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    基于一達(dá)通流水貸的中小企業(yè)融資模式分析

    2016-04-21 15:53:13區(qū)凱瑤
    企業(yè)導(dǎo)報 2016年6期
    關(guān)鍵詞:劣質(zhì)流水融資

    區(qū)凱瑤

    摘 要:本文基于一達(dá)通流水貸的中小企業(yè)貸款模式,構(gòu)造博弈模型分析中小企業(yè)信貸市場的分離均衡,發(fā)現(xiàn)制定合理的平臺管理費及風(fēng)險準(zhǔn)備金率,加強平臺審批,能夠使一達(dá)通平臺發(fā)揮信號傳遞機(jī)制的作用,中小企業(yè)使用平臺融資可以向銀行發(fā)出優(yōu)質(zhì)企業(yè)的信號,吸引銀行低利率貸款。

    關(guān)鍵詞:中小企業(yè)融資;分離均衡

    引言:融資難一直困擾中小企業(yè),根源在于資金供需雙方之間的信息不對稱和激勵不相容,提高信息透明度是解決該問題的一個關(guān)鍵?;ヂ?lián)網(wǎng)與信息技術(shù)的發(fā)展為此營造了新的契機(jī)。阿里巴巴于2014年聯(lián)合7家銀行推出“一達(dá)通流水貸”服務(wù),由電商提供數(shù)據(jù)、銀行提供資金,雙方合作風(fēng)控,為中小企業(yè)融資模式創(chuàng)新提供了啟發(fā)。因此,本文構(gòu)造不完全信息動態(tài)博弈模型,以信息披露質(zhì)量為信號,分析銀行與中小企業(yè)通過決策博弈可能出現(xiàn)的博弈均衡,以期為中小企業(yè)融資模式創(chuàng)新提供指導(dǎo)。

    一、一達(dá)通流水貸

    一達(dá)通流水貸,是面向阿里巴巴一達(dá)通客戶的純信用貸款服務(wù)。企業(yè)在使用一達(dá)通出口服務(wù)的過程中積累貿(mào)易數(shù)據(jù),在平臺上申請貸款時,平臺結(jié)合企業(yè)的出口交易數(shù)據(jù)展開征信調(diào)查,結(jié)果提交銀行作為信貸審核的依據(jù)。

    一達(dá)通流水貸主要體現(xiàn)三個特點:一是合作模式的創(chuàng)新,電商在融資過程中轉(zhuǎn)變職能,不再擔(dān)任擔(dān)保角色,而是將雙方的合作建立在數(shù)據(jù)共享上,深入到企業(yè)授信與風(fēng)險控制環(huán)節(jié);二是信息披露的深化,一達(dá)通流水貸發(fā)揮了電商的數(shù)據(jù)優(yōu)勢,通過積累交易數(shù)據(jù)為企業(yè)融資提取有效信息,優(yōu)化信息披露質(zhì)量;三是融資模式的優(yōu)化,電商平臺為中小企業(yè)向銀行申請貸款搭建信息喬梁,從根源上改善信息不對稱。

    二、中小企業(yè)信貸市場分離均衡模型

    下文參考Spence(1974)構(gòu)造中小企業(yè)信貸模型,討論中小企業(yè)貸款問題。一達(dá)通流水貸中,電商是征信調(diào)查、數(shù)據(jù)分析、風(fēng)險測評的平臺,可將其簡化為征信機(jī)制。因此認(rèn)為企業(yè)在融資時面對兩種選擇,傳統(tǒng)銀行信貸模式與一達(dá)通流水貸模式,簡稱傳統(tǒng)模式與電商模式。征信過程中,企業(yè)需要披露信用信息,在兩種模式中形成不同的信息披露質(zhì)量。傳統(tǒng)模式中企業(yè)直接向銀行提供材料,電商模式中則由電商向銀行提供信息,可以認(rèn)為電商模式下的信息披露質(zhì)量更高。

    (一)模型假設(shè)。經(jīng)濟(jì)中存在n家企業(yè),企業(yè)類型為θ=θH,θL,分別代表優(yōu)質(zhì)企業(yè)和劣質(zhì)企業(yè)。企業(yè)具有不同的風(fēng)險類型,對于類型為θ的企業(yè)而言,項目成功率為p(θ),分別有

    p(θH)和p((θL),成功收益為X(θ),分別有X(θH)和X(θL),失敗時獲得零收益。假0φ1。信息披露成本ci(θ)=■,i=1,2,企業(yè)使用電商平臺產(chǎn)生額外成本,設(shè)α1<α2。電商模式中,企業(yè)還需支付平臺管理費m和風(fēng)險準(zhǔn)備金δ。競爭性市場上,企業(yè)向銀行申請貸款B,銀行為企業(yè)提供利率為ri(θ)的合同。傳統(tǒng)模式下銀行產(chǎn)生審核成本f(φ1),若企業(yè)違約則不獲得收益和壞賬補償;電商模式下產(chǎn)生審核成本f(φ2),企業(yè)違約獲得壞賬補償μ2,f(φ1)>f(φ2),銀行的審核成本與企業(yè)的信息披露質(zhì)量成反比,存款利率為d。

    (二)博弈時序。自然確定企業(yè)的類型θ=θH,θL,分別占比λ和1-λ;企業(yè)觀察到自己的類型θ∈{θH,θL}和銀行的支付函數(shù),并且選擇融資方式i=1,2;銀行觀察到企業(yè)選擇的融資方式和支付函數(shù),提出貸款合同γ;企業(yè)觀察到兩類合同并作出選擇。

    (三)博弈均衡解及分析。競爭性條件下,銀行只能獲得零利潤pi(θ)=0。在分離均衡中,銀行能觀察企業(yè)融資方式以判斷企業(yè)類型。即一達(dá)通流水貸的出現(xiàn)應(yīng)當(dāng)使得兩類企業(yè)選擇不同的融資方式,只有優(yōu)質(zhì)企業(yè)選擇電商模式。因此,在分離均衡中,銀行設(shè)置兩種信貸合同γ1=(r1(θL),φ1)和γ2=(r2(θH),φ2),對企業(yè)提出不同的信息披露要求。記f(φ1)=f1,f(φ2)=f2,則有:

    由此可得優(yōu)質(zhì)企業(yè)和劣質(zhì)企業(yè)在兩種模式下的期望利潤分別為π1(θH)、π2(θH)和π1(θL)、π2(θL)。若上述分離均衡可以實現(xiàn),應(yīng)滿足π1(θH)<π2(θH)且π1(θL)>π2(θL),解得:

    當(dāng)兩種信息披露成本的差值(a2-a1)和壞賬補償率μ2足夠大時,電商和銀行能夠通過調(diào)整平臺管理費m和風(fēng)險準(zhǔn)備金δ阻擋劣質(zhì)企業(yè)進(jìn)入平臺,在融資方式上兩類企業(yè)實現(xiàn)分離,優(yōu)質(zhì)企業(yè)選擇電商模式,劣質(zhì)企業(yè)選擇傳統(tǒng)模式。

    結(jié)論:本文構(gòu)造博弈模型分析中小企業(yè)信貸市場的分離均衡。研究結(jié)果表明,電商平臺的有效運營能夠提高企業(yè)的信息披露質(zhì)量,驅(qū)逐劣質(zhì)企業(yè)使用平臺,使得電商平臺成為一個信號機(jī)制。電商模式是中小企業(yè)融資模式的創(chuàng)新,有助于解決中小企業(yè)融資難問題,對銀行與電商的融資合作具有巨大的啟發(fā)性。

    參考文獻(xiàn):

    [1] Spence M. Job Market Signaling[J]. Quarterly Journal of Economics, 1973, 87(3):355-374.

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