淺論我國企業(yè)如何正確運用期貨套期保值

摘 要：2008年以來，國內(nèi)外期貨市場不穩(wěn)定，國內(nèi)期貨市場出現(xiàn)罕見的單邊走勢，我國企業(yè)由于對期貨走勢的判斷不準(zhǔn)確，造成了企業(yè)在套保上虧損百億，甚至影響了正常經(jīng)營。因此，分析我國企業(yè)如何正確運用期貨套期保值是有必要性的。本文首先闡述了期貨套期保值的概念和作用，然后對我國企業(yè)現(xiàn)階段進(jìn)行期貨套期保值的現(xiàn)狀和問題進(jìn)行了總結(jié)，最后在正確認(rèn)識套期保值的基礎(chǔ)上，提出如何正確運用期貨套期保值的科學(xué)辦法。

關(guān)鍵詞：期貨；套期保值

一、期貨套期保值概述

（一）期貨套期保值的概念和作用。期貨套期保值是指把期貨市場當(dāng)作轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險的場所，利用期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場上買賣商品的臨時替代物，對其現(xiàn)在買進(jìn)準(zhǔn)備以后售出商品或?qū)硇枰I進(jìn)商品的價格進(jìn)行保險的交易活動。期貨套期保值可以分為多頭套期保值和空頭套期保值。套期保值就是企業(yè)用來規(guī)避市場價格風(fēng)險，鎖定原材料成本或銷售利潤，燙平利潤波動性的金融工具，從而幫助企業(yè)有效抵御市場價格風(fēng)險，相對于未從事套期保值的企業(yè)獲得競爭優(yōu)勢。

（二）套期保值的使用對象。需要進(jìn)行套期保值的企業(yè)主要是原材料或產(chǎn)成品存在風(fēng)險敞口的企業(yè)。分為三類。 一是原材料價格相對固定，產(chǎn)成品價格面臨市場風(fēng)險的企業(yè)。二是原材料和產(chǎn)成品價格都面臨較大的市場風(fēng)險。三是原材料價格面臨市場風(fēng)險，但產(chǎn)成品價格相對固定。

（三）期貨套期保值的策略。為了更好實現(xiàn)套期保值目的，企業(yè)在進(jìn)行套期保值交易時，必須注意以下原則： 堅持“均等相對”的原則；應(yīng)選擇有一定風(fēng)險的現(xiàn)貨交易進(jìn)行套期保值；比較凈冒險額與保值費用，最終確定是否要進(jìn)行套期保值；根據(jù)價格短期走勢預(yù)測，計算出基差預(yù)期變動額，并據(jù)此作出進(jìn)入和離開期貨市場的時機規(guī)劃，并予以執(zhí)行。

二、我國企業(yè)現(xiàn)階段進(jìn)行期貨套期保值存在的問題

我國企業(yè)比較偏好運用外匯遠(yuǎn)期合約和商品期貨合約。雖然上市公司運用金融衍生工具套期保值有略有虧損，但整體而言，期貨套期保值對企業(yè)還是起到了規(guī)避風(fēng)險的作用。隨著世界經(jīng)濟全球化和我國經(jīng)濟全面國際化，世界再生產(chǎn)過程也日益全球化，經(jīng)濟波動和價格波動的風(fēng)險也呈現(xiàn)全球化、同步化的特點，我國企業(yè)依靠傳統(tǒng)的經(jīng)營管理思維和手段已經(jīng)無法有效應(yīng)對國際經(jīng)濟和國際市場波動風(fēng)險。同時，現(xiàn)階段我國企業(yè)進(jìn)行套期保值還存在一些問題。

（一）名為套保，實為投機。三大航空公司因?qū)τ蛢r走勢錯誤判斷以及被國外機構(gòu)聯(lián)合逼空，造成5.5 億美元的巨額虧損，這只能說明許多企業(yè)在借套保之名行投機之實，偏離套期保值的初衷和原則。

（二）套期保值方案設(shè)計簡單，套期保值比例不當(dāng)。目前國內(nèi)企業(yè)的套期保值方案存在“模式化”傾向。其實不同企業(yè)套期保值方案應(yīng)該各有側(cè)重的，比如玉米，它的生產(chǎn)商貿(mào)易商，加工企業(yè)各自套保方向方案都是不一樣的。另外，套期保值頭寸比例的確定由企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)拍板決定，這是套期保值業(yè)務(wù)中普遍存在的問題。

（三）業(yè)務(wù)人員欠缺專業(yè)技能，缺乏相應(yīng)的監(jiān)管和風(fēng)險控制機制。我國許多企業(yè)沒有專門的期貨人才和隊伍，當(dāng)市場出現(xiàn)非預(yù)期的突然變化時，相關(guān)人員措手不及，決策失誤，操作不當(dāng)造成套期保值失敗。并且由于缺乏監(jiān)督，交易員很可能會偏離保值軌道去追求高收益。在沒有有效的約束機制的情況下，手握重金的交易員可能成為巨額虧損的始作傭者。

三、對策措施

（一）要樹立科學(xué)的套期保值理念。套期保值是企業(yè)核心競爭力的重要因子。市場經(jīng)濟的核心是價格，一個企業(yè)如果能夠合理的利用價格，有效規(guī)避價格風(fēng)險，實現(xiàn)企業(yè)長期穩(wěn)定的增長，這本身就是企業(yè)必不可少的能力，而套期保值正是企業(yè)規(guī)避價格風(fēng)險的重要手段。因此，應(yīng)當(dāng)把套期保值能力作為企業(yè)核心競爭力的重要組成部分。我們既要重視科技和勞動生產(chǎn)力創(chuàng)造財富的功能，又要正視套期保值的財富保護作用。

（二）建立科學(xué)可行的期貨上市機制。我國目前期貨新品種上市機制環(huán)節(jié)過多、程序繁瑣，“政府權(quán)力部門化、部門權(quán)力利益化、獲利途徑審批化、審批方式復(fù)雜化”，導(dǎo)致新品種失去最佳上市時機。建立科學(xué)可行的期貨品種上市機制，不斷推出新品種上市，是期貨市場正常運行的一項主要內(nèi)容。

（三）完善期貨市場的法律體系。在市場經(jīng)濟條件下，政府監(jiān)控市場通過經(jīng)濟、法律手段，政府行為才有透明性、規(guī)范性和可預(yù)期性。我國目前還缺少一部期貨市場的根本大法《期貨交易法》，立法機關(guān)應(yīng)該組織專家學(xué)者進(jìn)行探討，積極推出草案。

（四）積極培育套期保值主體。第一，通過發(fā)展市場中介機構(gòu)，組織潛在的套期保值參與者，進(jìn)入期貨市場保值；第二，要加快國有企業(yè)的改革；第三，期貨交易所和經(jīng)紀(jì)機構(gòu)要建立嚴(yán)格區(qū)分保值和投機客戶的制度。

（五）改善期貨市場外部環(huán)境。首先，要培育和完善現(xiàn)貨市場。從市場結(jié)構(gòu)上，要發(fā)展門類齊全的各種商品市場，使期貨上市品種都有對應(yīng)的現(xiàn)貨市場。從市場組織上看，應(yīng)重點培養(yǎng)農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場，形成較權(quán)威的現(xiàn)貨價格。其次，要改革價格體制和企業(yè)體制。應(yīng)盡快取消某些商品的雙規(guī)價格制度，逐步形成自由的，以市場供求關(guān)系決定價格的價格形成機制。同時深化國有企業(yè)體制改革，使企業(yè)自覺地參與套期保值，穩(wěn)定生產(chǎn)。 最后，要完善政府對期貨市場的調(diào)控方式和手段。政府應(yīng)建立全國統(tǒng)一集中的期貨市場管理機構(gòu)，著力于宏觀的管理，盡量避免行政手段的直接干預(yù)。

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作者簡介：甕康麗（1990-6），山西財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院西方經(jīng)濟學(xué)專業(yè)碩士研究生。

支任霞（1990-11），山西財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟思想史專業(yè)碩士研究生。