人民幣匯率市場化對中國經(jīng)濟(jì)影響研究

李樂樂++鄭權(quán)

摘 要：近二十多年來，我國人民幣匯率改革顯著，人民幣匯率市場化趨勢日漸明朗，對我國金融市場的發(fā)展、外向型企業(yè)的成長和國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展均產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。在此背景下，積極認(rèn)識(shí)人民幣匯率市場化的內(nèi)涵、正面影響與負(fù)面影響，應(yīng)采取合理的調(diào)控與改革措施，發(fā)揮人民幣匯率市場化的積極作用，規(guī)避和抵消人民幣匯率市場化的負(fù)面作用，對于促進(jìn)人民幣匯率市場化的健康發(fā)展有著積極的作用。鑒于此，本文在闡述人民幣匯率市場化內(nèi)涵的基礎(chǔ)上，對其正面與負(fù)面影響進(jìn)行了分析，并提出了相應(yīng)的應(yīng)對措施。

關(guān)鍵詞：人民幣匯率市場化；中國經(jīng)濟(jì)；影響；對策

人民幣匯率市場化，是我國在全球化背景下，為促進(jìn)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提升國際政治、經(jīng)濟(jì)水平所采取的重要決策，實(shí)現(xiàn)人民幣匯率市場化健康發(fā)展，將促進(jìn)我國金融市場不斷完善，促使我國經(jīng)濟(jì)與世界接軌，并更好的參與世界經(jīng)濟(jì)調(diào)整。而與此同時(shí)，人民幣匯率也是一柄雙刃劍，如果不加以合理控制，不采取有效的應(yīng)對措施，將使政府、企業(yè)、人民面對遭受人民幣匯率市場化所帶來的一系列風(fēng)險(xiǎn)的影響。然而人民幣匯率市場化進(jìn)程是一個(gè)漫長的過程，要真正發(fā)揮人民幣匯率市場化的優(yōu)勢，規(guī)避其中蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)，需要政府、企業(yè)、銀行業(yè)做出積極的努力和大膽的嘗試。而在此之前，充分認(rèn)識(shí)人民幣匯率市場化的內(nèi)涵與具體影響，無疑是十分重要的。

一、人民幣匯率市場化的內(nèi)涵

所謂人民幣匯率市場化指的是人民幣與外匯的兌換比率，由外匯市場上外匯（或人民幣）的供給和需求關(guān)系決定。倘若外匯的供給小于對外匯的需求，那么外匯匯率上浮，人民幣匯率下浮；相反，則外匯匯率下浮，人民幣匯率上浮。

匯率的市場化通常與貨幣的自由兌換、經(jīng)濟(jì)一體化、貨幣的國際化密切相關(guān)。這四者的關(guān)系可以概括為：在“經(jīng)濟(jì)一體化”的大背景下，“匯率的市場化”成為中國這般大國長遠(yuǎn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢，在實(shí)現(xiàn)“匯率市場化”的基礎(chǔ)上便可為“貨幣的自由兌換”與“國際化”的實(shí)現(xiàn)創(chuàng)造重要的條件。

2016年人民幣匯市開局動(dòng)蕩，從1月6日開始，人民銀行突然下調(diào)CNY兌美元的中間價(jià)，推動(dòng)空頭在離岸市場上做空人民幣。做空勢力來勢兇猛，CNH與CNY兌美元的價(jià)差在6號(hào)創(chuàng)下了1600點(diǎn)以上的歷史紀(jì)錄，形成巨大的套利空間。人民銀行采取相應(yīng)措施，令CNY與CNH兌美元即期匯率升值、回穩(wěn)。1月11號(hào)、12號(hào)，CNH兌美元即期匯率較1月7日低點(diǎn)累計(jì)大漲2000BP。而從以往的從大國貨幣崛起的歷程看，無一不是走過了一條由“逐漸升值-雙向波動(dòng)-基本穩(wěn)定”的發(fā)展路徑。在經(jīng)歷了這場“雙向波動(dòng)”后，人民幣匯率市場化改革得到了進(jìn)一步發(fā)展且日趨平穩(wěn)。

二、人民幣匯率市場化對我國經(jīng)濟(jì)的影響

人民幣匯率市場化對我國經(jīng)濟(jì)的影響是多方面的，即有利也有弊，充分認(rèn)識(shí)人民幣匯率市場化對我國經(jīng)濟(jì)的正面影響和負(fù)面影響，對于發(fā)揮人民幣市場化的積極作用和規(guī)避人民幣市場化帶來的風(fēng)險(xiǎn)有著重要的意義。

1.人民幣匯率市場化的積極影響

人民幣匯率市場化對于促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展有著非常重要的意義，具體體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：

（1）提升金融風(fēng)險(xiǎn)防范能力

按照蒙代爾的“不可能三角”理論，資本自由流動(dòng)、匯率穩(wěn)定和獨(dú)立的貨幣政策，三個(gè)之中只能同時(shí)實(shí)現(xiàn)兩個(gè)。而當(dāng)前我國作為發(fā)展中大國，在國際政治格局和經(jīng)濟(jì)發(fā)展中均扮演著重要的角色，且就目前我國發(fā)展勢頭來看，要放棄這兩方面的主動(dòng)權(quán)是不可能的也是不可行的，因此放棄貨幣政策的獨(dú)立性是不現(xiàn)實(shí)的。而另一方面，隨著經(jīng)濟(jì)全球化時(shí)代的全面到來和我國加入WTO，國際資本流入我國和我國資本投入其他國家已經(jīng)成為必然趨勢，而要憑借政府的力量干預(yù)和限制資本的流動(dòng)情況的可行性是極低的，因此資本自由流動(dòng)是必然成立的，由此可見，在“不可能三角”中匯率的穩(wěn)定是不可實(shí)現(xiàn)的。而換個(gè)角度來看，在享由獨(dú)立的貨幣政策的基礎(chǔ)上，資本的自由流動(dòng)必將帶來一定的金融風(fēng)險(xiǎn)，而相對靈活的匯率政策則能夠在一定程度上抵消金融風(fēng)險(xiǎn)，提升我國金融市場的穩(wěn)定性。

（2）適應(yīng)國際經(jīng)濟(jì)一體化趨勢

國家加入世界貿(mào)易組織以來，關(guān)稅稅率不斷降低、貿(mào)易自由化政策全面實(shí)施，這對我國一直以來受保護(hù)的勞動(dòng)力市場和國有工業(yè)造成了巨大的打擊，而與此同時(shí)，我國資本賬戶逐步開放。在此背景下，實(shí)施人民幣匯率市場化，能夠使人民幣匯率得到靈活調(diào)整，減輕來自貿(mào)易與資本賬戶自由帶來的雙重壓力。

（3）促進(jìn)我國參與對世界經(jīng)濟(jì)調(diào)整過程

我國被列為發(fā)展中大國和全球最活躍的經(jīng)濟(jì)主體之一，是世界經(jīng)濟(jì)調(diào)整過程的重要參與者，假如我國在匯率領(lǐng)域態(tài)度淡然，對世界各國匯率的變化和匯率市場的發(fā)展不管不顧，就勢必會(huì)導(dǎo)致國際貿(mào)易伙伴的不滿，進(jìn)而在國際貿(mào)易活動(dòng)中受阻。而采取能夠適應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)調(diào)整趨勢的靈活、科學(xué)的匯率制度，則有利于我國參與世界經(jīng)濟(jì)調(diào)整，并優(yōu)化國際貿(mào)易伙伴對我國的態(tài)度，進(jìn)而帶來理想的經(jīng)濟(jì)利益乃至政治利益，而人民幣匯率市場化恰好符合這一需求，對促進(jìn)我國在世界經(jīng)濟(jì)、政治領(lǐng)域地位的提升有著積極的作用。

2.人民幣匯率市場化的負(fù)面影響

人民幣匯率市場化對我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有利有弊，其中的弊端主要體現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：

（1）影響金融市場穩(wěn)定性

但從金融領(lǐng)域來看，人民幣匯率制度的變化對我國金融市場乃至我國宏觀經(jīng)濟(jì)都可能帶來巨大的沖擊。首先，短時(shí)間內(nèi)實(shí)行浮動(dòng)匯率制的效應(yīng)可以導(dǎo)致人民幣的升值，而這一方面會(huì)直接或間接地降低我國商業(yè)銀行的資本充足率，另一方面還會(huì)使我國的商業(yè)銀行面臨許多不可控制的復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)。總的來說，人民幣匯率市場化，增加了國家穩(wěn)定金融市場的難度，進(jìn)而導(dǎo)致金融市場穩(wěn)定性下降，金融市場發(fā)育受阻。

（2）增大外向型企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

人民幣匯率市場化對外向型企業(yè)帶來復(fù)雜的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。2015年，我國的出口總額高達(dá)24.59萬億美元，仍是世界第一出口大國。而當(dāng)人民幣升值而其他貨幣不變時(shí)，我國作為世界第一出口大國在外貿(mào)出口中所花費(fèi)的成本將不斷增加，相應(yīng)的，從外貿(mào)出口中獲得的利潤也將不斷降低。進(jìn)而使得外向型企業(yè)由其是出口企業(yè)的盈利能力降低，抗風(fēng)險(xiǎn)能力變?nèi)?，難以滿足經(jīng)營與發(fā)展需要。

（3）增加外匯資產(chǎn)管控難度

人民幣匯率市場化背景下，當(dāng)外匯資本流入速度減緩時(shí)，我國的外匯儲(chǔ)備量就會(huì)縮水，這就使我國外匯資產(chǎn)管理與控制的難度增加，并伴隨許多的風(fēng)險(xiǎn)。我國外匯指定銀行擁有龐大的外匯資產(chǎn)，大部分來自于國外的直接投資及來源于我國巨大的貿(mào)易出口額。人民幣匯率市場化背景下，人民幣彈性增強(qiáng)，波動(dòng)幅度可能性變大，外匯流入資本受到約束，外匯資本儲(chǔ)備量就會(huì)縮水，由此所產(chǎn)生的匯率風(fēng)險(xiǎn)有可能給外匯指定銀行帶去隔日虧空的風(fēng)險(xiǎn)。此外，人民幣彈性增強(qiáng)也會(huì)使國際短期資本風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)，容易引發(fā)國際短期資本肆意外流，變相推高國內(nèi)資產(chǎn)的升值。人民幣彈性增強(qiáng)還可能導(dǎo)致人民幣進(jìn)一步升值的趨勢，對作為世界第一出口大國的中國造成較為沉重的打擊，尤其是使出口企業(yè)的經(jīng)營成本進(jìn)一步加大，抗風(fēng)險(xiǎn)能力與市場競爭力進(jìn)一步被削弱。

三、人民幣匯率市場化應(yīng)對措施

為了充分發(fā)揮人民幣匯率市場化的積極作用，規(guī)避人民幣市場化帶來的一系列風(fēng)險(xiǎn)，政府、外向型企業(yè)與銀行業(yè)分別應(yīng)采取以下措施：

1.政府部門積極發(fā)揮輔助作用

政府部門要建立完善的人民幣匯率市場監(jiān)測機(jī)制，對人民幣匯率改革的發(fā)展情況進(jìn)行監(jiān)測，在實(shí)現(xiàn)人民匯率浮動(dòng)由市場供求決定之余，全面、及時(shí)地掌握人民幣匯率波動(dòng)趨勢與幅度。人民幣匯率改革的最終目的并不是人民幣升值，而是建立新的匯率定價(jià)制度，讓市場供求決定匯率浮動(dòng)。新制度的建立是一個(gè)困難重重的過程，需要政府和相關(guān)部門的協(xié)調(diào)與輔助，對此，專業(yè)人員應(yīng)對目前人民幣匯率浮動(dòng)趨勢以及市場環(huán)境進(jìn)行分析、評估，綜合相關(guān)的數(shù)據(jù)預(yù)測未來動(dòng)向，從而建立一個(gè)健全的人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)觀測機(jī)制。事實(shí)說明，這種風(fēng)險(xiǎn)觀測機(jī)制在匯率風(fēng)險(xiǎn)控制方面的效果十分明顯，它一方面能避免人為因素的影響，另一方能有效的預(yù)防和控制風(fēng)險(xiǎn)。

2.提升外向型企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力

具體來說外向型企業(yè)提高抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力有三方面：（1）建立健全的風(fēng)險(xiǎn)防范預(yù)警機(jī)制，全面的評估、分析潛在的風(fēng)險(xiǎn)，做好防范措施，將可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)扼殺在搖籃之中，將人民幣匯率彈性增強(qiáng)或者市場因素對企業(yè)的造成的不利影響降到最低，對于已存在的風(fēng)險(xiǎn)，要通過健全的防范預(yù)警機(jī)制來控制，從而盡可能降低損失。（2）優(yōu)化企業(yè)產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品升級和企業(yè)轉(zhuǎn)型，不斷創(chuàng)新新技術(shù)、新產(chǎn)品，建立先進(jìn)的管理制度，引進(jìn)高素質(zhì)綜合性人才，提高企業(yè)綜合競爭力，促進(jìn)企業(yè)長足發(fā)展。除此之外，企業(yè)還可以通過采用期貨市場的套期保值功能鎖定匯率，從而在匯率出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，降低損失。（3）企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)要時(shí)時(shí)關(guān)注匯率動(dòng)態(tài)，掌握匯率波動(dòng)趨勢，做好應(yīng)對措施。

3.完善外匯儲(chǔ)備機(jī)制

外匯局要提高對人民幣匯率趨勢的重視，積極收集各方面的信息和數(shù)據(jù)，加強(qiáng)研究，關(guān)注國際金融貨幣走勢，提高自身的判斷能力。完善外匯儲(chǔ)備機(jī)制，將外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)降到最低，保證國內(nèi)資本的有效運(yùn)作，防止國際資本家在國內(nèi)市場的惡性操控，避免金融風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)國內(nèi)利益最大化。除此之外，國家外匯儲(chǔ)備通常是指國家財(cái)政出資購買和管理的外匯資產(chǎn)，然而在我國，是指央行以人民幣購買的，并由央行統(tǒng)一存儲(chǔ)、支配和管理的外匯。嚴(yán)格來說，由央行購買、存儲(chǔ)并管理外匯，本質(zhì)上應(yīng)該是一種貨幣發(fā)行儲(chǔ)備物，是流通中貨幣的抵押物或信托網(wǎng)擔(dān)保物。它的買賣主要目的是控制貨幣供應(yīng)量，平抑貨幣幣值，防止發(fā)生超過預(yù)期的巨大波動(dòng)，這種情形下外匯儲(chǔ)備并不符合其本質(zhì)，不但使現(xiàn)有的外匯儲(chǔ)備機(jī)制下掩蓋的風(fēng)險(xiǎn)難以被察覺，也不利于人民幣匯率真正實(shí)現(xiàn)市場化發(fā)展，因此，今后應(yīng)力爭使國家外匯儲(chǔ)備回歸其本質(zhì)。

四、結(jié)論

綜上所述，當(dāng)前人民幣匯率市場化改革趨勢已不可逆轉(zhuǎn)，雖然人民幣匯率市場化改革是一柄雙刃劍，有利有弊，但總的來說，人民幣市場化匯率改革的好處遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于弊端，積極采取合理的改革與保障措施，推進(jìn)人民幣匯率市場化健康發(fā)展是大勢所趨。對此，政府應(yīng)充分發(fā)揮自身宏觀調(diào)控作用，不斷完善人民幣匯率市場管理機(jī)制；外向型企業(yè)應(yīng)積極提升自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力；銀行業(yè)應(yīng)密切關(guān)注匯率市場走勢并積極完善外匯儲(chǔ)備機(jī)制。進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對人民幣匯率市場化帶來的一系列風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理防空，促進(jìn)國家金融市場秩序，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

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作者簡介：李樂樂（1994.10- ），女，黑龍江省佳木斯市人，佳木斯大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院國際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易專業(yè)2012級學(xué)生