國際熱錢流入對我國證券市場的影響及對策

崔昊

【摘要】熱錢通過高速金融信息選擇投機市場，并在短期時間內(nèi)投入資金實現(xiàn)高盈利回報然后快速撤出。熱錢作為短期投機資本可以影響一國金融穩(wěn)定，嚴重時能導(dǎo)致金融危機。隨著我國的經(jīng)濟改革，各項政策與服務(wù)一起出臺，經(jīng)濟市場的穩(wěn)定提升使國家在全球的比重愈發(fā)重要。熱錢主要投資于全球的有價證券市場和貨幣市場。因此，國際投資者預(yù)期我國對外匯率變更、國內(nèi)銀行存款利率上升和證券市場穩(wěn)定提升即將出現(xiàn)牛市分析，認為我國現(xiàn)適用于投機資本的條件，并攜帶大量熱錢涌入我國，造成我國金融市場不穩(wěn)定現(xiàn)象，伴隨證券市場股價指數(shù)混亂不規(guī)律現(xiàn)象，本文就國際熱錢發(fā)展現(xiàn)狀及涌入我國證券市場分析其影響，并對影響提出解決對策。

【關(guān)鍵詞】國際熱錢 我國證券市場 影響 解決對策

一、國際熱錢發(fā)展現(xiàn)狀

熱錢的產(chǎn)生發(fā)展是由多種因素相結(jié)合促成的。二十世紀七、八十年代，由于一些國家開始放松金融管制，取消對資本流入、流出國境的限制，使熱錢的形成成為可能。其次，新技術(shù)革命結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)金融市場的全球化和國際性投資基金快速擴張等原因促使熱錢的形成。再次，國家的金融改革創(chuàng)新，匯率利率的浮動，為熱錢提供了投資機會。這些因素使熱錢快速流向全球規(guī)模越來越大。熱錢又被稱為游資，或者是投機性短期資金。熱錢的目的是在用盡量少的時間以錢生錢，是只為追求高回報而在市場上迅速流動的短期投機性資金，并且是純投機盈利。

國家改革發(fā)展金融創(chuàng)新現(xiàn)狀和趨勢的信息通過現(xiàn)時代高信息化快速流向全世界，使熱錢投機者對一國當(dāng)?shù)亟鹑谑袌鰠R差、利差和證券市場高度敏感并快速做出響應(yīng)。國際熱錢投機者主要投資于全球的有價證券和貨幣市場，隨著匯差的變更與利率的浮動，他們快速攜帶資金進入市場在短期內(nèi)達到高盈利。如果全球的投資者在關(guān)注金融信息后并攜帶大量資金資本出現(xiàn)在一國地區(qū)，并且快速使流動資金融入市場，這會嚴重破壞當(dāng)?shù)亟鹑跊Q策發(fā)展方向并促使金融市場的不穩(wěn)定現(xiàn)象，并且給當(dāng)?shù)貐^(qū)的人民帶來經(jīng)融危機心理不安的影響。

二、國際熱錢對我國證券市場的影響

（一）對外匯的影響

我國高速的經(jīng)濟發(fā)展使全世界對我國經(jīng)濟看好，并堅信預(yù)期人民幣升值，人民幣預(yù)期升值是吸引國際熱錢的主要因素。我國一直實行貿(mào)易雙差并伴隨著人民幣升值的壓力，大規(guī)模的國際資本流入，給我國外匯市場增加了外匯供給，加大外匯占款規(guī)模，造成大量流動性過剩影響貨幣政策正常操作，并使人民幣升值壓力更加增強，快速的促進加強人民幣升值預(yù)期。當(dāng)人民幣升值達到投機者的預(yù)期值時，他們的投機便成功了。如果在短期內(nèi)時資金大規(guī)模的迅速流出，這對人民幣匯率產(chǎn)生貶值壓力，影響貨幣匯率的穩(wěn)定，使金融危機發(fā)生的可能性增大。

（二）對利率的影響

國際熱錢資金量大，流入速度快。當(dāng)都流入一國時，會對當(dāng)國的金融市場穩(wěn)定造成不穩(wěn)定。從2000年我國央行推出外幣利率市場化，國內(nèi)的利率與國際市場利率之間聯(lián)系逐漸密切。自改革發(fā)展以來，我國經(jīng)濟快速提升，在國際中比重愈發(fā)重要，國際投資者也持續(xù)關(guān)注我國，并投機我國市場。國內(nèi)金融體系逐步完善，商業(yè)銀行利率也穩(wěn)步提升。國際投資者預(yù)期我國利率上升，便通過地下錢莊、國內(nèi)匯款等方式使大量熱錢資本存入我國銀行。銀行存款增加，便會推出各種利好政策，使更多的資金存入銀行。銀行便可以投資其他行業(yè)賺錢，使自有資本增多。當(dāng)銀行利率上升，銀行存款便會增多。銀行比證券市場投資利益收益比率比較穩(wěn)定，所以，投資于國內(nèi)證券市場的原有賬戶與想投股市的人可能會賣掉自有股票使資金投入銀行賺取利差。國際熱錢與國內(nèi)資金都存入銀行，投資國內(nèi)證券市場與其他投資理財機構(gòu)客戶大量減少，使國內(nèi)金融市場投資機構(gòu)資金比例失衡，嚴重影響了國內(nèi)金融市場的穩(wěn)定與發(fā)展。

（三）對股市的影響

近年來，我國股市不斷創(chuàng)新高，從2005年1000點左右到2007年6124.04點，2014年2000點到2015年5178.18點，這是近年來兩次大牛市數(shù)據(jù)幅度的增長點數(shù)。第一次用了不到兩年時間，我國證券市場股市點數(shù)上漲近5000點左右；第二次用一年左右時間我國證券市場股市點數(shù)上漲3000點左右。這兩次的大牛市，我國出臺很多政策，各行各業(yè)都在加速增長發(fā)展，促進我國經(jīng)濟發(fā)展。經(jīng)濟創(chuàng)新改革使我國經(jīng)濟越來越好，證券市場也在隨著進步。但兩次大的牛市分別用兩年與一年左右的時間，出現(xiàn)增長5000點與3000點指數(shù)。這不單單是我國經(jīng)濟快速增長造成，這與國際資本也有很大的關(guān)聯(lián)。我國金融全球化與世界接軌，匯率利率的變動，使國際熱錢大量流入我國金融市場，國內(nèi)金融改革，發(fā)展證券股票市場。熱錢隨之流進股市，大量的資金與國內(nèi)行業(yè)改革，促進股價在短期內(nèi)實現(xiàn)大幅度上升。出現(xiàn)明顯的牛市特征，隨之越來越多的資金流入證券股票市場，急劇拉升股點造成惡性股價上漲。當(dāng)達到投機者的預(yù)期值時，國際投資者就會撤出資金，大量的國際流動資金的撤出，使股價在短期時間出現(xiàn)跳水，隨之不可控制。大量財富被國際熱錢投機者賺取，國內(nèi)股民錢被套牢。國內(nèi)證券市場低迷，并影響經(jīng)濟發(fā)展。

三、我國證券市場應(yīng)對國際熱錢的解決策略

提高人民幣匯率利率政策。加快人民幣升值穩(wěn)定，并發(fā)消息告知幾年內(nèi)我國人民幣不升值保持穩(wěn)定狀態(tài)。人民幣的穩(wěn)定使國內(nèi)金融市場穩(wěn)定發(fā)展，不再出現(xiàn)大量國際熱錢流入與流出，從而影響國內(nèi)金融市場的穩(wěn)定現(xiàn)象。匯率與利率的相對保持穩(wěn)定，可以促使我國金融市場行業(yè)逐步穩(wěn)定提升，符合社會發(fā)展機制與國家經(jīng)濟改革政策。相對穩(wěn)定的國有經(jīng)濟，不僅可以提高國民的經(jīng)濟能力和社會穩(wěn)定，而且還可以逐步穩(wěn)定提升國家經(jīng)濟在全球的比值。人民幣的穩(wěn)定從投機看，杜絕了投機者對一國地區(qū)匯率利率期望提升的現(xiàn)象，并不在影響當(dāng)?shù)亟鹑诜€(wěn)定發(fā)展的前提下，文明投資與世界地區(qū)。從而穩(wěn)定的投資促進每個地區(qū)的經(jīng)濟繁榮，并給自己帶來良好的長線收益。

加強對國際資本的監(jiān)管。為防止國際熱錢大量流入我國并造成嚴重影響，應(yīng)加強對國際短期大量資本流入的監(jiān)管，并隨著跟進監(jiān)測，從根本上阻止大量國際資金涌入我國從而影響國內(nèi)金融穩(wěn)定的現(xiàn)象；加強對熱錢的鑒別能力并判斷進入我國市場的渠道能力，從而可以實時監(jiān)測其資金的流向動態(tài)，并可以打擊不良貿(mào)易公司；加強建立熱錢大量流入與流出預(yù)警機制，并且有緊急應(yīng)對方案，當(dāng)出現(xiàn)不穩(wěn)定現(xiàn)象時，可以馬上應(yīng)對，并控制其影響力。

證券市場的穩(wěn)定發(fā)展。從滬深兩交易所先后營業(yè)開始，我國證券交易市場用短短20年左右的時間快速發(fā)展至今局面。國家利好政策使國內(nèi)行業(yè)快速發(fā)展，并成功上市。證券市場成為國內(nèi)新興投資金融市場。我國經(jīng)濟發(fā)展水平快速提升與世界接軌的同時，國際投資者也在關(guān)注我國經(jīng)濟發(fā)展狀況并分析是否可以成為熱錢的投資地。國內(nèi)證券市場建立時間短，雖在國家的政策鼓勵下比較穩(wěn)定發(fā)展，但還是存在漏洞。國內(nèi)國外大量資金的流入，雖然可以推進證券市場的發(fā)展，但同時也會使證券市場停滯。短期流入的大量資金是把雙刃劍既有好處又有壞處，如果不能控制住，會給證券市場帶來停滯現(xiàn)象的影響。我國逐步發(fā)展成世界經(jīng)濟大國，外來資金的流入也會越來越多。如果都投資證券市場，必定會出現(xiàn)不良發(fā)展現(xiàn)象。證券市場對外應(yīng)該加強與國際合作，使資金可以在我國證券市場與世界他國金融市場流轉(zhuǎn)，不僅可以更好更快的穩(wěn)定發(fā)展證券市場，還可以把國際熱錢分散，消除投機者的投機目的；國內(nèi)加強與銀行、保險機構(gòu)的合作，吸收來的國際熱錢與國內(nèi)資金可以在三者機構(gòu)之間互通，并同享信息來源，在本質(zhì)上成為一條金融投資產(chǎn)業(yè)鏈，而不是單一投資機構(gòu)。三者機構(gòu)成立總的監(jiān)管控制機構(gòu)，機構(gòu)發(fā)布時時信息，資金的來源與數(shù)目，投資分配比例計劃方案。合理的分配資金量不僅可以穩(wěn)定發(fā)展國內(nèi)金融投資機構(gòu)，還能分散國際熱錢帶來的不利影響，促進國內(nèi)金融市場的穩(wěn)定發(fā)展。

完善國內(nèi)金融市場法規(guī)與處罰制度。我國在逐步成為世界級經(jīng)濟大國，金融市場的穩(wěn)定發(fā)展是我國經(jīng)濟重中之重。各類資金流入我國金融市場，大量資金的流入不一定都是文明投資交易，其中不乏國際熱錢投機者。加強國內(nèi)金融市場穩(wěn)定發(fā)展，控制不良資金流入投機。不僅僅控制監(jiān)管就能解決問題，還應(yīng)該完善市場法規(guī)與處罰制度。國家有關(guān)部門應(yīng)盡快完善金融市場法規(guī)，時時跟進經(jīng)濟發(fā)展打擊不良資金流入投機。完善處罰制度，并具體實施，對不良資金不良投機的機構(gòu)與個人落地實施，撤銷機構(gòu)執(zhí)證并發(fā)布通告列入黑名單，禁止再次進入金融市場擾亂金融的穩(wěn)定發(fā)展。

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