搶籌“回A”基金，還算靠譜

貓有貓道，鼠有鼠路。從中概股回歸的路徑來(lái)看，一般投資者要想?yún)⑴c并不容易，很多時(shí)候，這些私有化操作，都是大資金之間的游戲。

中概股海歸的5條路徑

中概股回歸A股的大潮波濤洶涌，要想在其中淘金，首先要認(rèn)清中概股回歸的路徑。路摸清了，才知道該從哪里下手。目前看，中概股海歸主要有5條路徑。

一步走，是眾多中概股夢(mèng)寐以求的“回家路”。完美世界算是這樣的幸運(yùn)兒。完美世界私有化后，裝進(jìn)A股上市公司完美環(huán)球，兩家的董事長(zhǎng)都是池宇峰，他就是要通過(guò)資本層面的操作把兩家公司合并。

分眾傳媒是另一個(gè)范例，其私有化、拆VIE結(jié)構(gòu)、借殼上市已成為中概股回歸的典型方式。搜房網(wǎng)則是不經(jīng)私有化、拆VIE架構(gòu)而分拆部分業(yè)務(wù)借殼上市的玩法。與此同時(shí)，搜房網(wǎng)在海外并不退市。

世紀(jì)佳緣的反向收購(gòu)模式。這家公司的私有化及與百合網(wǎng)的合并，有分析認(rèn)為這一案例似乎是“反向收購(gòu)”，因?yàn)槭兰o(jì)佳緣無(wú)論是盈利水平還是體量規(guī)模都優(yōu)于百合網(wǎng)，而通過(guò)這場(chǎng)合并，世紀(jì)佳緣可獲得充足的資金支持，也加速了私有化進(jìn)程。

至于恒大，是直接借收購(gòu)A股公司做大市值。4月24日，恒大地產(chǎn)公告稱，以3.79元/股收購(gòu)嘉凱城約9.52億股，成為嘉凱城的控股股東。

人民幣基金帶來(lái)機(jī)會(huì)

想在中概股回歸的游戲中分一杯羹，不僅要有錢、有人脈，還要進(jìn)入相關(guān)的圈子，否則，有錢也白搭。至于A股二級(jí)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，除了極少數(shù)知情者能冒險(xiǎn)提前潛伏，普通投資者幾乎都只有消息明朗后高位追漲的份。不過(guò)，因?yàn)榻谥懈殴苫貧w過(guò)于集中，一些國(guó)內(nèi)私募開(kāi)始發(fā)起相關(guān)的人民幣基金，最低門檻有的已放低到100萬(wàn)。這無(wú)疑為一部分散戶參與提供了機(jī)會(huì)。

“去年底我們募集3億美元的夾層基金，投資標(biāo)的就是那些準(zhǔn)備回歸A股的納斯達(dá)克中概股。國(guó)內(nèi)投資者的認(rèn)購(gòu)熱情很積極，投資期限為3年，年化收益在8%到10%，再加上美元升值，假如項(xiàng)目順利進(jìn)行的話，可能3年后年化收益會(huì)達(dá)到20%以上?！?月20日，上海一家大型券商營(yíng)銷總監(jiān)周偉（化名）告訴記者。不過(guò)周偉坦言，這種項(xiàng)目只針對(duì)有資金實(shí)力的企業(yè)主以及私募機(jī)構(gòu)，一旦投資標(biāo)的上市失敗，投資者要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。因這種項(xiàng)目是悄然進(jìn)行，外界并不知其操作路徑?！氨藭r(shí)美元升值，外匯流出加速，國(guó)家對(duì)外匯關(guān)注也沒(méi)這么嚴(yán)。今年這種項(xiàng)目我們不操作，政策風(fēng)險(xiǎn)太大?！敝軅ジ嬖V記者。

中概股私有化有“錢”途？尤其是部分國(guó)內(nèi)私募機(jī)構(gòu)將PE散戶化，并在網(wǎng)上直接招商后，中小投資者會(huì)不會(huì)成為“韭菜”或者“接盤俠”？

在香頌資本執(zhí)行董事沈萌看來(lái)，中概股私有化項(xiàng)目，目前的估值非常高，存在三層溢價(jià)。首先是私有化過(guò)程存在溢價(jià)，其次是私有化資產(chǎn)跨市場(chǎng)的估值溢價(jià)，最后則是回歸A股借殼時(shí)的殼成本溢價(jià)。因此，存在“用虛高估值的資產(chǎn)重組或股本重組從中小投資者手中吸納資金”的可能。不過(guò)，他認(rèn)為，“按目前A股的估值看，參與部分中概股私有化的收益，三五倍有可能達(dá)到，而回歸套利是更大收益，況且有可能這些基金是作為劣后?！?/p>