家族共投平臺(tái)成為中美跨境配置通道

主持人 隨著滬港通、深港通的相繼實(shí)行，以及QFII股票的比例限制，您（王惠眾）對(duì)未來中國資本市場(chǎng)有怎樣的預(yù)期？美國投資者最關(guān)心的是中國資本市場(chǎng)的政策會(huì)否經(jīng)常性調(diào)整，投資者資金進(jìn)出安全嗎？

王惠眾 中國的監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)從各個(gè)方面來逐步放松監(jiān)管，簡(jiǎn)化投資流程。證監(jiān)會(huì)做出窗口指導(dǎo)取消QFII股票投資比例不低于50%的限制，允許QFII靈活對(duì)股票債券等資產(chǎn)進(jìn)行配置，這釋放出非常明確的信號(hào)，在不久的將來，QFII 將在中國的資本市場(chǎng)上自由發(fā)揮它的資產(chǎn)配置功能?；诮?0年的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，我們一直在深化我們的金融自由化改革，開放資本市場(chǎng)，促進(jìn)自由投資。在兩年前，國際投資者幾乎找不到投資中國資本市場(chǎng)的渠道，但是，現(xiàn)在，除了QFII和RQFII之外，我們還有很多新的投資渠道，比如滬港通和深港通的聯(lián)通機(jī)制。國際投資者可以通過這些渠道把資本流向中國市場(chǎng)。

關(guān)于美國投資者擔(dān)心政策調(diào)整問題。中國的資本市場(chǎng)，政策有調(diào)整是事實(shí)，但是隨著時(shí)間的推移，我們一直在改變。過去在中國的投資會(huì)受到政策的影響，這種政策的復(fù)雜性和信息的流通在一定程度上影響了投資。但是，由于QFII和RQFII的存在，以及滬港通、深港通的聯(lián)通機(jī)制，我們有一個(gè)非常清晰的路線在走。在未來，我們相信可以逐步推出更多可投資的資產(chǎn)，有更可靠的渠道。大家務(wù)必要相信，從現(xiàn)在開始中國監(jiān)管層的每一個(gè)政策的制定都將是促進(jìn)資本的合作關(guān)系。

主持人 John，近來中國資本往外走比較旺盛，作為專業(yè)做跨境并購的美國律所，基于您在跨境并購的經(jīng)驗(yàn)，您覺得中國機(jī)構(gòu)投資者和超高凈值家族前往美國尋找資本合作的時(shí)候應(yīng)該注意什么法律風(fēng)險(xiǎn)？

John 首先，我想問一下，有多少人認(rèn)為希拉里會(huì)成為下一屆的總統(tǒng)？假如希拉里當(dāng)選，可以預(yù)見的是會(huì)有更多的監(jiān)管，稅收的方向不會(huì)是我們所喜聞樂見的。關(guān)注境外投資的三個(gè)方面：市場(chǎng)協(xié)商中的談判過程，稅收結(jié)構(gòu)，交易收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。在美國稅收結(jié)構(gòu)非常復(fù)雜，稅收可以從0一直到商業(yè)地產(chǎn)的60%，有的項(xiàng)目稅負(fù)很低，但60%的稅負(fù)就很高。這些因素在做跨境資產(chǎn)配置的時(shí)候一定要了解清楚，特別要注意美國對(duì)跨境資產(chǎn)配置監(jiān)管不同。

關(guān)于交易收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于家族辦公室來說，合作很常見。在交易的收費(fèi)基準(zhǔn)下，有兩種要求需要遵循，一種是美國給予的投資要求，一種是對(duì)于交易的要求。

主持人 謝謝John的分享。南華期貨，國內(nèi)排行老大的老牌期貨公司，主要擅長宏觀對(duì)沖和衍生品交易。未來會(huì)涉及家族辦公室業(yè)務(wù)。我們請(qǐng)虞婉茹女士分享她的構(gòu)想。

虞婉茹 尊敬的FOTT團(tuán)隊(duì)，以及在座的各位專家教授和同行，我相信你們是最聰明的人，因?yàn)槟銈冇眠@么多的時(shí)間來關(guān)注中國，關(guān)注這個(gè)論壇峰會(huì)。南華是中國613家期貨之一，成立到現(xiàn)在20年，在這個(gè)行業(yè)我們有非常好的聲譽(yù)和業(yè)績。明年將登陸上海交易所，成為公眾公司。南華是國內(nèi)期貨公司中最早布局國際市場(chǎng)的，在香港、芝加哥都有辦公室。南華的優(yōu)勢(shì)是在過去20年積累了大批喜好風(fēng)險(xiǎn)的超高凈值客戶，我們服務(wù)了非常多有關(guān)于大宗商品產(chǎn)業(yè)鏈的客戶，從生產(chǎn)加工貿(mào)易到銷售一條龍的服務(wù)。另外，我們積累了大批喜歡理財(cái)產(chǎn)品投資的高凈值客戶。今天南華財(cái)富進(jìn)行全球性布局，也就是說我們?cè)谙愀酆椭ゼ痈缬匈Y金出境渠道，自己設(shè)立海外的基金產(chǎn)品。在內(nèi)地，我們更多的是以大宗期貨端為出發(fā)點(diǎn)去做我們的強(qiáng)項(xiàng)，更多的衍生品的工具運(yùn)用，全球的宏觀對(duì)沖策略，量化交易以及管理期貨。另外，我們也會(huì)集合行業(yè)內(nèi)優(yōu)秀的股權(quán)、PE基金以及定增新三板基金和海外保險(xiǎn)、固定收益等等專業(yè)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作。

主持人 民生銀行私人銀行在做FO方面相對(duì)具有早期性和創(chuàng)新性，請(qǐng)李文先生介紹一下目前民生私人銀行FO幫中國客戶配置海外資產(chǎn)是怎樣的路徑，以及FO的服務(wù)跟國際水準(zhǔn)比起來有哪些需要改善和學(xué)習(xí)的？

李文 非常高興參與這個(gè)峰會(huì)。正如虞女士所說，你們都是聰明的人，因?yàn)槟銈冏プ×诵屡d市場(chǎng)國家財(cái)富增長帶來的機(jī)會(huì)，在國內(nèi)，十幾年來商業(yè)銀行很關(guān)注私人銀行的業(yè)務(wù)。四年前，民生銀行成立了私人銀行協(xié)會(huì)以及私人銀行俱樂部，管理的資產(chǎn)有十幾萬億、二十多萬個(gè)超高凈值客戶。未來民生銀行可以在這方面和與會(huì)嘉賓進(jìn)行對(duì)接，與FOTT合作，跟在座的美國朋友們進(jìn)行探討。

民生在服務(wù)超高凈值客戶的時(shí)候，注意到有兩個(gè)非常明顯的趨勢(shì)。第一是企業(yè)因其自身的發(fā)展需要全球資產(chǎn)配置，多數(shù)是上下游產(chǎn)業(yè)鏈的并購或多元化需求，參與海外并購的案例非常多，包括分眾私有化、360私有化，民生私行除了按照客戶要求幫助客戶進(jìn)行投資外，我們也做跟投，同時(shí)與家族客戶一起做共投，最近我們有十幾個(gè)這樣的項(xiàng)目在策劃，包括歐美市場(chǎng)中的多個(gè)領(lǐng)域，如半導(dǎo)體、醫(yī)療等，都在做一些并購的項(xiàng)目。

考慮跟中國香港、美國的資本共同來合作并購案，民生私行除了可以直接投資外，同時(shí)可提供并購貸款。比如有個(gè)客戶在美國并購一家IT公司，我們給提供10個(gè)億人民幣的貸款。在現(xiàn)金方面，我們資產(chǎn)配置的策略都是通過總行進(jìn)行管理的，很多合作和項(xiàng)目也是由總行選定。我們會(huì)選不同策略、不同資產(chǎn)和時(shí)間進(jìn)行組合。最近我們就選了美國的一家機(jī)構(gòu)和對(duì)沖基金，今年會(huì)發(fā)行20多個(gè)億人民幣的基金。地產(chǎn)類項(xiàng)目基金，跟國內(nèi)和美國的公司進(jìn)行合作已經(jīng)投了十幾個(gè)億的項(xiàng)目，很受客戶歡迎。

主持人 感謝李文先生的分享，其實(shí)嘉賓提到跨境并購或者是選擇合作伙伴方面，正是FOTT所提倡的家族共投平臺(tái)運(yùn)作的設(shè)想，作為整個(gè)平臺(tái)秘書處，F(xiàn)OTT將幫助中美雙邊的機(jī)構(gòu)進(jìn)行項(xiàng)目梳理和資本需求對(duì)接。歡迎家族辦公室和資管機(jī)構(gòu)跟FOTT一起推進(jìn)中美家族資本的釋放。