互聯(lián)網(wǎng)金融模式研究

沈孝慧　馬麗

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互聯(lián)網(wǎng)金融模式研究

沈孝慧馬麗

摘要：互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)給金融業(yè)帶來了商業(yè)革命，本文介紹了互聯(lián)網(wǎng)金融相對(duì)于傳統(tǒng)金融的優(yōu)勢(shì)， 互聯(lián)網(wǎng)金融的主流模式，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展提出了建議。

關(guān)鍵詞：P2P 眾籌 第三方支付 大數(shù)據(jù) 虛擬電子貨幣

一、互聯(lián)網(wǎng)金融：互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)革命與金融創(chuàng)新共舞下的商業(yè)變革

“互聯(lián)網(wǎng)金融”炙手可熱，余額寶讓名不見經(jīng)傳的天弘基金在五個(gè)月時(shí)間內(nèi)逼近2000億的規(guī)模，這是怎樣一個(gè)概念？華夏基金管理公募資產(chǎn)規(guī)模約2452億元，位居行業(yè)第一，而緊隨其后的嘉實(shí)、易方達(dá)基金規(guī)模都在1400億至1500億元之間。也就是說，天弘基金也有望坐上業(yè)內(nèi)前三的交椅——在基金這樣一個(gè)壁壘森嚴(yán)的行業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)居然能撕裂出如此大的缺口，實(shí)在是讓人瞠目結(jié)舌。

在這個(gè)資源稀缺的年代，利用率尤為重要，互聯(lián)網(wǎng)可以是一個(gè)資源整合器，它能讓資源更高效地分布和利用。那么，到底什么是互聯(lián)網(wǎng)金融呢（ITFIN）？互聯(lián)網(wǎng)金融是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)革命與金融創(chuàng)新共舞下的深刻商業(yè)變革。互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)指的是新支付技術(shù)、云計(jì)算、社交網(wǎng)絡(luò)、大數(shù)據(jù)、移動(dòng)技術(shù)、搜索引擎等，傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)則包括資金融通、信息中介、資產(chǎn)證券化等。

從狹義上看，多數(shù)時(shí)候提及互聯(lián)網(wǎng)金融，我們指的是后者，即監(jiān)管體系外各種非傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)依托互聯(lián)網(wǎng)提供的金融產(chǎn)品。本文主線采取狹義的定義，當(dāng)然，在部分篇幅，本文也將涉及傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)切入互聯(lián)網(wǎng)的金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

三、互聯(lián)網(wǎng)主流商業(yè)創(chuàng)新模式

（一）P2P借貸。中小企業(yè)由于缺乏有效質(zhì)押物和信用記錄，加上融資需求量小、頻率高的特點(diǎn)，很難從銀行處獲得貸款。因此，從融資者的角度，P2P的出現(xiàn)為中小企業(yè)找到了新的、快捷的融資渠道。正因?yàn)槿谫Y需求巨大，P2P在互聯(lián)網(wǎng)一推出，便開始如野草般瘋長。

根據(jù)第一網(wǎng)貸2015年最新發(fā)布的《2014年中國P2P網(wǎng)貸年度報(bào)告》的顯示，2014年全國P2P網(wǎng)貸成交額為3291.94億元，較2013年增長268.83%，月復(fù)合增長率12.50%。同時(shí)截止到2014年12月份成交額超過5億元P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的，全國有11家；1 至5億元，73家；1000萬元至1億元的，467家；100萬元至1000萬元的，729家；100萬元以內(nèi)的,400家；合計(jì)1680家，占中國P2P網(wǎng)貸指數(shù)樣本94.29%。

P2P作為純粹的中介平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)的是點(diǎn)對(duì)點(diǎn)完全透明的交易：借款人在平臺(tái)發(fā)放相應(yīng)借款標(biāo)的，投資者通過競(jìng)標(biāo)向借款人放貸。在整個(gè)借貸過程中，借貸方資料與借貸相關(guān)資金、合同、手續(xù)等全部通過網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)。然而傳統(tǒng)銀行借貸采取的是資金池的方式，信息完全不透明：借款人既不知道自己的錢借給了誰，貸款人也不知道資金的來源。

P2P充分利用社會(huì)閑置長尾資金對(duì)接小微企業(yè)和個(gè)人信用貸款，打通原本彼此隔絕的投融資端，為投資方帶來更高交易價(jià)值，為融資方帶來更充足的資金。在歐美，P2P公司主要基于借款人公開的信用信息來做出信用評(píng)級(jí)、貸款定價(jià)和平臺(tái)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，投融資雙方在P2P平臺(tái)網(wǎng)絡(luò)上撮合交易，借款標(biāo)發(fā)布、投資和資金匯劃、到期還款的全過程均在線上進(jìn)行。在中國，由于信用體系不夠完備，許多P2P公司采用了“線上+線下”協(xié)同模式，如人人貸就與友眾信業(yè)合作委托后者進(jìn)行貸前審核管理，同時(shí)將催收環(huán)節(jié)外包給第三方進(jìn)行；同時(shí)很多平臺(tái)充當(dāng)了借款方的擔(dān)保者，承諾“本息安全”，充當(dāng)了信用中介的角色。

P2P的未來發(fā)展亟需厘清其在金融體系中的角色定位，而非在銀行、小貸公司、保理公司、融資租賃公司或擔(dān)保公司等既有主體中選擇一種或多種功能，再疊加線上發(fā)布和撮合的戶交易模式。監(jiān)管部門也已在不同場(chǎng)合多次強(qiáng)調(diào)P2P是信息中介而非信用中介的政策底線。那些在實(shí)體經(jīng)濟(jì)或生活場(chǎng)景的互聯(lián)網(wǎng)化過程中，找到深度融合并從中發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、有效管控風(fēng)險(xiǎn)的工具與方法，并以純線上信息中介、線上作業(yè)降低成本、與既有金融主體區(qū)隔發(fā)展的新銳P2P，將贏得未來。

（二）眾籌。眾籌是指項(xiàng)目發(fā)起人利用互聯(lián)網(wǎng)，發(fā)動(dòng)眾人力量，籌集資源、能力和渠道，為小微企業(yè)或個(gè)人進(jìn)行某項(xiàng)活動(dòng)、項(xiàng)目或創(chuàng)辦企業(yè)提供必要的資金援助的融資方式。如果說P2P是互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代的新型債權(quán)融資渠道，那么眾籌（尤其是股權(quán)制眾籌）則是互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代的新型股權(quán)融資渠道。

眾籌模式也是借助互聯(lián)網(wǎng)低交易成本的優(yōu)勢(shì)，籌集個(gè)人閑置或項(xiàng)目支持者的零散資金。眾籌融資額度偏小，渠道來源寬廣，事實(shí)上是打通了長尾投資者與股權(quán)融資者的通道，為小微企業(yè)和個(gè)人項(xiàng)目活動(dòng)提供更寬廣的融資渠道。相較于其他股權(quán)融資模式，眾籌可以實(shí)現(xiàn)低門檻創(chuàng)業(yè)，能夠有效預(yù)測(cè)市場(chǎng)需求和市場(chǎng)響應(yīng)，同時(shí)可以實(shí)現(xiàn)低成本的市場(chǎng)推廣。

（三）第三方支付( T h i r d - P a r t y Payment)。所謂第三方支付，就是一些和產(chǎn)品所在國家以及國內(nèi)外各大銀行簽約、并具備一定實(shí)力和信譽(yù)保障的第三方獨(dú)立機(jī)構(gòu)提供的交易支持平臺(tái)。在通過第三方支付平臺(tái)的交易中，買方選購商品后，使用第三方平臺(tái)提供的賬戶進(jìn)行貨款支付，由第三方通知賣家貨款到達(dá)、進(jìn)行發(fā)貨;買方檢驗(yàn)物品后，就可以通知付款給賣家，三方再將款項(xiàng)轉(zhuǎn)至賣家賬戶。

第三方支付牌照又細(xì)分為互聯(lián)網(wǎng)支付、銀行卡收單、預(yù)付卡發(fā)行和受理、固定及移動(dòng)電話支付和數(shù)字電視支付牌照。各家可以依據(jù)業(yè)務(wù)需求申請(qǐng)其中一項(xiàng)或幾項(xiàng)業(yè)務(wù)，并經(jīng)人民銀行核準(zhǔn)業(yè)務(wù)實(shí)施地域范圍。以支付寶為例，其持有的第三方支付牌照包括互聯(lián)網(wǎng)支付、移動(dòng)電話支付、銀行卡收單和預(yù)付卡發(fā)行及受理業(yè)務(wù)，其中前三項(xiàng)業(yè)務(wù)可在全國范圍內(nèi)開展，預(yù)付卡發(fā)行及受理則僅限線上實(shí)名支付賬戶。

據(jù)《2015-2020年中國第三方支付產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告前瞻》分析認(rèn)為，網(wǎng)絡(luò)購物是第三方支付份額最大的應(yīng)用領(lǐng)域，通常第三方支付均以該領(lǐng)域作為支付的切入點(diǎn)。

第三方支付大概分為三類：

第一類是以支付寶、財(cái)付通、盛付通為首的互聯(lián)網(wǎng)型支付企業(yè)，它們以在線支付為主，捆綁大型電子商務(wù)網(wǎng)站，迅速做大做強(qiáng)。

第二類是以銀聯(lián)電子支付、快錢、匯付天下為首的金融型支付企業(yè)，側(cè)重行業(yè)需求和開拓行業(yè)應(yīng)用。

第三類線下支付方式Apple Pay或者Huawei Pay，在支付環(huán)節(jié)上都是基于NFC技術(shù)實(shí)現(xiàn)的，通過ESE安全芯片及Tokenization隨機(jī)字符串技術(shù)，替代現(xiàn)實(shí)中的銀行卡，而支付終端也必須支持 "銀聯(lián)云閃付Quick Pass"的POS機(jī)，才能使移動(dòng)支付正常工作。

對(duì)微信和支付寶而言，他們面臨的一大挑戰(zhàn)就是網(wǎng)絡(luò)環(huán)境，雖然各移動(dòng)運(yùn)營商都打出了互聯(lián)網(wǎng)信號(hào)無處不在的廣告，但很多地方包括收銀處的網(wǎng)絡(luò)環(huán)境極差。而無線路由設(shè)備存在的危險(xiǎn)性也讓消費(fèi)者不敢輕易連接各種WiFi，這對(duì)微信和支付寶而言都是致命的死角。對(duì)于使用NFC技術(shù)的蘋果設(shè)備而言，則不存在這種斷網(wǎng)的問題。

（四）基于大數(shù)據(jù)的金融服務(wù)平臺(tái)模式。第三方支付大數(shù)據(jù)是什么？國內(nèi)最大的B2C第三方支付企業(yè)支付寶公開數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)螞蟻金融服務(wù)集團(tuán)的數(shù)據(jù)顯示，在2015年雙十一期間，共完成7.1億筆支付。支付峰值出現(xiàn)在凌晨0點(diǎn)05分01秒，達(dá)到8.59萬筆/秒。在互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代，提高金融服務(wù)效率，這是支付行業(yè)發(fā)展大數(shù)據(jù)的核心優(yōu)勢(shì)。那么，大數(shù)據(jù)到底能做什么？如何挖掘大數(shù)據(jù)？如何讓大數(shù)據(jù)的觀念落地？這已成為第三方支付企業(yè)需要解決的一系列難題。顯然，簡單的分析和粗暴的推送廣告在移動(dòng)支付時(shí)代是不受歡迎的，一方面經(jīng)歷了Web端彈窗廣告騷擾的用戶已經(jīng)對(duì)推送廣告感到厭倦；另一方面簡單的分析并不能解決商戶痛點(diǎn)。第三方支付企業(yè)基于真實(shí)交易的大數(shù)據(jù)，能有效捕獲用戶深層次需求，通過“支付+金融”和“支付+營銷”的模式降低金融服務(wù)門檻，提高金融服務(wù)效率。此外還能利用交易數(shù)據(jù)建立企業(yè)信用數(shù)據(jù)庫，促進(jìn)社會(huì)誠信建設(shè)。不過從整體看，二次挖掘、“支付+金融+營銷”是大部分第三方支付企業(yè)的共同選擇。以易寶支付為例，大數(shù)據(jù)的挖掘應(yīng)用從以下兩個(gè)維度展開：以商戶及持卡人交易行為分析，為風(fēng)控提供支持，分析出優(yōu)質(zhì)商戶，為其提供金融服務(wù)的“支付+金融”解決方案；以哆啦口袋為代表的“支付+營銷”解決方案。前者在于滿足中國大體量小微商戶的金融需求，從而降低金融服務(wù)門檻；后者則對(duì)于支付數(shù)據(jù)做二次深度挖掘，幫助商戶變被動(dòng)營銷為精準(zhǔn)營銷，提高金融服務(wù)效率。盡管切入方式不同，但是兩個(gè)維度的核心都在于對(duì)海量行業(yè)支付數(shù)據(jù)強(qiáng)大而專業(yè)的分析和捕捉能力。支付是整個(gè)交易閉環(huán)的關(guān)鍵，平臺(tái)所有的數(shù)據(jù)都會(huì)留在支付環(huán)節(jié)上，一旦支付被別人控制，它就掌握了你公司的核心，包括你現(xiàn)金流量、信用情況等等。這就是為什么京東必須要封掉支付寶，并收購網(wǎng)銀在線來做自己的支付公司。推出自己的支付產(chǎn)品之后，京東集團(tuán)的金融業(yè)務(wù)上也在大步前進(jìn)，相繼推出了供應(yīng)鏈金融、財(cái)富管理、消費(fèi)金融以及眾籌等四大業(yè)務(wù)線，在這些新型金融業(yè)務(wù)的發(fā)展中，支付環(huán)節(jié)積累的大數(shù)據(jù)無疑功不可沒。2015年1月央行允許進(jìn)行個(gè)人征信業(yè)務(wù)準(zhǔn)備工作的8家機(jī)構(gòu)中，有4家即與第三方支付公司密切相關(guān)，包括支付寶的兄弟公司芝麻信用管理有限公司、財(cái)付通的兄弟公司騰訊征信有限公司以及拉卡拉旗下的拉卡拉信用管理有限公司和北京華道征信。

（五）虛擬電子貨幣模式。虛擬貨幣是一種計(jì)算機(jī)運(yùn)算產(chǎn)生或者網(wǎng)絡(luò)社區(qū)發(fā)行管理的網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣，可以用來購買一些虛擬的物品，比如網(wǎng)絡(luò)游戲當(dāng)中的衣服、帽子、裝備等，只要有人接受，也可以使用像比特幣這樣的虛擬貨幣購買現(xiàn)實(shí)生活當(dāng)中的物品。第三方公司推出預(yù)付費(fèi)卡、Q幣這樣的虛擬貨幣可以刺激消費(fèi)，而不是去發(fā)展成貨幣可兌換的東西，消費(fèi)實(shí)體貨幣的感覺非常強(qiáng)，而消費(fèi)虛擬貨幣跟信用卡類消費(fèi)的感覺類似，可以刺激消費(fèi)。面臨挑戰(zhàn)：一 些虛擬貨幣發(fā)行量太大，導(dǎo)致這個(gè)幣種在其流動(dòng)的領(lǐng)域膨脹，嚴(yán)重還會(huì)導(dǎo)致公司破產(chǎn)。像比特幣早期只是在線商戶使用，但后來線下實(shí)體商戶也開始接受，還有兌換的比例，政策監(jiān)管起來會(huì)更加強(qiáng)，國家認(rèn)定是非法，不允許進(jìn)行實(shí)體交易。虛擬貨幣可能對(duì)貨幣體系產(chǎn)生沖擊，因此監(jiān)管會(huì)很嚴(yán)格。國外的比特幣、亞馬遜幣、Facebook幣，國內(nèi)的Q幣等。

四、互聯(lián)網(wǎng)金融的未來發(fā)展對(duì)策建議

（一）國家和金融監(jiān)管部門盡快出臺(tái)相關(guān)政策，落實(shí)負(fù)面清單，營造良好的政策環(huán)境。國務(wù)院高度重視互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展，2014年政府工作報(bào)告明確提出促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融的健康發(fā)展。人民銀行正在牽頭制定促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見。天津、深圳、廣州、貴陽、上海等地方政府相繼發(fā)布鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的扶持政策。同年12月，深圳前海微眾銀行獲批開業(yè)，成為國內(nèi)第一家互聯(lián)網(wǎng)銀行。2015年伊始，李克強(qiáng)總理在深圳考察微眾銀行時(shí)，鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新發(fā)展，倒逼傳統(tǒng)金融加速改革。中國的互聯(lián)網(wǎng)金融有著廣闊的發(fā)展前景，目前已經(jīng)領(lǐng)先歐美發(fā)達(dá)國家，建議國家和金融監(jiān)管部門盡快出臺(tái)相關(guān)政策文件，落實(shí)負(fù)面清單，在明確底線的基礎(chǔ)上，為行業(yè)發(fā)展預(yù)留一定空間，鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新和發(fā)展，營造良好的政策環(huán)境，推動(dòng)我國互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)定、健康、可持續(xù)發(fā)展。

（二）統(tǒng)籌規(guī)劃，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)自律與法律體系完善并進(jìn)。與互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢(shì)相比，我國網(wǎng)絡(luò)空間法律建設(shè)相對(duì)滯后，網(wǎng)絡(luò)侵權(quán)、網(wǎng)絡(luò)違法犯罪等案件缺乏裁判標(biāo)準(zhǔn)和執(zhí)法依據(jù)。2015年，互聯(lián)網(wǎng)立法將亟需邁出實(shí)質(zhì)性步伐，加速網(wǎng)絡(luò)法治化進(jìn)程，將依法治網(wǎng)列入依法治國的一個(gè)重要方面，提升我國在網(wǎng)絡(luò)空間治理的國際話語權(quán)。

但這種臨時(shí)性的監(jiān)管并不能適應(yīng)未來的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展。通過法律體系構(gòu)建，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管的常態(tài)化，亟待破題。

（三）加強(qiáng)金融創(chuàng)新，借鑒成功經(jīng)驗(yàn)，群策群力，共建金融基礎(chǔ)設(shè)施?；ヂ?lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展，取決于底層基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的完備程度。例如：嵌入企業(yè)供應(yīng)鏈交易環(huán)節(jié)的全流程融資服務(wù)依賴于交易、風(fēng)險(xiǎn)和主體征信等數(shù)據(jù)的互識(shí)共享，整合產(chǎn)業(yè)環(huán)境的綜合金融服務(wù)依賴于連通的賬戶體系和統(tǒng)一的支付結(jié)算能力。具體來說，法人與非法人的銀行賬戶開戶，可以統(tǒng)籌其開立、年檢、變更、注銷等賬戶全生命周期管理，需要在具體的商業(yè)銀行辦理業(yè)務(wù)的，可相應(yīng)增加銀行標(biāo)識(shí)和賬戶類別；日常具體業(yè)務(wù)辦理，可由經(jīng)過認(rèn)證合格的商業(yè)銀行網(wǎng)點(diǎn)承辦，一經(jīng)辦理，賬戶、賬號(hào)終身使用。

這些賬戶打通、便利性共享機(jī)制，電子憑證通行、網(wǎng)絡(luò)身份認(rèn)證體系、征信體系、跟蹤打擊泄漏偷盜販賣信息偵查系統(tǒng)、異構(gòu)金融資產(chǎn)的流轉(zhuǎn)交易等基礎(chǔ)設(shè)施的開發(fā)、建設(shè)、普及和推廣是多個(gè)國家級(jí)的浩大工程，需要發(fā)動(dòng)全社會(huì)資源解決。如何讓多方資源配合、融合，光靠行政指令并不能讓效率實(shí)現(xiàn)最大化；與此同時(shí)，多個(gè)如此耗資巨大的基礎(chǔ)設(shè)施工程建立后還需長時(shí)間運(yùn)轉(zhuǎn)更新，僅憑借政府出資會(huì)造成巨大的財(cái)政壓力。

（四）營造金融體制創(chuàng)新環(huán)境，實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)金融與互聯(lián)網(wǎng)金融的協(xié)同監(jiān)管和共同發(fā)展?？偠灾?，基礎(chǔ)設(shè)施（包括政策、硬件、軟件等）的破題和解決可能是未來一個(gè)時(shí)期影響互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的重大命題。這里面有政策立法，有機(jī)構(gòu)到位，有技術(shù)設(shè)施打通，有合規(guī)體系，有商業(yè)模式創(chuàng)新，有產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新升級(jí)，需要激發(fā)社會(huì)各方面資源和智慧，也需要傳統(tǒng)金融從業(yè)人員、互聯(lián)網(wǎng)金融從業(yè)人員、政策部門、協(xié)會(huì)組織、研究機(jī)構(gòu)學(xué)者、專家、傳媒等多方合力探討和加快行動(dòng)。

相信，經(jīng)過進(jìn)一步的規(guī)范和發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融會(huì)給我們產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)帶來更好的融通作用，為中國產(chǎn)業(yè)升級(jí)更好地承擔(dān)金融加速器的功能，并為我國未來金融改革創(chuàng)造更好的契機(jī)！

參考文獻(xiàn)：

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