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    上市公司競(jìng)爭(zhēng)力影響分析

    2016-04-15 09:22:29楊澤帥
    2016年9期
    關(guān)鍵詞:上市公司競(jìng)爭(zhēng)力影響因素

    楊澤帥

    摘要:以西北五省125家上市公司為研究對(duì)象,采用多元線性回歸模型從投資收益能力、償債能力、成長(zhǎng)能力和經(jīng)營(yíng)能力四個(gè)方面研究對(duì)公司的競(jìng)爭(zhēng)力的影響;結(jié)果表明,投入資本回報(bào)率與上市公司的競(jìng)爭(zhēng)力呈正相關(guān)關(guān)系,資產(chǎn)負(fù)債率與上市公司的競(jìng)爭(zhēng)力呈負(fù)相關(guān)關(guān)系,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率與上市公司的競(jìng)爭(zhēng)力呈正相關(guān)關(guān)系,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與上市公司的競(jìng)爭(zhēng)力呈正相關(guān)關(guān)系。

    關(guān)鍵詞:競(jìng)爭(zhēng)力;上市公司;影響因素;西北五省

    一、引言

    “絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”戰(zhàn)略的實(shí)施,給屬于經(jīng)濟(jì)帶范圍內(nèi)的西北五省的企業(yè)發(fā)展帶來(lái)了良好的契機(jī)。上市公司作為企業(yè)發(fā)展的“主力軍”和“領(lǐng)頭羊”,其企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的強(qiáng)弱直接關(guān)乎區(qū)域經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展。目前,對(duì)于上市公司競(jìng)爭(zhēng)力的影響研究逐漸從外部環(huán)境因素向企業(yè)自身內(nèi)部條件轉(zhuǎn)變,上市公司的內(nèi)部可控因素對(duì)其競(jìng)爭(zhēng)力的影響日益突出?;诖?,本文以西北五省上市公司為研究對(duì)象,從公司內(nèi)部的財(cái)務(wù)視角出發(fā),分析企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的影響因素,對(duì)于增強(qiáng)上市公司的市場(chǎng)擴(kuò)張力,提高其經(jīng)營(yíng)績(jī)效以及促進(jìn)西北五省的地區(qū)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展具有重要的意義。

    二、實(shí)證分析

    (一)樣本選擇。本文以西北五省在上海和深圳證券交易所上市的公司為研究樣本,經(jīng)檢索該地區(qū)的上市公司共有134家,剔除ST股等存在異常值的公司,最終確定西北五省的125家上市公司為研究樣本,研究年份為2014年,數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind資訊。

    (二)指標(biāo)的選取。上市公司的競(jìng)爭(zhēng)力主要體現(xiàn)在獲取更多的利潤(rùn)、占有更多的市場(chǎng)份額、持久地創(chuàng)造價(jià)值等方面,公司的盈利能力是其綜合競(jìng)爭(zhēng)力的核心體現(xiàn)。衡量企業(yè)盈利能力的指標(biāo)包括凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)凈利率和銷(xiāo)售凈利率等,其中總資產(chǎn)凈利率反映了企業(yè)總資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為凈利潤(rùn)的能力,指標(biāo)越高,說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)的利用效果越好,經(jīng)營(yíng)效益越高。基于此,本文采用總資產(chǎn)凈利率作為衡量上市公司競(jìng)爭(zhēng)力的指標(biāo),即被解釋變量。

    從財(cái)務(wù)管理的角度,將公司競(jìng)爭(zhēng)力分為投資收益能力、償債能力、成長(zhǎng)能力和運(yùn)營(yíng)能力四個(gè)方面,并分別選取指標(biāo)作為本文的解釋變量。投資收益能力以投入資本回報(bào)率作為衡量指標(biāo),它反映了企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造能力;償債能力以資產(chǎn)負(fù)債率作為衡量指標(biāo),它是評(píng)價(jià)公司負(fù)債水平的綜合指標(biāo),反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度;成長(zhǎng)能力以營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率作為衡量指標(biāo),它是評(píng)價(jià)公司成長(zhǎng)狀況和發(fā)展能力的重要指標(biāo);運(yùn)營(yíng)能力以總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為衡量指標(biāo),它是評(píng)價(jià)公司全部資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和利用效率的重要指標(biāo)。

    (三)研究假設(shè)。投資收益能力是企業(yè)通過(guò)長(zhǎng)期或短期投資獲取利潤(rùn)的能力。投入資本回報(bào)率是息前稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)與投入資本的比值,該比值越高,說(shuō)明投出資金的使用效果越好,企業(yè)的獲利能力越高,從而對(duì)企業(yè)盈利能力的促進(jìn)作用越大?;诖耍岢鋈缦录僭O(shè):

    H1:投入資本回報(bào)率與上市公司的競(jìng)爭(zhēng)力呈正相關(guān)關(guān)系。償債能力是公司用其資產(chǎn)償還長(zhǎng)期和短期債務(wù)的能力。資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)總負(fù)債與總資產(chǎn)的比值,該比值越低,說(shuō)明企業(yè)的對(duì)外債務(wù)越小,財(cái)政狀況越穩(wěn)定,對(duì)外信譽(yù)越好。但是已有研究表明,企業(yè)的償債能力越高,其盈利能力反而越小。基于此,提出如下假設(shè):

    H2:資產(chǎn)負(fù)債率與上市公司的競(jìng)爭(zhēng)力呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。成長(zhǎng)能力是企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模和壯大實(shí)力的能力。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率越高,說(shuō)明企業(yè)的發(fā)展能力越強(qiáng),越有可能擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模,提高市場(chǎng)份額,從而企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力也越強(qiáng)?;诖?,提出如下假設(shè):

    H3:營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率與上市公司的競(jìng)爭(zhēng)力呈正相關(guān)關(guān)系。運(yùn)營(yíng)能力是企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的能力。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)銷(xiāo)售額與總資產(chǎn)的比值,該比值越低表明企業(yè)利用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的效率越差,企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力越弱,從而會(huì)降低企業(yè)的獲利水平?;诖耍岢鋈缦录僭O(shè):

    H4:總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與上市公司的競(jìng)爭(zhēng)力呈正相關(guān)關(guān)系。

    三、實(shí)證分析

    (一)模型選取。本文采用多元線性回歸模型,以上市公司的總資產(chǎn)凈利率(ROA)作為因變量,以投入資本回報(bào)率(ROIC)、資產(chǎn)負(fù)債率(RDA)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率(SPG)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(TAT)作為自變量,并建立如下模型:

    ROA=β0+β1ROIC+β2RDA+β3SPG+β4TAT+μ

    其中β0是常數(shù)項(xiàng),βn(n=1,2,3,4)是各自變量的回歸系數(shù),μ代表隨機(jī)誤差項(xiàng)。

    (二)多重共線性檢驗(yàn)。通過(guò)Eviews7.0軟件對(duì)投入資本回報(bào)率(ROIC)、資產(chǎn)負(fù)債率(RDA)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率(SPG)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(TAT)進(jìn)行相關(guān)性分析,結(jié)果如表1所示。通過(guò)分析表1可知,四個(gè)自變量間的相關(guān)性系數(shù)均不高,最高者僅為0.115,不存在明顯的線性相關(guān)性。

    經(jīng)過(guò)分析,該模型均通過(guò)了R2檢驗(yàn),F(xiàn)檢驗(yàn)和t檢驗(yàn),由表2可得,該模型為:

    ROA=3.908233+0.148506ROIC-0.067839RDA+0.001421SPG+2.866966TAT

    ROIC的回歸系數(shù)0.148506>0,說(shuō)明投入資本回報(bào)率對(duì)總資產(chǎn)凈利率是正向的促進(jìn)作用,該結(jié)果支持假設(shè)H1;RDA的回歸系數(shù)-0.067839<0,說(shuō)明資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)總資產(chǎn)凈利率是負(fù)向影響的作用,該結(jié)果支持假設(shè)H2;SPG的回歸系數(shù)0.001421>0,說(shuō)明營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率對(duì)總資產(chǎn)凈利率是正向的作用,該結(jié)果支持假設(shè)H3;TAT的回歸系數(shù)2.866966>0,說(shuō)明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)總資產(chǎn)凈利率是正向的促進(jìn)作用,該結(jié)果支持假設(shè)H4。

    四、結(jié)論

    通過(guò)對(duì)多元線性回歸模型的結(jié)果分析,得出如下結(jié)論:(1)投入資本回報(bào)率與上市公司的競(jìng)爭(zhēng)力呈正相關(guān)關(guān)系,且其對(duì)于公司競(jìng)爭(zhēng)力的影響要大于資產(chǎn)負(fù)債率和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率,說(shuō)明公司的投資收益能力對(duì)公司競(jìng)爭(zhēng)力的影響較為顯著。(2)資產(chǎn)負(fù)債率與上市公司的競(jìng)爭(zhēng)力呈負(fù)相關(guān)關(guān)系,且其對(duì)于公司競(jìng)爭(zhēng)力的影響大于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率,說(shuō)明公司的償債能力對(duì)公司競(jìng)爭(zhēng)力的影響次要顯著。(3)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率與上市公司的競(jìng)爭(zhēng)力呈正相關(guān)關(guān)系,且其對(duì)于公司競(jìng)爭(zhēng)力的影響最小,說(shuō)明公司的成長(zhǎng)能力對(duì)公司競(jìng)爭(zhēng)力的影響最不顯著。(4)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與上市公司的競(jìng)爭(zhēng)力呈正相關(guān)關(guān)系,且其對(duì)于公司競(jìng)爭(zhēng)力的影響均大于其他三者,說(shuō)明公司的運(yùn)營(yíng)能力對(duì)公司競(jìng)爭(zhēng)力的影響最為顯著。(作者單位:新疆大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院)

    參考文獻(xiàn):

    [1]朱應(yīng)皋,黃璐璐.中國(guó)旅游上市公司競(jìng)爭(zhēng)力研究[J].社會(huì)科學(xué)家,2010,(11):94-98.

    [2]朱承亮,岳宏志.我國(guó)鋼鐵行業(yè)上市公司競(jìng)爭(zhēng)力實(shí)證研究[J].數(shù)理統(tǒng)計(jì)與管理,2008,27(6):1095-1101.

    [3]曾繁榮,潘靈橋.上市公司盈利能力財(cái)務(wù)分析[J].財(cái)會(huì)通訊·綜合(下),2009,(02):127-128.

    [4]王健,王麗芳,周箭.基于財(cái)務(wù)視角的上市百貨公司競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)實(shí)證研究[J].北京工商大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版),2013,28(3):40-46.

    [5]楊坪,楊迪斐.中國(guó)房地產(chǎn)上市公司績(jī)效研究——基于四大因素的多元線性回歸分析[J].經(jīng)營(yíng)管理者,2015,(中期):3-4.

    [6]李蘭云,張璇.房地產(chǎn)上市公司債券融資與公司績(jī)效關(guān)系研究[J].財(cái)會(huì)通訊綜合,2012,(05):19-20.

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