基金稱周期股盈利預(yù)期提升 可加大關(guān)注

高方方

近期A股受益于宏觀經(jīng)濟(jì)短期確定性回升、全球經(jīng)濟(jì)總體穩(wěn)定及潛在增量資金入市的可能，信心有所恢復(fù)

多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的走暖，是促發(fā)周期股大幅度反彈的根基，而市場(chǎng)情緒也隨之升溫，形成良性循環(huán)。上周（4月11～4月15日）整周，A股圍繞3000點(diǎn)震蕩，周五迎來期指交割日，收于3052.78點(diǎn)，周漲幅3.12%。

在基金經(jīng)理們看來，“供給側(cè)改革”初見成效，正在逐漸改善諸多行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的狀況，并激發(fā)了周期品價(jià)格的回升，提升了對(duì)周期股的盈利預(yù)期，在宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)偏暖的背景下，周期股行情或?qū)⒊掷m(xù)一段時(shí)間。

一季度A股市場(chǎng)大幅震蕩，對(duì)于二季度市場(chǎng)走勢(shì)，大部分私募基金較為樂觀，預(yù)計(jì)大盤有望上攻3600點(diǎn)，并看好白酒、新能源等二線優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌。也有基金人士表示，寬松貨幣下的牛市盛宴即將開啟。在貨幣極度寬松的背景下，如果沒有重大外部危機(jī)發(fā)生，中國(guó)股市在2016年將穩(wěn)中有升，會(huì)有30%左右的上漲，最高可見4000點(diǎn)。

市場(chǎng)后續(xù)到底會(huì)如何演繹？比較樂觀的基金表示，近期A股受益于宏觀經(jīng)濟(jì)短期確定性回升、全球經(jīng)濟(jì)總體穩(wěn)定及潛在增量資金入市的可能，信心有所恢復(fù)。風(fēng)格上，目前市場(chǎng)對(duì)于大盤藍(lán)籌的認(rèn)可程度仍然好于創(chuàng)業(yè)板，短期建議加大對(duì)主板股票的關(guān)注。

偏謹(jǐn)慎的基金表示，市場(chǎng)處于存量資金博弈階段，全年市場(chǎng)或處于震蕩格局，投資需要結(jié)合影響市場(chǎng)的核心因素變化靈活調(diào)整組合，避免激進(jìn)。雖然目前判斷經(jīng)濟(jì)是否已觸底企穩(wěn)還為時(shí)過早，但是隨著一系列數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，之前所謂的“中國(guó)經(jīng)濟(jì)崩潰”、“經(jīng)濟(jì)硬著陸”等論調(diào)已經(jīng)逐步淡出主流視野，目前市場(chǎng)上對(duì)于經(jīng)濟(jì)見底企穩(wěn)的預(yù)期也愈加強(qiáng)烈。在預(yù)期好轉(zhuǎn)的情況下，企業(yè)的生產(chǎn)、投資動(dòng)力將會(huì)繼續(xù)增強(qiáng)，企業(yè)盈利也有望繼續(xù)改善；CPI持續(xù)走高制約貨幣政策方向和寬松空間的隱憂大幅降低，而盡管PPI數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)使得通縮壓力減輕，但仍處于通縮狀態(tài)，因此政策寬松仍有必要，降息空間可能有限，但降準(zhǔn)可期。

私募基金也認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)可能預(yù)期不足，監(jiān)管層可能會(huì)在市場(chǎng)無預(yù)期的背景下，主動(dòng)引導(dǎo)貶值，在可控范圍內(nèi)讓匯率向均勻匯率靠攏。此外，人民幣空頭也可能基于美聯(lián)儲(chǔ)6月份加息的預(yù)期，在4～5月份發(fā)動(dòng)攻擊。

對(duì)于未來市場(chǎng)，國(guó)投瑞銀相對(duì)悲觀的認(rèn)為，2016年市場(chǎng)表現(xiàn)難以樂觀，A股處于十字路口：向左轉(zhuǎn)，股市將遵循自然規(guī)律回調(diào)，當(dāng)然，調(diào)整越充分，后續(xù)股市更輝煌；向右轉(zhuǎn)，股市相比亢奮的樓市、萎靡的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，具有相對(duì)配置優(yōu)勢(shì)，存在再一次非理性繁榮的可能。

東吳基金也表示，短期來看，數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，但是較長(zhǎng)期而言，小幅下行應(yīng)該是大趨勢(shì)，這個(gè)方向不會(huì)改變。預(yù)計(jì)在二季度市場(chǎng)將繼續(xù)糾結(jié)。

近年來，定向增發(fā)市場(chǎng)規(guī)模快速增長(zhǎng)，10年期48%的定增年化收益“暴利”讓機(jī)構(gòu)投資者競(jìng)相淘金。天弘基金表示，2016年仍是定增大年，也是參與A股定增的好時(shí)機(jī)。

大成基金：

短期最不確定因素是通脹

大成基金表示，近期A股受益于宏觀經(jīng)濟(jì)短期確定性回升、全球經(jīng)濟(jì)總體穩(wěn)定及潛在增量資金入市的可能，信心有所恢復(fù)。經(jīng)濟(jì)基本面方面，3月份PMI數(shù)據(jù)顯示，宏觀經(jīng)濟(jì)短期確定性回升了，3月份CPI同比增速在2.3%左右；海外環(huán)境友好繼續(xù)，美元維持弱勢(shì)繼續(xù)給新興市場(chǎng)提供相對(duì)有利的喘息窗口。綜合來看，短期最不確定的是通脹的走勢(shì)。未來12個(gè)月內(nèi)，CPI仍有上行空間，2016年內(nèi)CPI再上升0.7個(gè)百分點(diǎn)超過3%并非小概率事件。而一旦通脹持續(xù)回升，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大，將制約央行未來貨幣政策空間。

此外，大成基金表示，風(fēng)格上，目前市場(chǎng)對(duì)于大盤藍(lán)籌的認(rèn)可程度仍然好于創(chuàng)業(yè)板，短期建議加大對(duì)主板股票的關(guān)注。

廣發(fā)基金：

關(guān)注成長(zhǎng)及主題投資機(jī)會(huì)

在經(jīng)歷數(shù)次震蕩后，A股重新回到3000點(diǎn)關(guān)口，市場(chǎng)后續(xù)到底會(huì)如何演繹？廣發(fā)基金副總經(jīng)理、廣發(fā)聚祥靈活配置基金經(jīng)理易陽方表示，市場(chǎng)處于存量資金博弈階段，全年市場(chǎng)或處于震蕩格局，投資需要結(jié)合影響市場(chǎng)的核心因素變化靈活調(diào)整組合，避免激進(jìn)。投資方向上，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和轉(zhuǎn)型的成長(zhǎng)股仍然是重點(diǎn)。

對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)的判斷，主要基于三個(gè)方面：一是中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處在去產(chǎn)能、降杠桿的過程中，GDP走勢(shì)預(yù)計(jì)呈L形；二是暫時(shí)沒有出現(xiàn)增量資金大規(guī)模入場(chǎng)的跡象。當(dāng)前兩融余額維持在8800億元左右，而2015年年中兩融余額為2萬億元。此外，歐洲和日本進(jìn)入負(fù)利率時(shí)代，為避免輸入型緊縮，美國(guó)加息的概率降低，人民幣貶值空間有限，未來資金有望回流中國(guó)。據(jù)此，易陽方判斷全年A股市場(chǎng)大概率以震蕩為主，短期市場(chǎng)將處于存量資金博弈、打游擊戰(zhàn)格局。

基于震蕩市格局的判斷，易陽方認(rèn)為，在不同階段，主導(dǎo)市場(chǎng)行情的關(guān)鍵因素會(huì)發(fā)生變化，并成為影響市場(chǎng)的階段性轉(zhuǎn)折點(diǎn)。因此，今年投資操作的關(guān)鍵就是密切關(guān)注重要因素的變化，并作為組合管理的依據(jù)。例如，一季度主導(dǎo)市場(chǎng)走勢(shì)的因素包括人民幣匯率貶值、注冊(cè)制改革、美元加息預(yù)期變化等。

此外，價(jià)值股和主題投資也可以適當(dāng)兼顧。由于今年會(huì)有一大批境外上市的公司回歸A股，相關(guān)概念股將出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。主題方面，中小市值有借殼重組預(yù)期的公司可能得到市場(chǎng)的追捧，也值得關(guān)注。

國(guó)投瑞銀基金：

摒棄頻繁交易 堅(jiān)持價(jià)值投資

國(guó)投瑞銀新絲路基金經(jīng)理王鵬表示，成長(zhǎng)股和價(jià)值股沒有優(yōu)劣之分，關(guān)鍵是買入后的盈利空間；要在能力范圍內(nèi)選股，通過精選個(gè)股而不是調(diào)整倉(cāng)位實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期戰(zhàn)勝大盤。

對(duì)于未來市場(chǎng)，王鵬認(rèn)為，2016年市場(chǎng)表現(xiàn)難以樂觀，A股處于十字路口：向左轉(zhuǎn)，股市將遵循自然規(guī)律回調(diào)，當(dāng)然，調(diào)整越充分，后續(xù)股市更輝煌；向右轉(zhuǎn)，股市相比亢奮的樓市、萎靡的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，具有相對(duì)配置優(yōu)勢(shì)，存在再一次非理性繁榮的可能。

“從目前來看，第一種可能的概率更大，但是，我們?nèi)詴?huì)密切跟蹤數(shù)據(jù)應(yīng)對(duì)第二種情況的出現(xiàn)?！彼f，投資是做大概率的事件，目前，新絲路將以中性倉(cāng)位，應(yīng)對(duì)當(dāng)下的不確定。

天弘基金：

2016年是參與A股定增好時(shí)機(jī)

近年來，定向增發(fā)市場(chǎng)規(guī)模快速增長(zhǎng)，10年期48%的定增年化收益“暴利”讓機(jī)構(gòu)投資者競(jìng)相淘金。天弘基金副總經(jīng)理張磊表示，2016年仍是定增大年，也是參與A股定增的好時(shí)機(jī)。一是因?yàn)槭袌?chǎng)大概率還將維持低位震蕩的格局，有利于定增投資低價(jià)建倉(cāng)和獲得更大的折價(jià)保護(hù)；二是震蕩市中的定增股票比其他股票具有更好的反彈能力；三是定增市場(chǎng)過去10年期保持著50%的規(guī)模增長(zhǎng)率，2016年有望突破1.5萬億元，監(jiān)管政策更傾向于市場(chǎng)化競(jìng)價(jià)的一年期定增，這都給定增投資者帶來更多投資機(jī)會(huì)。

張磊指出，定增投資也不是穩(wěn)賺不賠的，2016年還存在一些風(fēng)險(xiǎn)因素，一是在宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、增速降臺(tái)階的背景下，A股市場(chǎng)仍存在非理性波動(dòng)可能；二是監(jiān)管政策也會(huì)增加變數(shù)。

東吳基金：

預(yù)計(jì)二季度市場(chǎng)將繼續(xù)糾結(jié)

東吳基金表示，近期各項(xiàng)數(shù)據(jù)包括同步數(shù)據(jù)和前示數(shù)據(jù)均顯著或略強(qiáng)于市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)于數(shù)據(jù)改善的來源看法不一，源于經(jīng)濟(jì)基本面改善，還是一季度天量信貸后的短期好轉(zhuǎn)，當(dāng)前所處階段對(duì)此既無法證實(shí)也無法證偽，所以市場(chǎng)對(duì)此的反應(yīng)基本靠信仰。加之近期通脹相較于去年有所提高，市場(chǎng)近期承受一定調(diào)整壓力。短期來看，數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，但是較長(zhǎng)期而言，小幅下行應(yīng)該是大趨勢(shì)，這個(gè)方向不會(huì)改變。預(yù)計(jì)在二季度市場(chǎng)將繼續(xù)糾結(jié)。

不過我們也無需對(duì)此過分擔(dān)心，從市場(chǎng)來看，一季度信用仍然持續(xù)供需兩旺的格局，單季信用債凈增量連續(xù)第三個(gè)季度超過萬億且持續(xù)增長(zhǎng)，達(dá)到 1.4 萬億元。而信用基本面方面，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)仍然處于可控狀態(tài)，近期市場(chǎng)對(duì)于債轉(zhuǎn)股的討論明顯升溫，債轉(zhuǎn)股也是延緩系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的有效手段。近期我們參與了部分券商組織的地方政府調(diào)研，從調(diào)研的實(shí)際情況來看，地方政府對(duì)于轄區(qū)內(nèi)國(guó)企違約很難容忍，因?yàn)檫@涉及到地方政府長(zhǎng)期的融資問題，這也是信用債市場(chǎng)當(dāng)前為數(shù)不多的亮點(diǎn)之一。