外匯資金跨境套利監(jiān)管指標(biāo)體系研究

【摘要】近年來外匯套利資金跨境流動的頻繁，顯示出當(dāng)前外匯管理外部監(jiān)管存在一定漏洞和薄弱環(huán)節(jié)。本文針對套利資金進出境的主要渠道設(shè)置相應(yīng)監(jiān)管指標(biāo)體系，并視不同風(fēng)險狀況提出三級風(fēng)險響應(yīng)機制，以提高外匯管理外部監(jiān)管有效性。

【關(guān)鍵詞】外匯監(jiān)管 ?套利資金 ?監(jiān)測指標(biāo) ?響應(yīng)機制

近年來，受人民幣境內(nèi)外利差、境內(nèi)外即遠(yuǎn)期匯差及外匯存貸款利率倒掛等因素影響，我國跨境資金收支中貿(mào)易項下投機套利資金跨境流動較多，且有向服務(wù)貿(mào)易與資本項下套利蔓延趨勢。這些套利資金大致分為兩類：一是基于境內(nèi)外企業(yè)之間貿(mào)易信貸、投融資等行為進行的跨境資金運作;二是借助于銀行金融產(chǎn)品進行的跨境資金運作。從套利渠道看，主要有貨物貿(mào)易項下的貿(mào)易融資、資本項下的銀行短期外債與貿(mào)易信貸、服務(wù)貿(mào)易項下的轉(zhuǎn)口貿(mào)易及貿(mào)易從屬費、個人項下跨境收支等。本文針對上述渠道設(shè)置核心監(jiān)測指標(biāo)，結(jié)合跨境收支、結(jié)售匯等總量數(shù)據(jù)，與金融市場（匯率、匯差、利率）變動相聯(lián)系，對套利資金跨境流動進行一體化監(jiān)測，監(jiān)控跨境外匯資金結(jié)構(gòu)和流向，重點防范外匯主體跨境套利交易行為帶來的風(fēng)險。

一、監(jiān)測指標(biāo)體系的設(shè)置原則

一是重點原則。立足現(xiàn)有監(jiān)管基礎(chǔ)，主要針對現(xiàn)有機制下近年來仍隱藏或暴露出的風(fēng)險點;二是可操作原則。指標(biāo)類型分為定性指標(biāo)（如結(jié)構(gòu)指標(biāo)、行為指標(biāo)等）和定量指標(biāo)，定性指標(biāo)的設(shè)立應(yīng)便于操作，定量指標(biāo)的評價標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)明確。定量指標(biāo)分為靜態(tài)指標(biāo)和動態(tài)指標(biāo)。靜態(tài)指標(biāo)包括：絕對額指標(biāo)，如單筆大額指標(biāo)、高頻累計指標(biāo)等;動態(tài)指標(biāo)，主要監(jiān)測交易主體某項外匯資金流動的變化幅度，如增長率、比率等。三是激勵原則。在性質(zhì)上，指標(biāo)體系屬于以風(fēng)險性為本的監(jiān)管指標(biāo)體系，并將風(fēng)險監(jiān)測體系產(chǎn)生的外在壓力轉(zhuǎn)化為外匯主體的內(nèi)在動力。

二、跨境套利資金監(jiān)管指標(biāo)體系

（一）總量指標(biāo)

分為跨境收支、結(jié)售匯、貨物流與資金流匹配、外匯賬戶等四個方面。

1.跨境收支變動指標(biāo)。包括：跨境流入變動率、跨境流出變動率、跨境流出入差額變動率等。

2.結(jié)售匯變動指標(biāo)。包括：銀行結(jié)匯收入變動率、銀行售匯支出變動率、銀行結(jié)售匯差額變動率、利差變動、匯差變動等。

3.貨物流與資金流匹配度指標(biāo)。包括：貿(mào)易總量差額率、資金貨物比、貿(mào)易收付款額與進出口額偏差等。

4.外匯賬戶監(jiān)測指標(biāo)。包括外匯賬戶余額變動率、OSA賬戶劃轉(zhuǎn)頻率、NRA賬戶劃轉(zhuǎn)頻率等。

（二）主要風(fēng)險點及相關(guān)指標(biāo)分項設(shè)置

風(fēng)險點主要分為——貿(mào)易融資、轉(zhuǎn)口貿(mào)易、貿(mào)易信貸和短期外債以及個人項下涉外收支等方面：

1.貨物貿(mào)易——貿(mào)易融資方面。（1）總體監(jiān)測指標(biāo)。包括：貿(mào)易融資對順收順差的貢獻度、貿(mào)易融資期限結(jié)構(gòu)、貿(mào)易融資利率缺口、貿(mào)易融資風(fēng)險度等。

（2）銀行角度監(jiān)測指標(biāo)。包括：銀行全口徑貿(mào)易融資總量變動率、組合型貿(mào)易融資業(yè)務(wù)量占比、銀行表外融資占比變動率、銀行貿(mào)易融資占比變動率、貿(mào)易融資與進出口（收付匯）偏離度、海外代付業(yè)務(wù)變動率、遠(yuǎn)期信用證業(yè)務(wù)變動率、遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)違約率等。

（3）企業(yè)角度監(jiān)測指標(biāo)。包括：注冊資本與融資規(guī)模差異、貿(mào)易融資比、前12個月貿(mào)易融資（或進出口）變異系數(shù)、貿(mào)易融資余額變動率、大額、高頻貿(mào)易融資。

2.服務(wù)貿(mào)易——轉(zhuǎn)口貿(mào)易方面。（1）總體監(jiān)測指標(biāo)。包括：服務(wù)貿(mào)易與貨物貿(mào)易匹配度、服務(wù)貿(mào)易與注冊資本匹配度、單筆大額服務(wù)貿(mào)易、“多對一”或“一對多”類型的高頻服務(wù)貿(mào)易、交易總額階段性異常波動等。

（2）轉(zhuǎn)口貿(mào)易監(jiān)測指標(biāo)。包括：轉(zhuǎn)口貿(mào)易收支額全轄占比、轉(zhuǎn)口貿(mào)易差額率、企業(yè)轉(zhuǎn)口貿(mào)易總額占企業(yè)收付匯總額比例、離岸轉(zhuǎn)手買賣融資比率、離岸轉(zhuǎn)手買賣差額率、轉(zhuǎn)口貿(mào)易收入中電匯結(jié)算占比等。

（3）其他服務(wù)貿(mào)易監(jiān)測指標(biāo)。包括：到岸價出口運費率、離岸價進口運費率、進出口退匯率、大額頻繁退款、大額傭金比例、違約金賠付比例等。

3.資本項下——貿(mào)易信貸、短期外債。（1）貿(mào)易信貸監(jiān)測指標(biāo)。包括：貿(mào)易信貸余額比率、貿(mào)易信貸占收付匯比重、預(yù)付貨款發(fā)生額比率、預(yù)收貨款發(fā)生額比率、延期付款發(fā)生額比率、延期收款發(fā)生額比率、中長期貿(mào)易信貸余額比率、未注銷金額占企業(yè)貿(mào)易信貸金額的比重、貿(mào)易信貸增長率、大額頻繁貿(mào)易信貸業(yè)務(wù)、貨物貿(mào)易項下預(yù)收貨款或90天以上延期付款比例、預(yù)付貨款占企業(yè)采購金額比率、中長期預(yù)付貨款發(fā)生額比率、延期收款余額比率等。

（2）短期外債監(jiān)測指標(biāo)。包括：企業(yè)對外債務(wù)在“投注差”的占比、企業(yè)融資擔(dān)保項下的惡意履約、借直接外債同時是否向銀行貸款（以彌補注冊資本與投資總額的差額）、外債凈資產(chǎn)自律比例、短期外債需求新增量、境外投資收益匯回比率、企業(yè)利潤滯留、外方利潤大額集中匯出、清算、減資及先行回收投資等資金滯留境內(nèi)比例、中（外）方向外（中）方溢價或折價轉(zhuǎn)讓股權(quán)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓滯留時間等。

4.個人項下收支監(jiān)測指標(biāo)。包括：一對多收付匯、多對一收付匯、多筆大額同時結(jié)匯、多人大額現(xiàn)鈔同時結(jié)匯、多筆大額同時購匯并提鈔、個人一次性大額結(jié)匯、個人月累計大額流入等。

三、風(fēng)險響應(yīng)機制

針對上述指標(biāo)監(jiān)測的不同情況，分三級建立應(yīng)對機制：

（一）A級（高級）：運用總量管理工具進行調(diào)控

目前，套利資金主要來自境內(nèi)銀行信用支持，管理好銀行信用即可在很大程度上管理好跨境資金流動。在實施銀行主體監(jiān)管制度情況下，總量調(diào)控措施有：

1.外匯存款準(zhǔn)備金管理。通過調(diào)整外匯存款準(zhǔn)備金率（如大等于5%），影響銀行外幣信貸擴張能力。對銀行實行外匯存款準(zhǔn)備金差別管理，對結(jié)售匯順差規(guī)模較大的銀行適用較高外匯存款準(zhǔn)備金率。加強外幣存款準(zhǔn)備金繳存政策執(zhí)行效果監(jiān)測評估，保持外幣與人民幣存款準(zhǔn)備金率調(diào)整步調(diào)基本一致，防止本外幣融資業(yè)務(wù)相互替代。

2.銀行結(jié)售匯綜合頭寸管理。以銀行權(quán)責(zé)發(fā)生制頭寸管理為基礎(chǔ)，收付實現(xiàn)制頭寸管理為輔助，由外匯局根據(jù)形勢靈活調(diào)整銀行結(jié)售匯綜合頭寸的上、下限（下限可參考設(shè)定為核定上限頭寸的10%）。構(gòu)建銀行和外匯局利益相關(guān)關(guān)系，如，將銀行結(jié)售匯綜合頭寸與全口徑貿(mào)易融資規(guī)模掛鉤，設(shè)立全口徑貿(mào)易融資調(diào)節(jié)系數(shù)，對調(diào)節(jié)系數(shù)較高的銀行，要求其增持綜合頭寸，以控制銀行融資產(chǎn)品迅速發(fā)展給跨境資金流入造成的壓力等，通過調(diào)節(jié)預(yù)期，使銀行從自身利益出發(fā)，主動配合外匯局實現(xiàn)管理和調(diào)控目標(biāo)。

3.全口徑銀行短期外債指標(biāo)管理。重點監(jiān)管銀行境外同業(yè)拆借與同業(yè)存放、境外聯(lián)行和附屬機構(gòu)往來、非居民存款、對外應(yīng)付款、對外擔(dān)保類業(yè)務(wù)形成的或有負(fù)債，貿(mào)易項下一年期以內(nèi)遠(yuǎn)期信用證等表外融資業(yè)務(wù)形成的或有負(fù)債等銀行短債資金來源，對全口徑銀行短期外債實施差別化、動態(tài)化指標(biāo)管理。

4.其他措施。如，對法人銀行跨境資金或流動資產(chǎn)調(diào)動核定限額（包括流入和流出）;核定法人銀行買入/賣出比例，要求外匯交易買賣比例調(diào)節(jié)系數(shù)較高的銀行自動增持外匯頭寸;實行銀行外匯貸存比管理，要求銀行及其分支機構(gòu)月度外匯貸存比不得超過一定比例（如不超75%）;對短期性跨境資金進出征收一定費用等。

（二）B級（中級）：優(yōu)化現(xiàn)有主體監(jiān)管模式，提高綜合主體監(jiān)管效果

在現(xiàn)有監(jiān)管模式基礎(chǔ)上，重點強化：

1.監(jiān)管內(nèi)控機制與操作流程。根據(jù)外匯領(lǐng)域?qū)嵭小罢箻I(yè)三原則”管理的要求，將被查銀行內(nèi)控機制建設(shè)和組織體系運轉(zhuǎn)有效性作為監(jiān)管基礎(chǔ)項目，看各層級管理人員、各部門業(yè)務(wù)條線、分支機構(gòu)權(quán)責(zé)分配、人員素質(zhì)、合規(guī)意識和風(fēng)險意識等是否符合風(fēng)險防控要求。監(jiān)管重點包括業(yè)務(wù)機制運轉(zhuǎn)、崗位風(fēng)險把控職責(zé)銜接、業(yè)務(wù)管理標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一、上下級行之間業(yè)務(wù)監(jiān)督指導(dǎo)等，在此基礎(chǔ)上對銀行業(yè)務(wù)管理機制運轉(zhuǎn)形成整體判斷。立足審計視角，細(xì)致審查銀行各業(yè)務(wù)流程的健全性和有效性，綜合評估其流程設(shè)計是否科學(xué)合理，全面挖掘各節(jié)點風(fēng)險隱患，同時兼顧表面真實性審核、單證一致等合規(guī)性檢查，流程審查與合規(guī)性檢查相互印證。對業(yè)務(wù)辦理期間各環(huán)節(jié)的操作流程進行縝密檢查，深入業(yè)務(wù)一線查看業(yè)務(wù)辦理流程，實地查看業(yè)務(wù)系統(tǒng)，追溯違規(guī)問題產(chǎn)生原因?？赡艿娘L(fēng)險點是：授信發(fā)放審核與實際授信發(fā)放脫節(jié)、崗位監(jiān)督、單證審核復(fù)核等環(huán)節(jié)。

2.突出“關(guān)聯(lián)性違規(guī)”的防范與檢查。一是設(shè)立交易對手為境外同一機構(gòu)或個人的外匯收支筆數(shù)≥5筆、單一交易對方集中度、關(guān)聯(lián)公司間大額管理咨詢費收支等專項監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)，監(jiān)測跨境關(guān)聯(lián)交易。二是針對可疑企業(yè)同一交易單證在不同銀行重復(fù)質(zhì)押融資的行為，向各銀行下發(fā)包含其融資產(chǎn)品類型、貨權(quán)憑證號碼等要素的交易信息，開展全轄排查。三是針對企業(yè)將轉(zhuǎn)口貿(mào)易錯申報為一般貿(mào)易或進料加工等項下的行為，非現(xiàn)場分析時注意篩選交易標(biāo)的為大宗商品、單筆金額較大、上下游客戶大多為境外公司或離岸賬戶的企業(yè)。四是非現(xiàn)場分析注意篩選出上下游為同一境外主體的企業(yè)交易明細(xì)信息，對初步判斷為關(guān)聯(lián)關(guān)系的群系類企業(yè)重點關(guān)注，并通過交易鏈條追查，摸清交易整體脈絡(luò)，查找構(gòu)造交易。五是落實關(guān)注名單的操作?；鶎油鈪R局定期匯總轄內(nèi)銀行“關(guān)注名單”然后下發(fā)全轄，各行隨后將其他行的“關(guān)注名單”錄入本行業(yè)務(wù)系統(tǒng)，在尚不具備系統(tǒng)自動篩選和全國范圍名單共享的情況下，以人工方式實現(xiàn)一定區(qū)域內(nèi)的“關(guān)注名單”信息共享，增強“關(guān)注名單”管理實效，將個人項下分拆行為降至最低。

（三）C級（初級）：運用總量缺口分析工具進行監(jiān)測分析，適時開展窗口指導(dǎo)

通過“三個缺口”分析工具，將貿(mào)易融資、貿(mào)易信貸與外匯存貸款變動關(guān)聯(lián)為“三位一體”，針對問題所在，從資金跨境流動角度，把握前述指標(biāo)體系中超出正常閾值的各項指標(biāo)對國際收支總體的影響程度，采取相應(yīng)的專項核查、檢查或約談責(zé)任人等窗口指導(dǎo)措施?！叭齻€缺口”具體指：

1.順收順差缺口=結(jié)售匯順差-進出口順差。其中：貿(mào)易順收順差=貿(mào)易結(jié)售匯順差—進出口順差。若>0，存在企業(yè)利用進出口貿(mào)易融資替代購匯，或利用貿(mào)易信貸獲得境外融資;或用直接投資等項目外匯支付進口等情況。

2.順收順入缺口=結(jié)售匯順差-跨境收支順差。用來分析外匯貸款渠道的異常資金流動。其中貿(mào)易順收順入缺口=來自銀行的貿(mào)易相關(guān)外匯資金變動+來自非貿(mào)易項目外匯資金變動（如用資本金支付進口）。若>0則必有一部分資金來自國內(nèi)銀行部門，主要形式是企業(yè)等部門增加外匯貸款或減少外匯存款（負(fù)債外債化，資產(chǎn)本幣化）;若結(jié)匯意愿上升或售匯意愿下降，則正向差距擴大或負(fù)向差距縮小。

3.順入順差缺口=跨境收支順差（收匯額-付匯額）-進出口順差（出口額-進口額）。其中：貿(mào)易順入順差缺口=貿(mào)易信貸債務(wù)-貿(mào)易信貸債權(quán)=（預(yù)收+延付）-（預(yù)付+延收），用來分析貿(mào)易信貸渠道的異常資金流動。

四、政策需求

（一）構(gòu)建銀行外匯業(yè)務(wù)風(fēng)險評級制度

目前銀行執(zhí)行外匯管理政策考核側(cè)重合規(guī)性，無法直觀反映其內(nèi)部管理和風(fēng)險等級。應(yīng)進一步細(xì)化和明確銀行分類監(jiān)管體系，對于高風(fēng)險機構(gòu)進行重點監(jiān)管，限制其外匯業(yè)務(wù)市場準(zhǔn)入及風(fēng)險業(yè)務(wù)報備審批，甚至停業(yè)或停止其經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)資格。加大違規(guī)懲處的力度和震懾，與征信管理體系和其他部門信用管理體系結(jié)合，違規(guī)辦理外匯業(yè)務(wù)的企業(yè)及個人，納入人民銀行征信記錄，或者限制其金融業(yè)務(wù)開展如機構(gòu)限制授信額度、個人限制開辦信用卡等。通過多部門協(xié)調(diào)監(jiān)管，最大限度的發(fā)揮分類監(jiān)管效果，構(gòu)建良好的社會信用生態(tài)體系。

（二）加快個人和資本項目外匯管理改革

一是進一步放開個人外匯業(yè)務(wù)限制。通過改革，使當(dāng)前被扭曲的個人外匯業(yè)務(wù)回歸本來性質(zhì)和面目，為個人項下建立更為有效的監(jiān)管指標(biāo)創(chuàng)造條件。二是進一步加快資本項目外匯管理改革，推進資本項目可兌換改革進程。部分投資、外債等可進一步下放管理權(quán)限，同時規(guī)范銀行外匯業(yè)務(wù)管理。三是增強監(jiān)測指標(biāo)體系的開放性，不斷將外匯領(lǐng)域出現(xiàn)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)納入監(jiān)測范圍。大力支持外匯業(yè)務(wù)在跨國公司資金運用、第三方外匯資金支付結(jié)算等重點領(lǐng)域創(chuàng)新，盡可能放寬指標(biāo)容忍度，滿足經(jīng)濟主體外匯市場發(fā)展需求。

（三）建立健全銀行外部數(shù)據(jù)庫體系

數(shù)據(jù)分析是外部監(jiān)管最重要手段，目前外匯管理已經(jīng)實現(xiàn)了內(nèi)部數(shù)據(jù)的集中利用和分析，有效的指導(dǎo)了外部監(jiān)管工作，實現(xiàn)較好的監(jiān)管效果，但對于外部數(shù)據(jù)歸集和整理處于薄弱環(huán)節(jié)。下一步，應(yīng)逐步完善外部數(shù)據(jù)的歸集和整理，實現(xiàn)銀行全口徑數(shù)據(jù)庫建設(shè)，其他外部數(shù)據(jù)運用應(yīng)用服務(wù)平臺，建立經(jīng)濟主體數(shù)據(jù)的自主報送，多種途徑和多種手段完善外部業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，為外部監(jiān)管指標(biāo)體系的執(zhí)行提供數(shù)據(jù)支持。

（四）外匯局自身監(jiān)管框架的及時調(diào)整

當(dāng)前外匯管理局的機構(gòu)設(shè)置與職能設(shè)置尚未跟上外匯管理形勢發(fā)展需要。主要表現(xiàn)在：外匯局內(nèi)部業(yè)務(wù)管理按條線模式設(shè)置部門和崗位，各部門、各崗位之間缺乏有效的工作協(xié)調(diào)機制;外匯局上下級之間的工作協(xié)同不夠，不利于實現(xiàn)外匯監(jiān)管精準(zhǔn)化的要求;各省外匯局之間跨區(qū)域協(xié)作缺乏日?；?、規(guī)范化管理制度等，上述問題亟待在今后的外匯管理體制改革中加以解決。

作者簡介：張利民（1973-），男，河南安陽人，研究方向：跨境資金流動風(fēng)險防范。