淺析我國(guó)增持黃金儲(chǔ)備的可行性及對(duì)策建議

郭瑋

【摘要】適當(dāng)?shù)狞S金儲(chǔ)備規(guī)模對(duì)于一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展至關(guān)重要。隨著中國(guó)國(guó)力的日益提高，人民幣將會(huì)向可自由兌換發(fā)展，中國(guó)有必要適時(shí)、適量增加黃金儲(chǔ)備。本文通過(guò)對(duì)我國(guó)現(xiàn)階段黃金儲(chǔ)備規(guī)模的研究，分析增持黃金儲(chǔ)備的可行性，并針對(duì)國(guó)情提出相應(yīng)的對(duì)策建議。

【關(guān)鍵詞】黃金儲(chǔ)備 對(duì)策建議

我國(guó)的黃金儲(chǔ)備水平較GDP水平及外匯持有水平相對(duì)偏低，社會(huì)各界近來(lái)呼吁增持黃金儲(chǔ)備之聲此起彼伏。然而，我國(guó)要增持黃金儲(chǔ)備，必然要面對(duì)隨之而來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等金融風(fēng)險(xiǎn)，此外，以我國(guó)現(xiàn)有的外匯儲(chǔ)備，若采取擴(kuò)張性的黃金儲(chǔ)備政策將必將對(duì)國(guó)際市場(chǎng)產(chǎn)生強(qiáng)勁的影響。因此，必須對(duì)我國(guó)增持黃金儲(chǔ)備規(guī)模進(jìn)行可行性分析，結(jié)合當(dāng)下國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)行綜合考量，提出相關(guān)增持黃金儲(chǔ)備建議。

一、我國(guó)黃金儲(chǔ)備規(guī)模

在1993年到2014年的21年間，我國(guó)的黃金儲(chǔ)備量一直呈上升趨勢(shì)，從1993年的1 267萬(wàn)盎司增長(zhǎng)到2009年的3389萬(wàn)盎司。尤其是2009年，從1267萬(wàn)盎司增長(zhǎng)到3389萬(wàn)盎司，增幅達(dá)167.48%。而在2009年之后，我國(guó)黃金儲(chǔ)備絕對(duì)量不再增長(zhǎng)。中國(guó)的黃金儲(chǔ)備的絕對(duì)數(shù)量呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，與此同時(shí)，外匯儲(chǔ)備的快速增長(zhǎng)，黃金儲(chǔ)備對(duì)外匯儲(chǔ)備比例下降。1993年黃金儲(chǔ)備占比17.7%，而到了2009年，這一比例下降到了1.9%。而在09年之后，黃金儲(chǔ)備絕對(duì)量保持不變，隨著國(guó)際儲(chǔ)備總量不斷增加，黃金儲(chǔ)備相對(duì)量不斷降低。

二、我國(guó)增持黃金儲(chǔ)備的可行性分析

（一）民間對(duì)于黃金儲(chǔ)備需求量大

需求帶來(lái)增持黃金儲(chǔ)備新契機(jī)?；谌ツ陣?guó)內(nèi)火爆的“搶金熱”，可見黃金在國(guó)內(nèi)是“有價(jià)有市”的。民間的黃金儲(chǔ)備量將與官方的黃金儲(chǔ)備互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)良性增長(zhǎng)。隨著人民日益富裕，我國(guó)民間對(duì)于黃金的需求將會(huì)日益增長(zhǎng)，其動(dòng)機(jī)可能是貯藏保值，也可能是收藏喜好或美化裝飾，對(duì)此，國(guó)家應(yīng)充分滿足，并保持黃金的充分供應(yīng)。另外，官方可以適當(dāng)降低黃金交易的相應(yīng)費(fèi)用，由政府承擔(dān)部分資費(fèi)，可以進(jìn)一步促進(jìn)黃金的民間儲(chǔ)備的增加。

（二）國(guó)內(nèi)礦山開采效率提高

許多發(fā)達(dá)國(guó)家的黃金儲(chǔ)備絕大部分都是在金本位期間累積起來(lái)的，而我國(guó)的黃金儲(chǔ)備的積累情況不同，我國(guó)黃金儲(chǔ)備多由央行以人民幣收購(gòu)國(guó)內(nèi)黃金礦山企業(yè)而來(lái)。國(guó)內(nèi)黃金產(chǎn)業(yè)的集中度隨著國(guó)家鼎力推進(jìn)礦產(chǎn)資源整合，這將使得大型黃金企業(yè)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)格局的這種狀況將變得更為鮮明，而那些技術(shù)不先進(jìn)、浪費(fèi)嚴(yán)重的小金礦將被進(jìn)一步兼并或收購(gòu)。黃金企業(yè)通過(guò)實(shí)行統(tǒng)一規(guī)劃和統(tǒng)一開采的整合后，不當(dāng)節(jié)省了黃金的企業(yè)生產(chǎn)成本，并且經(jīng)濟(jì)效益也有著明顯的提高，相關(guān)企業(yè)抵抗風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)力將進(jìn)一步加強(qiáng)。技術(shù)的提高帶來(lái)黃金產(chǎn)量上升；同時(shí)，也降低了向黃金企業(yè)收購(gòu)的黃金成本。

（三）分散外匯儲(chǔ)備的呼聲越來(lái)越高

國(guó)內(nèi)越來(lái)越對(duì)中國(guó)的外匯投資的集中感到不安，對(duì)分散投資的呼聲越來(lái)越大，雖然黃金市場(chǎng)不大，但還是可以分散一部分外匯儲(chǔ)備在黃金上。中央銀行增持黃金的舉動(dòng)基本上吻合市場(chǎng)和民眾的倡議，不可能會(huì)像政府持續(xù)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債一樣，不愿意購(gòu)買，充滿各種輿論壓力，甚至是指責(zé)。更何況相比其它發(fā)達(dá)國(guó)家，中國(guó)官方黃金儲(chǔ)備外匯儲(chǔ)備的比例依然偏低。

（四）上海自貿(mào)區(qū)獲批，人民幣國(guó)際化借黃金交易迅速落地

人民幣國(guó)際是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，以人民幣計(jì)算，你可以從全球主要的資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)起步。上海自貿(mào)區(qū)可以容下2000噸黃金的金庫(kù)已經(jīng)開始對(duì)外開放，上海黃金交易所正在積極籌辦推出以人民幣計(jì)價(jià)的國(guó)際版黃金交易，當(dāng)前，已進(jìn)入了落地施行階段，已經(jīng)設(shè)想好的以美元計(jì)價(jià)的國(guó)際版的黃金交易模式最終不獲批準(zhǔn)。這表明，在中央銀行的眼里，與人民幣的黃金的關(guān)系比市場(chǎng)預(yù)期的那么簡(jiǎn)單容易得多。黃金是國(guó)際化程度和一些非常高的金融資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)，因?yàn)楦叨鹊膰?guó)際流動(dòng)性，人民幣可以很快成為一種普遍的國(guó)際資產(chǎn)計(jì)價(jià)貨幣。

三、我國(guó)增持黃金儲(chǔ)備的對(duì)策建議

（一）央行儲(chǔ)金與民眾儲(chǔ)金同步發(fā)展，實(shí)現(xiàn)國(guó)家黃金儲(chǔ)備合理增長(zhǎng)

根據(jù)中國(guó)人民銀行公布的金融機(jī)構(gòu)人民幣信貸收支統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)居民儲(chǔ)蓄水平逐年大幅度上升。例如，2000年以來(lái)央行連續(xù)多次宣布下調(diào)存款利率，但從年度數(shù)據(jù)來(lái)看，居民儲(chǔ)蓄的數(shù)據(jù)每年仍然有將近1萬(wàn)億的增長(zhǎng)。因此可以考慮充分引導(dǎo)者部分資金流向黃金市場(chǎng)。在引導(dǎo)國(guó)內(nèi)居民進(jìn)行黃金市場(chǎng)的投資可以根據(jù)居民對(duì)藏金的傳統(tǒng)偏好入手。例如，收藏金條、金塊等都是居民藏金的主要方式。另外還可以考慮推出黃金賬戶投資產(chǎn)品，這種投資方法下，居民只要在黃金賬戶上記錄實(shí)際購(gòu)買黃金的數(shù)量，而將黃金實(shí)物存放在國(guó)家金庫(kù)中，這樣便能保證黃金的安全。這種類型的投資產(chǎn)品近似協(xié)助國(guó)家儲(chǔ)備黃金，既有利于減輕國(guó)家經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，還有助于實(shí)現(xiàn)黃金儲(chǔ)備合理增長(zhǎng)。

（二）運(yùn)用國(guó)家稅收政策，實(shí)現(xiàn)黃金儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)

我國(guó)政府正在考慮開征遺產(chǎn)稅。數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)居民儲(chǔ)蓄水平呈現(xiàn)逐年提高趨勢(shì)，且高收入階層人數(shù)也在不斷增加。多數(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表明我國(guó)的社會(huì)貧富差距逐漸增大，開征遺產(chǎn)稅已經(jīng)具備條件。開征遺產(chǎn)稅是一個(gè)進(jìn)行財(cái)富再分配的有效經(jīng)濟(jì)手段，國(guó)家政府通過(guò)政策實(shí)現(xiàn)居民財(cái)富的轉(zhuǎn)移，因此，一旦開征遺產(chǎn)稅，就會(huì)有納稅人為逃避稅收而采取各種各樣的避稅行為。例如，印度人儲(chǔ)藏黃金，把黃金當(dāng)做貨幣，在危難的時(shí)候發(fā)揮作用。我國(guó)國(guó)情、文化與印度比較接近，一旦開征遺產(chǎn)稅，私人購(gòu)金潛力將會(huì)大增。因此，在國(guó)家政策的推動(dòng)下，讓居民主動(dòng)增加黃金儲(chǔ)蓄是我國(guó)黃金增持目標(biāo)的有效策略。

（三）擇機(jī)營(yíng)運(yùn)黃金資源，實(shí)現(xiàn)黃金儲(chǔ)備的有效增長(zhǎng)

黃金市場(chǎng)開放以后，需通過(guò)促進(jìn)黃金資源充分流動(dòng)，來(lái)達(dá)到經(jīng)濟(jì)效益最大化。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，許多國(guó)家的黃金儲(chǔ)備管理手段是出借部分黃金取得經(jīng)濟(jì)效益。一方面，黃金企業(yè)采取向銀行租借黃金的手段來(lái)避免金價(jià)持續(xù)下跌，通過(guò)掉期交易、黃金貸款等方式，獲得更好的收益；另一方面，銀行通過(guò)出借黃金來(lái)收取黃金租借利率。因此，我國(guó)商業(yè)銀行也可以借鑒國(guó)際常用做法，利用好國(guó)庫(kù)的黃金，出租以吸取租借利率，從而實(shí)現(xiàn)黃金儲(chǔ)備的保值和增值，來(lái)彌補(bǔ)增加黃金儲(chǔ)備所產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本，還能將受益進(jìn)行再投資，獲得更大的收益。

（四）抓住國(guó)際金價(jià)低迷時(shí)機(jī)，實(shí)現(xiàn)黃金儲(chǔ)備的正常增長(zhǎng)

抓住國(guó)際金價(jià)低迷時(shí)機(jī)，這是我國(guó)中央銀行購(gòu)買黃金最好的時(shí)機(jī)。我國(guó)的黃金儲(chǔ)備與國(guó)際市場(chǎng)的差距比較大，應(yīng)該利用好黃金價(jià)格持續(xù)低迷時(shí)期，增加我國(guó)的黃金儲(chǔ)備。根據(jù)這個(gè)特點(diǎn)，央行應(yīng)該更加注重?cái)U(kuò)大直接生產(chǎn)渠道的購(gòu)買規(guī)模，擴(kuò)大在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的黃金采購(gòu)規(guī)模，通過(guò)不斷的實(shí)踐和探索來(lái)完善國(guó)內(nèi)的黃金市場(chǎng)體系。黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)上應(yīng)采取更多的黃金現(xiàn)貨延期交易模式，吸引更多投資者的參與。同時(shí)，在國(guó)際市場(chǎng)中尋找合適的代理機(jī)構(gòu)，增加黃金儲(chǔ)備以及現(xiàn)貨黃金的規(guī)模，以便低買高賣，賺取差價(jià)獲利。同時(shí)留意買入黃金儲(chǔ)備的時(shí)機(jī)，合理降低由于短期大量增值的黃金而導(dǎo)致黃金價(jià)格攀升而造成的損失。

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