欧美一区二区| 国产在线视频一区二区| 日韩成人伦理影院| 高清视频免费观看一区二区| 欧美人与善性xxx| 捣出白浆h1v1| a级片在线免费高清观看视频| 国产精品久久久av美女十八| 乱人伦中国视频| 久久久久久久亚洲中文字幕| videos熟女内射| 男人添女人高潮全过程视频| 久久人人97超碰香蕉20202| 一级黄片播放器| 国产精品嫩草影院av在线观看| 性色av一级| 日日啪夜夜爽| 捣出白浆h1v1| 久久99精品国语久久久| 免费av中文字幕在线| 一本久久精品| 三上悠亚av全集在线观看| 人妻一区二区av| 永久免费av网站大全| 久久精品久久久久久噜噜老黄| av天堂久久9| 曰老女人黄片| 高清毛片免费看| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频| 中文天堂在线官网| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕 | 中国三级夫妇交换| 高清不卡的av网站| 欧美人与性动交α欧美软件 | 亚洲中文av在线| 亚洲精品aⅴ在线观看| 精品一区二区三区四区五区乱码 | 免费观看在线日韩| 哪个播放器可以免费观看大片| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 亚洲四区av| av在线老鸭窝| 你懂的网址亚洲精品在线观看| 美女主播在线视频| 久久久精品94久久精品| 欧美日韩av久久| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 色网站视频免费| 又粗又硬又长又爽又黄的视频| 欧美国产精品va在线观看不卡| 另类亚洲欧美激情| 视频区图区小说| 免费大片18禁| 曰老女人黄片| 国产乱人偷精品视频| 亚洲久久久国产精品| 中文天堂在线官网| www.色视频.com| 黄片播放在线免费| 国产片特级美女逼逼视频| 欧美成人午夜免费资源| kizo精华| 高清黄色对白视频在线免费看| 搡女人真爽免费视频火全软件| 搡老乐熟女国产| 国产亚洲精品久久久com| 亚洲精品456在线播放app| 日韩精品免费视频一区二区三区 | 中文天堂在线官网| 我的女老师完整版在线观看| 啦啦啦中文免费视频观看日本| 最近的中文字幕免费完整| 精品亚洲成国产av| 九草在线视频观看| 一区二区三区精品91| 大片电影免费在线观看免费| 亚洲精品国产av成人精品| 国产欧美日韩一区二区三区在线| 亚洲精华国产精华液的使用体验| 久久人妻熟女aⅴ| 亚洲国产精品专区欧美| 亚洲av免费高清在线观看| 亚洲精品色激情综合| 一本久久精品| 日本91视频免费播放| 美女脱内裤让男人舔精品视频| 久久久久视频综合| 最近的中文字幕免费完整| 男人添女人高潮全过程视频| 精品熟女少妇av免费看| 看非洲黑人一级黄片| 性色avwww在线观看| 午夜影院在线不卡| 成人毛片60女人毛片免费| 2018国产大陆天天弄谢| 国产精品熟女久久久久浪| tube8黄色片| 亚洲第一区二区三区不卡| 久久久久视频综合| 亚洲欧美一区二区三区国产| 18禁国产床啪视频网站| 久久99蜜桃精品久久| 精品一区在线观看国产| av女优亚洲男人天堂| 熟妇人妻不卡中文字幕| 国产欧美亚洲国产| 国产 一区精品| 黄片播放在线免费| 18禁动态无遮挡网站| 女性生殖器流出的白浆| 亚洲av成人精品一二三区| 18禁在线无遮挡免费观看视频| av线在线观看网站| 一级毛片黄色毛片免费观看视频| 色吧在线观看| 美女内射精品一级片tv| 成年av动漫网址| 老司机影院毛片| 日韩中文字幕视频在线看片| 九色亚洲精品在线播放| 免费在线观看完整版高清| 日韩伦理黄色片| 卡戴珊不雅视频在线播放| 国产精品99久久99久久久不卡 | av网站免费在线观看视频| 亚洲av福利一区| 熟女人妻精品中文字幕| 成人午夜精彩视频在线观看| 黑丝袜美女国产一区| 桃花免费在线播放| 欧美 亚洲 国产 日韩一| 在线观看一区二区三区激情| 大话2 男鬼变身卡| 亚洲欧洲日产国产| 99热全是精品| 国产探花极品一区二区| 99香蕉大伊视频| 精品少妇内射三级| 欧美成人精品欧美一级黄| 免费大片黄手机在线观看| 色婷婷av一区二区三区视频| 免费黄色在线免费观看| 深夜精品福利| av福利片在线| 美女内射精品一级片tv| videos熟女内射| 永久网站在线| 2018国产大陆天天弄谢| 国产成人aa在线观看| 另类亚洲欧美激情| 久久99蜜桃精品久久| 亚洲精品久久午夜乱码| 18禁观看日本| 亚洲av电影在线进入| 极品人妻少妇av视频| 夜夜骑夜夜射夜夜干| 精品一区二区三卡| 久久免费观看电影| 精品第一国产精品| 999精品在线视频| 人妻一区二区av| 观看av在线不卡| 高清不卡的av网站| tube8黄色片| 国产精品 国内视频| 丰满乱子伦码专区| 欧美丝袜亚洲另类| 国产毛片在线视频| av免费观看日本| 国产精品嫩草影院av在线观看| 欧美激情 高清一区二区三区| 亚洲av中文av极速乱| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 51国产日韩欧美| 久久鲁丝午夜福利片| 国产成人精品婷婷| 久久99热6这里只有精品| 插逼视频在线观看| 最近最新中文字幕免费大全7| 国产乱来视频区| 国产精品久久久久久久电影| 9色porny在线观看| av在线老鸭窝| 成人黄色视频免费在线看| 精品少妇内射三级| 精品视频人人做人人爽| av网站免费在线观看视频| 黑人欧美特级aaaaaa片| 香蕉精品网在线| 成人亚洲欧美一区二区av| 久久久国产一区二区| 成年av动漫网址| 日韩av不卡免费在线播放| 国产免费视频播放在线视频| 成年女人在线观看亚洲视频| 男人操女人黄网站| 日韩免费高清中文字幕av| 国产精品人妻久久久久久| 女人精品久久久久毛片| 一本大道久久a久久精品| 秋霞伦理黄片| 久久精品国产自在天天线| 人妻少妇偷人精品九色| 夫妻性生交免费视频一级片| 欧美精品av麻豆av| 国产色爽女视频免费观看| 国产精品一国产av| 曰老女人黄片| 人妻一区二区av| 亚洲av男天堂| 亚洲欧美日韩另类电影网站| 国产一区二区激情短视频 | 久久久久久久国产电影| 亚洲第一区二区三区不卡| 人人澡人人妻人| 一级爰片在线观看| 丝瓜视频免费看黄片| 51国产日韩欧美| 日本黄色日本黄色录像| 亚洲成国产人片在线观看| 久久国内精品自在自线图片| 丝瓜视频免费看黄片| 不卡视频在线观看欧美| 2022亚洲国产成人精品| 国产国拍精品亚洲av在线观看| 9191精品国产免费久久| 欧美成人午夜精品| 国产色婷婷99| 中文字幕人妻丝袜制服| 最黄视频免费看| 丰满迷人的少妇在线观看| 丝袜脚勾引网站| 国产日韩欧美在线精品| 熟女电影av网| 精品一区二区免费观看| 久久青草综合色| 国产亚洲一区二区精品| 少妇被粗大的猛进出69影院 | 日韩,欧美,国产一区二区三区| 日产精品乱码卡一卡2卡三| av一本久久久久| 51国产日韩欧美| 国产毛片在线视频| 欧美人与性动交α欧美精品济南到 | 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 亚洲av.av天堂| 高清欧美精品videossex| 精品人妻熟女毛片av久久网站| 欧美精品国产亚洲| 性色av一级| 母亲3免费完整高清在线观看 | 亚洲精品视频女| 精品卡一卡二卡四卡免费| 18+在线观看网站| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片| 97精品久久久久久久久久精品| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线| 久久99热这里只频精品6学生| 成人午夜精彩视频在线观看| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看| 999精品在线视频| 日韩av不卡免费在线播放| 午夜老司机福利剧场| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频| 少妇的丰满在线观看| 丝袜在线中文字幕| 日本与韩国留学比较| 久热久热在线精品观看| 少妇被粗大猛烈的视频| 成年人午夜在线观看视频| 22中文网久久字幕| 欧美xxxx性猛交bbbb| 国产黄色免费在线视频| 国产精品国产三级国产专区5o| 欧美亚洲 丝袜 人妻 在线| 建设人人有责人人尽责人人享有的| 免费高清在线观看视频在线观看| 久久99热6这里只有精品| 国产精品一国产av| 在线观看www视频免费| 国产极品天堂在线| 欧美日韩av久久| 午夜日本视频在线| 另类精品久久| 99香蕉大伊视频| 在线亚洲精品国产二区图片欧美| 国产极品粉嫩免费观看在线| 久热久热在线精品观看| 亚洲av日韩在线播放| 国产精品久久久久久精品电影小说| 欧美xxⅹ黑人| 老司机亚洲免费影院| 亚洲一码二码三码区别大吗| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 男女啪啪激烈高潮av片| 丰满饥渴人妻一区二区三| 午夜av观看不卡| 成年av动漫网址| 桃花免费在线播放| 欧美精品高潮呻吟av久久| 国产欧美另类精品又又久久亚洲欧美| 日本欧美视频一区| 免费久久久久久久精品成人欧美视频 | 久久久精品区二区三区| 最新的欧美精品一区二区| 在现免费观看毛片| av网站免费在线观看视频| 免费黄色在线免费观看| 久久精品国产亚洲av涩爱| 亚洲色图综合在线观看| 欧美最新免费一区二区三区| 国产免费一区二区三区四区乱码| 国产av精品麻豆| 老司机影院成人| a级毛片在线看网站| 咕卡用的链子| 成人亚洲精品一区在线观看| 人妻人人澡人人爽人人| 日本黄大片高清| 国产精品一区www在线观看| 成人午夜精彩视频在线观看| 久久综合国产亚洲精品| av有码第一页| 午夜老司机福利剧场| 亚洲欧美一区二区三区黑人 | 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 视频在线观看一区二区三区| 精品少妇久久久久久888优播| 女人久久www免费人成看片| 日韩欧美精品免费久久| 亚洲国产精品一区二区三区在线| av电影中文网址| 边亲边吃奶的免费视频| 国产黄色视频一区二区在线观看| 国产精品偷伦视频观看了| 另类精品久久| 五月伊人婷婷丁香| 高清毛片免费看| 久久这里只有精品19| 老女人水多毛片| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 最近2019中文字幕mv第一页| 午夜日本视频在线| 欧美3d第一页| 精品国产乱码久久久久久小说| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 一本色道久久久久久精品综合| 一个人免费看片子|