大數(shù)據(jù)指基靜待時機

文/王群航 編輯/白琳

大數(shù)據(jù)指基靜待時機

文/王群航 編輯/白琳

未來，只要市場上漲，大數(shù)據(jù)指基就會有靚麗的表現(xiàn)。大數(shù)據(jù)指基的可投資機會值得期待。

2015年，基金市場上終于開花的一項創(chuàng)新成果，就是大數(shù)據(jù)指數(shù)基金（以下簡稱“大數(shù)據(jù)指基”）走向大眾。一些相關(guān)的超大型網(wǎng)絡(luò)機構(gòu)紛紛與特定的基金公司聯(lián)手，推出帶有各自特色的大數(shù)據(jù)指基。大數(shù)據(jù)指數(shù)及相關(guān)指數(shù)基金，從當(dāng)年濟安金信科技有限公司首創(chuàng)的騰安價值100指數(shù)，到今年南方、廣發(fā)、博時等基金公司的相關(guān)產(chǎn)品普及，一次又一次地讓眾多投資者深刻地感受到了大數(shù)據(jù)指基的獨特魅力。

大數(shù)據(jù)指數(shù)基金的魅力

2009年曾經(jīng)被稱為“指數(shù)基金年”，因為該年指數(shù)基金的發(fā)行量超過了以往各年的總和。2010年，指數(shù)基金繼續(xù)快速發(fā)展，速度超過了2009年。指數(shù)基金為什么會發(fā)展得這么快？因為在前一輪牛市行情中，指數(shù)基金的平均凈值增長率高于股票基金。為什么指數(shù)基金有這么好的表現(xiàn)？因為它們股票投資倉位持續(xù)保持在高位。為此，近些年筆者一直建議投資者的一個基本投基策略是：在牛市行情里，必須關(guān)注指數(shù)基金，目的就是要獲取相當(dāng)于市場特定股票集合的平均收益。

指數(shù)型的互聯(lián)網(wǎng)基金老產(chǎn)品，既有一般意義上的指數(shù)型基金（如一些分級基金的母基金）、ETF（如景順長城中證TMT150ETF、廣發(fā)中證全指信息技術(shù)ETF等），也有投資者近期炒得比較熱的分級基金（如TMT B、TMT中證B、信息B、互聯(lián)網(wǎng)B等），即行業(yè)指數(shù)分級基金的B類份額。除了這些“老套路”之外，在互聯(lián)網(wǎng)基金范疇內(nèi)的指數(shù)型基金方面還有一個很新鮮、特殊的細(xì)分種類：采用大數(shù)據(jù)技術(shù)編制指數(shù)。

投資指數(shù)型基金，本質(zhì)上都是在投資它們所跟蹤的指數(shù)。目前市場上有4只帶有顯著互聯(lián)網(wǎng)金融概念的指數(shù)：中證騰安價值100指數(shù)、中證百度百發(fā)策略100指數(shù)、大數(shù)據(jù)100指數(shù)、中證淘金大數(shù)據(jù)100指數(shù)，并已經(jīng)運作和即將發(fā)行相關(guān)的基金產(chǎn)品。

2015年4月，螞蟻金融服務(wù)集團、博時基金管理公司、恒生聚源及中證指數(shù)共同發(fā)布了全球第一個電商大數(shù)據(jù)指數(shù)中證淘金大數(shù)據(jù)100指數(shù)。與其他的傳統(tǒng)指數(shù)不同，淘金100指數(shù)是博時依托螞蟻金服大數(shù)據(jù)平臺開發(fā)的行業(yè)景氣指數(shù)，即結(jié)合財務(wù)數(shù)據(jù)與市場行情，在股市中選取100只股票形成投資組合，而后計算出指數(shù)。這個指數(shù)的面世，可以被看成互聯(lián)網(wǎng)金融與股票市場、基金市場進一步結(jié)合的又一典型代表。

在此之前，市場上已經(jīng)有了3只帶有顯著互聯(lián)網(wǎng)金融概念的指數(shù)，即中證騰安價值100指數(shù)、中證百度百發(fā)策略100指數(shù)、大數(shù)據(jù)100指數(shù)。這三個指數(shù)的共同點，就是它們關(guān)注的都是股票市場上的個股，都是基于不同角度的互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)處理與分析技術(shù)，初步篩選出特定的初選股票池，再利用證券投資分析的相關(guān)方法，最終確定出特有的股票集合。

大數(shù)據(jù)指數(shù)基金一覽

其中，中證騰安價值100指數(shù)是由騰訊與中證指數(shù)公司、濟安金信公司合作開發(fā)的指數(shù)，是國內(nèi)第一只由互聯(lián)網(wǎng)媒體與專業(yè)機構(gòu)聯(lián)合發(fā)布的證券市場指數(shù)。投資者可以通過滬深交易所行情系統(tǒng)看到該指數(shù)行情。中證騰安價值100指數(shù)旨在發(fā)掘市場中的價值低估個股組合，形成“黑馬”指數(shù)。該指數(shù)既可以作為基金指數(shù)化投資標(biāo)的，又可以作為普通投資者的“股票池”。該指數(shù)采用量化策略與專家評審相結(jié)合的方法，選擇市場價格相對低估的100家上市公司股票為樣本，并使用等權(quán)重的加權(quán)方式。該指數(shù)樣本覆蓋1.1萬億元左右的總市值及5000億元左右的自由流通市值，其中工業(yè)、可選消費、醫(yī)藥衛(wèi)生三個一級行業(yè)權(quán)重最高，合計占比達(dá)67%。

簡單來說，大數(shù)據(jù)指數(shù)就在傳統(tǒng)指數(shù)編制方法、精選股票的基礎(chǔ)上，加上了基于大數(shù)據(jù)統(tǒng)計的“市場熱點”這個客觀因素，進而把“既好又熱”的股票精選出來，編制成特定的指數(shù)。所謂“既好又熱”的股票，絕大多數(shù)應(yīng)該是二級市場價格表現(xiàn)良好的股票。這些好股票，漲的時候漲得快，一旦下跌，也多數(shù)會跌得快。這是大數(shù)據(jù)指數(shù)和指基的特點。

從選個股到選行業(yè)，都是在從不同的新角度切入到紛繁復(fù)雜的證券市場當(dāng)中。隨著指數(shù)化投資越來越為投資者所接受，尤其是目前高度火爆的行業(yè)投資、主題投資熱潮，非常需要及時有效的行業(yè)研究、行業(yè)分析、行業(yè)趨勢預(yù)測、行業(yè)配置等方面的研究服務(wù)。而這一切，恰恰是之前市場上的一個顯著短板，我們呼喚更高效、更新穎的研究、選股方法。

指數(shù)基金的被動特征，就在于緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)，并使其凈值波動曲線與標(biāo)的指數(shù)的走勢一致?；鸾?jīng)理的責(zé)任在于讓凈值緊密地跟蹤指數(shù)，并最好略有正向的跟蹤誤差。因此，投資指基，擇時的責(zé)任就完全落在投資者自己身上，因為基礎(chǔ)市場行情一旦不看好，此類基金的凈值必然會隨著其標(biāo)的指數(shù)同步下跌。未來，只要市場上漲，大數(shù)據(jù)指基就會有靚麗的表現(xiàn)。大數(shù)據(jù)指基的可投資機會值得期待。

代表基金

南方大數(shù)據(jù)100指數(shù)

從本質(zhì)上看，該基金就是一只跟蹤大數(shù)據(jù)100指數(shù)的普通指數(shù)基金。關(guān)于該指數(shù)及該基金，有如下值得關(guān)注之處：

（1）這只基金將通過復(fù)制法進行被動式指數(shù)化投資，緊密跟蹤大數(shù)據(jù)100指數(shù)。

（2）這只基金投資于標(biāo)的指數(shù)成份股及其備選成份股的比例，不低于基金資產(chǎn)凈值的85%，且不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%。（這是一個比較低的跟蹤要求，因該指數(shù)的特殊性所致。）

（3）基金管理人將力爭控制這只基金的凈值增長率與業(yè)績比較基準(zhǔn)之間的日均跟蹤偏離度不超過0.5%，年跟蹤誤差不超過6%。（兩個偏差要求都比較大，原因同上。）

（4）大數(shù)據(jù)100指數(shù)為策略指數(shù)，其對樣本空間的股票，按照財務(wù)因子得分、市場驅(qū)動因子得分和大數(shù)據(jù)因子得分進行模型優(yōu)化，然后將計算的綜合得分從高到低排序，選取排名在前100名的股票構(gòu)成大數(shù)據(jù)100指數(shù)初始樣本股。

（5） 大數(shù)據(jù)指基與以往指基的一個顯著區(qū)別，就是在其標(biāo)的指數(shù)的編制方法中加入了獨特的“大數(shù)據(jù)因子”。大數(shù)據(jù)100指數(shù)中最為特殊的大數(shù)據(jù)因子，主要包括根據(jù)新浪財經(jīng)頻道下的股票頁面訪問熱度計算單個股票的熱度得分，根據(jù)財經(jīng)頻道下的新聞報道正負(fù)面影響計算單個股票新聞報道得分，根據(jù)股票在微博上的正負(fù)面文章影響計算單個股票微博得分，再綜合上述得分并根據(jù)歷史回測優(yōu)化結(jié)果計算大數(shù)據(jù)得分。

南方大數(shù)據(jù)300指數(shù)

該基金的主要特點在于：

（1）都是大數(shù)據(jù)概念項下的指數(shù)產(chǎn)品，因此具有此類指數(shù)的主要特點——凈值表現(xiàn)良好。（之所以如此，得益于其指數(shù)編制的理念和方法。）

（2）這只基金沒有做規(guī)模上限的控制，是因為成份股票數(shù)量多，二級市場流動性好，指數(shù)的容量大。該指數(shù)的風(fēng)險收益特征因此相對前者更為平滑。尤為重要的是，隨著成份股票數(shù)量的增加，整體指數(shù)成分股票組合的性質(zhì)也隨之轉(zhuǎn)變：南方大數(shù)據(jù)100具有偏成長的特色，而南方大數(shù)據(jù)300具有偏藍(lán)籌的特色。這兩只指數(shù)基金由此形成了一定程度的、較好的互補。

（3）大數(shù)據(jù)300指數(shù)為策略指數(shù)，對樣本空間的股票，按照“財務(wù)因子”得分、“市場驅(qū)動因子”得分和“大數(shù)據(jù)因子”得分進行模型優(yōu)化，然后將計算的綜合得分從高到低排序，選取排名在前300名的股票構(gòu)成大數(shù)據(jù)300指數(shù)初始樣本股?！柏攧?wù)因子”主要包括最新市凈率PB、市盈率PE、凈資產(chǎn)收益率ROE、年度營業(yè)收入同比增長率、年度凈利潤同比增長率），其得分的計算是，先剔除PE、ROE排名靠后的股票以及營業(yè)收入同比增長為負(fù)和年度凈利潤同比增長為負(fù)的股票，然后計算凈利潤的一致預(yù)期變化率和一致預(yù)期的PEG（市盈率相對盈利增長比率）得分作為財務(wù)一致預(yù)期指標(biāo)得分，再通過因子模型計算上述得分得出財務(wù)因子總得分。“市場驅(qū)動因子”主要包括最近一個月股票換手率、波動率、價格變化率、流動性因子，通過量化因子模型計算得分作為市場驅(qū)動因子的總得分?！按髷?shù)據(jù)因子”主要包括根據(jù)新浪財經(jīng)頻道下的股票頁面訪問熱度計算的單個股票熱度得分，根據(jù)財經(jīng)頻道下的新聞報道正負(fù)面影響計算的單個股票新聞報道得分，根據(jù)股票在微博上的正負(fù)面文章影響計算的單個股票微博得分，綜合上述得分并根據(jù)歷史回測優(yōu)化結(jié)果計算大數(shù)據(jù)得分。最后，在指數(shù)編制方案約定的規(guī)則下進行調(diào)整與等權(quán)重計算，最終確定指數(shù)成份股與權(quán)重。

（4）該標(biāo)的指數(shù)中大數(shù)據(jù)因子、市場驅(qū)動因子的最大特色，在于其能夠緊密跟蹤市場的熱點，按照“最近一個月”的頻度不斷追溯，然后按季、按需調(diào)倉，沒有任何人為的、僵化的控制和限制。也正是因為這樣，才使得該基金有了“80%以上的基金資產(chǎn)投資于股票、投資于標(biāo)的指數(shù)成份股及其備選成份股的比例不低于基金資產(chǎn)凈值的85%”的資產(chǎn)配置要求，和“日均跟蹤偏離度不超過0.5%，年跟蹤誤差不超過6%”的績效要求。

投基方式借鑒

大數(shù)據(jù)指基以被動型投資的方式進行投資，基金的凈值將會隨著指數(shù)的振蕩而同步波動，從而表現(xiàn)出較大的風(fēng)險性。對于這樣的產(chǎn)品，如果計劃采取相對長期的持有策略，并且在擇時方面不具備良好的基本能力，那么，做定投就是一種值得借鑒、較為有效的投資方式。

作為投資策略的細(xì)分，多年來定投一直為各家基金公司所大力倡導(dǎo)。定投是基金“定期定額”投資（也包括“定期不定額”投資）的簡稱，是指投資者在每隔一段固定時間以固定金額投資到固定的基金上的一種長期投資方式。基金定投，通常由投資者約定每月（一般為一個月）扣款時間和扣款金額，由銷售機構(gòu)（包括第三方銷售機構(gòu)、銀行和證券公司等）在每月約定日從投資者指定資金賬戶內(nèi)自動完成扣款和基金申購申請。由于是定期、定額，因而每期買入的基金份額會不同：當(dāng)基金凈值上漲的時候，買到的基金份額就少；而當(dāng)凈值下跌時，買到的基金份額則較多。這就形成了“上漲買少，下跌買多”，長期下來就可以有效地攤低成本。

定期定額投資，因為是采用小額分批進場，所以可以相對降低風(fēng)險，減輕壓力。對于一般投資者而言，不必非要籌措到大筆資金才能投資，積少成多，能使小錢變大錢。因為股票市場漲跌變化很快，一般投資者可能沒有足夠的時間每日盯盤，更沒有足夠的專業(yè)知識來分析判斷走勢，因此常常無法正確掌握市場走勢。此時若能采用定期定額投資的方式，分散投資時點，則可發(fā)揮平攤投資成本的效用。

除了定期定額投資，還有智能定投（定期不定額投資）的新模式。這一方式的最大特點是根據(jù)定投日之間股市波動情況來決定每月的投資金額，一般是“大跌增大投資額、小跌小漲投資額不變、大漲減少投資額”?，F(xiàn)在常用的投資方式是均線投資法，即投資者設(shè)定一條均線（如60日均線）作為基準(zhǔn)，如果股市波動低于均線20%就加大投資，如果高于20%就減少投入資金，如在上下20%之內(nèi)則投資額不變。相對于普通自動定投，智能定投的方式更加科學(xué)，也可以加大底部籌碼的收集。

基金定投倡導(dǎo)“紀(jì)律投資”的理念，通過定期定額購買、系統(tǒng)自動扣款等制度的約束，幫助投資者養(yǎng)成良好的投資習(xí)慣。開源節(jié)流是實現(xiàn)財務(wù)自由的重要方法?！肮?jié)流”人人可以做到，每個月節(jié)省幾百元，并非難事，而日積月累，就能夠聚沙成塔，有效積累財富?；鸲ㄍ秾儆谛☆~投資，每月投資金額低，經(jīng)濟負(fù)擔(dān)小，而且可以隨時解約，無罰則。投資人還可視自身的狀況，在未來收入增加時，隨之增加定期定額的投資金額。這一理財方式非常適合上班族或每月有固定收入者。

作者系濟安金信科技有限公司副總經(jīng)理、

濟安金信基金評價中心主任