財(cái)務(wù)公司與企業(yè)集團(tuán)轉(zhuǎn)型發(fā)展研究——以山西煤炭集團(tuán)為例

周文凱

（山西大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，山西 太原 030006）

近年來國際經(jīng)濟(jì)不景氣，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也不容樂觀，導(dǎo)致對(duì)煤炭資源的需求急劇下降，煤炭市場(chǎng)持續(xù)低迷，煤炭價(jià)格大幅度降低，山西煤炭集團(tuán)經(jīng)營狀況隨之惡化，經(jīng)濟(jì)效益不斷下降，山西省的經(jīng)濟(jì)也陷入困境。因此，如何推動(dòng)山西經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展，促使全省經(jīng)濟(jì)擺脫困境已成為全省人民關(guān)注的首要問題。然而煤炭產(chǎn)業(yè)是山西省的支柱產(chǎn)業(yè)，山西省轉(zhuǎn)型跨越發(fā)展的關(guān)鍵就是煤炭集團(tuán)的轉(zhuǎn)型發(fā)展。為此，本文試圖從一個(gè)新的視角，即以財(cái)務(wù)公司為切入點(diǎn)，研究財(cái)務(wù)公司對(duì)山西煤炭集團(tuán)轉(zhuǎn)型發(fā)展的作用，以期在推動(dòng)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司理論發(fā)展的同時(shí)，為山西煤炭集團(tuán)的轉(zhuǎn)型發(fā)展提供具有建設(shè)性的意見。

一、山西煤炭集團(tuán)面臨的挑戰(zhàn)

從市場(chǎng)需求來看，自2008年國際金融危機(jī)以來，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，雖然發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在經(jīng)歷了深度調(diào)整之后，逐步趨于穩(wěn)定，出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，但是新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速全面放緩、結(jié)構(gòu)調(diào)整陷入困境，中國在經(jīng)歷了四萬億投資拉動(dòng)的強(qiáng)勁復(fù)蘇之后，經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)入換擋時(shí)期，下行壓力仍然存在。總體而言，近幾年來全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程緩慢而艱難，導(dǎo)致對(duì)煤炭資源的需求萎縮，市場(chǎng)持續(xù)低迷，煤炭價(jià)格大幅度下降，山西煤炭集團(tuán)經(jīng)營狀況隨之惡化，經(jīng)濟(jì)效益不斷下降。

從市場(chǎng)供給來看，進(jìn)口煤炭資源大量涌入，而且由于國外開采條件好、開采技術(shù)水平高、管理精細(xì)，即使加上運(yùn)費(fèi)也比國內(nèi)同等級(jí)的煤價(jià)格水平低，這樣進(jìn)一步惡化了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)，加大了煤炭銷售的難度，山西煤炭集團(tuán)積壓庫存規(guī)模逐年增長。與此同時(shí)，國家加大了對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)的投入，預(yù)計(jì)到2020年國家對(duì)可再生能源的投資將達(dá)到3萬億元，從長遠(yuǎn)來看，可再生能源的供給無疑將會(huì)替代部分煤炭能源，給煤炭集團(tuán)帶來巨大沖擊。另外，國家近10年新勘探發(fā)現(xiàn)山西省的煤炭儲(chǔ)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于新疆、內(nèi)蒙，由于大規(guī)模開發(fā)導(dǎo)致山西省部分地區(qū)出現(xiàn)煤炭資源枯竭，這一定程度上制約了煤炭集團(tuán)未來發(fā)展的潛力。

從經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式來看，十二五以來低碳經(jīng)濟(jì)成為國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一種新趨勢(shì)。所謂低碳經(jīng)濟(jì)就是以低能耗、低污染和低排放為特征，以低碳能源技術(shù)創(chuàng)新、制度創(chuàng)新以及發(fā)展觀的改變?yōu)楹诵模龠M(jìn)能源高效、潔凈的開發(fā)與使用。然而目前，山西煤炭集團(tuán)長期以來沿用粗放型的發(fā)展方式，采用大規(guī)模、高強(qiáng)度的開采模式，單位產(chǎn)量能耗高且排放高，這不但造成了煤炭資源的浪費(fèi)，而且嚴(yán)重污染了環(huán)境。因此，山西煤炭集團(tuán)必須轉(zhuǎn)變發(fā)展模式，實(shí)現(xiàn)高碳資源低碳化發(fā)展，以適應(yīng)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的時(shí)代要求。

嚴(yán)峻的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)以及低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的要求，使得山西省煤炭集團(tuán)轉(zhuǎn)型發(fā)展成為必然。值得關(guān)注的是伴隨著煤炭集團(tuán)的發(fā)展壯大，2007年以來五大煤炭集團(tuán)相繼組建了非銀行金融機(jī)構(gòu)——財(cái)務(wù)公司。集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的建立，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的直接融合，為山西煤炭集團(tuán)的轉(zhuǎn)型發(fā)展提供了新的契機(jī)與動(dòng)力。

二、山西煤炭集團(tuán)財(cái)務(wù)公司推動(dòng)集團(tuán)轉(zhuǎn)型發(fā)展的機(jī)制

（一）產(chǎn)融結(jié)合的機(jī)制

產(chǎn)融結(jié)合是產(chǎn)業(yè)資本和金融資本以股權(quán)關(guān)系為紐帶，通過參股、控股以及人事參與等方式實(shí)現(xiàn)的結(jié)合，是產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展到一定階段，追求多元化發(fā)展的必然產(chǎn)物。產(chǎn)融結(jié)合過程中，一方面使產(chǎn)業(yè)資本獲得了持續(xù)、穩(wěn)定并且成本低廉的資本和資金，從而實(shí)現(xiàn)了規(guī)模擴(kuò)張和增加利潤的目的，另一方面使金融資本在兼顧收益性、安全性和流動(dòng)性的情況下實(shí)現(xiàn)了價(jià)值增值以及資本支配權(quán)的擴(kuò)大。因此，產(chǎn)融結(jié)合實(shí)現(xiàn)了兩類資本的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，兩者的理性結(jié)合是企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)快速發(fā)展的最佳途徑。

煤炭集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的組建實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)資本和金融資本在集團(tuán)內(nèi)部的直接融合，從根本上改變了煤炭集團(tuán)的資本構(gòu)成，實(shí)現(xiàn)了資本結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，打通了煤炭產(chǎn)業(yè)資本與金融資本之間相互聯(lián)系、相互轉(zhuǎn)化的通道。一方面通過財(cái)務(wù)公司專業(yè)化、創(chuàng)新型的金融服務(wù)手段以及多層次、全方位的金融服務(wù)，激活了煤炭集團(tuán)內(nèi)部沉淀的資金，提高了資金使用效率，與此同時(shí)也降低了集團(tuán)對(duì)外部資金的依賴，另一方面憑借與煤炭集團(tuán)的天然聯(lián)系，減少了財(cái)務(wù)公司金融服務(wù)的信息不對(duì)稱，降低了金融資本運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)。在相互增進(jìn)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)了信息共享，產(chǎn)生了協(xié)同效應(yīng)，增強(qiáng)了煤炭集團(tuán)的綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，促使煤炭集團(tuán)逐步轉(zhuǎn)型為兼具產(chǎn)業(yè)資本和金融資本屬性的企業(yè)聯(lián)合體。

（二）價(jià)值鏈延伸的機(jī)制

企業(yè)一般以盈利為目的，企業(yè)的盈利創(chuàng)造過程是由一系列互不相同但又緊密聯(lián)系的價(jià)值增值活動(dòng)構(gòu)成的，主要包括研發(fā)、設(shè)計(jì)、原材料采購、產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售、交貨以及支撐性服務(wù)等多個(gè)環(huán)節(jié)，這些環(huán)節(jié)相互聯(lián)系形成一個(gè)完整的鏈狀結(jié)構(gòu)，即價(jià)值鏈。因此，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)，就是價(jià)值鏈的競(jìng)爭(zhēng)，整個(gè)價(jià)值鏈的綜合實(shí)力就決定了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，企業(yè)不斷發(fā)展的過程，就是價(jià)值鏈不斷整合與延伸的過程。企業(yè)價(jià)值鏈的延伸與整合，在改變企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的同時(shí)推進(jìn)了企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的改變，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展。

煤炭集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的組建使煤炭集團(tuán)在原有的煤炭產(chǎn)業(yè)鏈的基礎(chǔ)上延伸出了金融鏈環(huán)節(jié)，依據(jù)價(jià)值鏈理論，構(gòu)成價(jià)值鏈的每一個(gè)環(huán)節(jié)，都可以為企業(yè)帶來一定的利潤，財(cái)務(wù)公司的組建為煤炭集團(tuán)提供了快捷、便利的金融服務(wù)，把分散在各個(gè)成員單位內(nèi)部的資金集中起來,形成了一個(gè)龐大的內(nèi)部資金鏈，并且加強(qiáng)對(duì)資金鏈的整合，實(shí)現(xiàn)資金鏈的集中管理、統(tǒng)一經(jīng)營,充分發(fā)揮內(nèi)部資金價(jià)值鏈的效用,提高集團(tuán)金融資源的利用效率，降低資金使用成本，從而提升煤炭集團(tuán)的經(jīng)營績效，同時(shí)財(cái)務(wù)公司的金融業(yè)務(wù)的發(fā)展，成為集團(tuán)新的利潤增長點(diǎn)。金融價(jià)值鏈的延伸，實(shí)現(xiàn)了煤炭集團(tuán)價(jià)值鏈的延伸，帶動(dòng)了產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)型，改變了集團(tuán)內(nèi)部的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，推動(dòng)了煤炭集團(tuán)的轉(zhuǎn)型發(fā)展。

（三）兼并重組的機(jī)制

所謂兼并重組指的是兩個(gè)以上企業(yè)通過相互參股、公司合并等形式進(jìn)行的企業(yè)改組、整合，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的變型，從而優(yōu)化企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、負(fù)債結(jié)構(gòu)以及內(nèi)部資源配置結(jié)構(gòu)，整體上提升企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。

煤炭集團(tuán)財(cái)務(wù)公司既是集團(tuán)的子公司，立足于集團(tuán)公司，又是獨(dú)立的非銀行金融機(jī)構(gòu)，涉足金融市場(chǎng)。其隸屬于煤炭集團(tuán)，意味著財(cái)務(wù)公司更能深入地了解集團(tuán)的經(jīng)營狀況，集團(tuán)存在的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)；作為專業(yè)化的金融機(jī)構(gòu)，財(cái)務(wù)公司擁有專業(yè)化的金融人才，具有專業(yè)金融知識(shí)，從而能利用專業(yè)化的金融服務(wù)為集團(tuán)公司的重組、并購提供信息，進(jìn)行可行性調(diào)研，設(shè)計(jì)操作方案，促進(jìn)煤炭集團(tuán)內(nèi)部資源的整合，優(yōu)化內(nèi)部資源配置結(jié)構(gòu)，從而推動(dòng)內(nèi)部產(chǎn)能結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，根本上實(shí)現(xiàn)集團(tuán)的變型與轉(zhuǎn)型。

三、財(cái)務(wù)公司目前在山西煤炭集團(tuán)轉(zhuǎn)型中發(fā)揮的作用

與全國相比，山西煤炭集團(tuán)財(cái)務(wù)公司建立較晚，起始于2007年，當(dāng)年8月潞安集團(tuán)重組了耀華玻璃下屬的財(cái)務(wù)公司，此后，陽煤集團(tuán)收購了四通財(cái)務(wù)公司，晉煤集團(tuán)重組了東北輸變電財(cái)務(wù)公司。直到2009年12月山西焦煤集團(tuán)經(jīng)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)成立了自己的財(cái)務(wù)公司，這是第一家山西煤炭企業(yè)集團(tuán)自己籌建的財(cái)務(wù)公司。2013年2月大同煤礦集團(tuán)也合資組建了自己的財(cái)務(wù)公司。雖然起步較晚，但是山西煤炭集團(tuán)財(cái)務(wù)公司資金實(shí)力較強(qiáng)，本著審慎經(jīng)營的原則，運(yùn)行狀況穩(wěn)健，在煤炭集團(tuán)轉(zhuǎn)型發(fā)展中的作用逐步顯現(xiàn)出來。

（一）內(nèi)部資金鏈的整合

財(cái)務(wù)公司在山西煤炭集團(tuán)轉(zhuǎn)型發(fā)展中發(fā)揮的作用是集團(tuán)內(nèi)部資金鏈的整合，同時(shí)資金集中也是財(cái)務(wù)公司立足之本?；诖?，山西煤炭企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司自建立之初，就積極探索資金集中的渠道與方式，逐步建立了資金集中管理的平臺(tái)，資金歸集率逐步提高，推進(jìn)了內(nèi)部資金鏈的整合與集中管理，具體情況如表1所示。

表1 2011年山西煤炭企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司資金歸集率

陽泉煤業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司通過與成員單位及其開戶銀行多層次、多方位的溝通，采用先煤炭后非煤，先本地后異地的方案，初步實(shí)現(xiàn)了公司銀行賬戶跨地區(qū)、分產(chǎn)業(yè)的集中管理，截止2011年末，集團(tuán)公司所屬的各級(jí)單位中，符合上線條件的單位有174個(gè)，已在財(cái)務(wù)公司開立結(jié)算賬戶的有161個(gè)，實(shí)現(xiàn)歸集監(jiān)管的成員單位有155個(gè)，資金歸集率達(dá)到85%，資金集中效率較高；為了提高資金集中的速度，潞安集團(tuán)財(cái)務(wù)公司出臺(tái)了《潞安集團(tuán)資金集中管理辦法》，又下發(fā)了《潞安集團(tuán)資金歸集度抵押考核辦法》，并積極加強(qiáng)與成員單位的溝通與聯(lián)系，年末的資金歸集率為60.8%；自組建以來，焦煤集團(tuán)的財(cái)務(wù)公司就積極加強(qiáng)與山西焦化、西山煤電等成員單位關(guān)于資金歸集政策的交流，共同向監(jiān)管部門爭(zhēng)取支持與理解，資金歸集進(jìn)展順利，2011年年末山西焦煤集團(tuán)273家成員單位中上線的有172家，在公司開戶有188個(gè)，維護(hù)直聯(lián)商業(yè)銀行賬戶的有374個(gè)，資金集中率為60.43%；2011年晉煤集團(tuán)的財(cái)務(wù)公司在對(duì)成員單位的賬戶和資金等情況充分調(diào)研的基礎(chǔ)上，主動(dòng)聯(lián)系成員單位，穩(wěn)妥推進(jìn)資金歸集，截止年末，共有98家成員單位在公司上線，其中85家成員單位實(shí)現(xiàn)完全上線運(yùn)行，資金歸集率為45.79%。以上分析表明，盡管山西煤炭企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)公司起步較晚，但積極借鑒國內(nèi)、外財(cái)務(wù)公司發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，已初步建立了資金集中管理的平臺(tái)，已形成相對(duì)穩(wěn)定的內(nèi)部資金鏈，并穩(wěn)步推進(jìn)資金鏈的整合與統(tǒng)一經(jīng)營管理，從而推進(jìn)了煤炭集團(tuán)的轉(zhuǎn)型發(fā)展。

盡管山西煤炭集團(tuán)財(cái)務(wù)公司資金歸集程度較高，但是集中起來的資金使用效率很低。通常用來衡量資金使用狀況，反映資金效率的存貸比率可以很好的說明這一情況。存貸比率就是貸款總額與存款總額之比，該指標(biāo)反映籌集到的存款有多大比重用于發(fā)放貸款，截止2011年末，晉煤集團(tuán)財(cái)務(wù)公司存款余額為594 434萬元、貸款余額為415 500萬元，存貸比率為69.9%，潞安集團(tuán)財(cái)務(wù)公司存款余額906 974萬元、貸款余額408 930萬元，存貸比率為45.09%；山西焦煤集團(tuán)財(cái)務(wù)公司存款余額751 748萬元、貸款余額232 500萬元，存貸比率為32.96%；陽泉煤業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司存款余額854 284萬元、貸款余額208 100萬元，存貸比率為24.36%。以上數(shù)據(jù)說明山西煤炭集團(tuán)財(cái)務(wù)公司存款轉(zhuǎn)化為貸款的效率都很低，資金利用率偏低，同時(shí)也表明集團(tuán)內(nèi)部資金鏈的經(jīng)營管理水平相對(duì)較低，金融業(yè)務(wù)水平有待進(jìn)一步提高，一定程度上阻礙了產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)型與發(fā)展，影響了財(cái)務(wù)公司對(duì)煤炭集團(tuán)轉(zhuǎn)型發(fā)展的作用。

（二）金融價(jià)值鏈的延伸

財(cái)務(wù)公司作為煤炭集團(tuán)金融價(jià)值鏈環(huán)節(jié)立足于集團(tuán)，憑借集團(tuán)公司強(qiáng)大的資金實(shí)力，除了陽泉煤業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)公司注冊(cè)資本為5億元以外，其他3家財(cái)務(wù)公司的注冊(cè)資本均為10億元，在全國同行業(yè)中屬于規(guī)模較大的。

強(qiáng)大的資本實(shí)力為財(cái)務(wù)公司的業(yè)務(wù)開展提供了有利的資金支持，如前所說集團(tuán)財(cái)務(wù)公司與集團(tuán)成員公司的天然聯(lián)系，降低了財(cái)務(wù)公司的運(yùn)行成本，因此，財(cái)務(wù)公司經(jīng)營狀況良好，金融價(jià)值鏈在煤炭集團(tuán)轉(zhuǎn)型中的作用不斷延伸。具體情況如表2所示。從表2中可以看出，2011年潞安集團(tuán)財(cái)務(wù)公司、晉煤集團(tuán)財(cái)務(wù)公司、陽泉煤業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司以及山西焦煤集團(tuán)財(cái)務(wù)公司分別實(shí)現(xiàn)利潤17 910萬元、13 667萬元、7 693萬元以及6 691萬元。與此同時(shí)，高利潤帶來公司的高收益，2011年潞安集團(tuán)財(cái)務(wù)公司、陽泉煤業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司、晉煤集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的凈資產(chǎn)收益率分別是15.45%、10.34%、9.75%，在同行業(yè)中也排在前50%。只有山西焦煤集團(tuán)財(cái)務(wù)公司凈資產(chǎn)收益率相對(duì)較低僅為6.37%。但是，總體而言，平穩(wěn)的運(yùn)行狀態(tài)，良好的經(jīng)營狀況，表明財(cái)務(wù)公司逐步成為山西煤炭集團(tuán)新的利潤增長點(diǎn)，金融價(jià)值鏈的延伸推進(jìn)了集團(tuán)產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)型，改變了內(nèi)部的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，推動(dòng)了山西煤炭集團(tuán)的轉(zhuǎn)型與發(fā)展。

表2 2011年山西煤炭企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司經(jīng)營狀況

盡管強(qiáng)大的資金實(shí)力為業(yè)務(wù)開展提供了支撐，但是，山西煤炭集團(tuán)財(cái)務(wù)公司開展的業(yè)務(wù)，主要集中在結(jié)算業(yè)務(wù)、票據(jù)業(yè)務(wù)以及存貸款業(yè)務(wù)，至于申請(qǐng)發(fā)行財(cái)務(wù)公司債券、承銷成員單位的企業(yè)債券、對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行股權(quán)投資、投資有價(jià)證券、為成員單位產(chǎn)品提供買方信貸及融資租賃等資本運(yùn)作業(yè)務(wù)均未開展。由此可見，山西煤炭集團(tuán)財(cái)務(wù)公司業(yè)務(wù)范圍狹窄，業(yè)務(wù)種類單一，這不但縮減了財(cái)務(wù)公司的獲利能力，妨礙了金融價(jià)值鏈的作用，而且限制了金融資本與產(chǎn)業(yè)資本之間的相互聯(lián)系和相互作用，一定程度上阻礙了山西煤炭集團(tuán)的轉(zhuǎn)型發(fā)展。

（三）金融風(fēng)險(xiǎn)的管理

財(cái)務(wù)公司屬于非銀行金融機(jī)構(gòu)，然而金融行業(yè)本質(zhì)上就是高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，再加上企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司資金主要來源于集團(tuán)內(nèi)部，資金的集中也在一定程度上意味著風(fēng)險(xiǎn)的集中，因此，金融風(fēng)險(xiǎn)的防范與穩(wěn)健經(jīng)營，是財(cái)務(wù)公司推動(dòng)煤炭集團(tuán)轉(zhuǎn)型發(fā)展的前提條件?；诖?，山西煤炭企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)公司自成立以來就遵循穩(wěn)健經(jīng)營的原則，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，完善內(nèi)部控制，有效地防范金融風(fēng)險(xiǎn)，具體情況如表3所示。

表3 2011年山西煤炭企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司風(fēng)險(xiǎn)控制狀況

截止2011年底，潞安集團(tuán)財(cái)務(wù)公司、山西焦煤集團(tuán)財(cái)務(wù)公司、陽泉煤業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司以及晉煤集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的資本充足率分別是28.15%、36.52%、26.54%和24.95%，均高于銀監(jiān)會(huì)的要求，表明這些財(cái)務(wù)公司資本金充足，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力較強(qiáng)。為了保證財(cái)務(wù)公司有足夠的資金滿足集團(tuán)成員的流動(dòng)性需求，銀監(jiān)會(huì)要求財(cái)務(wù)公司的流動(dòng)比率不得低于25%。潞安集團(tuán)財(cái)務(wù)公司、山西焦煤集團(tuán)財(cái)務(wù)公司、陽泉煤業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司以及晉煤集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的流動(dòng)性比率分別是83.36%、35.46%、70.09%和37.63%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于監(jiān)管要求，意味著這些財(cái)務(wù)公司都能夠有效地防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。由于起步較晚，山西省煤炭集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的大部分業(yè)務(wù)都是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，除了潞安集團(tuán)財(cái)務(wù)公司開展了投資業(yè)務(wù)外，其余三家均未開展投資業(yè)務(wù)。就潞安集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的業(yè)務(wù)而言，投資業(yè)務(wù)的規(guī)模僅為14 742萬元，占資本總額的比重不足15%，低于監(jiān)管要求，投資風(fēng)險(xiǎn)也在可控的范圍內(nèi)。由于財(cái)務(wù)公司是依附于煤炭企業(yè)集團(tuán)建立的，憑借財(cái)務(wù)公司與借款企業(yè)之間密切的人際關(guān)系和資本紐帶，財(cái)務(wù)公司能夠比較容易地了解借款企業(yè)的經(jīng)營狀況并及時(shí)掌握企業(yè)的發(fā)展變化狀況，這在相當(dāng)大的程度上減少了貸款過程中的信息不對(duì)稱，提高了貸款的質(zhì)量。截止2011年末，上述四家財(cái)務(wù)公司的貸款未發(fā)生逾期和欠息現(xiàn)象，不良貸款率為0，信貸風(fēng)險(xiǎn)得以有效控制。

綜上所述，山西煤炭集團(tuán)的四家財(cái)務(wù)公司本著“依托集團(tuán)、服務(wù)集團(tuán)、規(guī)范管理、審慎經(jīng)營”的原則，從戰(zhàn)略層面、業(yè)務(wù)層面和操作層面采取措施，從而有效地防范金融風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而為煤炭集團(tuán)的轉(zhuǎn)型發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

四、財(cái)務(wù)公司促進(jìn)山西煤炭集團(tuán)良性發(fā)展的思路

盡管財(cái)務(wù)公司的發(fā)展一定程度上促進(jìn)了山西煤炭集團(tuán)的轉(zhuǎn)型，但是仍然存在一些不容忽視的問題。為了充分發(fā)揮財(cái)務(wù)公司對(duì)煤炭集團(tuán)轉(zhuǎn)型發(fā)展的作用，山西煤炭集團(tuán)財(cái)務(wù)公司應(yīng)立足資金管理業(yè)務(wù)，逐步完善傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)，謹(jǐn)慎推進(jìn)投資銀行業(yè)務(wù)，從而全面推進(jìn)山西煤炭集團(tuán)的轉(zhuǎn)型發(fā)展。

就目前而言，由于山西煤炭集團(tuán)的財(cái)務(wù)公司普遍存在內(nèi)部資金鏈管理水平相對(duì)較低，導(dǎo)致資金利用率低的問題，一定程度束縛了金融業(yè)務(wù)的開展，阻礙了金融價(jià)值鏈的延伸，產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)型。因此，短期內(nèi)山西煤炭集團(tuán)財(cái)務(wù)公司應(yīng)繼續(xù)采用司庫型的發(fā)展模式，在現(xiàn)有的網(wǎng)絡(luò)結(jié)算和票據(jù)服務(wù)系統(tǒng)的基礎(chǔ)上，依據(jù)集團(tuán)公司結(jié)算業(yè)務(wù)和票據(jù)業(yè)務(wù)的特點(diǎn)，繼續(xù)完善系統(tǒng)功能。一方面繼續(xù)加強(qiáng)與商業(yè)銀行的合作，擴(kuò)建網(wǎng)上結(jié)算系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)公司的網(wǎng)上金融與銀行匯劃系統(tǒng)的對(duì)接；另一方面，進(jìn)一步拓展網(wǎng)絡(luò)結(jié)算系統(tǒng)的功能，以現(xiàn)有的信息和結(jié)算功能為依托，增強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)預(yù)算管理功能，開發(fā)網(wǎng)上委托存款、貸款的功能，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)集團(tuán)融資實(shí)時(shí)監(jiān)控的功能。這樣首先完善了財(cái)務(wù)公司資金集中管理平臺(tái)，促進(jìn)集團(tuán)內(nèi)資金的有效歸集和監(jiān)控，從而形成內(nèi)部穩(wěn)定的資金鏈，并按照集團(tuán)的發(fā)展戰(zhàn)略，集中統(tǒng)一管理和配置存量資金和增量資金，有效地調(diào)劑資金余缺，合理引導(dǎo)資金的流向、流量及流速，從根本上改善煤炭集團(tuán)的資金結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而提高資金使用的效益和效率。與此同時(shí)，使財(cái)務(wù)公司的網(wǎng)絡(luò)結(jié)算系統(tǒng)成為煤炭集團(tuán)現(xiàn)金流管理、預(yù)算管理、以及授信集中管理等其他管理工作的重要工具，從而為煤炭集團(tuán)提供全方位的資金管理服務(wù)，促進(jìn)資金鏈的整合優(yōu)化，推進(jìn)集團(tuán)價(jià)值鏈的延伸，產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)型。

從中期來看，伴隨著山西煤炭企業(yè)集團(tuán)不斷的發(fā)展壯大，集團(tuán)內(nèi)部成員單位的發(fā)展模式以及成員單位之間的經(jīng)濟(jì)往來方式將產(chǎn)生深刻的變化，金融需求也將全面提升，變得更加復(fù)雜化、多元化。為此，山西煤炭集團(tuán)財(cái)務(wù)公司應(yīng)在做好現(xiàn)有的結(jié)算業(yè)務(wù)和存貸款業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，拓展業(yè)務(wù)范圍，開發(fā)創(chuàng)新型的資本運(yùn)作業(yè)務(wù)，從而為集團(tuán)提供綜合性的金融服務(wù)。首先，拓展外匯資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、債券承銷業(yè)務(wù)、有價(jià)證券投資等諸多業(yè)務(wù)，從而全面提升財(cái)務(wù)公司為集團(tuán)服務(wù)的能力，拓展集團(tuán)的投融資渠道，優(yōu)化集團(tuán)資金的運(yùn)作。其次，開展全方位中介咨詢服務(wù)。在企業(yè)資產(chǎn)重組、并購、項(xiàng)目融資等等資本運(yùn)作項(xiàng)目中，為企業(yè)集團(tuán)提供多方面的信息，進(jìn)行可行性研究并設(shè)計(jì)操作方案，以支持集團(tuán)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型發(fā)展。最后，加強(qiáng)與銀行、證券以及保險(xiǎn)的合作，增強(qiáng)與其他金融機(jī)構(gòu)的聯(lián)系，提高市場(chǎng)駕馭能力，在提高財(cái)務(wù)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)，有效整合集團(tuán)的外部金融資源，從而為集團(tuán)轉(zhuǎn)型與可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造良好的金融環(huán)境。

從長期來看，企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司作為產(chǎn)業(yè)資本與金融資本相結(jié)合的產(chǎn)物，雖然立足于企業(yè)集團(tuán)，但又是獨(dú)立的非銀行金融機(jī)構(gòu)，這種兼具產(chǎn)業(yè)和金融的屬性，必然推動(dòng)財(cái)務(wù)公司從集團(tuán)內(nèi)部延伸到外部金融市場(chǎng)中去。因此，山西煤炭集團(tuán)財(cái)務(wù)公司未來終將憑借現(xiàn)有的市場(chǎng)和客戶優(yōu)勢(shì)，以資本和業(yè)務(wù)為紐帶，以專業(yè)化服務(wù)為核心，逐步構(gòu)建金融控股體系，廣泛深入地參與金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，日趨發(fā)展成為金融市場(chǎng)的主要參與主體之一，從而使山西煤炭集團(tuán)轉(zhuǎn)型為兼具產(chǎn)業(yè)資本和金融資本屬性的企業(yè)聯(lián)合體。

[1]賀湘，楊雪.企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司：產(chǎn)融結(jié)合的有效路徑研究[J].金融教育研究，2013（3）：67-70.

[2]楊棉之，孫健，盧闖.企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)的存在性和效率性[J].會(huì)計(jì)研究，2011（4）：50-56.

[3]郭東方.對(duì)拓展企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司功能的思考[J].河南科技，2013（4）：220-221.

[4]馮麗霞，肖一婷.內(nèi)部資本市場(chǎng)超額價(jià)值創(chuàng)造研究——基于資源基礎(chǔ)理論的思考[J].會(huì)計(jì)研究，2008（4）：41-46.

[5]張保龍.財(cái)務(wù)公司發(fā)展模式的中外比較與借鑒[J].會(huì)計(jì)之友，2009（4）：74-76.

[6]李宋紅.企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的發(fā)展對(duì)策[J].西部財(cái)會(huì)，2013（3）：41-43.

[7]聶俊.財(cái)務(wù)公司在企業(yè)集團(tuán)發(fā)展中的作用[J].中國金融，2009（11）：36-38.

[8]Karen E.Dynan，Kathleen W.Johnson，Survey of Finance Company.Federal Reserve Bulletin，2002（1）：14.