人民幣升值和我國貿(mào)易順差的雙向關系分析

作者簡介：曹亞梅（1993-），女，漢，江蘇南通，碩士研究生在讀，上海大學，國際商務。

摘要：本文分析了人民幣升值和我國貿(mào)易順差的雙向關系，一方面認為我國的貿(mào)易順差是會引起人民幣升值（針對世界貨幣美元），即在直接標價法下意味著貿(mào)易順差將引起匯率的顯著下降；另一方面，認為匯率變動對于貿(mào)易差額的影響較小，即人民幣升值不會對貿(mào)易順差產(chǎn)生顯著影響，在直接標價法下就意味著匯率的變動對貿(mào)易差額不產(chǎn)生正的顯著影響。由此可見，匯率并不能調(diào)節(jié)貿(mào)易差額。而平衡我國的國際收支是貨幣政策的目標之一，對我國經(jīng)濟的發(fā)展具有重大意義，因此匯率改革、放寬資本限制、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結構等措施勢在必行。

關鍵詞：匯率；貿(mào)易差額；人民幣升值；貿(mào)易順差

一、我國人民幣升值與貿(mào)易差額的實證分析

（一）實證思路

本文實證從兩個角度展開：首先，本文分析我國貿(mào)易差額對于匯率的影響，由于貿(mào)易差額是一個流量概念，為了更好的反映實證結果，本文采用貿(mào)易差額和匯率變化（基本點）的累積數(shù)據(jù)；其次，在分析匯率變化對于貿(mào)易差額的影響時，由于筆者認為貿(mào)易差額應該對于匯率的變化具有較強的彈性，因此本文采用期間數(shù)據(jù)（季度數(shù)據(jù)），貿(mào)易差額滯后匯率變一期（一季度）。具體數(shù)據(jù)的選取見下文的說明。

（二）樣本數(shù)據(jù)

說明：本文選取2006年至2014年共36個數(shù)據(jù)進行實證分析，其中每個季度的期初匯率和期末匯率的數(shù)據(jù)均來自中國人民銀行，每個月的進出口總值均來自中華人民共和國國家統(tǒng)計局。

首先，在分析貿(mào)易差額對匯率影響時，涉及貿(mào)易差額的累積和匯率基本點的累積這兩類數(shù)據(jù)。筆者是先根據(jù)統(tǒng)計局的每個月的進出口總值得到每個月貿(mào)易差額（單位為億美元），再將三個月的加總得到一個季度的貿(mào)易差額，再將差額進行累加。根據(jù)摘自人民銀行的季度初匯率和季度末匯率，可以得到匯率變化的基本點，即匯率變化的基本點=（期末匯率-期初匯率）*10000，再將匯率變化的基本點進行累加。（具體數(shù)據(jù)見如下表）

其次，在分析匯率變化對于貿(mào)易差額的影響時，為了更好的反應實證結果，本文涉及匯率的變化率和貿(mào)易差額這兩類數(shù)據(jù)。根據(jù)摘自中國人民銀行季度初匯率和季度末匯率，可以得到匯率的變化率，即匯率的變化率=（期初匯率-期末匯率）/期末匯率（注：此處取正的數(shù)值）。貿(mào)易差額的數(shù)據(jù)選取在分析貿(mào)易差額對匯率影響時已有說明：但此處統(tǒng)計的貿(mào)易差額單位為千美元。（具體數(shù)據(jù)見如下表）

（三）實證結果

1.貿(mào)易差額對人民幣匯率的影響

通過附錄1中的數(shù)據(jù)可得到如下散點圖（見圖1），其中X表示自變量，即貿(mào)易差額的累加值，Y表示應變量，即人民幣匯率變化基本點的累加值。

雖然通過觀察散點圖，我們可以大致確定貿(mào)易順差對于匯率的變化存在負相關的線性關系，但從統(tǒng)計學角度看，我們還要對兩者做線性回歸才能得到顯著性結論。兩者線性回歸的結果如表1所示：

從上表可以看到，貿(mào)易差額對匯率變動的回歸系數(shù)為-0.94，但由于p值為0.00，這意味著在95%（甚至99%）的置信區(qū)間，應該拒絕原假設，即貿(mào)易差額對人民幣匯率變動有顯著影響，貿(mào)易順差每增加1億美元，人民幣匯率將下降0.94個基本點。在回歸結果中，參數(shù)聯(lián)合檢驗的F統(tǒng)計量以及相應的P值分別為F=273.45和P=0.00，因此參數(shù)整體上顯著不等于0。

由此我們得到實證分析的結論：我國的貿(mào)易順差對于我國人民幣的匯率變化具有顯著影響，貿(mào)易順差每增加1億美元，人民幣匯率將升值0.94個基本點。

2.人民幣匯率變動對我國貿(mào)易差額的影響

通過附錄2中的數(shù)據(jù)可得到如下散點圖（見圖2），其中X表示自變量，即匯率的變化率，Y表示應變量，即貿(mào)易差額的變化。

雖然通過觀察散點圖，我們可以大致確定匯率變化對于貿(mào)易差額不存在相關的線性關系，但從統(tǒng)計學角度看，我們還要對兩者做線性回歸才能得到不顯著性結論。兩者線性回歸的結果如表2所示：

從上表可以看到，匯率變動對貿(mào)易差額的回歸系數(shù)為0.07，但由于p值為0.37，這意味著在95%（甚至90%）的置信區(qū)間，不應該拒絕原假設，即匯率變動對貿(mào)易差額沒有顯著影響。在回歸結果中，參數(shù)聯(lián)合檢驗的F統(tǒng)計量以及相應的P值分別為F=0.82和P=0.38，因此參數(shù)整體上不能認為顯著不等于0。

由此我們得到實證分析的結論：匯率的變動對于我國的貿(mào)易差額的影響是不顯著的。

綜上所述，可以得到如下結論：一方面，我國的貿(mào)易順差對于我國人民幣的匯率變化具有顯著影響，貿(mào)易順差一定程度上會導致人民幣升值，即匯率下跌；但另一方面，匯率變化對于貿(mào)易差額不存在相關的線性關系，匯率的變動對于我國的貿(mào)易差額的影響是不顯著的，即人民幣升值（匯率下跌）并不能改善我國的巨額貿(mào)易順差。

二、總結

在人民幣持續(xù)升值下，我們必須從全局的、長遠的戰(zhàn)略角度發(fā)看待我國的貿(mào)易順差問題，消除我國巨大的貿(mào)易順差。為了平衡我國的貿(mào)易差額，必須實施相應的新政策，避免出現(xiàn)經(jīng)濟的大幅波動，從而實現(xiàn)我國經(jīng)濟長治久安的平穩(wěn)發(fā)展?？偟膩碚f，取消央行對匯率的控制，促進匯率市場化，讓匯率由市場確定，進一步可平衡貿(mào)易差額；放寬資本限制，引導金融自由化，有助于平衡貿(mào)易差額；擴大內(nèi)需，減少對外需的供應，一方面可以減少國外市場的沖擊，另一方面可以在一定程度上減少出口，進一步緩解貿(mào)易順差；改變貿(mào)易增長方式，促進產(chǎn)業(yè)升級，由低效益出口轉變?yōu)槠放粕唐返膶ν庵苯油顿Y，開拓國際市場，可以緩解巨額的貿(mào)易順差。（作者單位：上海大學）

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