樂視買下國安？

吳楊盈薈+葉雨晨

樂視已經(jīng)不再滿足于收購體育賽事的播映版權(quán)，它的最新舉動是冠名了一支志在爭冠的中超球隊。

1月19日，樂視召開發(fā)布會，宣布以1億元冠名北京國安足球隊，球隊名稱變更為“北京國安樂視隊”。此外，雙方將組建北京國安俱樂部戰(zhàn)略發(fā)展委員會，將為國安俱樂部董事會就重大事件提供決策建議。

雙方并沒有公布股權(quán)方面的具體合作內(nèi)容，稱還在談判之中，但樂視已經(jīng)提前支付了部分資金。此前業(yè)界傳言樂視稱，將以20億元的價格收購北京國安足球俱樂部50%的股權(quán)。

國安隊是中國最受歡迎的足球俱樂部之一。如果按照上述價格入股，國安隊的估值達到40億元。這個價格比恒大隊2014年被阿里巴巴集團收購時估值高出近一倍。而國安隊的賽績離恒大隊尚有一定的差距—恒大隊已經(jīng)連續(xù)5年在中超聯(lián)賽中拿下了冠軍的獎杯，國安隊在中超16支球隊中只大概處在前4名的位置。

不過對于樂視來說，這個價格仍然值得冒險。恒大足球俱樂部在今年1月完成了上市后的首筆融資，估值達到了158.7億元人民幣。即使是全球最賺錢的俱樂部之一曼聯(lián)隊，其目前的估值也不過25.2億美元（約合166億元人民幣）。

體育是樂視近兩年重點投入的領(lǐng)域之一。樂視在2014年3月成立了獨立子公司樂視體育。2015年5月，樂視體育完成了8億元人民幣的A輪融資，估值達到28億元。在成立1年半的時間里，樂視體育相繼購買了英超、德甲、中超等全球熱門賽事的轉(zhuǎn)播版權(quán)。目前，樂視體育擁有17類運動120多項熱門比賽的版權(quán)，平均每年4000場賽事直播。樂視體育已經(jīng)成為中國擁有最多體育賽事版權(quán)的互聯(lián)網(wǎng)公司。

但體育版權(quán)的價格已經(jīng)水漲船高。2015年9月，樂視體育就花費了超過2億美元，買下英超在香港2016/17至2018/19三個賽季獨家轉(zhuǎn)播權(quán)。更讓樂視頭疼的是，有時候就算給出高昂的價格，也不一定能夠搶到核心賽事的版權(quán)。樂視在2015年年初，和騰訊、新浪競爭NBA數(shù)字媒體的排他性轉(zhuǎn)播權(quán)，騰訊體育參與競投的價格為5年5億美元，樂視開出了比騰訊更高的價碼，但最終NBA選擇了騰訊體育作為其全球數(shù)字媒體合作伙伴。

“現(xiàn)在體育的優(yōu)質(zhì)版權(quán)相對稀缺，購買成本越來越高，但變現(xiàn)途徑?jīng)]有顯現(xiàn)出來。簡單來說，就是值錢的東西偏貴，買了還賺不回來錢。這些公司應(yīng)該考慮的問題是，怎么找到體育生態(tài)圈有變現(xiàn)途徑的東西。”關(guān)鍵之道體育咨詢公司CEO張慶對《第一財經(jīng)周刊》說。

類似的情況也曾經(jīng)出現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)視頻領(lǐng)域。各家視頻網(wǎng)站從2009年起開始爭奪影視版權(quán)。在長達5年的激烈競爭中，熱門影視劇的價格被哄抬到了過分高昂的地步。為了降低視頻版權(quán)成本，各家視頻網(wǎng)站在2014年前后紛紛開始自建影視公司，生產(chǎn)自制劇。一部自制劇的成本，往往只有同類型影視劇版權(quán)價格的1/3。

這次入股國安隊，就是樂視效仿視頻領(lǐng)域，向體育產(chǎn)業(yè)鏈上游環(huán)節(jié)切入的嘗試。

看到這個機會的不只樂視一家。樂視體育的競爭對手，蘇寧集團旗下的PPTV也幾乎在同一時間做出了相同的舉動。蘇寧集團2015年12月收購了江蘇舜天足球俱樂部100%的股權(quán)，并將俱樂部更名為“江蘇蘇寧足球俱樂部”。

樂視收購國安之后，將這支球隊和樂視現(xiàn)有的體育生態(tài)鏈相結(jié)合并不困難。

樂視體育目前主要的商業(yè)模式有賽事運營、內(nèi)容平臺、智能硬件和增值服務(wù)。這與職業(yè)足球俱樂部的商業(yè)模式在不少方面都相吻合。歐洲成熟的頂級聯(lián)賽中，一支球隊的收入主要分三個部分，銷售比賽門票和周邊商品占20%，廣告贊助約占30%，電視轉(zhuǎn)播版權(quán)收益約占50%。

樂視擁有這支熱門球隊后，能夠以相對低廉的價格獲得比賽的播映版權(quán)，同時也能更方便地切入相關(guān)賽事的組織和運營。樂視還可以圍繞國安隊的品牌，生產(chǎn)一系列的智能硬件和周邊衍生品，以此獲得收 入。

然而麻煩同樣存在—樂視的資金能力未必足夠支撐對國安隊的持續(xù)高投入。運營足球俱樂部需要投入巨大資金，短期卻無法取得回報。

“國安目前的位置很微妙，它現(xiàn)在排在中超的前4，努力一步能進到前3，退一步則會落到中流隊伍?！睆垜c說。

這一切都需要以大量的金錢投入為代價。恒大淘寶隊是中國足球超級聯(lián)賽中唯一一支完全市場化的職業(yè)球隊。這支球隊在中超16支隊伍中排名第一，過去5年里取得了中超五連冠的好成績。它的優(yōu)秀戰(zhàn)績與用市場機制引入明星球員和教練密切相關(guān)。

恒大淘寶隊一直長期處于虧損狀態(tài)，從2013年到2015年5月的2年半時間里，一共虧損了超過13億元人民幣。如今，中超已經(jīng)成為全球最“燒錢”的聯(lián)賽。德國足球數(shù)據(jù)網(wǎng)站TransferMarkt 2016年1月公布的“全球聯(lián)賽冬季轉(zhuǎn)會費用排行榜”顯示，中超以4112萬歐元排名全球第1，超過了第2名英超和第3名德甲。顯然，樂視投資國安隊后將要面臨的的虧損壓力，很可能會有增無 減。

現(xiàn)金流短缺正是樂視這家公司的最大短板。樂視網(wǎng)的財報顯示，截至2015年9月30日，其總資產(chǎn)為148億元，負債為112億元，資產(chǎn)負債率高達76%。為了緩解公司的困境，樂視CEO賈躍亭曾不得不多次通過股權(quán)質(zhì)押和減持套現(xiàn)的方式籌集資金。目前，賈躍亭的個人股份已有近80%處于質(zhì)押狀態(tài)。2015年6月以來，賈躍亭通過減持方式共套現(xiàn)約57億元，提供給樂視作為無息借款。

如果單從商業(yè)邏輯上看，樂視買下國安是個聰明的決策。但問題在于，這家公司真的有足夠的資金實力運營一家優(yōu)秀的足球俱樂部嗎？