高盛的預(yù)測(cè)更應(yīng)反著看

坦率地說(shuō)，股市預(yù)測(cè)是一件吃力不討好的工作。為什么？因?yàn)樗涊d著每一個(gè)股評(píng)家正確或錯(cuò)誤的歷史，成為白色或黑色的案底。

高盛曾高呼，原油會(huì)跌至20美元一桶

由于股市和商品價(jià)格的不可預(yù)測(cè)性，即使專(zhuān)業(yè)投行如高盛，摩根士坦利等，也經(jīng)常會(huì)做出錯(cuò)得離譜的預(yù)測(cè)。此前，華爾街頂尖戰(zhàn)略師曾預(yù)測(cè)：展望2015年，堅(jiān)持與公牛在一起，標(biāo)普500指數(shù)將上漲10%，債券收益率可能漲得更高。而事實(shí)上，標(biāo)普以全年下跌0.7%報(bào)收，債券收益率下跌5%報(bào)收。

當(dāng)然，各大媒體對(duì)股票和商品市場(chǎng)的預(yù)測(cè)并不統(tǒng)一，相當(dāng)多的股評(píng)人士都曾正確預(yù)測(cè)了能源和原油將在2015年大幅下跌。這類(lèi)觀點(diǎn)的正確性已被市場(chǎng)證明，在過(guò)去的一年里，原油下跌30%，報(bào)收每桶$37.04。

盡管原油的下跌趨勢(shì)被正確預(yù)測(cè)，但最低價(jià)格的預(yù)測(cè)各不相同。此前高盛曾高呼，原油會(huì)跌至20美元一桶，然而，其瞬間最低價(jià)格是26美元，之后便一路攀升至50美元附近。令投資人大跌眼鏡的還有高盛對(duì)黃金的預(yù)測(cè)，去年底高盛稱(chēng)2016年黃金將跌至1000美元以下，而事實(shí)上黃金在年底抵達(dá)1049美元/盎司后便強(qiáng)烈反彈，至今日收盤(pán)價(jià)為1280美元。

為何投行的預(yù)測(cè)經(jīng)常出錯(cuò)？

去年最不靠譜的預(yù)測(cè)可能是高盛對(duì)原油走勢(shì)的預(yù)測(cè)。2015年9月的第2個(gè)星期五，高盛發(fā)布了大量駭人預(yù)測(cè)，高盛稱(chēng)：由于生產(chǎn)過(guò)剩，原油價(jià)格年內(nèi)將跌至每桶20美元。然而，過(guò)去10年的原油劇烈波動(dòng)的現(xiàn)象表明這種預(yù)測(cè)是完全錯(cuò)誤的，即使它有可能會(huì)在正確的時(shí)間發(fā)生。

期指月線(xiàn)圖顯示，原油從2005年的低點(diǎn)每桶40多美元開(kāi)始，拋物線(xiàn)型上升到2008年高峰時(shí)期的140多美元（18個(gè)月上漲200%）。被用來(lái)解釋這一不可持續(xù)的反彈的“新聞”是“高峰油的神話(huà)”：我們正面臨著一個(gè)有限資源的地球和生產(chǎn)遞減率增加的時(shí)代，當(dāng)最大產(chǎn)量無(wú)法跟上需求時(shí)，價(jià)格就會(huì)不斷飆升。這種聯(lián)系來(lái)得正是時(shí)候，就在最后一家對(duì)沖基金借其最大保證金購(gòu)買(mǎi)了原油期貨準(zhǔn)備長(zhǎng)期持有之時(shí)。

然而，后來(lái)的事實(shí)是，無(wú)論是全球需求在未來(lái)半年內(nèi)下降了78%，還是有人發(fā)現(xiàn)了大量的開(kāi)采原油的新地方，均導(dǎo)致原油價(jià)格在2009年重挫至33美元一桶。從石油高峰“新聞”之后的半年時(shí)間里，原油又再次跌至低點(diǎn)。一個(gè)新的神話(huà)隨后便誕生了！這次的神話(huà)變成了對(duì)原油的毀滅性碰撞：世界石油溺水了！這是一個(gè)石油過(guò)剩的時(shí)代！

縱觀歷史，這些截然相反的神話(huà)并不是突然冒出來(lái)，鼓吹這些神話(huà)的公司正是那些持有最大原油期貨頭寸的機(jī)構(gòu)，它們是：華爾街的大銀行。

接下來(lái)，鼓吹“原油會(huì)超過(guò)150 美元一桶”的師爺很快就回來(lái)了，不過(guò)不是在幾十年后商品價(jià)格接近最低價(jià)時(shí)，而是相反，在原油經(jīng)過(guò)從33美元上升到2011年的超過(guò)100 美元一桶的時(shí)候。這時(shí)，原油短缺的故事又重新回來(lái)，與油價(jià)合理并持續(xù)上漲等故事恰好發(fā)生在同時(shí)。

普通投資者應(yīng)該怎樣對(duì)待？

在如此完美的時(shí)機(jī)（就像2008年和2009年），預(yù)測(cè)完全錯(cuò)誤的方向，不得不讓人們重新思考。

請(qǐng)注意，2011年以前的高點(diǎn)中附帶隨機(jī)指標(biāo)較低的高點(diǎn)。根據(jù)決策支持行動(dòng)理念，這是一個(gè)看跌背離賣(mài)出信號(hào)。雖然花了橫盤(pán)整理的三年向下動(dòng)作，從2011年的115美元一桶的峰值開(kāi)始往下調(diào)整，多頭終于在2013年放棄了原油不足的神話(huà)，其價(jià)格也應(yīng)聲再次跌到 30幾美元一桶。

與完美的時(shí)機(jī)但完全錯(cuò)誤的方向的主題保持一致，決策支持行動(dòng)的理念使我們能夠預(yù)計(jì)，在最近幾個(gè)月內(nèi)將看到原油跌至明顯的低點(diǎn)——“3月份低點(diǎn)下方”。更重要的是，我們已經(jīng)警告，期待一些消息來(lái)調(diào)整的看法，即原油可能會(huì)有更低的價(jià)格。這樣的消息正在浮出水面，像沙特和俄羅斯官員說(shuō)他們不會(huì)削減其生產(chǎn)量。

無(wú)論實(shí)際的新聞是怎樣，先要回答這個(gè)問(wèn)題：“如果我還沒(méi)有原油的倉(cāng)位，現(xiàn)在會(huì)買(mǎi)多還是賣(mài)空？” 客觀的結(jié)論所指導(dǎo)的操作應(yīng)該是：只買(mǎi)多。

下一步怎么做？從歷史上看，高盛近日號(hào)召的好時(shí)機(jī)和錯(cuò)誤方向的預(yù)測(cè)模式應(yīng)該是一個(gè)觸發(fā)器——導(dǎo)致前幾日短暫下跌的結(jié)束（從$ 49到$ 43）。原油在未來(lái)幾周內(nèi)，至少應(yīng)該進(jìn)入55美元的區(qū)域。

決策支持行動(dòng)警告說(shuō)，如果你是空頭，你應(yīng)該把止損點(diǎn)設(shè)在49.33美元附近，以保護(hù)可能的猛烈逼空；或使用限制購(gòu)買(mǎi)，要么買(mǎi)在今天，要么買(mǎi)在回測(cè)點(diǎn)43美元附近。如果你還沒(méi)有倉(cāng)位，這些參數(shù)可以用來(lái)建立長(zhǎng)期持有倉(cāng)位；如果你已經(jīng)有長(zhǎng)倉(cāng)，應(yīng)持有并在這些參數(shù)價(jià)位添加長(zhǎng)倉(cāng)。

歷史表明，當(dāng)長(zhǎng)期的趨勢(shì)顯而易見(jiàn)的時(shí)候， 如果情緒變得異常極端，需要暴量才能使價(jià)格繼續(xù)朝著趨勢(shì)的方向走去，錯(cuò)誤的賭注將是顯然的。喬威·格蘭維爾Joe Granville曾警告說(shuō)：“顯而易見(jiàn)的公開(kāi)的觀點(diǎn)顯然是錯(cuò)誤的?！?媒體所說(shuō)的 “2016年原油跌至20美元一桶”，顯然放大了情緒的極端性，過(guò)度地暴露了人們的絕望情緒。