利率市場化對企業(yè)融資的影響

曹紅輝

利率市場化對企業(yè)融資的影響

曹紅輝

（常州市偉泰電子科技有限公司）

隨著我國金融行業(yè)的發(fā)展，利率市場化已變成了現(xiàn)實。那么面對利率市場化，企業(yè)以及商業(yè)銀行將做出怎樣的調(diào)整呢？本文將從利率市場化的原因、利率市場化對中小企業(yè)的影響、對商業(yè)銀行的影響以及各自對這一變化所選擇的一些對策出發(fā)，并對商業(yè)銀行進(jìn)行橫向和縱向的分析，得出對商業(yè)銀行的具體影響。然后在對利率市場化后出現(xiàn)的一些問題進(jìn)行描述并提出有關(guān)建議，最后對我國利率市場化的發(fā)展前景進(jìn)行一些展望與預(yù)測。

利率市場化企業(yè)融資

一、利率市場化的原因

利率市場化是指將利率的決定權(quán)交給市場，由市場自主決定利率的過程。實際上，他就是將利率的決策權(quán)交給金融機(jī)構(gòu)，由金融機(jī)構(gòu)來自主調(diào)節(jié)利率水平，最終形成以中央銀行基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)，以貨幣市場利率為中介，由市場供求決定金融機(jī)構(gòu)存貸款利率的市場利率體系和利率形成機(jī)制。

（一）利率市場化的進(jìn)程

從1996年6月1日銀行間同業(yè)拆借市場的建立開始實行利率市場化，到2013年7月20日全面放開對金融機(jī)構(gòu)的貸款利率管制，實行全面利率市場化，我國利率市場化改革走過了漫長的道路。2015年10月，中國人民銀行宣布放開存款利率浮動上限，是中國金融改革乃至經(jīng)濟(jì)體制改革新的重大進(jìn)展。歷經(jīng)近20年努力，存貸款利率管制終于基本放開，我國基本步入利率市場化時代。

（二）利率市場化的原因

1.存在的問題

（1）前期是由央行對金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行利率管制，這使得我國面臨著金融壓抑的危險。

（2）隨著發(fā)展規(guī)模的擴(kuò)大，企業(yè)必須獲得外部融資來充實資本，這時對于沒有上市的中小企業(yè)來說，往往會向“地下錢莊”這類的機(jī)構(gòu)借款。但一旦這些企業(yè)經(jīng)營不善，就容易出現(xiàn)為了躲避債務(wù)問題紛紛選擇“跑路”的現(xiàn)象。

2.利率市場化的優(yōu)勢

一方面，企業(yè)融資的成本就相對變小，不用向“地下錢莊”借款。另一方面，能夠優(yōu)化企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，使企業(yè)在長期融資和短期融資方面能夠合理配置。

利率市場化不僅影響到一些實體經(jīng)濟(jì)，而且對一些虛擬經(jīng)濟(jì)也有存在影響。它平衡了實體經(jīng)濟(jì)與金融機(jī)構(gòu)的獲利差，就拿國有四大銀行來看：

從表1數(shù)據(jù)可以看出，雖然各行的凈利潤都有所增長，但是他們的增長率都在放緩，金融行業(yè)的利潤正在一點(diǎn)點(diǎn)被其他行業(yè)所奪取。所以，實行利率市場化還是有必要的。

表1 單位：億元

二、利率市場化對中小企業(yè)融資的影響

根據(jù)2011年的數(shù)據(jù)，以獨(dú)資企業(yè)等形式存在的中小企業(yè)和以個體戶登記的企業(yè)合起來數(shù)目接近5 000萬家，占中國企業(yè)數(shù)目的98%以上，中小企業(yè)對國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和轉(zhuǎn)型方面起著至關(guān)重要的作用。

（一）有利影響

（1）利率市場化使得銀監(jiān)會放松了監(jiān)管和考核的尺度，從而使更多的資金流向了實體經(jīng)濟(jì)和中小企業(yè)。（2）由于利率市場化，各銀行必須向中小企業(yè)發(fā)放貸款，中小企業(yè)就由原來的尋求貸款變成了選擇貸款銀行。同時企業(yè)為獲得貸款，也會不斷改善企業(yè)內(nèi)部管理，使企業(yè)管理更加高效、資產(chǎn)更多、信譽(yù)更加好。

（二）不利影響

（1）從短期來看，由于利率市場化以后，中小企業(yè)較難獲得貸款，或者會使中小企業(yè)貸款的成本增高。（2）利率市場化以后，由于銀行與中小企業(yè)存在信息不對稱的情形，這會影響到銀行放款的熱情，不愿放款給一些中小企業(yè)，或者利率會偏高。（3）銀行可能會針對中小企業(yè)的現(xiàn)狀而出臺專門的對策，采取明碼標(biāo)示利率的方法來使自己獲利，這就產(chǎn)生了一種商業(yè)銀行變相剝削中小企業(yè)的現(xiàn)象。

但從長遠(yuǎn)角度來看，利率市場化不僅給企業(yè)提供了良好的金融環(huán)境，而且可以更多地獲得銀行的貸款，同時會促進(jìn)企業(yè)自身進(jìn)行改革。

三、利率市場化對商業(yè)銀行的影響

（一）對企業(yè)存貸款利差的影響

圖1是根據(jù)上市的15家銀行從2006～2013年合并報表中的凈利息收入繪制的（數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫）

圖1

圖2 表明，在金融危機(jī)中，銀行業(yè)收入有所下降，但危機(jī)過后，銀行業(yè)收入又開始了高速增長，但是增長的速度有所減慢。

表2

圖2

以工商銀行為例，將工商銀行每年的利息凈收入為研究對象，求出其增長率（增長率=(當(dāng)年的利息凈收益-去年的利息凈收益)/去年的利息凈收益），如表2數(shù)據(jù)所示?？梢园l(fā)現(xiàn)，自2009年以后，利息凈收入一直呈現(xiàn)上升的態(tài)勢，但是利息增長率在近兩年呈現(xiàn)下降的趨勢。由此可見，利率市場化壓縮了銀行傳統(tǒng)的存貸款利差增長空間。

從圖2可以看出到2014年末，工商銀行凈利息收入將出現(xiàn)負(fù)增長，銀行面臨的盈利空間被壓縮的形勢越來越嚴(yán)峻，所以銀行業(yè)必須推出金融創(chuàng)新。

（二）對銀行金融創(chuàng)新的影響

銀行的金融創(chuàng)新主要是指銀行的中間業(yè)務(wù)，本文是將銀行中間業(yè)務(wù)收入與存貸款利息收入作為衡量銀行金融創(chuàng)新高低的標(biāo)準(zhǔn)。由于中間業(yè)務(wù)收入主要來自手續(xù)費(fèi)及傭金收入，所以最終將手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入占凈利潤的比重作為銀行金融創(chuàng)新的標(biāo)準(zhǔn)。本文選擇了工商銀行和寧波銀行來進(jìn)行對比，首先分析工商銀行2007～2013年的手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入變化情況，然后再以兩家銀行作為國有大銀行和小銀行代表，分析大銀行和小銀行在金融產(chǎn)品創(chuàng)新方面的情況。

表3

表4

從表3數(shù)據(jù)可以看出，銀行的手續(xù)費(fèi)及傭金收入在近幾年不斷上升。這說明了利率市場化以后，銀行業(yè)開始由傳統(tǒng)的存貸款利差模式轉(zhuǎn)向多元化的盈利模式。但是從兩者手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入與利息凈收入的比值大小可以看出，寧波銀行雖然手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入與利息凈收入比值較小，但是增長速度卻很快，這說明了小銀行在面對政策改變時，做出的決策很靈活并且及時?？傮w而言，利率市場化推動了銀行業(yè)的金融創(chuàng)新。

當(dāng)利率市場化以后，銀行業(yè)將主要面臨利率風(fēng)險。在我國研究利率風(fēng)險大小時，一般運(yùn)用利率敏感性缺口分析法。具體公式為：

GAP=ISA-ISL（GAP表示利率敏感性缺口；ISA表示利率敏感性資產(chǎn)；ISL表示利率敏感性負(fù)債。）利率敏感性資產(chǎn)是指在一定期限內(nèi)將要到期或重新定價的資產(chǎn)。利率敏感性負(fù)債是指在一定期限內(nèi)將要到期的短期貸款或即將重新定價的浮動利率貸款。

敏感性缺口反映的是利率敏感性資產(chǎn)總值與利率敏感性負(fù)債總值之間的差額。一般情況下敏感性缺口越大，銀行的利率風(fēng)險也就越大。然而，利息凈收入的變化往往與利率敏感性缺口相聯(lián)系。根據(jù)利率敏感性缺口分析法，

△NII=△R×GAP（△NII表示商業(yè)銀行凈利息收入變動；△R表示利率的一致變動。）

在已知利率變動和銀行凈利息收入變動的情況下，計算出銀行的利率敏感性缺口，從而看出銀行的利率風(fēng)險情況。表4表示的是15家上市銀行從2007～2013年的利息凈收入和利息凈收入變動情況的數(shù)據(jù)。由于2013年以前，每年利率變動的次數(shù)較多且不固定，所以取每年的利率平均值，其中利率為貸款基準(zhǔn)利率6個月至1年（含1年），數(shù)據(jù)如表5所示。

根據(jù)表4和表5的數(shù)據(jù)可以計算出，利率敏感性缺口的大小。從圖3可以看出，利率敏感性缺口呈現(xiàn)周期性正負(fù)交替的變化，周期大概為兩年，并且周期性波動的幅度在不斷變大。利率市場化以后，利率敏感性缺口總體呈現(xiàn)增長的趨勢，從而利率風(fēng)險也在不斷增長。但是從中國銀行在2009～2011年的圖形中可以看出國有四大銀行在處理利率風(fēng)險時，明顯沒有中小銀行處理得好。

在面對利率風(fēng)險不斷增大時，我國銀行業(yè)應(yīng)該通過引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)和工具，或者通過合作來學(xué)習(xí)其先進(jìn)管理方式來加強(qiáng)利率風(fēng)險管理。但這種方式的依賴性較強(qiáng)，為了以后更好的發(fā)展，進(jìn)行徹底改革的道路將不可避免。

四、利率市場化后企業(yè)融資出現(xiàn)的問題及展望

利率市場化的道路還很長，不僅在制度和管理體制上還存在欠缺，在大的市場環(huán)境上還存在很多的不足，利率市場化是一個長期而艱巨的任務(wù)。從宏觀方面來看，利率市場化優(yōu)化了我國的金融環(huán)境，刺激新興的企業(yè)發(fā)展，增長了經(jīng)濟(jì)增長活力；從微觀來說，推動了中小企業(yè)及銀行業(yè)的發(fā)展。

總的來說，利率市場化在不斷改善我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，如果我國解決好了上述的這些問題，我國將在50年內(nèi)實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的爆發(fā)式的增長。但到底我國在利率市場化以后是否像一只脫韁野馬到處狂奔還是會按部就班一步一步實現(xiàn)既定的目標(biāo)，還需我們在接下來“走著瞧”。

值得注意的是，完全的利率市場化，尤其是2015年10月之后實行的存款利率市場化，這是否會引起銀行為“吸儲”而過度競爭，進(jìn)而引發(fā)金融風(fēng)險？另外，因為存款利率的市場化，銀行是否會將提高的吸儲成本轉(zhuǎn)嫁給中小企業(yè)，增加企業(yè)負(fù)擔(dān)，這是我們在未來的研究中需要關(guān)注的。

表5

圖3

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F832/F276