“雙環(huán)并購”照亮朗頓

袁躍

“越是危機時代，教育市場會越發(fā)火熱。中國教育市場呈現(xiàn)旺盛的增長趨勢，成為我國經(jīng)濟領域最為閃亮的熱點，這給中國職業(yè)教育的并購帶來了意想不到的發(fā)展和機遇。”一向樂觀的朗頓教育（831505）董事長周凡，對中國教育的未來充滿熱忱和憧憬。

投身財經(jīng)教育十年，從一個個招生起步、異常忙碌的她，不是只將目光鎖定在朗頓教育自身，哪怕是在步履匆匆的旅程里和繁忙的加班間隙，對于職業(yè)教育資本市場和并購領域里的一舉一動，她都喜歡洞悉和琢磨。

在處于低迷期的A股市場，目前涉及教育的上市公司有48家，其中39家是做職業(yè)教育的，分別有參股各類職業(yè)院校、IT培訓、鋼琴培訓及細分崗位職業(yè)培訓；7家涉及K12教育，分布為做平臺、做內(nèi)容和技術的公司?？墒请S著A股市場的跌宕起伏和IPO的暫停，新三板也吸引了教育領域中小企業(yè)的競相追逐，據(jù)悉，截至今年7月15日，新三板教育企業(yè)達到30家，業(yè)內(nèi)人士對教育企業(yè)的新三板掛牌呈審視態(tài)度，普遍認為教育題材在新三板的占比過低，曾有人做出預測，未來掛牌新三板的教育企業(yè)將呈再翻番的勢頭。

雙環(huán)并購

集哲學、教育、實用于大成的美國教育家杜威，有感于教育上的種種對立，如勞動與閑暇的對立，理論與實踐的對立，身體與精神的對立，心理狀態(tài)與物質(zhì)世界的對立，為避免以職業(yè)為中心的教育的狹隘性，它們“要不是純粹屬于金錢性質(zhì)，就是具有狹隘的實用性質(zhì)”，而這同樣切合今天中國的上市教育企業(yè)。

過去幾年A股上市公司并購重組風起云涌，不少新三板公司成為“獵物”；然而，進入2015年，曾經(jīng)的并購重組“獵物”變身為主動出擊進行外延式并購的“獵手”，截至2015年7月31日，新三板市場共有68家公司發(fā)生收購事項，159家公司涉及重大資產(chǎn)重組事項，全國股份轉讓系統(tǒng)掛牌公司數(shù)量已達到3052家，其中2015年度新增掛牌公司1488家。

針對躍躍欲試，爭相轉板A股的眾多中小企業(yè)，2015年9月26日 證監(jiān)會發(fā)布《上市公司監(jiān)管法律法規(guī)常見問題與解答修訂匯編》，明確補償股份計算公式優(yōu)化審核流程，證監(jiān)會發(fā)言人透露，整體來看，監(jiān)管落實簡政放權，優(yōu)化審核流程，但對借殼上市監(jiān)管呈現(xiàn)從嚴趨勢，將根據(jù)市場需求和監(jiān)管實踐，不斷對其進行完善，保證監(jiān)管鏈條的透明、高效。

對于新三板教育企業(yè)的未來走勢和證監(jiān)會的監(jiān)管驅(qū)嚴，周凡對《首席財務官》表示：“去年新三板全面放開，中小企業(yè)活躍達到90%的比例，這是中小企業(yè)的福音，希望新三板能夠帶動更多的并購重組，向世界冠軍沖刺，這是新三板應該具備的責任和義務。但是長遠來看，我們的資本市場和監(jiān)管層應該更多考慮到真正的教育應該還是立足公益，教育與資本市場掛鉤也要體現(xiàn)教育的基本理念，在加拿大，公辦教育是主力軍，這樣就會讓教育呈正能量的常態(tài)發(fā)展，利在當代，功在千秋?！?/p>

立足于財經(jīng)職業(yè)培訓的朗頓教育，創(chuàng)辦之初就具有了國際化視野。從上世紀80年代起，曾先后在湖南、廣東等地的企業(yè)做會計和財務總監(jiān)的周凡1999年移民加拿大，作為愛國華僑，她在楓葉之國成立了海外第一家老子學院和世界老子園，為中華文化的對外傳播打開了一個全新的窗口。2005年，周凡回國創(chuàng)辦了廣州埃美教育發(fā)展有限公司（現(xiàn)為廣東朗頓教育文化科技股份有限公司），專門從事教育投資與研究、職業(yè)標準開發(fā)及財經(jīng)培訓、金融、資本運作。十年后，2014年12月9日，不聲不響的周凡成功將朗頓教育帶上了中國北京中關村的新三板市場。

可是對于周凡來說，上市并非她的最終目標，讓朗頓教育加快國際化進程才是她更為絢麗的藍圖。為了實現(xiàn)致力打造多元化教育產(chǎn)業(yè)鏈與生態(tài)圈，快速開拓市場規(guī)模，整合上游資源，今年上半年朗頓教育集中精力對優(yōu)質(zhì)教育資源進行資產(chǎn)重組收購了尊天文化與費倫基石100%的股權，縱向整合公司上游資源。費倫基石全資子公司北京華夏基石教育文化發(fā)展有限公司為國際財務管理協(xié)會中國總部、國際商業(yè)美術設計師協(xié)會中國總部，此次重組有利于朗頓教育在中國地區(qū)的業(yè)務布局和戰(zhàn)略發(fā)展，同時提升公司的持續(xù)盈利能力；而尊天文化具有華東地區(qū)國際財務管理師（IFM）項目以及華東地區(qū)國際商業(yè)美術師（ICAD）項目的獨家授權，這次重組更是有利于擴大公司在華東地區(qū)的業(yè)績規(guī)模，快速整合國內(nèi)的優(yōu)質(zhì)教育資源，進一步堅實企業(yè)在行業(yè)中的角逐實力。

為了公司內(nèi)部的創(chuàng)新資金充沛，鞏固公司在行業(yè)競爭中優(yōu)勢地位，朗頓教育2015年4月13日朗頓教育發(fā)布股票發(fā)行方案，計劃通過定向增發(fā)股票的方式，募集不超過2.04億元資金，用于公司發(fā)展其它教育領域、兼并重組其它優(yōu)質(zhì)教育公司及補充流動資金，國有性質(zhì)的中青旅集團山東投資發(fā)展有限公司以7600萬元認購387.76萬股增發(fā)股份，占朗頓教育股權的 19%，經(jīng)過定向增發(fā)之后，周凡的股份由73%降為35%。

對于在新三板上市不到一年的時間里，朗頓教育進行的雙環(huán)并購，因為緊張的工作聲音變得沙啞的周凡平靜地說：“今年的第一次并購華夏基石純屬無心插柳，是因為華夏基石的老總彭劍平的身體原因，要選接班人，我有幸成為候選人，彭總是我們的老師也是我們的表率，這是教育界極為少見的并購特例，因為我們不是外來者，原本就是團隊的一員，這為并購后的整合留下了極為順利的伏。重組之后，管理層沒有任何震蕩和沖突，這也讓朗頓教育由國際財務管理師的華南地區(qū)級代理升級為中國總部代理，身上肩負的擔子也比以前重了，但是朗頓獲得了更廣闊的市場，彭總的教育初衷和理念也得到了完好保存。第二次并購我的股份降到了35%，吸納了國有成份，這會給公司的管理帶來不同的管理風格和變化，當一個企業(yè)發(fā)展到一定程度時候，你是選擇像蝸牛一樣，只顧低頭背著重重的殼，慢慢爬行還是鷹速前行？答案一目了然，鷹速前行，為我們贏得了快速發(fā)展的寶貴時間，而不是爬行?！?/p>

鷹速前行

伴隨我國財政性教育支出占GDP的比重不斷提高，從2005年的2.8%增長到2014年的4.5%，教育信息化投入資金增長明顯，預計今年國家的投入力度將達到2500億元。據(jù)艾瑞咨詢發(fā)布的《2013～2014年中國在線教育行業(yè)發(fā)展報告》，我國2015～2017年在線教育市場規(guī)模年均增速也將保持在20%左右，至2017年在線教育市場規(guī)模有望達到1733.9億元。

在線教育如火如荼激烈競爭的氛圍里，2014年朗頓教育主營業(yè)務收入得到了極大的增長，業(yè)務范圍突破了大華南區(qū)域，延伸到華東地區(qū)至全國，超額完成了計劃目標。報告期內(nèi)，由于加大了對市場渠道隊伍的建設，對渠道商的激勵優(yōu)惠政策較2013年有較大加強和提升，朗頓教育完成營業(yè)收入45，923，679元，較去年同期增加44.78%，公司實現(xiàn)凈利潤21，481，784.21元，較上年同期增加44.09%。截至2014年末，營業(yè)成本較上期減少了7.77%，也得益于公司擴大了銷售渠道，使得營業(yè)成本隨之減少。

時隔一年，朗頓藍圖希望直營校區(qū)增加到100家，今年的稅后利潤目標達到5000萬，朗頓教育開始了在線教育的布局，搭建了兩個在線教育平臺，一個是針對國內(nèi)的職業(yè)考試培訓，另一個是針對國際的職業(yè)考試培訓。在今年收官之際，也是讓在線業(yè)務超越線下業(yè)務，100家線下培訓中心將會轉變?yōu)閷W員的服務中心，有望在線收入會逐步達到60%，線下收入占40%，以線下的服務機構為支撐，配合在線的培訓服務。朗頓在線教育，妙在無時不在學習，打造了以內(nèi)容為核心的網(wǎng)校、APP、線下機構聯(lián)合在一起的教育生態(tài)系統(tǒng)，“自主研發(fā)的教育軟件包含考試系統(tǒng)和教務學習兩部分，精準的研發(fā)目標在于利好學生更好地學習與掌握知識。自主研發(fā)的知識產(chǎn)權，使得朗頓身兼培訓教育企業(yè)和高科技企業(yè)兩個角色，而這正是在線互聯(lián)網(wǎng)教育的活力元素，這勢必為朗頓未來轉場主板和增強在日益競爭激烈的在線教育市場里的競爭實力做好有力的鋪墊。”周凡爽快地說。

以基礎教育（K12）和職業(yè)教育為切入點的立思辰（300010），11月2日午間披露重組預案，擬以發(fā)行股份和支付現(xiàn)金相結合的方式購買康邦科技 100%的股權，交易金額為17.6億元；以發(fā)行股份和支付現(xiàn)金相結合的方式購買江南信安 100%的股權，交易金額為 4.04億元，公司股票繼續(xù)停牌。立思辰擬向不超過 5 名特定投資者非公開發(fā)行股份募集配套資金17.96億元，用于支付本次重組現(xiàn)金對價及中介機構費用，互聯(lián)網(wǎng)教育云平臺建設與運營項目、安慶 K12 在線教育整體解決方案建設運營項目以及智能教育機器人研發(fā)中心項目，其余用于補充上市公司流動資金。

對于立思辰帶動的年底并購，面對職業(yè)教育和在線教育的火熱之勢，財務出身的周凡始終保持著清醒的頭腦：“教育體系的方向和政策，將職業(yè)教育上升到國家重要的戰(zhàn)略層面，并明確規(guī)定職業(yè)教育要市場化、集團化、產(chǎn)業(yè)化和資本化，職業(yè)教育領域中各類培訓機構和人力資源服務領域企業(yè)數(shù)量眾多，不斷有新的企業(yè)加入。若公司不能有效鞏固其開發(fā)的職業(yè)資格認證的市場和渠道，積極拓展新的職業(yè)標準開發(fā)和其它職業(yè)教育領域，不能有效保證對其下屬授權培訓機構的服務質(zhì)量，將會給公司經(jīng)營和業(yè)務拓展帶來不利的影響，而這也給參與并購重組帶來嚴峻挑戰(zhàn)的CFO提醒，隨時隨地提升自我正變得時不我待?！?