重慶市貨幣需求與投放的模型實(shí)證分析

張成云

摘要：重慶市自直轄以來，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展尤為迅速，貨幣需求量隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也發(fā)生相應(yīng)的變化，本文通過重慶近年來的數(shù)據(jù)研究貨幣需求與貨幣投放量的關(guān)系，進(jìn)一步利用一元多項(xiàng)式非線性模型，分別研究貨幣投放量與本市生產(chǎn)總值、固定資產(chǎn)投資、居民收入和消費(fèi)之間的關(guān)系，進(jìn)而用多元非線性函數(shù)模型來研究四者共同作用對貨幣投放量的影響。

關(guān)鍵詞：貨幣需求；貨幣投放；一元多項(xiàng)式模型；多元非線性模型

一、引言

研究的背景和意義：貨幣需求問題的研究是通過對影響貨幣需求的關(guān)鍵因素的確定并進(jìn)而探索出相應(yīng)的貨幣需求函數(shù)，認(rèn)清貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制，有利于選定正確的貨幣政策目標(biāo)。而貨幣投放問題的研究則是通過研究影響貨幣投放量的影響因素，探究各個(gè)因素對貨幣投放總量的影響，從而找到貨幣投放量與影響因素間的模型函數(shù)，進(jìn)而來確定調(diào)控貨幣的投放量。

國內(nèi)外研究綜述：國外研究：從凱恩斯在1936年發(fā)表了革命性的《通論》以來，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們一直在努力將其進(jìn)一步向前推進(jìn)。Baumol（1952）和Tobin（1956）研究了交易性貨幣需求，推出了著名的平方根公式，即庫存模型[1]。Whalen（1966）在前人的基礎(chǔ)上進(jìn)一步分析了預(yù)防性貨幣需求并得到立方根公式[2]。國內(nèi)研究：董承章，孫莉（1999）[3]，唐平（2007），梁森（2007），周高賓和韓俊梅（2007），王晶和邢慧梅（2008），李珍，宋坤（2008），陳宏（2008）等以金融改革為背景，對中國貨幣需求影響因素，貨幣需求函數(shù)以及貨幣需求穩(wěn)定性等方面進(jìn)行了實(shí)證分析。劉金金，張文剛，于冬（2006）[4]，高云峰和董邦國（2006）[5]等針對性地對中國貨幣需求函數(shù)的穩(wěn)定性進(jìn)行了實(shí)證分析。

二、研究中的模型各解釋變量及數(shù)據(jù)來源

本研究的變量解釋：貨幣需求量（M）、貨幣投放量Y、國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP、全社會(huì)固定資產(chǎn)投資K、居民消費(fèi)C、居民收入I。

本研究的數(shù)據(jù)來源：重慶統(tǒng)計(jì)局：《重慶統(tǒng)計(jì)年鑒》（1978-2014年歷年）

三、貨幣需求與投放的實(shí)證分析

（一）重慶市貨幣需求與投放的統(tǒng)計(jì)描述

重慶市2000-2010年的貨幣需求在逐年增加，2000-2014年貨幣需求量呈線性增長趨勢，在2005年的時(shí)候，重慶市的貨幣需求量有所下降，在2008-2010年，貨幣需求量增加幅度較大，應(yīng)該是2008年的全球金融危機(jī)對重慶市的經(jīng)濟(jì)也造成了一定的影響，貨幣的需求量相應(yīng)的增加更多。

重慶市的貨幣需求量與投放量之間無必然聯(lián)系，無法找到合適的擬合曲線來聯(lián)系兩者，但貨幣需求的增長率變化很大，而貨幣投放量的增長率幅度很小，說明在一定條件，貨幣需求量受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響較大，而投放量會(huì)由于國家的宏觀貨幣政策使得其變化幅度保持在一定的水平。

（二）研究投放分別與GDP、投資、儲(chǔ)蓄、收入之間的關(guān)系

目前有很多人都對我國的貨幣需求函數(shù)、貨幣供求之間的關(guān)系進(jìn)行了深入的研究，例如鄧樂平對中國的貨幣需求進(jìn)行了研究和分析[6]，杜巨瀾對中國貨幣需求的以微觀為基礎(chǔ)進(jìn)行了分析研究[7]，類承翟關(guān)于中國貨幣需求的實(shí)證分析[8]，易剛對中國的貨幣與金融市場的關(guān)系進(jìn)行了研究[9]，張曙光根據(jù)市場化的要求提出了相應(yīng)的貨幣調(diào)整政策[10]等一系列的研究。本文在他們研究的基礎(chǔ)上，對貨幣投放量與GDP、投資、儲(chǔ)蓄、收入之間的關(guān)系進(jìn)行了進(jìn)一步的探索和分析。

貨幣投放量與GDP、投資、儲(chǔ)蓄和收入四者之間并不存在一元線性關(guān)系，因此在分析和試驗(yàn)的基礎(chǔ)上，分別進(jìn)行一元非線性擬合。根據(jù)擬合的最優(yōu)化原則，從表1中可以看出貨幣投放量與GDP、投資、儲(chǔ)蓄和收入之間的多項(xiàng)式的次數(shù)在六次的時(shí)候擬合效果達(dá)到最優(yōu)。

（三）研究投放與GDP、投資、儲(chǔ)蓄、收入之間的關(guān)系

貨幣投放量與GDP、投資、儲(chǔ)蓄、收入之間的關(guān)系在進(jìn)行多元回歸時(shí)，多元多次性的擬合效果并不是很好，故在實(shí)際擬合的過程中，對貨幣投放量、重慶市生產(chǎn)總值、全社會(huì)固定資產(chǎn)投資、居民收入和居民消費(fèi)進(jìn)行了單位根檢驗(yàn)，并據(jù)此對這些數(shù)據(jù)進(jìn)行相應(yīng)的一階差分，再次建立回歸模型，對它們之間的關(guān)系進(jìn)行分析。結(jié)果為：

Y=-0.08DGDP+0.03K+0.15I-0.09C

四、結(jié)論建議

本文的結(jié)論：

1.重慶市2000-2010年的貨幣需求在逐年增加，2000-2014年貨幣需求量呈線性增長趨勢，在2005年的時(shí)候，重慶市的貨幣需求量有所下降，在2008-2010年，貨幣需求量增加幅度較大。

2.貨幣需求量與貨幣投放量之間無必然的聯(lián)系，貨幣需求的增長率變化很大，而貨幣投放量的增長率幅度很小，說明在一定條件，貨幣需求量受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響較大，而貨幣投放量會(huì)由于國家的宏觀貨幣政策使得其變化幅度保持在一定的水平。

相應(yīng)的政策建議：

1.在進(jìn)行貨幣需求與貨幣投放量的關(guān)系研究是發(fā)現(xiàn)二者的關(guān)系并不是很大，因此在進(jìn)行貨幣需求的分析過程中，要考慮其他一些因素對貨幣需求的影響，其中包括GDP、利率、股市市值和通貨膨脹的預(yù)期等因素。

2.貨幣投放量與GDP、投資、儲(chǔ)蓄和收入四者單獨(dú)關(guān)系的分析發(fā)現(xiàn)，貨幣投放量與它們之間并不存在一元線性關(guān)系，因此在分析和試驗(yàn)的基礎(chǔ)上，需要進(jìn)行一元非線性擬合。在分析四者共同對貨幣投放量的影響時(shí)要進(jìn)行ADF檢驗(yàn)，并對數(shù)據(jù)進(jìn)行差分處理。

參考文獻(xiàn)：

[1]R.D.Porter，P.A.Sproat.Econometric modeling of the demand for US monetary aggregates，Sydney：Ambassador Press，1989.

[2]Patrick，R.Holly.The effect of technology growth on money supply and demand：a cointegration approach.The Park Place Economist，1996，（7）：28-54.

[3]董承章，孫莉.中國貨幣需求實(shí)證分析[J].中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，1999（11）.

[4]劉金金，張文剛，于冬.中國短期和長期貨幣需求函數(shù)穩(wěn)定性的實(shí)證分析[J].管理科學(xué)，2006（4）.

[5]高云峰，董邦國.中國貨幣需求穩(wěn)定性的實(shí)證研究[J].財(cái)經(jīng)問題研究，2006（6）.

[6]鄧樂平.中國的貨幣需求[M].北京：中國人民大學(xué)出版社，1990.

[7]杜巨瀾.中國貨幣需求的微觀基礎(chǔ)研究[M].上海：復(fù)旦大學(xué)出版社，1999.

[8]類承翟.中國貨幣需求關(guān)系的實(shí)證分析[J].中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，1999（9）.

[9]易剛.中國的貨幣、銀行與金融市場[M].上海：上海人民出版社，1996.

[10]張曙光.按照市場化的要求推進(jìn)金融改革和調(diào)整貨幣政[J].金融研究，1996（5）：8-10.