影響我國外匯儲備的供求因素分析

王琳

摘要：20世紀(jì)90年代之后，隨著中國貿(mào)易的迅速發(fā)展與外資政策的實(shí)施，中國的外儲規(guī)模也有了大幅度的攀升。根據(jù)中國人民銀行數(shù)據(jù)，截至2014年末，中國外儲規(guī)模為3.8萬億美元，居世界首位。積累了大規(guī)模的外儲，一方面說明了我國具備強(qiáng)大的國際清償力，但一方面也給國內(nèi)經(jīng)濟(jì)帶來嚴(yán)重影響。本文從供求兩個方面具體分析我國外儲的成因。

關(guān)鍵詞：外匯儲備；供給；需求

中圖分類號：F832.6 文獻(xiàn)識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）001-000-01

在新興經(jīng)濟(jì)體快速發(fā)展的強(qiáng)勁動力引領(lǐng)下，我國經(jīng)濟(jì)迅猛增長，GDP不斷攀升，一時(shí)間成為全球資本的重要流入地和世界經(jīng)濟(jì)的重要增長點(diǎn)，而經(jīng)濟(jì)快速增長、資本如潮水涌入以及金融危機(jī)頻繁發(fā)生，使得外匯儲備總量逐年增長，截止到2014年中國外匯儲備規(guī)模達(dá)到38430億美元。而非適度的外儲會影響國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行如削弱貨幣政策效果。因此，分析我國外匯儲備影響因素，合理控制外儲規(guī)模，提高外儲管理水平，具有一定的理論意義與現(xiàn)實(shí)意義。

一、匯儲備形成的需求因素分析

（一）快速增長的經(jīng)濟(jì)規(guī)模

中國自堅(jiān)持對外開放三十多年來，經(jīng)濟(jì)總量發(fā)生了巨大的變化，GDP年平均增長率竟為10%，且在2012年間，經(jīng)濟(jì)總量已趕超日本為世界第二。迅速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)，日益活躍的貿(mào)易活動，改善了國際收支，促進(jìn)了外儲規(guī)模的大幅增長。此外，發(fā)展?jié)摿^大具有巨大的吸引國外投資的能力，吸收了大規(guī)模的外資，更促進(jìn)了外儲的增長。

（二）金融體系不健全

近幾年來，雖然我國經(jīng)濟(jì)增長較快，但金融體系的不完善如發(fā)展較緩慢的金融市場以及證券市場和孱弱的外匯市場。且經(jīng)濟(jì)增長有較強(qiáng)的外部依賴性，即便在經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速的情況下，還是易遭受外部環(huán)境的破壞，且依靠發(fā)展不完善的金融體系來提供有效的對沖方法來抵制外部經(jīng)濟(jì)的沖擊是不現(xiàn)實(shí)的。例如，2008年全球金融危機(jī)時(shí)，外部環(huán)境迅速惡化給國內(nèi)經(jīng)濟(jì)帶來了重大沖擊，但僅依靠不健全的國內(nèi)金融體系是無法有效預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)。這時(shí)，擁有大量的外匯儲備便成為用來預(yù)防金融危機(jī)以及風(fēng)險(xiǎn)的一種手段。

二、外匯儲備形成的供給因素分析

（一）出口導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略

從改革開放以來，中國把握了國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的歷史機(jī)遇，推動了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級和國際貿(mào)易的快速發(fā)展。上世紀(jì)80年代，承接了大量的國際上以輕紡產(chǎn)品為代表的勞動密集型產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移，確立了勞動密集型產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢地位；進(jìn)入90 年代，中國再一次抓住了國際產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整與轉(zhuǎn)移的機(jī)遇，出口量飛速增長。同時(shí)，中國的關(guān)稅以及非關(guān)稅壁壘一直在不斷降低，直接擴(kuò)寬了FDI范圍與條件，大部分行業(yè)領(lǐng)域特別是制造業(yè)進(jìn)入了大量的外資企業(yè)。大規(guī)模的外商直接投資的涌入推動了中國加工出口業(yè)的快速發(fā)展。在出口不斷增長的情況下，中國經(jīng)常賬戶的收支狀況發(fā)生了翻天覆地的變化，經(jīng)常賬戶持續(xù)保持巨額順差，在很大程度上促進(jìn)了外儲規(guī)模的增長。

（二）鼓勵外債借入的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式

在經(jīng)濟(jì)一體化以及資本快速流動的條件下，對于國家而言向外舉債來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展是很普遍且正常的經(jīng)濟(jì)行為，國際上大部分國家在經(jīng)濟(jì)改革的過程中均有向外融資，而且合理的使用外債等外資來彌補(bǔ)國內(nèi)資金的匱乏，可使大量的國內(nèi)社會與經(jīng)濟(jì)問題得到有效的解決。自1985年起，由于國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)需要籌集大規(guī)模的資金，僅靠外資無法滿足需求，從而擴(kuò)大了對外債的需求。隨著我國國際貿(mào)易的增長，以及我國金融市場的開放外資金融機(jī)構(gòu)大量進(jìn)入和我國國際信譽(yù)的提升和償付能力的增強(qiáng)，可從世界銀行以及其他國際金融機(jī)構(gòu)獲取較多的借款，世界銀行對我國援助性的項(xiàng)目貸款出現(xiàn)大幅度增長，外債規(guī)?？焖僭鲩L，截至2014年，中國外債規(guī)模已達(dá)8954億美元。國家借入非本幣外債時(shí)，必然將很大一部分部分外債兌換成本國貨幣使用，從而促進(jìn)了外匯儲備的增長。

（三）積極引進(jìn)外資

引進(jìn)外資是改革開放的另一個重要組成部分，發(fā)展中國家在經(jīng)濟(jì)起飛的進(jìn)程中為獲得資金，都積極引進(jìn)外資，中國也不列外。從實(shí)行年改革開放起，中國就一直專注于優(yōu)化經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，開始積極引進(jìn)外資。從最先的嘗試階段到積極完善投資環(huán)境，給予稅收政策優(yōu)惠和超國民待遇，吸引了大量的外資流入，資本賬戶也出現(xiàn)高額順差，促進(jìn)了外儲的增加。

三、對策建議

（一）優(yōu)化經(jīng)濟(jì)增長模式及增強(qiáng)危機(jī)抵抗能力

近些年來，雖然我國經(jīng)濟(jì)增速較快，但其質(zhì)量并不高，存在較多的問題，如沒有有效的危機(jī)預(yù)防機(jī)制、對發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的過度依賴等，且較弱的經(jīng)濟(jì)實(shí)力使得在國際中沒有較高的話語權(quán)。所以，擁有大規(guī)模的外儲可以有效與及時(shí)的應(yīng)對金融危機(jī)，同時(shí)還可提高在國際上的話語權(quán)。所以，面對外儲越來越明顯的負(fù)面效應(yīng)，通過累積大規(guī)模的外儲來應(yīng)對危機(jī)與風(fēng)險(xiǎn)不是長期可行的。而要不斷改善國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增長模式，提高抵御危機(jī)能力，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

（二）改善外資使用環(huán)境，提高外資使用質(zhì)量

在吸引外資政策方面我國主要措施是提供稅收優(yōu)惠和國民待遇，這可以較多的吸引外資的流入，但是沒有保證外資的質(zhì)量。所以，國家應(yīng)該注重完善FDI的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，鼓勵外商投資新興產(chǎn)業(yè)，不斷提高外資使用的質(zhì)量以及效益，促進(jìn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)管理與技術(shù)水平的提高，有效利用外商直接投資來完善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)濟(jì)總效益。

（三）有效控制外債規(guī)模，合理安排外債結(jié)構(gòu)

盡管持有大規(guī)模的外儲給外債的償還提供了保障，但還是需要有效控制外債增長速度，合理安排外債結(jié)構(gòu)。中國當(dāng)前持有大規(guī)模的外儲，基本解決或緩解了資金匱乏的問題，應(yīng)當(dāng)降低對外債的需求。舉債規(guī)模過大就會超過本國的承受與消化吸收能力，還會引發(fā)許多不必要的風(fēng)險(xiǎn)以及造成浪費(fèi)。另外，在舉借外債的同時(shí)，我們也需考慮且合理安排外債的幣種、利率以及期限等結(jié)構(gòu)問題，以此確定長短期債務(wù)的規(guī)模，同時(shí)確保債務(wù)增長的速度和本國經(jīng)濟(jì)增長情況相適應(yīng)，這樣有利于我們積極有效地預(yù)防外債風(fēng)險(xiǎn)，提高應(yīng)變危機(jī)與風(fēng)險(xiǎn)的能力。

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