基于博弈視角分析我國(guó)外貿(mào)企業(yè)融資問題

榮紅霞　石孟悅

[摘 要] 外貿(mào)企業(yè)的融資活動(dòng)可以看成是一種動(dòng)態(tài)博弈，這種動(dòng)態(tài)博弈的信息是不完全的。我國(guó)外貿(mào)企業(yè)目前的融資是十分困難的，外源性融資的不足是我國(guó)外貿(mào)企業(yè)資金不充足的重要原因。企業(yè)與銀行中的信息存在不對(duì)稱現(xiàn)象，銀行與企業(yè)都不是可以單獨(dú)存在的，二者相互影響，相互博弈，相互促進(jìn)。通過建立博弈論模型，能夠更深刻的了解到企業(yè)披露自身信息的重要性，以及提高商譽(yù)的重要性。隨著政府的支持，銀行的配合以及企業(yè)自身的努力，我國(guó)外貿(mào)企業(yè)一定能解決信息不對(duì)稱的問題，克服融資困難。

[關(guān)鍵詞] 博弈視角；外貿(mào)企業(yè)；融資；信息不對(duì)稱；對(duì)策和建議

[中圖分類號(hào)] F640 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A

Abstract： Financing activities of foreign trade enterprises could be seemed as a kind of dynamic game； information in the dynamic game is not complete. China's foreign trade enterprises have serious financial difficulties. The main cause for capital scarce of the enterprises is the insufficient exogenous financing. There is information asymmetry between the enterprise and banks； however， the two could not survive independently. They affect， play chess against and facilitate the growth of each other. By building a game theoretical model， the importance of information disclosure by enterprises themselves and the significance of improving business reputation are understood profoundly. With governmental support， bank cooperation and enterprises effort， foreign trade businesses in China could overcome the financing difficulties by solving the problem of information asymmetry.

Key words： the perspective of game， foreign trader， financing， information asymmetry， strategy and suggestion

一、我國(guó)外貿(mào)企業(yè)的融資現(xiàn)狀分析

（一）外貿(mào)企業(yè)的融資現(xiàn)狀

我國(guó)外貿(mào)企業(yè)目前的融資是十分困難的。外源性融資的不足是我國(guó)外貿(mào)企業(yè)資金不充足的重要原因。產(chǎn)生這種情況的原因有這樣兩種：首要的原因就是融資渠道狹窄。經(jīng)濟(jì)體制和資金管理政策等因素對(duì)企業(yè)籌資渠道起到了很大的制約作用。但我國(guó)外貿(mào)企業(yè)融資渠道狹窄，主要表現(xiàn)為自有資金有限、資本市場(chǎng)籌集困難、商業(yè)銀行貸款困難以及政府扶持資金有限。我國(guó)資本市場(chǎng)目前還未發(fā)展完善，因此企業(yè)進(jìn)入股票市場(chǎng)具有很高的難度。因此他們想要獲取貸款就需要以抵押為代價(jià)，但外貿(mào)企業(yè)可供抵押的資產(chǎn)很少，加之財(cái)務(wù)制度存在缺陷，很容易破產(chǎn)，所以多數(shù)商業(yè)銀行認(rèn)為貸款給外貿(mào)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)太高而產(chǎn)生不愿為外貿(mào)企業(yè)貸款的現(xiàn)象。我國(guó)財(cái)政資金主要為國(guó)有大中型企業(yè)提供資金，能從地方財(cái)政取得資金支持的企業(yè)也只有鳳毛麟角的小部分，而獲得的資金也只是企業(yè)所需資金的一小部分。而較高的融資成本是產(chǎn)生這種情況的另一重要原因。抵押或擔(dān)保方式是銀行對(duì)外貿(mào)企業(yè)的貸款的主要方式，手續(xù)復(fù)雜，并且企業(yè)為了尋找擔(dān)?；虻盅?，還需要付出擔(dān)保費(fèi)、抵押資產(chǎn)評(píng)估等相關(guān)費(fèi)用。

（二）企業(yè)與銀行中的信息不對(duì)稱現(xiàn)象

我國(guó)的外貿(mào)企業(yè)在向銀行提出申請(qǐng)貸款時(shí)，企業(yè)是有很大的優(yōu)勢(shì)的。處于劣勢(shì)中的銀行沒有辦法充分判斷出外貿(mào)企業(yè)的信用狀況，因?yàn)檫@種原因銀行就只能平均所有企業(yè)的信用水平來(lái)確定利率。銀行這樣做對(duì)信用度較高的企業(yè)不利，那么這種情況下這些優(yōu)質(zhì)的信用度較高的企業(yè)就會(huì)退出市場(chǎng)，不再向銀行申請(qǐng)貸款。最后，在這個(gè)市面上就只有那些信用度相對(duì)而言低一些的企業(yè)被留了下來(lái)。當(dāng)市場(chǎng)上只有信用水平低的企業(yè)時(shí)，銀行將不再向市場(chǎng)上發(fā)放任何貸款，最終外貿(mào)企業(yè)貸款市場(chǎng)逐漸消失。道德風(fēng)險(xiǎn)的問題往往會(huì)產(chǎn)生于在銀行與外貿(mào)企業(yè)交易之后。

二、博弈論的基本模型

（一）博弈論中的概念

1.博弈論

博弈論主要的研究的是局中人與局中人互相間作用。預(yù)測(cè)群體活動(dòng)間中的個(gè)體的行為和考慮其實(shí)際行為，并且研究它們的優(yōu)化策略。

2.局中人

在一場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中總是有為達(dá)到自己的目的、努力得到對(duì)各自有利的結(jié)局的參與者，他們必須做出應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們的決策，這種擁有決策權(quán)的參與者被稱為局中人。而那些在對(duì)局中不參與決策而且結(jié)局與他們利益無(wú)關(guān)的人就不是局中人。

（二）納什均衡

納什均衡是指這樣一種均衡：在這一均衡點(diǎn)時(shí)，每一個(gè)局中人都肯定這么一點(diǎn)：考慮到其他局中人的策略，他選擇了最好的應(yīng)對(duì)策略。也就是說(shuō)，所有人都認(rèn)為自己的選擇是最正確的選擇，可以用“囚徒困境”模型來(lái)解釋納什均衡，內(nèi)容如下：

a，b兩個(gè)囚徒，a選擇與警方合作即坦白b不與警方合作即抵賴，那么b將被判10年，a則只判1年.如果兩個(gè)人都與警方合作即都選擇坦白，則兩人各判5年，如果兩人都選擇不合作即均抵賴那么兩人都判2年。a，b面臨抉擇。endprint

兩人均不與警方合作即都抵賴明顯是最好的策略是雙方都抵，最好的結(jié)果就是大家都只被判2年。但是因?yàn)閮扇朔謩e關(guān)在不同牢房而處于被隔離的情況下所以無(wú)法串供，亞當(dāng)·斯密的理論認(rèn)為：每一個(gè)人都是一個(gè)“理性的經(jīng)濟(jì)人”，每一個(gè)人都會(huì)優(yōu)先考慮自身的利益，以自身利益最大為目標(biāo)。那么我們就可以知道A和B這兩個(gè)人都會(huì)有一個(gè)這樣的盤算過程：假如他選擇了背叛我與警方合作了，我沒有招供坦白，得坐10年監(jiān)獄，招供坦白了就只需要坐2年，所以坦白比較劃算；假如我與警方合作背叛了他，假若他也坦白了，我就得坐牢5年但，他要是抵賴，我就只會(huì)被判刑1年，而他會(huì)坐10年牢，還是是招了劃算。假如他沒有坦白拒絕與警方合作，那么我坦白就會(huì)被判刑一年，我不坦白就只需要坐2年牢。這樣看來(lái)，不管他是否與警方合作，對(duì)我來(lái)說(shuō)都是坦白了劃算。兩個(gè)人都會(huì)這樣思考。最后，A和B兩個(gè)人都選擇了背叛對(duì)方與警方合作，結(jié)果兩人都被判了5年的刑期。

（三）博弈中的最優(yōu)策略

在合作博弈的研究中，假定：一、每個(gè)人都是自私的；二、沒有權(quán)威干預(yù)個(gè)人決策。換句話說(shuō)，個(gè)人會(huì)按照自己的企圖進(jìn)行決策，而個(gè)人的企圖就是自身利益的最大化。合作過程中要研究的問題有這三個(gè)：第一、人為什么要合作；第二、什么情況下人是愿意合作的，什么情況下人又是不愿意合作的；第三、如何使別人與你合作。有很多合作博弈的問題存在于社會(huì)生活實(shí)踐中。比如國(guó)家之間的關(guān)稅報(bào)復(fù)，對(duì)他國(guó)產(chǎn)品提高關(guān)稅有利于保護(hù)本國(guó)的經(jīng)濟(jì)，但是國(guó)家之間互提關(guān)稅，產(chǎn)品價(jià)格就提高了，喪失了競(jìng)爭(zhēng)力，損害了國(guó)際貿(mào)易的互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)。在這場(chǎng)合作博弈中，因?yàn)閮煞蕉枷Ｍ@得最大的利益，致使了整個(gè)整體利益受到了損害。在這樣的條件下，對(duì)策論建立了一個(gè)模型用來(lái)描述這種情況，這就是上述的著名的囚徒困境模型。

三、企業(yè)融資的博弈模型

（一）建立模型

1.基本假設(shè)

（1）假設(shè)目前企業(yè)融資的投資者均為銀行。

（2）信息不對(duì)稱是博弈雙方存在的一個(gè)主要問題。

（3）企業(yè)和銀行都明確對(duì)方是因?yàn)闉榱俗约旱睦孀畲蠖龀龅倪x擇。

（4）銀行將資金貸款給企業(yè)收取利息，將得到的收益為10，而用于其他形式的投資能得到收益5；企業(yè)得到了銀行提供的資金進(jìn)行項(xiàng)目獲得的凈收益為10，通過其他渠道進(jìn)行融資能得到凈收益就只有5。

（5）如果企業(yè)沒有償還貸款，那么企業(yè)的信用會(huì)有損失，損失記為X。

2.單次博弈模型

在單次博弈模型中，我們假設(shè)企業(yè)的所做的投資項(xiàng)目結(jié)果是成功的。因?yàn)槭菃未尾┺?，我們可以認(rèn)為企業(yè)的信用受損程度X很小。博弈雙方的策略組合有四種，如下表所示。

銀行與企業(yè)博弈策略組合表

上表中，（不提供貸款，償還貸款）的意思是銀行沒有將這筆錢貸款給企業(yè)而是將這筆錢存入了央行，而企業(yè)只能通過其他的渠道進(jìn)行融資。（不提供貸款，不償還貸款）的意思是企業(yè)沒有進(jìn)行這項(xiàng)項(xiàng)目投資。

在單次博弈的前提下，可以假設(shè)，即15-X>10，所以，企業(yè)為了自身的利益最大化最好的策略選擇必然是不向銀行償還貸款。銀行在理性的預(yù)計(jì)到企業(yè)會(huì)不償還貸款的情況下，對(duì)銀行自身來(lái)講，如果貸款給企業(yè)，企業(yè)不償還貸款，銀行的收益就為-5；如果不把這筆錢貸款給企業(yè)而是將這筆資金存入央行，銀行的收益為5，因此，對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，最好的選擇就是不給企業(yè)提供貸款。

這個(gè)模型是一個(gè)典型的囚徒困境模型，在這個(gè)模型中，納什均衡點(diǎn)有且只有一個(gè)即銀行不提供貸款，企業(yè)不償還貸款（不提供貸款，不償還貸款），顯然這并不是這個(gè)模型中的最優(yōu)策略結(jié)果，然而在只進(jìn)行單次博弈的情況下，銀行向企業(yè)提供貸款，企業(yè)按時(shí)償還貸款的最優(yōu)結(jié)果很難出現(xiàn)。

3.重復(fù)博弈模型

增加假設(shè)如下：

銀行對(duì)企業(yè)不還款進(jìn)行追究的成本為C。企業(yè)如果被銀行追究，被追究的企業(yè)要付出罰款F。銀行是否會(huì)向企業(yè)追還貸款取決于追究成本C的大小。假定C<15，即企業(yè)每次違約時(shí)，銀行總是會(huì)對(duì)企業(yè)進(jìn)行追究。如果企業(yè)償還了貸款，那么下一次銀行一定同意貸款給企業(yè)；如果企業(yè)上一次沒償還貸款給銀行，那么銀行將不再向該企業(yè)提供貸款。

重復(fù)博弈中，對(duì)銀行與企業(yè)的最優(yōu)策略我們可以做出如下分析。假設(shè)貼現(xiàn)率為r。假如企業(yè)在第一次向銀行貸款的時(shí)候就選擇了違約，并沒有償還貸款，那么企業(yè)的收益U=10-X-F，銀行得到的收益就為V=10-F，此次合作之后，企業(yè)和銀行雙方得到的凈收益就都為5，所以，企業(yè)和銀行的總收益分別如下：

企業(yè)總收益：U1=10-X-C+5/（1+r）+5/（1+r）2+…

銀行總收益：V1=10-C+5/（1+r）+5/（1+r）2+…

假如企業(yè)在第n次向銀行貸款時(shí)選擇了違約，那么在違約前，銀企和企業(yè)的收益均為10，如果企業(yè)沒有按時(shí)償還貸款，那么企業(yè)得到的收益就為U=10-X-F，銀行的收益為V=10-C，在這次企業(yè)未償還貸款的合作之后，企業(yè)和銀行就只能都得到為5的凈收益，于是我們可以得到，企業(yè)的總收益和銀行的總收益分別為：

Un=10+10/（1+r）+…+10/（1+r）n-1+（10-X-F）/（1+r）n+5/（1+r）n+1+…

Vn=10+10/（1+r）+…+10/（1+r）n-1+（10-C）/（1+r）n+5/（1+r）n+1+…

如果企業(yè)能一直按時(shí)償還貸款，他們的總收益分別為：

企業(yè)總收益：U=10+10/（1+r）+10/（1+r）2+…

銀行總收益：U=10+10/（1+r）+10/（1+r）2+…

我們可以了解到，在銀行對(duì)企業(yè)信息掌握不完全的情況下，企業(yè)若違約，雖然自身利益會(huì)得到增加，但是其信用會(huì)降低。因此銀行的利益受到損害，貸款給企業(yè)的意愿就會(huì)驟減，這對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)無(wú)疑也是很大的損失。endprint

（二）結(jié)論

從博弈論的囚徒困境模型中，我們可以獲知：假如A和B兩人可以溝通串供，那么最優(yōu)的結(jié)果兩人都不招供的可能性會(huì)變大很多。同理，在銀行與企業(yè)的博弈中，如果雙方之間的信息是透明的，那么銀行與企業(yè)雙方均能獲得更大的利益，所以我們可以認(rèn)為，信息透明是企業(yè)與銀行之間能夠和諧合作的一個(gè)重要因素。然而，在實(shí)際情況下，銀行與企業(yè)間的信息是不對(duì)稱的，所以信息不對(duì)稱可以被看做是我國(guó)外貿(mào)企業(yè)在向銀行融資過程中的一層阻礙。

四、解決融資問題的對(duì)策和建議

（一）政府的支持

我國(guó)財(cái)政資金主要為國(guó)有大中型企業(yè)提供資金，能從地方財(cái)政取得資金支持的企業(yè)也只有鳳毛麟角的小部分，而獲得的資金也只是企業(yè)所需資金的一小部分。所以，在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下，政府應(yīng)該將自己的指導(dǎo)作用充分的發(fā)揮出來(lái)，積極地鼓勵(lì)并支持我國(guó)外貿(mào)企業(yè)的發(fā)展。此外，在浮動(dòng)利率被實(shí)行時(shí)，外貿(mào)企業(yè)的利率浮動(dòng)的幅度也比國(guó)有企業(yè)利率浮動(dòng)的幅度高，還有小部分的金融機(jī)構(gòu)擅自提高或者變相提高對(duì)外貿(mào)企業(yè)的貸款利率。這種市場(chǎng)的不公平現(xiàn)象也需要政府去解決。制定相關(guān)的各項(xiàng)政策對(duì)外貿(mào)企業(yè)進(jìn)行扶持，以解決我國(guó)外貿(mào)企業(yè)融資難的問題，這是現(xiàn)在政府的一項(xiàng)重要任務(wù)。政府可以通過財(cái)政融資為企業(yè)融資，實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控。政府還應(yīng)該制定扶持企業(yè)的相關(guān)政策，加大資金的供應(yīng)者與供應(yīng)者、企業(yè)與企業(yè)以及資金供應(yīng)者與企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)，從而使我國(guó)的外貿(mào)企業(yè)自覺地建立起披露自身資產(chǎn)利潤(rùn)的制度，從而減少因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱帶來(lái)的企業(yè)與資金投資方即銀行間的隔膜。

（二）銀行的配合

我國(guó)的外貿(mào)企業(yè)信用水平不高，因此他們想要獲取貸款就需要以抵押為代價(jià)。多數(shù)商業(yè)銀行認(rèn)為貸款給外貿(mào)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)太高因而產(chǎn)生了不愿為外貿(mào)企業(yè)貸款的現(xiàn)象。所以，在信息不對(duì)稱的情況下，銀行應(yīng)更好地利用同業(yè)間的信息的共享，來(lái)獲取外貿(mào)企業(yè)的更多信息，并逐漸建立完善自己的企業(yè)信息數(shù)據(jù)庫(kù)。銀行與企業(yè)之間都存在著一定的業(yè)務(wù)往來(lái)關(guān)系，利用這些關(guān)系，通過各種途徑的檢驗(yàn)可以確定企業(yè)信息的真實(shí)性。銀行應(yīng)該對(duì)企業(yè)提高重視，與企業(yè)保持長(zhǎng)期的合作關(guān)系，在合作中要對(duì)企業(yè)的信息不斷回訪，進(jìn)一步及時(shí)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，并進(jìn)行有效的規(guī)避。

（三）企業(yè)的努力

我國(guó)資本市場(chǎng)目前還未發(fā)展完善，因此企業(yè)進(jìn)入股票市場(chǎng)具有很高的難度，大部分外貿(mào)企業(yè)因?yàn)橐?guī)模和業(yè)績(jī)不夠而只能對(duì)證券市場(chǎng)的大門可望不可即。要解決企業(yè)融資難的問題，最重要的還是要靠企業(yè)自身的努力。企業(yè)應(yīng)不斷完善自身的內(nèi)部控制制度，提高對(duì)外的信息質(zhì)量。企業(yè)還應(yīng)該不斷努力，加強(qiáng)內(nèi)部治理，優(yōu)化自身結(jié)構(gòu)。企業(yè)更應(yīng)該提高自身商譽(yù)，建立更高的信用水平，選擇合適的融資戰(zhàn)略，以解決自身融資難的問題。

在我國(guó)，外貿(mào)企業(yè)正如快速的成立發(fā)展著，外貿(mào)企業(yè)對(duì)影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)有著十分巨大的力量。融資問題假如得到了解決，這會(huì)對(duì)我國(guó)外貿(mào)企業(yè)的發(fā)展有著十分重要的意義。事實(shí)說(shuō)明，銀行與企業(yè)都不是可以單獨(dú)存在的，二者相互影響，相互博弈，相互促進(jìn)。解決這個(gè)問題確實(shí)需要經(jīng)過一個(gè)漫長(zhǎng)的周期過程。

在整個(gè)問題的研究中，博弈論的相關(guān)理論得到了充分的利用，基于博弈論，我們才能夠更深刻的了解到企業(yè)、銀行以及政府應(yīng)該怎么做。并基于博弈論原理建立模型、研究問題，從而提出相關(guān)建議。本文對(duì)博弈論對(duì)我國(guó)外貿(mào)企業(yè)融資問題的影響只做了淺顯的研究，但是博弈論在這方面的研究上是具有極大的意義的。

通過建立博弈論模型，我們能夠更深刻的了解到企業(yè)披露自身信息的重要性，以及提高商譽(yù)的重要性。通過政府的支持，銀行的配合以及企業(yè)自身的努力，我國(guó)外貿(mào)企業(yè)一定能解決信息不對(duì)稱的問題，克服融資困難。

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[責(zé)任編輯：潘洪志]endprint