基于EVA的污水處理企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略探討

孫偉　熊若楠

【摘 要】 隨著經(jīng)濟的發(fā)展，我國國有企業(yè)也進行了市場化、國際化的改革，財務(wù)戰(zhàn)略在企業(yè)財務(wù)管理中的地位日益凸顯。但是，針對財務(wù)戰(zhàn)略制定進行的企業(yè)考核不應(yīng)當(dāng)僅僅關(guān)注收入、利潤和效益等傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)，而應(yīng)該將注意力向企業(yè)的價值能力創(chuàng)造上轉(zhuǎn)移。因此，文章試圖從EVA所重視的企業(yè)價值出發(fā)，對帶有公共服務(wù)性質(zhì)的污水處理企業(yè)進行財務(wù)戰(zhàn)略的制定，克服以傳統(tǒng)財務(wù)評價指標(biāo)指導(dǎo)財務(wù)戰(zhàn)略的缺陷。

【關(guān)鍵詞】 EVA； 污水處理企業(yè)； 財務(wù)戰(zhàn)略

中圖分類號：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1004-5937（2016）07-0031-03

一、EVA與污水處理企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的關(guān)系

（一）污水處理企業(yè)和EVA概念的界定

污水處理企業(yè)是一種既對企業(yè)自身盈利性有要求，又帶有公共管理職能的特殊性企業(yè)。也就是說，污水處理企業(yè)的經(jīng)營者不但要關(guān)心企業(yè)自身的盈利性，還要重視企業(yè)能夠為社會帶來的公益性，即它所能創(chuàng)造出的其他社會價值。

企業(yè)的資本金主要是由債務(wù)資本和權(quán)益資本構(gòu)成的，當(dāng)前會計系統(tǒng)中的債務(wù)資本和股權(quán)資本與調(diào)整后的是不同的：當(dāng)前債務(wù)資本成本的費用直接計入當(dāng)期損益，而股權(quán)資本成本則以反映收入分配的形式存在。目前的會計制度存在傳統(tǒng)局限性，即對股權(quán)資本的機會成本解釋不全面，“免費資本”的想法在企業(yè)經(jīng)營者的心中根深蒂固，誤以為資本和股權(quán)資本是免費的，使企業(yè)經(jīng)營者不重視資本的有效利用，甚至可能濫用股權(quán)資本[ 1 ]。因此，經(jīng)濟學(xué)家們在認(rèn)識到傳統(tǒng)利潤局限性的基礎(chǔ)上，提出了“經(jīng)濟利潤”的概念，EVA（經(jīng)濟增加值）也隨即產(chǎn)生。

（二）EVA對污水處理企業(yè)的戰(zhàn)略影響

作為業(yè)績評價指標(biāo)，傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)無法反映出企業(yè)真正創(chuàng)造的價值，主要原因是存在兩個缺陷：一是傳統(tǒng)的財務(wù)指標(biāo)在權(quán)益資本成本的計算上考慮得不全面；其次是在傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)的基礎(chǔ)上計算信息的財務(wù)報表，由于權(quán)責(zé)發(fā)生制會計準(zhǔn)則，出現(xiàn)不同程度的會計信息失真，不能反映出企業(yè)的現(xiàn)實表現(xiàn)。這些問題在污水處理企業(yè)表現(xiàn)尤為突出。首先，由于污水處理企業(yè)的資本金主要來源于政府和國家的撥款，籌資方式比較特殊；其次，污水處理企業(yè)在稅收方面享受國家“三免六減”政策，具有一定的優(yōu)越性，這恰與EVA核算中的稅后凈營業(yè)利潤相關(guān)。EVA與傳統(tǒng)的財務(wù)指標(biāo)相比，充分考慮了資本成本在企業(yè)中的地位，更具有現(xiàn)實的經(jīng)濟意義。在EVA的計算過程中，通過消除會計信息失真和會計調(diào)整，從盈利能力和運營效率兩個方面起到提高利潤率和資本使用效率的作用，更加準(zhǔn)確地反映出污水處理企業(yè)所創(chuàng)造的價值[ 2 ]。

二、污水處理企業(yè)EVA的核算

（一）數(shù)據(jù)來源

為了說明將EVA應(yīng)用于污水處理企業(yè)有可行性，本文選取A污水處理廠2014年財務(wù)報表的相關(guān)數(shù)據(jù)進行EVA計算，并將2014年凈利潤年末數(shù)與其進行比較和分析，見表1。由于某些數(shù)據(jù)無法通過財務(wù)報告取得，因此在計算EVA指標(biāo)時作出相關(guān)取舍涉及的企業(yè)負(fù)債成本率和股權(quán)成本率按當(dāng)期銀行實際利率進行計算。

企業(yè)負(fù)債成本率和股權(quán)成本率按當(dāng)期銀行實際貸款利率計算，分別為6.5%和4%。

（二）計算過程

公式：EVA=NOPAT（稅后凈利潤）-加權(quán)平均成本率×總資本

加權(quán)平均成本率=（總負(fù)債×負(fù)債成本率+總所有者權(quán)益×股權(quán)成本率）/總資本

將數(shù)據(jù)代入公式：

總資本=17 105 579.05（元）

NOPAT（稅后凈利潤）=1 860 055.75（元）

加權(quán)平均成本率=（7 137 035.42×6.5%+9 968 543.63

×4%）/17 105 579.05=5.04%

EVA=NOPAT（稅后凈利潤）-加權(quán)平均成本率×總資本=1 860 055.75-862 121.182=997 934.57（元）

（三）計算結(jié)論

首先，A污水處理廠2014年凈利潤期末數(shù)為

-2 968 917.24，即該企業(yè)在2014年為虧損狀態(tài)，但其EVA計算值大于0，且呈現(xiàn)良好值，說明企業(yè)具有很大的財富創(chuàng)造價值。

其次，將EVA與稅后凈利潤相比，A污水處理廠2014年創(chuàng)造的EVA低于稅后凈利潤，這說明凈利潤和EVA對盈利能力的解釋不同，在剔除股權(quán)資本成本后，經(jīng)營者還可以考慮通過運用財務(wù)杠桿等其他方式來為股東和企業(yè)創(chuàng)造更多的財富。

綜合以上兩點可以看出，在一定程度上，凈利潤不能全面、真實地反映企業(yè)的經(jīng)營管理狀況。而與凈利潤相比，EVA充分考慮了股權(quán)資本成本，體現(xiàn)了經(jīng)濟利潤的概念，能夠更充分地反映A污水處理企業(yè)的經(jīng)營績效。因此，基于EVA的財務(wù)戰(zhàn)略制定是有探討價值的。

（四）EVA計算結(jié)果對A污水處理廠財務(wù)戰(zhàn)略制定的影響

根據(jù)EVA的計算結(jié)果，結(jié)合A污水處理廠的實際情況，本文主要從評價作用、激勵作用和管理控制作用三方面來闡述對財務(wù)戰(zhàn)略制定的影響。

首先，評價作用方面。一方面作為業(yè)績度量指標(biāo)，EVA不但能夠連續(xù)地度量業(yè)績的改進，還解決了采用銷售利潤率等其他指標(biāo)有時會減少股東財富的缺陷；另一方面就是同時要評價投資、籌資項目的EVA值，以EVA值為標(biāo)準(zhǔn)來選擇EVA業(yè)績最有前景的公司。

其次，激勵作用方面。從EVA的實際意義看，EVA最直接地聯(lián)系著股東財富的創(chuàng)造，即EVA是薪酬激勵制度中的一個關(guān)鍵變量，把經(jīng)營者的利益和股東的利益聯(lián)系起來[ 3 ]。而從員工的角度看，就是追求更高的獎金，這便與財務(wù)戰(zhàn)略中的收益分配不謀而合。通過EVA提高員工的工作效率，促使企業(yè)EVA進一步提高。

最后，管理控制方面。EVA可以將其真正價值運用到財務(wù)管理體系中，作為基礎(chǔ)存在。EVA管理控制功能表現(xiàn)在財務(wù)戰(zhàn)略中的財務(wù)控制方面，基于EVA值的綜合性財務(wù)管理系統(tǒng)可以對公司年度經(jīng)營預(yù)算等相關(guān)財務(wù)決策進行指導(dǎo)，在關(guān)注股東財富創(chuàng)造的同時，指導(dǎo)公司決策的制定和營運管理，使戰(zhàn)略更加符合股東利益，運作更加有效。此外，EVA能夠完善企業(yè)的內(nèi)部控制制度，通過對EVA的考核在一定程度上能夠防治經(jīng)濟犯罪，在這種財務(wù)控制下，為企業(yè)追求業(yè)績提供了一定保障。

三、以EVA為核心的污水處理企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略構(gòu)建

企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略制定主要分為六個方面的基本內(nèi)容，即投資戰(zhàn)略、融資戰(zhàn)略、財務(wù)控制、成本戰(zhàn)略、財務(wù)評價和收益分配戰(zhàn)略。結(jié)合污水處理企業(yè)的實際情況，分別從五個方面進行相關(guān)戰(zhàn)略制定。

（一）融資戰(zhàn)略

降低融資成本，拓寬融資渠道。融資是企業(yè)經(jīng)營活動的起步和前提。目前的會計準(zhǔn)則企業(yè)績效評價中，對融資成本的考慮并不全面，不利于實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。在融資策略中，通過引入EVA的概念降低融資成本，經(jīng)營者可以充分考慮各種融資成本，利用EVA核算值的大小來評價各種融資的利弊，進而改善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，降低資本成本，實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。以A污水處理廠為例，在制定企業(yè)融資戰(zhàn)略時，可以在引入EVA核算值的同時，將傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)與之進行比較，在二者所占比例合理的前提下，以絕對值或百分比的形式來制定一個融資成本標(biāo)準(zhǔn)，這樣，在融資選擇上可以更加明確。而EVA的引入以及污水處理企業(yè)本身的特點，很可能為企業(yè)帶來更加嚴(yán)格的融資渠道選擇，這就要求企業(yè)要在保持原有融資渠道的基礎(chǔ)上，不斷拓寬融資渠道，以便企業(yè)可以有更多有利的融資選擇，在戰(zhàn)略制定時不但可以承受一定范圍內(nèi)的風(fēng)險，還可以合理籌集到所需的資金，降低資金成本，完善資本結(jié)構(gòu)，進而實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。

（二）投資戰(zhàn)略

均衡投資項目的收益最大化和風(fēng)險最小化。一個企業(yè)增值的最直接方式就是投資，它對企業(yè)的長期發(fā)展有重要作用。目前我國多數(shù)企業(yè)所采取的投資決策方式都忽視了股權(quán)資本成本的重要性，從而導(dǎo)致投資項目蘊含一定風(fēng)險。A污水處理廠作為國有企業(yè)，風(fēng)險性會成為其發(fā)展運營的致命傷害。因此，A污水處理廠的投資戰(zhàn)略中引入EVA，充分考慮了投資成本，將選擇和評價投資項目按EVA核算值大小排序，排除EVA<0的項目，在EVA較低的項目運用有限的資金，而EVA較高的項目可以適當(dāng)放寬資金的投入，也就是在后兩者中將投資資金進行有效配置，從而提高投入資金的運作效率。而污水處理企業(yè)的投資戰(zhàn)略又應(yīng)該以收益性和社會公益性為主要戰(zhàn)略目標(biāo)，成長性為輔助戰(zhàn)略目標(biāo)。綜上，其投資戰(zhàn)略如圖1所示。

（三）財務(wù)控制戰(zhàn)略

財務(wù)控制戰(zhàn)略是指企業(yè)應(yīng)該通過國家與政府的相關(guān)法規(guī)定額與稅收政策對財務(wù)活動和現(xiàn)金流轉(zhuǎn)進行指導(dǎo)、組織、監(jiān)督和約束[ 4 ]。具體通過三個方面來制定。

首先，制度控制方面：污水處理企業(yè)必須以國家的法令、政策及有關(guān)部門制定的制度為標(biāo)準(zhǔn)，建立整套具有時效性的內(nèi)部財務(wù)控制制度體系，以此來約束自身的財務(wù)活動。

其次，定額控制方面：污水處理企業(yè)要通過引入EVA制定定額，并以定額為依據(jù)，制約企業(yè)財務(wù)活動，監(jiān)督和調(diào)節(jié)實際與定額之間的差異，分析產(chǎn)生差異的原因，并及時進行改正。由于污水處理企業(yè)的特殊性，在為企業(yè)強化定額控制的時候，應(yīng)該結(jié)合企業(yè)特點，注意定額的科學(xué)性和適應(yīng)性。同時也要注意定額執(zhí)行中的信息反饋，以便及時發(fā)現(xiàn)由EVA可能帶來的差異并盡快消除。

最后，預(yù)算控制方面：污水處理企業(yè)應(yīng)通過編制預(yù)算來確定計劃的控制目標(biāo)，并規(guī)定為達(dá)到計劃指標(biāo)而運用的辦法和措施，還要考慮不同指標(biāo)的特點，分別采用固定程序控制和彈性程序控制，兼顧預(yù)算的期間性，在執(zhí)行時按順序分段實行監(jiān)控。

（四）財務(wù)評價戰(zhàn)略

將EVA值加入財務(wù)評價體系。建立基于EVA的財務(wù)評價體系，可以在保證股東和經(jīng)營目標(biāo)一致或差異最小的同時，為企業(yè)財務(wù)業(yè)績評價和激勵機制起到積極的導(dǎo)向作用[ 5 ]。具體的戰(zhàn)略應(yīng)該以從部門和企業(yè)整體同時出發(fā)的思路制定，即：分別考察各個主要部門的EVA值，根據(jù)其正負(fù)、大小進行排列，鼓勵EVA創(chuàng)造值高的部門，適當(dāng)剔除EVA為負(fù)值的部門，針對各個部門作出財務(wù)評價以及相關(guān)戰(zhàn)略；同時，針對整個企業(yè)EVA值也要作出財務(wù)評價和戰(zhàn)略。這樣從整體和個別同時出發(fā)，使二者戰(zhàn)略效果相互影響，以此帶動整體經(jīng)濟增加值的增長。

（五）收益分配戰(zhàn)略

通過激勵分配，提高企業(yè)核心競爭力。與傳統(tǒng)的收益分配方法相比，引入EVA的收益分配戰(zhàn)略制定，更突出以投資戰(zhàn)略和財務(wù)評價戰(zhàn)略為基礎(chǔ)。EVA創(chuàng)造值高的部門或投資對象，可以提升企業(yè)核心競爭力，滿足企業(yè)對權(quán)益資本的需要。企業(yè)在進行收益分配時，加大對這部分的分配比重，就是注重培育企業(yè)核心競爭力的表現(xiàn)。以A污水處理企業(yè)為例，能夠為企業(yè)帶來較高創(chuàng)造值的部門為作業(yè)隊，即污水處理的直接作業(yè)環(huán)節(jié)，那么A污水處理廠在進行利潤分配時，應(yīng)適當(dāng)加大對作業(yè)隊的分配比重，同時針對其他部門設(shè)定階段性目標(biāo)獎勵，以此激勵職工的積極性，進一步提高工作效率，達(dá)到加強企業(yè)競爭力的效果。

以上五個方面的財務(wù)戰(zhàn)略并不是獨立存在的，而是在相互影響的基礎(chǔ)上對整個企業(yè)起到價值推進作用，其作用框架如圖2所示。

以EVA為基礎(chǔ)核心制定污水處理企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略，用EVA所突出的創(chuàng)造價值來彌補傳統(tǒng)財務(wù)戰(zhàn)略制定的不足，可促使污水處理企業(yè)創(chuàng)造更大的經(jīng)濟價值，同時還能夠充分發(fā)揮其社會公共效益，使其有更加長遠(yuǎn)的發(fā)展。

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