博時基金：目前宜采用較為穩(wěn)健投資策略

博時保澤保本基金擬任基金經(jīng)理楊永光認為，中國經(jīng)濟從長遠來看已步入一個緩慢下降的通道，因此長期看好債券市場。但中期來看，經(jīng)過兩年牛市，債券市場現(xiàn)在的收益率已經(jīng)比較低，歷史上沒有出現(xiàn)過連續(xù)三年債券牛市的情況，這種情況下，債券收益率下行的空間有限。目前國債利率已經(jīng)到了2.8%左右，接近歷史最低水平，也接近美國十年期國債收益水平。依靠債券收益下行所能獲取的資本利得相對有限。

楊永光稱，最大的變化是，政府對經(jīng)濟的態(tài)度有明顯的轉(zhuǎn)變。2015年的經(jīng)濟在穩(wěn)增長的基調(diào)中反彈不及預(yù)期，經(jīng)濟維持下滑態(tài)勢，今年政府對經(jīng)濟穩(wěn)增長或?qū)⒂兴鳛?。具體表現(xiàn)在：宏觀層面，主要體現(xiàn)在財政赤字的提高、信貸增速提高，社會融資增速提高；微觀層面，重卡、挖掘機等工程機械銷售增速、煤炭價格上漲，大宗商品的反彈表明經(jīng)濟有企穩(wěn)的跡象。經(jīng)濟企穩(wěn)會對債券市場形成壓力，同時，目前物價上漲超過預(yù)期，豬價漲至階段性高點，對CPI影響較大。目前十年期國債收益率2.8%，如果CPI穩(wěn)定的高于2%，甚至接近3%的話，短期債券投資價值有待觀望。因此，博時保澤保本建倉初期，債券投資整體策略以穩(wěn)為主，具體策略會以中短期存款作為過渡，適當(dāng)增加高等級、短久期信用債，并加上高杠桿。

整體來看，前半年偏穩(wěn)的投資策略，對收益率會有有限的影響，但在目前的點位上，債券投資是欲速則不達，太激進會面臨較大的風(fēng)險，從風(fēng)險與收益匹配的視角下，激進的做法不太合適，因此采用較為穩(wěn)健的投資策略。