普惠金融新藍(lán)海
——消費(fèi)金融發(fā)展模式研究和盈利能力解析

羅維開 張 超

（寧波銀行股份有限公司，浙江 寧波 315000）

普惠金融新藍(lán)海
——消費(fèi)金融發(fā)展模式研究和盈利能力解析

羅維開 張 超

（寧波銀行股份有限公司，浙江 寧波 315000）

分析消費(fèi)金融發(fā)展的宏觀環(huán)境以及當(dāng)前市場的競爭格局，窺探消費(fèi)金融的發(fā)展現(xiàn)狀，通過案例形式深入分析消費(fèi)金融公司和互聯(lián)網(wǎng)金融公司兩類主體的經(jīng)營模式和盈利能力，結(jié)合消費(fèi)金融未來的發(fā)展趨勢，分析了消費(fèi)金融發(fā)展面臨的難點(diǎn)以及所需具備的核心競爭力。

普惠金融；消費(fèi)金融；模式；盈利；趨勢

一、我國消費(fèi)金融發(fā)展的背景：普惠金融、大有可為

（一）消費(fèi)金融的含義

消費(fèi)金融是指金融機(jī)構(gòu)向消費(fèi)者提供以消費(fèi)（不包括購房）為目的的貸款的金融服務(wù)方式，具備“單筆授信額度小、審批速度快、無需抵押擔(dān)保、服務(wù)方式靈活、貸款期限短、頻率高”的特點(diǎn)，目前個(gè)人消費(fèi)貸款額度最高不超過20萬元?；谙M(fèi)者不同購買行為，消費(fèi)金融范疇涵蓋耐用消費(fèi)品、旅游、裝修、婚慶、教育培訓(xùn)、健康美容等消費(fèi)事項(xiàng)。而它服務(wù)的人群主要針對消費(fèi)需求旺盛的中低收入年輕人群，這與銀行服務(wù)的中高收入客群形成了錯(cuò)位競爭，彌補(bǔ)了銀行信貸沒有服務(wù)到的細(xì)分客群，具有顯著的普惠金融特點(diǎn)。

（二）消費(fèi)金融政策環(huán)境持續(xù)優(yōu)化

1．消費(fèi)金融公司設(shè)立政策陸續(xù)開放。2009年，銀監(jiān)會(huì)頒布《消費(fèi)金融公司試點(diǎn)管理辦法》，首批4家消費(fèi)金融公司開始在4個(gè)城市開展試點(diǎn)，彌補(bǔ)了行業(yè)空白；2013年9月，新增武漢、泉州、廣州等城市參與消費(fèi)金融公司試點(diǎn)工作，試點(diǎn)城市覆蓋面更廣更深入；2014年，銀監(jiān)會(huì)對試點(diǎn)辦法進(jìn)行修訂，允許民間資本介入、放開營業(yè)地域限制，增加吸收股東存款業(yè)務(wù)，貸款額度也上調(diào)至20萬元，推動(dòng)消費(fèi)金融公司擴(kuò)容；2015年6月，國務(wù)院決定放開市場準(zhǔn)入，將試點(diǎn)范圍擴(kuò)大至全國，審批權(quán)下放省級部門，鼓勵(lì)符合條件的各類資本發(fā)起設(shè)立消費(fèi)金融公司，助力行業(yè)快速發(fā)展。

2．國家大力推廣普惠金融：2016年李克強(qiáng)總理在政府工作報(bào)告中指出，“要將消費(fèi)金融產(chǎn)業(yè)提升到一個(gè)相當(dāng)重要的地位，讓金融真正支持居民消費(fèi)”，同時(shí)2016年國務(wù)院印發(fā)的《推進(jìn)普惠金融發(fā)展規(guī)劃(2016-2020年)》出臺(tái)，從國家層面確立了普惠金融的實(shí)施戰(zhàn)略,明確要促進(jìn)消費(fèi)金融公司發(fā)展，政策的出臺(tái)為消費(fèi)金融發(fā)展創(chuàng)造了良好的基礎(chǔ)商業(yè)環(huán)境，當(dāng)前各家銀行、互聯(lián)網(wǎng)公司、產(chǎn)業(yè)資本紛紛開始申請消費(fèi)金融公司牌照或布局消費(fèi)金融領(lǐng)域。

（三）市場空間大、成長性良好

1．國內(nèi)居民消費(fèi)信貸結(jié)構(gòu)占比偏低，具備較大的提升空間。根據(jù)人民銀行公布的數(shù)據(jù)，國內(nèi)居民消費(fèi)信貸站總的全國信貸比例為20%左右，而其中有將近75%是以住房按揭貸款為主，剔除后的其他消費(fèi)信貸占總量比重僅為5%，遠(yuǎn)低于國外成熟市場的20% -30%的水平。雖然占比水平不高，但消費(fèi)信貸規(guī)模近些年來保持復(fù)合20%以上的增長速度，據(jù)埃森哲咨詢公司預(yù)計(jì)，在居民杠桿率逐步提升的情況下，消費(fèi)信貸的增長未來數(shù)年仍可以維持在20%左右的高增長水平，至2019年消費(fèi)信貸規(guī)?？蛇_(dá)37萬億，相比2015年的規(guī)模增長1倍。

2．國民消費(fèi)觀念積極轉(zhuǎn)變。相比老一輩勤儉節(jié)約的傳統(tǒng)消費(fèi)觀念，以80/90后為代表的新一代消費(fèi)主力消費(fèi)觀念正在改變，尤其在虛擬產(chǎn)品、品牌溢價(jià)、電子產(chǎn)品和高端的生活服務(wù)方面支付意愿很強(qiáng)，對超前消費(fèi)有較高的認(rèn)知和理解欲望，這為消費(fèi)金融的發(fā)展奠定了良好的客戶基礎(chǔ)。根據(jù)馬上消費(fèi)金融發(fā)布的“消費(fèi)分析消費(fèi)習(xí)慣調(diào)查”顯示，在購買產(chǎn)品或享受服務(wù)而資金不足的情況下，愿意了解分期消費(fèi)的人占比高達(dá)95%，其中78%的人愿意主動(dòng)了解。

3．互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)趨勢顯著，拓寬了消費(fèi)金融用戶群體的邊界?；ヂ?lián)網(wǎng)化不僅僅是消費(fèi)金融的一個(gè)銷售渠道，更重要的是基于傳統(tǒng)信貸與互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)場景的結(jié)合，以及無邊界、便捷的特點(diǎn)，都要優(yōu)于傳統(tǒng)的信貸模式。而移動(dòng)支付技術(shù)以及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)APP，為消費(fèi)場景和金融的無縫結(jié)合創(chuàng)造了一個(gè)很好的條件，基于互聯(lián)網(wǎng)用戶行為的大數(shù)據(jù)分析可以構(gòu)建全方位的授信風(fēng)控模型，而閉環(huán)的線上消費(fèi)場景以及用戶群體，可以帶來更多的金融服務(wù)需求以及用戶粘性，這些互聯(lián)網(wǎng)特性使得消費(fèi)金融可以用較低的成本覆蓋海量的用戶群體成為可能，更具有普惠性。未來得益于國內(nèi)消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)化趨勢的發(fā)展，消費(fèi)品零售線上滲透率將由現(xiàn)在的12%逐步提高，由此將催生線上消費(fèi)金融增量市場呈幾何級增長，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融市場的增長會(huì)比整個(gè)消費(fèi)信貸市場的增長更快。

從消費(fèi)群體觀念的轉(zhuǎn)變、消費(fèi)金融在年輕一代接受程度、消費(fèi)信貸在信貸結(jié)構(gòu)中占比、消費(fèi)金融互聯(lián)網(wǎng)化趨勢顯著，都為消費(fèi)金融長遠(yuǎn)發(fā)展創(chuàng)造了有利的條件，消費(fèi)金融整體還處于快速發(fā)展階段，伴隨參與主體的增多，未來具有很強(qiáng)的市場成長空間。

二、消費(fèi)金融市場競爭格局和參與主體模式比較

（一）消費(fèi)金融市場呈現(xiàn)多線路發(fā)展格局

除了傳統(tǒng)的商業(yè)銀行通過信用卡和其他消費(fèi)貸款投入消費(fèi)金融領(lǐng)域外，目前消費(fèi)金融市場正呈現(xiàn)“銀行系或產(chǎn)業(yè)系消費(fèi)金融公司、互聯(lián)網(wǎng)電商系金融平臺(tái)、P2P系和分期購物平臺(tái)”等多線路發(fā)展和突破的格局。

1．消費(fèi)金融公司

銀行系成立消費(fèi)金融公司的主要目的是為了解決傳統(tǒng)商業(yè)銀行在小額信貸服務(wù)不足的問題，消費(fèi)金融公司可以提供的金融產(chǎn)品與銀行形成差異化，典型的有“循環(huán)信用類貸款、分期付款類貸款（由消費(fèi)金融公司直接將款項(xiàng)支付給合作的商戶）”；而產(chǎn)業(yè)系成立消費(fèi)金融公司的原因在于尋求新的業(yè)績增長點(diǎn)，通過以提供低息信貸的方式刺激消費(fèi)者消費(fèi)意愿。截止目前，全國共有15家公司獲得消費(fèi)金融牌照（見表1），受政策鼓勵(lì)和行業(yè)前景驅(qū)動(dòng)，目前有諸多資本正在籌劃申請消費(fèi)金融牌照。

表1：15家消費(fèi)金融公司列表

2．互聯(lián)網(wǎng)電商系金融平臺(tái)

有別于消費(fèi)金融公司，電商系主要由京東金融、螞蟻金服、騰訊、百度金融等巨頭組成,旗下的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融業(yè)務(wù)并未獲得國家的牌照支持，屬于創(chuàng)新類消費(fèi)金融服務(wù)，它們做消費(fèi)金融是基于自身的生態(tài)體系和核心競爭力展開，具有天然的用戶和消費(fèi)場景優(yōu)勢，如螞蟻金服在2016年初進(jìn)行了新一輪融資，市場估值更是達(dá)到600億美元。它們的代表性消費(fèi)金融產(chǎn)品分別是“京東白條”、“螞蟻花唄、借唄”、“微粒貸”等，像“京東白條”、“螞蟻花唄”類似一張?zhí)摂M的信用卡，平臺(tái)利用大數(shù)據(jù)模型來評價(jià)用戶的信用等級并提供相應(yīng)授信額度，為用戶在淘寶、京東等消費(fèi)場景上的消費(fèi)提供信用支付和分期還款等金融服務(wù)；而“螞蟻借唄”、“微粒貸”則是根據(jù)用戶信用等級提供現(xiàn)金借款用于其日常消費(fèi)的服務(wù)。

3．P2P和分期購物平臺(tái)

目前多家互聯(lián)網(wǎng)公司依托自身平臺(tái)，圍繞其各自的消費(fèi)場景切入細(xì)分的金融消費(fèi)需求，在資產(chǎn)端推出諸如大學(xué)生分期、教育、旅游、裝修消費(fèi)分期金融等產(chǎn)品，特點(diǎn)就是在細(xì)分消費(fèi)市場進(jìn)行垂直的金融服務(wù)深耕，具體見表2：

表2 互聯(lián)網(wǎng)分期購物平臺(tái)參與主體及代表產(chǎn)品

(二)消費(fèi)金融服務(wù)提供商經(jīng)營模式差異分化

在上述市場競爭格局以及主要參與主體情況基礎(chǔ)上，本文將消費(fèi)金融服務(wù)商大致分為三類，分別是“銀行、消費(fèi)金融公司、互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新場景化公司”，并通過以下表格對三類主體的經(jīng)營模式特點(diǎn)進(jìn)行了簡要的對比分析（見表3），各主體在客戶群體、資金來源、風(fēng)控方式上均出現(xiàn)差異化的發(fā)展趨勢。

表3 消費(fèi)金融服務(wù)商模式對比分析

三、消費(fèi)金融盈利能力解析

消費(fèi)金融的盈利模式和銀行貸款類似，主要靠利差來源，不過受益于貸款議價(jià)能力高、杠桿水平高的原因，消費(fèi)金融的ROE（資本收益率）要高于銀行，我們從2010年成立的錦程、捷信、中銀、北銀四家消費(fèi)金融公司成立后的公開數(shù)據(jù)來看，它們成立后的第二年即開始盈利，剔除2013年由于基數(shù)原因?qū)е碌某呃麧櫾鏊?，?014-2015年，除北銀外其他三家公司的凈利潤平均增速達(dá)到60%以上，在金融子行業(yè)中鶴立雞群。本部分將以案例的形式，重點(diǎn)從“貸款收益率、資金成本、杠桿率、壞賬率”等角度綜合來比較分析消費(fèi)金融公司和互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融平臺(tái)這兩類主體的盈利能力：

（一）資產(chǎn)端收益水平高

消費(fèi)金融公司在產(chǎn)品拓展方面通常采取從低風(fēng)險(xiǎn)到高風(fēng)險(xiǎn)、從單一到多品的方式進(jìn)行，即以耐用消費(fèi)品貸款切入，積累客戶消費(fèi)和還款數(shù)據(jù)后，向優(yōu)質(zhì)客戶進(jìn)行交叉銷售和二次貸款，提供現(xiàn)金貸款等高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，并逐步向客戶提供循環(huán)信用、保險(xiǎn)等其他金融產(chǎn)品，提高用戶黏性的同時(shí)，增厚公司盈利能力。目前消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的貸款利率平均為14%-18%的區(qū)間水平：

1．消費(fèi)金融公司。根據(jù)招聯(lián)和馬上消費(fèi)金融兩家公司2015年年報(bào)數(shù)據(jù)測算，平均年化利率為16%左右。而在2016年中銀消費(fèi)金融發(fā)行的首期ABS信息披露中，其入池的貸款加權(quán)平均利率為14.43%，其中49%的貸款利率落在13%-15%的區(qū)間，考慮其他未入池貸款的風(fēng)險(xiǎn)和利率相對更高，中銀消費(fèi)金融資產(chǎn)端的整體收益率應(yīng)高于15%。

除了貸款利息收益外，消費(fèi)金融公司還通過拓展服務(wù)收入拓寬盈利來源，如代理銷售保險(xiǎn)產(chǎn)品、提供循環(huán)額度、交叉銷售，并收取客戶服務(wù)費(fèi)、賬戶管理費(fèi)、違約金等收入，2015年捷信消費(fèi)金融年報(bào)中的服務(wù)費(fèi)收入占總收入比達(dá)到了31%。

2．互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融平臺(tái)。其在消費(fèi)場景與為客戶提供金融服務(wù)的結(jié)合上更具優(yōu)勢，主要以為客戶消費(fèi)提供信用支付和引導(dǎo)客戶采用分期付款的方式為主，以螞蟻金服為例，螞蟻花唄分期貸款手續(xù)費(fèi)按3、6、9、12期還款分別為2．5%、4．5%、6．5%、8．8%，有別于大眾的認(rèn)識(shí)，其實(shí)分期手續(xù)費(fèi)只是名義上的費(fèi)率，考慮分期的現(xiàn)金流償還因素，實(shí)際計(jì)算的IRR（內(nèi)部收益率）年化利率分別為14．96%、15．27%、15．36%、15．89%，費(fèi)率的定價(jià)基本與銀行信用卡分期手續(xù)費(fèi)率一致；而螞蟻借唄現(xiàn)金貸款利率，目前主要采用日利率收取，基本在0．04%-0．05%水平，實(shí)際年化利率為18．25%。

（二）資金端來源多樣，成本水平高于銀行

從資金成本看，持牌消費(fèi)金融公司為非銀行金融機(jī)構(gòu)，由于無法吸收存款，主要依托金融機(jī)構(gòu)拆解、發(fā)債等渠道，資金成本高于銀行，平均為5%左右，而非持牌的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融平臺(tái)為非金融機(jī)構(gòu)，無法獲得同業(yè)市場資金拆解，主要依托P2P理財(cái)和ABS等資金來源，資金成本要高于消費(fèi)金融公司，平均為6-10%。

1．消費(fèi)金融公司。資金來源包括“股東存款、金融機(jī)構(gòu)借款、發(fā)行金融債券、同業(yè)拆借和資產(chǎn)證券化，在發(fā)行債券和同業(yè)拆借方面，銀行系消費(fèi)金融公司更具優(yōu)勢，能獲得控股銀行提供的低價(jià)拆借資金(3-4%)；而金融機(jī)構(gòu)借款利率則稍高，按期限不同約在4-5%左右；股東存款成本較低，但股東存款規(guī)模有限，以中銀消費(fèi)金融數(shù)據(jù)為例，2015年期資產(chǎn)負(fù)債率為91.78%，股東資金比重不到10%。

2．互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融平臺(tái)。由于無法進(jìn)入同業(yè)拆借市場，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融平臺(tái)主要依賴股東自有資金為主，并正在擴(kuò)大通過理財(cái)資金銷售和發(fā)行ABS來擴(kuò)充資金來源。除了自有資本外，平臺(tái)最大的資金來源主要是發(fā)售理財(cái)，資金成本較高為4-10%左右，參考京東金融旗下的“小白理財(cái)”，按產(chǎn)品期限看，目前活期的天天盈為3．92%，定期的按月到年不等，利率為4．5%-5．2%，而其他品牌力較差的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)的資金成本則為10%左右；目前消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化ABS產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量不斷增加，根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，近期這類ABS產(chǎn)品的資金成本為4．1%-5．5%之間（見表4），成本的差異主要在于發(fā)行主體的品牌價(jià)值和對資產(chǎn)端的風(fēng)險(xiǎn)把控水平。

表4 三家公司發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品要素

（三）杠桿水平提升空間較大

1．消費(fèi)金融公司：其理論上杠桿最高可放大至13倍。合法的杠桿運(yùn)營權(quán)是一種具備高度壟斷屬性的特許權(quán)，銀監(jiān)會(huì)對消費(fèi)金融公司的資本監(jiān)管要求和銀行一樣，都適用于《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》規(guī)定的10.5%資本充足率。2014年末消費(fèi)金融公司平均資本充足率為22.8%，遠(yuǎn)高于10.5%的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，按照75%的個(gè)人貸款風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)權(quán)重測算，10.5%的資本充足率對應(yīng)的是13倍的杠桿水平。如2015年中銀消費(fèi)金融的杠桿倍數(shù)已達(dá)到12倍，相比之下錦程、捷信的杠桿只有4倍左右，仍有較大的提升空間。

2．互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融平臺(tái)：由于沒有對應(yīng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，理論上沒有資本充足率的約束，可以通過發(fā)行ABS和理財(cái)獲得資金，走輕資本的路線，但因?yàn)闊o法進(jìn)入同業(yè)拆借市場，則少了一個(gè)重要的資金獲得渠道。

（四）不良率較高，風(fēng)控成為盈利重要影響因素

1．消費(fèi)金融公司：定位客群主要是中低收入人群，且利率相對貸款利率顯著較高，出現(xiàn)違約的概率也相對較高，所以壞賬率是影響消費(fèi)金融盈利能力的重要因素。在風(fēng)控方面，消費(fèi)金融公司仍高度依賴并不全面的人行征信系統(tǒng)及打分卡模型進(jìn)行批量的自動(dòng)審批，容易發(fā)生客戶違約，不過消費(fèi)金融公司也在積極應(yīng)用創(chuàng)新的風(fēng)控體系，比如捷信消費(fèi)金融使用的是母公司PPF在全球多年運(yùn)算調(diào)整成熟的風(fēng)控模型；

根據(jù)銀監(jiān)會(huì)報(bào)告，2014年消費(fèi)金融公司的資產(chǎn)不良率為1.56%，而在2015年9月末不良率則提高至了2.85%，高于同期銀行業(yè)不良率的1.59%。本文在此引入“壞賬率”這個(gè)概念，以更準(zhǔn)確地測算不良資產(chǎn)對消費(fèi)金融公司的盈利影響，以公開的中銀消費(fèi)金融ABS方案為例，其提取的22個(gè)樣本池的平均違約率為4.29%，逾期30日以上貸款的回收率為45.59%，則可測得預(yù)期壞賬損失率=4.29%（1-45.59%）=2.33%?？紤]在發(fā)行ABS過程中對資產(chǎn)池的篩選（通常是正常類的貸款），那么整體貸款壞賬率高于3%是比較合理的，本文假設(shè)消費(fèi)金融公司平均壞賬率會(huì)在4%-7%的區(qū)間。

2．互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融平臺(tái)：其以平臺(tái)用戶為基礎(chǔ)，主要服務(wù)廣大的銀行授信或是信用卡無法覆蓋的“白板人群”，其利用平臺(tái)自身海量用戶消費(fèi)數(shù)據(jù)建立了風(fēng)控審批模型，正逐步構(gòu)建第三方市場的用戶信用生態(tài)，如螞蟻金服的“芝麻信用”及京東金融的“司南”風(fēng)控體系，雖然沒有央行征信數(shù)據(jù)接入，但這類新型風(fēng)控模型正在展現(xiàn)絕佳的風(fēng)控對外輸出能力，如消費(fèi)者在其他P2P平臺(tái)融資或是在諸如Airbnb上預(yù)訂房間，都會(huì)用到支付寶的“芝麻信用”來對用戶進(jìn)行評價(jià)。

（五）盈利能力分析小結(jié)

1．消費(fèi)金融公司：具備資金成本優(yōu)勢，其資產(chǎn)收益端和資金成本端的利差有10%以上，加上收益端的服務(wù)費(fèi)收入，實(shí)際收益率水平會(huì)更高約為12%左右，然后本文按“金融行業(yè)平均成本收入比30%”來估計(jì)管理費(fèi)用成本，并用消費(fèi)金融公司壞賬率4%-7%”作為測算假設(shè)，則資產(chǎn)收益率（ROE）=（凈利息收入-管理費(fèi)用-壞賬金額）/資產(chǎn)規(guī)模=約為2%-5%，風(fēng)控的好壞直接決定了整體的ROE盈利水平，乘上消費(fèi)金融公司的杠桿水平（可以放大到10倍以上），整體的資本收益率（ROA）可以達(dá)到20%甚至40%以上，盈利水平要高于當(dāng)前存貸利率持續(xù)收窄的銀行業(yè)（平均ROA水平在15%-25%左右）。

2．互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融平臺(tái)：其優(yōu)勢是消費(fèi)場景的應(yīng)用使其在資產(chǎn)端的拓展具備更大的增長空間，但資產(chǎn)和資金端的利差則較低為6%-10%，且為了打開市場往往采取手續(xù)費(fèi)減免甚至免息的金融策略，目前其發(fā)展策略更多的是以提高金融產(chǎn)品滲透率，培養(yǎng)用戶消費(fèi)分期習(xí)慣、拓展交易規(guī)模為發(fā)展目標(biāo)（即提高GMV（交易流水量）），這與消費(fèi)金融公司發(fā)展策略不盡相同。

四、消費(fèi)金融發(fā)展的趨勢、難點(diǎn)以及需具備的核心優(yōu)勢

（一）消費(fèi)金融的發(fā)展趨勢

消費(fèi)金融是當(dāng)下整個(gè)金融領(lǐng)域的熱點(diǎn)，在當(dāng)前國內(nèi)銀行業(yè)面臨資產(chǎn)荒、息差收窄、企業(yè)降杠桿的環(huán)境下，消費(fèi)金融發(fā)展前景和盈利性可謂樂觀，是互聯(lián)網(wǎng)巨頭、產(chǎn)業(yè)資本、銀行、創(chuàng)業(yè)資本爭相布局的領(lǐng)域，特別是銀行這類傳統(tǒng)金融服務(wù)的提供商，紛紛將發(fā)展零售銀行業(yè)務(wù)作為戰(zhàn)略方向，勢必謀求向消費(fèi)金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域的突破，而銀行的加入將為該市場注入更多的金融供給。

過去的金融是用80%的資源服務(wù)了20%的大企業(yè)，而未來的新金融，將要解決的或是如何支持服務(wù)那些80%的小微企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)、年輕人和消費(fèi)者。從長期看，未來伴隨消費(fèi)金融服務(wù)商供給的增加以及互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的深入應(yīng)用，將使得消費(fèi)金融市場主體間能夠錯(cuò)位競爭，充分互補(bǔ)發(fā)展，做大市場蛋糕，同時(shí)通過細(xì)化金融服務(wù)和模式創(chuàng)新，來滿足各階層消費(fèi)人群的金融需求，有效彌補(bǔ)市場空白，這非常符合國家推進(jìn)普惠金融的應(yīng)用方向，是當(dāng)前金融行業(yè)不可多得的一片藍(lán)海領(lǐng)域。

（二）消費(fèi)金融市場當(dāng)前面臨的難點(diǎn)

雖然消費(fèi)金融領(lǐng)域受到市場和資本的關(guān)注和追捧，但真正表現(xiàn)優(yōu)秀的企業(yè)仍為數(shù)不多，那么目前消費(fèi)金融發(fā)展的難點(diǎn)在哪里呢？

本文搜集了三家BAT巨頭（阿里、百度、騰訊）對消費(fèi)金融發(fā)展的公開評論，綜合各家的判斷，目前消費(fèi)金融面臨需要突破的具體難點(diǎn)主要是：1、如何服務(wù)好低信用人群或無信用記錄的新客群，如何利用好大數(shù)據(jù)做好線上的風(fēng)控；2、如何做好反欺詐，防范用戶在多個(gè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)過度貸款行為；3、如何有效進(jìn)行逾期違約的懲戒；4、如何利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)來降低獲客成本；5、金融產(chǎn)品如何差異化發(fā)展。

（三）消費(fèi)金融未來發(fā)展的核心優(yōu)勢

未來消費(fèi)金融服務(wù)商要想獲得長期發(fā)展，必須具備的三大核心競爭力將分別是“資金優(yōu)勢、消費(fèi)場景、征信與風(fēng)控”：

1．資金優(yōu)勢：消費(fèi)金融服務(wù)商要獲得規(guī)模的快速增長，必然需要有穩(wěn)定的低成本的資金補(bǔ)充渠道，這方面銀行以及銀行系消費(fèi)金融公司具備天然的優(yōu)勢，而互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融平臺(tái)更多地看好互聯(lián)網(wǎng)巨頭在資金方面的優(yōu)勢，如螞蟻金服和京東金融在2016年分別獲得了45億和10億美元的融資，同時(shí)它們在市場口碑和品牌上的優(yōu)勢，也幫助它們能夠更容易地發(fā)行低成本的理財(cái)和ABS產(chǎn)品來獲取資金。

2．消費(fèi)場景。未來消費(fèi)場景的豐富程度和金融產(chǎn)品滲透能力將直接決定消費(fèi)金融服務(wù)商的成長速度和突破規(guī)模瓶頸的可能，這也決定了互聯(lián)網(wǎng)電商平臺(tái)具備天然的優(yōu)勢，尤其是螞蟻金服的支付寶，不僅擁有豐富的線上消費(fèi)場景，它的線下場景也已經(jīng)與廣大的商場超市、餐飲、旅游、醫(yī)療服務(wù)等形成了有效聯(lián)動(dòng)，其消費(fèi)金融產(chǎn)品的市場滲透空間是不可估量的，金融與消費(fèi)兩者間是相互促進(jìn)的；而偏重線下的消費(fèi)金融公司，由于缺乏高效切入口，就會(huì)更多地倚重合作渠道的建立，如中銀消費(fèi)布局海淘消費(fèi)，與美國亞馬遜展開合作。

3．征信與風(fēng)控：對于金融行業(yè)規(guī)模擴(kuò)張意味的不僅是利潤，更是巨大的風(fēng)險(xiǎn)積累，傳統(tǒng)的銀行、持牌照的消費(fèi)金融公司分別依靠人工的審批以及人行征信系統(tǒng)的數(shù)據(jù)，其客戶的還款記錄也會(huì)反饋至人行征信系統(tǒng)，這對于客戶有較強(qiáng)的還款約束力，但是人行征信系統(tǒng)的數(shù)據(jù)覆蓋人群比例較低，且沒有一套完整的消費(fèi)者用戶畫像，而電商系的大數(shù)據(jù)征信系統(tǒng)相比具備一定優(yōu)勢，如“芝麻信用、騰訊征信“等目前已獲得人行批準(zhǔn)，一方面，芝麻信用能夠更加有效約束消費(fèi)者的還款行為，另一方面，其基于實(shí)際消費(fèi)數(shù)據(jù)和日常消費(fèi)信用積累的多維度大數(shù)據(jù)，有利于形成完整的用戶畫像，從而提高信息的有效性，大數(shù)據(jù)分析將幫助消費(fèi)金融服務(wù)商實(shí)現(xiàn)對客戶更精準(zhǔn)的定位以及量化風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，且風(fēng)控系統(tǒng)的成熟將會(huì)大幅提高對客戶授信的審批速度。未來伴隨互聯(lián)網(wǎng)金融的滲透和發(fā)展、第三方征信系統(tǒng)的應(yīng)用推廣以及豐富大數(shù)據(jù)的積累，將有效健全我國的征信體系，而基于數(shù)據(jù)的信用體系才能讓我國的普惠金融具有得以真正發(fā)展的基礎(chǔ)環(huán)境。

[1] 中銀消費(fèi)、北銀消費(fèi)、捷信消費(fèi)、錦程消費(fèi)四家消費(fèi)金融公司披露的2013年-2015年財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù).

[2] 《中銀消費(fèi)金融2016年第一期個(gè)人消費(fèi)貸款信貸資產(chǎn)證券化信托資產(chǎn)支持證券》.

[3] 中國零售銀行的新藍(lán)海，消費(fèi)金融深度報(bào)告[R].普華永道咨詢管理公司，2016.

[4] 埃森哲咨詢管理有限公司.從京東金融看消費(fèi)金融發(fā)展模式[Z].2016.

[5] 許榮聰.消費(fèi)金融系列專題二--消費(fèi)快速崛起，金融大有可為[Z].2016.

[6] 虎嗅科技.BAT都著力發(fā)展消費(fèi)金融，相比之下有什么不同[Z].2016；

[7] 螞蟻金服.2016中國消費(fèi)金融新趨勢與新格局[Z].2016；

F832.2

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1671-5136(2016)04-0040-05

2016-12-23

羅維開（1965－），男，寧波銀行股份有限公司副行長、經(jīng)濟(jì)師；張超（1987－），男，寧波銀行股份有限公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)部寧波地區(qū)管理部高級副經(jīng)理、中級會(huì)計(jì)師、西南財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士研究生。