韓進(jìn)海運(yùn)棄散攻集

陳海萍

10 月2日，韓進(jìn)海運(yùn)發(fā)布公告稱將出售其所持H-Line 22.2%的股權(quán)。去年6月，韓進(jìn)海運(yùn)將H-Line77.8%的股權(quán)以2.98億美元出售給資產(chǎn)管理公司Hahn&Company。H-Line業(yè)務(wù)為散貨及LNG運(yùn)輸，韓進(jìn)海運(yùn)將其股權(quán)全部出售，意味著韓進(jìn)海運(yùn)決定撤離散貨和LNG運(yùn)輸領(lǐng)域，將主攻集運(yùn)業(yè)務(wù)。

在目前全球航運(yùn)市場(chǎng)尚未見任何好轉(zhuǎn)的情形下，韓進(jìn)海運(yùn)棄散攻集，未免令人對(duì)其孤注一擲的做法是否明智起疑。為解開這一疑問(wèn)，《航運(yùn)交易公報(bào)》記者對(duì)韓進(jìn)海運(yùn)的總體業(yè)績(jī)和各運(yùn)輸業(yè)務(wù)表現(xiàn)進(jìn)行盤點(diǎn)，發(fā)現(xiàn)韓進(jìn)海運(yùn)自去年開始已剝離散貨船和LNG船運(yùn)輸、房地產(chǎn)和部分碼頭股份等非核心資產(chǎn)，以集運(yùn)為主攻方向，同時(shí)保留了部分碼頭資產(chǎn)和油輪運(yùn)輸業(yè)務(wù)。

深陷資金困境

韓進(jìn)海運(yùn)近幾年來(lái)一直深陷資金困境，負(fù)債額2013年高達(dá)8.13萬(wàn)億韓元。韓進(jìn)海運(yùn)總裁在官網(wǎng)致辭中表示，去年，韓進(jìn)海運(yùn)經(jīng)過(guò)努力減少近2萬(wàn)億韓元的負(fù)債，截至去年年底，負(fù)債額降為6.14萬(wàn)億韓元;今年二季度，負(fù)債總額進(jìn)一步減少至5.81萬(wàn)億韓元。從凈資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)看，已從2013年的1151%降到今年二季度的647%（見圖1）。

在航運(yùn)市場(chǎng)尚未好轉(zhuǎn)的情況下，韓進(jìn)海運(yùn)如何能在1年內(nèi)償還近2萬(wàn)億韓元的債務(wù)？答案是與其他企業(yè)一樣，通過(guò)出售資產(chǎn)和金融等方式來(lái)償債。韓進(jìn)海運(yùn)去年四季報(bào)顯示，去年通過(guò)出售非核心資產(chǎn)、發(fā)行債券、銀行貸款等方式共獲得資金1.91萬(wàn)億韓元，這正是韓進(jìn)海運(yùn)去年所償還債務(wù)的數(shù)額。

去年，韓進(jìn)海運(yùn)通過(guò)轉(zhuǎn)讓散貨船及LNG船長(zhǎng)期運(yùn)輸合同獲得3000億韓元;通過(guò)出售碼頭股份獲得1461億韓元，出售的是其在西班牙阿爾赫西拉斯港的碼頭;通過(guò)出售廢舊船舶獲得1365億韓元。

值得注意的是，在轉(zhuǎn)讓散貨船及LNG船長(zhǎng)期運(yùn)輸合同項(xiàng)目中實(shí)際獲得1.65萬(wàn)億韓元，因該塊業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)不善，產(chǎn)生虧損，在抵消1.35萬(wàn)億韓元的負(fù)債后，所獲現(xiàn)金流僅為3000億韓元。由此，不難理解為什么韓進(jìn)海運(yùn)會(huì)堅(jiān)決撤離散貨船和LNG船運(yùn)輸領(lǐng)域。

散運(yùn)業(yè)務(wù)虧損

因?yàn)樘潛p，負(fù)債累累，散運(yùn)業(yè)務(wù)被剝離。韓進(jìn)海運(yùn)今年二季報(bào)顯示，其散貨運(yùn)輸業(yè)務(wù)每況愈下，去年二季度營(yíng)業(yè)收入為1484億韓元，今年一季度為1397億韓元，今年二季度為1290億韓元，二季度同比下降13.1%，環(huán)比下跌7.7%。從利潤(rùn)情況來(lái)看，去年二季度虧損249億韓元，今年一季度虧損283億韓元，今年二季度虧損228億韓元，今年上半年虧損511億韓元（見表1）。

對(duì)于散貨運(yùn)輸業(yè)務(wù)的前景，韓進(jìn)海運(yùn)也不看好?？死松?jīng)對(duì)干散貨運(yùn)輸業(yè)近幾年情況的調(diào)查后指出，2009年至今，干散貨運(yùn)力大部分時(shí)間處于供過(guò)于求的狀態(tài)，僅在2013年和2014年因運(yùn)力拆解等措施出現(xiàn)需略大于求，今年運(yùn)力供過(guò)于求的情況重現(xiàn)，并逐漸惡化（見圖2）。

克拉克森得出的結(jié)論是，盡管干散貨運(yùn)力拆解數(shù)量上升，但受中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩影響，干散貨運(yùn)價(jià)或?qū)⑹艿酱驂?，形?shì)不容樂觀。

主攻集運(yùn)業(yè)務(wù)

作為全球集運(yùn)聯(lián)盟之一CKYHE成員的韓進(jìn)海運(yùn)，其集裝箱運(yùn)輸業(yè)務(wù)自然占有團(tuán)體優(yōu)勢(shì)。

據(jù)Datamyne 統(tǒng)計(jì)，上半年，在跨太平洋航線上，韓進(jìn)海運(yùn)所占市場(chǎng)份額為7.54%，位居第三，僅次于長(zhǎng)榮海運(yùn)的10.15%和馬士基航運(yùn)的9.49%，超過(guò)地中海航運(yùn)的7.53%和達(dá)飛輪船的7.24%;在亞歐航線上，韓進(jìn)海運(yùn)所占市場(chǎng)份額為4.65%，位居第五，僅次于馬士基航運(yùn)的19.16%、地中海航運(yùn)的11.69%、達(dá)飛輪船的9.31%和長(zhǎng)榮海運(yùn)的6.3%。

此外，韓進(jìn)海運(yùn)二季報(bào)顯示，其集運(yùn)業(yè)務(wù)自去年二季度以來(lái)一直盈利，今年二季度凈利潤(rùn)同比增幅巨大，從去年的375億韓元增加到今年的626億韓元，增幅為66.9%。今年一季度凈利潤(rùn)更是達(dá)到1639億韓元，上半年凈利潤(rùn)共計(jì)2265億韓元（見表1）。

從業(yè)績(jī)構(gòu)成看，集運(yùn)業(yè)務(wù)為韓進(jìn)海運(yùn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)，也是其營(yíng)業(yè)收入的主要來(lái)源。去年集運(yùn)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入占其總營(yíng)業(yè)收入的90.4%，散運(yùn)業(yè)務(wù)占7.1%，其他占據(jù)2.5%。由于去年已剝離了非核心業(yè)務(wù)，今年上半年，韓進(jìn)海運(yùn)集運(yùn)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入占92%，散運(yùn)業(yè)務(wù)占6.5%，其他占1.5%。

從船隊(duì)結(jié)構(gòu)看，集裝箱船為韓進(jìn)海運(yùn)的主力船型。韓進(jìn)海運(yùn)二季報(bào)顯示，截至6月30日，其船隊(duì)運(yùn)力情況為：集裝箱船99艘、62.92萬(wàn)TEU，其中自有運(yùn)力39艘、28.23萬(wàn)TEU，租入運(yùn)力60艘、34.7萬(wàn)TEU;干散貨船53艘、505.34萬(wàn)DWT，其中自有運(yùn)力23艘、240.48萬(wàn)DWT，租入運(yùn)力30艘、264.86萬(wàn)DWT;油輪13艘、89.25萬(wàn)DWT，其中自有運(yùn)力5艘、39萬(wàn)DWT，租入運(yùn)力8艘、50.25萬(wàn)DWT，船齡平均為7.4年（見表2）。

韓進(jìn)海運(yùn)對(duì)集運(yùn)業(yè)務(wù)的未來(lái)極有信心，Alpahaliner、Seabury、克拉克森和德魯里通過(guò)對(duì)2014—2017年的集運(yùn)運(yùn)力供需情況研究和預(yù)測(cè)后，均得出集運(yùn)業(yè)的曙光或在明年可見。明年，集運(yùn)運(yùn)力的持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)將放緩，從今年的7%～8%下降到5.1%;運(yùn)力需求強(qiáng)勢(shì)也將在明年出現(xiàn)（見表3）。