• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    我國煤炭價格波動周期特征分析及預測研究

    2015-10-28 03:49:43隋廣琳張冠華
    中國煤炭 2015年11期
    關鍵詞:波谷波峰季節(jié)性

    隋廣琳張冠華

    (1.中國礦業(yè)大學(北京)管理學院,北京市海淀區(qū),100083;2.中國華能集團公司技術經(jīng)濟研究院,北京市西城區(qū),100031)

    我國煤炭價格波動周期特征分析及預測研究

    隋廣琳1張冠華2

    (1.中國礦業(yè)大學(北京)管理學院,北京市海淀區(qū),100083;2.中國華能集團公司技術經(jīng)濟研究院,北京市西城區(qū),100031)

    本文采用X12季節(jié)調(diào)整法和HP濾波法,對2003年1月至2015年8月我國煤炭價格波動特性進行了分析,研究其長期趨勢、周期循環(huán)、季節(jié)性和不規(guī)則等因素的變化情況。結果表明,長期趨勢對煤炭價格的影響程度最大,周期循環(huán)、季節(jié)性和不規(guī)則因素影響次之,并且隨著時間的推移,季節(jié)性和不規(guī)則因素快速減弱。從波動規(guī)律看,未來2~4個月當前周期可能結束,進入下一個波動周期。綜合分析,預計四季度煤價繼續(xù)承壓、維持低位窄幅波動。

    波動周期 X12季節(jié)調(diào)整法 HP濾波 長期趨勢

    1 引言

    煤炭產(chǎn)業(yè)發(fā)展受宏觀經(jīng)濟運行、能源政策調(diào)整、行業(yè)周期波動等多種因素影響,表現(xiàn)出的擴張與收縮交替、復蘇與衰退往返過程,即煤炭產(chǎn)業(yè)周期,可用投資量增減、價格變化、生產(chǎn)總量和需求總量增減等指標來測量反映。煤炭市場周期是產(chǎn)業(yè)周期的表現(xiàn)形式之一,主要通過價格指標,從微觀層面反映出煤炭市場擴張和收縮的波動形態(tài)。因此,借鑒經(jīng)濟周期波動的相關理論與方法,深入研究煤炭價格周期波動特性,有助于更好地把握煤炭市場運行特性,并能夠為相關產(chǎn)業(yè)政策的制定提供參考,也為煤炭上下游企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展提供決策依據(jù)。

    當前,國內(nèi)外學者對煤炭市場的研究主要集中在煤炭價格形成機制、煤炭價格影響因素及預測等方面,現(xiàn)有文獻對煤炭市場周期、波動特征及內(nèi)在成分的研究相對較少。趙愛國和李仲學等在 《基于CF濾波法的中國煤炭生產(chǎn)周期波動特征研究》一文中,在總結借鑒經(jīng)濟波動和有關產(chǎn)業(yè)波動理論研究成果上,結合煤炭產(chǎn)業(yè)自有特征,應用計量經(jīng)濟和譜分析理論與方法,對我國煤炭產(chǎn)業(yè)的波動特征、規(guī)律和波動成因進行了實證研究。劉滿芝等在《中國煤炭需求波動規(guī)律研究》一文中,采用經(jīng)濟波動的理論和方法,以煤炭需求為研究對象,測量了我國煤炭產(chǎn)業(yè)的不同波動周期,揭示了煤炭需求的波動規(guī)律。張明慧和李永峰在 《我國煤炭能源生產(chǎn)的波動分析》一文中,運用HP濾波分析法,對我國1978-2009年煤炭產(chǎn)量與GDP這兩個序列分別進行了研究,并在此基礎上,用Granger因果檢驗探索我國煤炭生產(chǎn)與國民經(jīng)濟周期波動的關系。以上學者主要以煤炭產(chǎn)量、消費量等年度數(shù)據(jù)為依據(jù),對煤炭產(chǎn)業(yè)波動的研究提供了有益借鑒,但對市場的核心指標——價格的波動周期特征仍有缺失,因此本文將運用時間序列季節(jié)調(diào)整法和HP濾波法,對2003年以來的煤炭月度價格數(shù)據(jù)波動特點進行研究,剖析價格波動的長期趨勢、周期波動及季節(jié)性變化特征。

    2 研究方法

    經(jīng)濟變量的時間序列包含4種變動因素,即長期趨勢、周期循環(huán)、季節(jié)性波動和隨機擾動。長期趨勢是隨時間推移表現(xiàn)出的穩(wěn)定波動。周期循環(huán)波動是圍繞長期趨勢,以數(shù)年為周期的波動形式。季節(jié)性波動是一年內(nèi)隨季節(jié)更替出現(xiàn)的規(guī)律性波動。隨機擾動是由偶然因素引起的不規(guī)則變動。本文通過X12季節(jié)調(diào)整法將季節(jié)因素和不規(guī)則因素從原始價格序列中剔除,得到煤炭價格的長期循環(huán)序列,再利用HP濾波法,將長期趨勢和周期循環(huán)趨勢分離。本文涉及的主要方法為X12季節(jié)調(diào)整法和HP濾波法。

    2.1X12季節(jié)調(diào)整法

    X12季節(jié)調(diào)整法是在美國商務部人口普查局研究開發(fā)的X11方法基礎上發(fā)展而來的,該方法可以從經(jīng)濟數(shù)據(jù)時間序列中去除季節(jié)因素和不規(guī)則因素,從而顯示出序列潛在的趨勢循環(huán)因素,趨勢循環(huán)序列可以更準確地反映經(jīng)濟時間序列變化的客觀規(guī)律。X12方法共包括4種季節(jié)調(diào)整分解模型:

    式中:TCt——趨勢循環(huán)要素;

    St——季節(jié)要素;

    It——不規(guī)則因素。

    為了增強不同因素之間的可比性,避免計量單位的影響,本文選擇乘法模型來對原始序列進行季節(jié)因素和隨機擾動因素剔除。

    2.2HP濾波法

    Hodrick和Prescott在分析戰(zhàn)后美國經(jīng)濟周期時,首次提出HP濾波法。假設{Yt}是包含趨勢成分和波動成分的經(jīng)濟時間序列,{YtT}是其中含有的趨勢成分,{Ytc}是其中含有的波動成分,則有:

    式中:t=1,2,…,T

    趨勢成分{YtT}可以通過式(6)求解得到:

    式中:c(L)——延遲算子多項式,

    λ根據(jù)樣本數(shù)據(jù)頻率取值如下:

    一般來說,HP濾波是把經(jīng)濟周期看作宏觀經(jīng)濟對某一緩慢變動路徑的一種偏離,因此趨勢序列和循環(huán)序列具有相同的度量單位。

    2.3描述周期波動的幾個指標

    (1)波動高度,即峰位。表明每個周期擴張的強度,峰位的高低在反映出增長力強弱的同時,也隱含反映出增長的穩(wěn)定性。

    (2)波動深度,即波谷。表明每個周期收縮的力度,谷位越低說明增長越不穩(wěn)定。

    (3)波動幅度,即振幅。表明每個周期內(nèi)增長高低起伏的劇烈程度,振幅越大,說明增長越不穩(wěn)定。

    (4)波動的擴張長度,即每個周期內(nèi)擴張期的時間長度。表明每個周期內(nèi)擴張的持續(xù)性,擴張期持續(xù)時間長,收縮期持續(xù)時間短,增長就比較穩(wěn)定。若將擴張長度與收縮長度的比值記為L,則當L<1時,稱周期為短擴張型;當L≥1時,稱周期為長擴張型。

    3 實證分析

    3.1指標選擇及數(shù)據(jù)來源

    秦皇島港是目前世界最大的煤炭輸出港和散貨港,港口煤炭價格在很大程度上反映出我國東部沿海地區(qū)煤炭市場供求狀況,是全國煤價的風向標。本文以2003年1月至2015年8月的秦皇島港山西優(yōu)混(發(fā)熱量為23022k J)動力煤價格作為分析對象,采用X12季節(jié)調(diào)整法和HP濾波法,對煤炭價格中的4種內(nèi)在成分進行測定與劃分,得到煤炭價格波動的周期性特征。

    3.2近年來我國煤炭價格波動情況

    2003年1月到2015年8月秦皇島港山西優(yōu)混煤炭價格走勢情況如圖1所示。

    圖1 2003年1月至2015年8月煤炭價格走勢圖

    由圖1可知,2004年以前,煤炭價格走勢平穩(wěn),保持在264元/t左右。從2004年起,煤炭價格開始上漲,由2014年初的297元/t上升至425元/t;2005年1月至2006年12月,煤炭價格平穩(wěn)波動,保持在426元/t左右;2007年3月至2008年7月,煤炭價格快速上漲,由460元/t上升至954元/t,漲幅超過100%;之后受國際金融危機的影響,煤炭價格暴跌,半年內(nèi)從峰值995元/t下降至558元/t;2009年9月至2011年12月,煤炭價格在580~860元/t的區(qū)間內(nèi)震蕩波動;2012年以來,煤炭價格開始持續(xù)下跌,與2012年1月相比,當前下跌幅度已超過50%。

    3.3季節(jié)性因素和不規(guī)則因素

    通過季節(jié)調(diào)整提取出煤炭價格中的季節(jié)性因素和不規(guī)則因素這兩個高頻成分,如圖2所示。

    圖2 煤炭價格季節(jié)性因素和不規(guī)則因素波動情況

    季節(jié)性因素具有明顯的 “雙峰單谷”的特點。2003-2007年,基本在[0.98,1.02]區(qū)間波動,2007年之后,波動范圍擴展至[0.95,1.04],反映出我國煤炭價格受季節(jié)性因素的影響日益加大。從不規(guī)則因素看,除了2008-2010年國際金融危機期間、2013年底煤炭企業(yè)聯(lián)合拉高價格期間出現(xiàn)明顯波動之外,其余月份波動性較弱,均在1左右徘徊??傮w來看,季節(jié)性因素對煤炭價格的影響作用大于不規(guī)則因素,是導致煤炭價格頻繁波動的重要原因。

    3.4長期趨勢因素

    剔除高頻成分后,運用HP濾波法,分別得到煤炭價格的長期趨勢因素與周期循環(huán)因素,如圖3所示。

    圖3 煤炭價格長期趨勢及周期劃分情況

    從長期趨勢項看,煤炭價格分為上升和下跌兩個階段,2011年7月之前,是煤炭價格的上升階段,之后是煤炭價格的下降階段。長期趨勢是由產(chǎn)業(yè)的供需基本面決定的,在趨勢上升階段,我國經(jīng)濟高速增長、城鎮(zhèn)化建設加快、人口紅利不斷釋放帶來旺盛的煤炭需求,加上受運力緊缺制約、價格機制不健全等因素影響,煤炭市場總體表現(xiàn)為供不應求,價格快速上漲。2012年以來,隨著經(jīng)濟結構調(diào)整深入和能源結構優(yōu)化力度加大,長期趨勢變?yōu)橄蛳?,直接下行壓力是產(chǎn)能過剩。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)推算,2013年,我國煤炭產(chǎn)能為44.3億t/a,在建和新開工產(chǎn)能為14.4億t/a,即使今后幾年加大淘汰力度,預計2020年我國煤炭產(chǎn)能也將超過55億t/a。在現(xiàn)有政策約束下,2020年我國煤炭需求總量將控制在42億t,因此,實際產(chǎn)能過剩幅度很可能大于13億t。綜合考慮,在經(jīng)濟新常態(tài)、產(chǎn)能過剩、節(jié)能減排及清潔能源替代等因素的共同作用下,未來約3年時間,煤炭價格長期趨勢將繼續(xù)處于下行通道。

    3.5周期波動特征分析

    從周期循環(huán)因素看,煤炭價格呈現(xiàn)出明顯的波動特征,平均周期為36個月左右。按照 “谷—谷”劃分原則、且相鄰波谷間隔不小于2年,周期成分位于水平零軸以上的部分為波峰,位于水平零軸以下的部分為波谷??蓪?003-2015年我國煤炭價格劃分為4個周期,目前正處于第4個周期的末期,如表1所示。

    表1 2003年12月至2015年8月煤炭價格波動周期及特征

    第1個周期起止時間為2003年12月至2007年7月,長度為44個月,其中價格上漲長度為18個月,下跌長度為26個月,擴張長度小于1。該周期波峰出現(xiàn)在2005年2月,波峰高度為51.7%;波谷出現(xiàn)在2007年7月,波谷深度為83.6%,周期振幅為135.3%。該階段的主要特點是經(jīng)濟進入新一輪增長周期,GDP年均呈現(xiàn)兩位數(shù)增長,拉動國內(nèi)煤炭需求大幅增長。同時國際動力煤價格普遍上漲,2004年,澳大利亞、印尼、哥倫比亞和南非的平均離岸價出口單位值增長40%~70%。在此期間,煤炭大量出口加劇了國內(nèi)能源緊缺程度,刺激煤炭價格上漲。

    第2個周期起止時間為2007年8月至2009年7月,長度為24個月,其中價格上漲長度為13個月,下跌長度為11個月,擴張長度大于1。該周期波峰出現(xiàn)在2008年8月,波峰高度為242.4%;波谷出現(xiàn)在2009年7月,波谷深度為128.4%,周期振幅為370.8%。該周期波動最為劇烈,且周期持續(xù)時間最短,主要是受2008年國際金融危機影響。

    第3個周期起止時間為2009年8月至2012年12月,周期長度為41個月。其中價格上漲長度為22個月,下跌長度為19個月,擴張長度大于1。該周期波峰出現(xiàn)在2011年10月,波峰高度為98.8%;波谷則出現(xiàn)在2012年12月,波谷深度為47.2%,周期振幅為146%。國際金融危機之后,我國出臺了4萬億元刺激政策拉動房地產(chǎn)、基礎設施等投資建設,受鐵路運輸能力制約、進出口稅率調(diào)整等因素影響,煤炭供需矛盾突出,為滿足生產(chǎn)需要,國內(nèi)企業(yè)加大進口煤采購量,我國由煤炭凈出口國轉變成為凈進口國。

    第4個周期開始于2013年1月,目前尚未形成完整周期,可見波峰出現(xiàn)在2015年1月,波峰高度為33.1%,如果后期不再出現(xiàn)新的低點,則2015年5月的低點(-18.5%)即為波谷。2013年,我國取消了電煤價格雙軌制,煤炭價格形成機制發(fā)生改變。受經(jīng)濟結構調(diào)整、能源結構優(yōu)化、煤炭產(chǎn)能的快速釋放等多重因素影響,煤炭市場供過于求的格局形成,并迅速由賣方市場轉為買方市場。該周期波動幅度小于之前的3個周期,煤炭價格周期變化逐漸趨于穩(wěn)定。

    4 主要結論

    4.1煤炭價格長期趨勢處于下行通道

    研究發(fā)現(xiàn),長期趨勢因素對煤炭價格的影響程度最大,周期循環(huán)、季節(jié)性和不規(guī)則因素的影響次之,并且隨著時間的推移,季節(jié)性和不規(guī)則因素快速減弱,長期趨勢的影響逐漸加強。2012年以來,我國煤炭市場供大于求的格局形成,在經(jīng)濟結構調(diào)整、節(jié)能減排、煤炭消費總量控制以及產(chǎn)能過剩等因素作用下,未來3年左右,煤炭價格長期趨勢仍將處于下行通道。

    4.2煤炭價格具有雙峰單谷的季節(jié)波動特征

    煤炭價格在一年中不同月份會出現(xiàn)明顯的季節(jié)性波動,呈現(xiàn)雙峰單谷特點,其中12月份是一年中需求的最高峰,6月份是小波峰;9月份是一年中的低谷。2007年以來,季節(jié)性因素對煤炭價格的影響有逐年擴大的趨勢。不規(guī)則因素屬于突發(fā)變量,難以預測,2008年金融危機、2013年底煤炭企業(yè)聯(lián)合拉高價格等時段曾導致煤炭價格大幅波動。

    4.3煤炭價格的周期波動趨于穩(wěn)定

    煤炭價格周期波動的平均時間在36個月左右。從煤炭價格的周期循環(huán)因素波動幅度、高度、深度等指標變化情況看,周期波動呈現(xiàn)峰位下降、谷位上升、振幅減小、時間跨度變大等特點,反映出我國煤炭價格的周期波動性有所降低、穩(wěn)定性在逐漸增強。目前,煤炭價格第4個周期雖未完成,但周期線波峰、波谷已經(jīng)形成,當前處于緩慢調(diào)整末期,2~4個月后該周期有可能結束,進入下一個波動周期,未來波動幅度將小于前4個周期,圍繞長期趨勢窄幅波動。

    4.42015年四季度煤炭價格預測

    從長期趨勢看,宏觀經(jīng)濟仍未企穩(wěn)、大宗商品整體低迷、煤炭供給寬松格局不變、流通環(huán)節(jié)競爭加劇,長期來看,煤炭價格還會繼續(xù)下行;從季節(jié)性因素看,冬儲煤需求增加將對煤炭價格形成支撐;從周期因素看,目前正處于緩慢向上、小幅波動的態(tài)勢,煤炭坑口價已逼近生產(chǎn)成本,繼續(xù)下降的空間不大。綜合以上因素判斷,2015年四季度煤炭價格將在低位窄幅波動。需要注意,四季度國內(nèi)主要煤炭企業(yè)的定價策略、人民幣匯率以及氣溫變化等不確定因素,可能拉動煤炭價格上漲,有待進一步跟蹤研究。

    [1] 趙愛國,李仲學.基于CF濾波法的中國煤炭生產(chǎn)周期波動特征研究[J].中國煤炭,2014(1)

    [2] 劉滿芝等.中國煤炭需求波動規(guī)律研究 [J].資源科學,2013(4)

    [3] 張明慧,李永峰.我國煤炭能源生產(chǎn)的波動分析[J].經(jīng)濟縱橫,2012(12)

    [4] 湯鐸鐸.三種頻率選擇濾波及其在中國的應用.數(shù)量經(jīng)濟技術經(jīng)濟研究,2007(9)

    [5] 劉暢.中國能源消耗強度變動機制與能源行業(yè)周期波動[M].北京:科學出版社,2012

    [6] 翁非.我國煤炭價格波動趨勢及發(fā)展前瞻——基于3種維度的比較分析[J].經(jīng)濟視角,2011(11)

    [7] 譚章祿,陳廣山.我國煤炭價格影響因素實證研究[J].改革與戰(zhàn)略,2009(10)

    (責任編輯 溫子伯)

    Feature analysis and prediction research on China coal price fluctuation periods

    Sui Guanglin1,Zhang Guanhua2
    (1.The School of Management of China University of Mining and Technology,Beijing,Haidian,Beijing 100083,China;2.Research Institute of Technological Economy,China Huaneng Group Co.Ltd.,Xicheng,Beijing 100031,China)

    The authors took X12 seasonal adjustment models and HP filtering method to analyze fluctuation periods of China coal price from January 2003 to August 2015,such as changes of secular trend,cycles,seasonality,irregular factors and other factors.The results showed that secular trend caused the greatest influence on coal price,and then cycles,seasonality and irregular factors,furthermore,with time went by,seasonality and irregular factors rapidly weaken. According to fluctuation patterns,the current cycle would be over after 2~4 months and get to the next cycle.In all,the authors predicted coal price to stay under pressure and maintain low narrow fluctuation in the fourth quarter.

    fluctuation periods,X12 seasonal adjustment models,HP filtering method,secular trend

    F426

    A

    隋廣琳(1984-),男,山東淄博人,中國礦業(yè)大學(北京)管理科學與工程博士,研究方向為能源經(jīng)濟、技術經(jīng)濟。

    猜你喜歡
    波谷波峰季節(jié)性
    板厚與波高對波紋鋼管涵受力性能影響分析
    粕類季節(jié)性規(guī)律:豆粕篇
    湖南飼料(2021年3期)2021-07-28 07:05:58
    梅緣稻
    作用于直立堤墻與樁柱的波峰高度分析計算
    季節(jié)性需求放緩 鉀肥價格下行
    蔬菜價格呈季節(jié)性回落
    遠離季節(jié)性過敏
    Coco薇(2017年12期)2018-01-03 21:34:42
    兒童標準12導聯(lián)T波峰末間期的分析
    基于音節(jié)時間長度高斯擬合的漢語音節(jié)切分方法
    計算機應用(2016年5期)2016-05-14 10:37:23
    Dynamic Loads and Wake Prediction for Large Wind Turbines Based on Free Wake Method
    别揉我奶头 嗯啊视频| 十八禁网站免费在线| 亚洲精品国产成人久久av| 午夜免费激情av| 免费看日本二区| 日韩在线高清观看一区二区三区 | 两个人视频免费观看高清| 亚洲人与动物交配视频| 国内精品久久久久精免费| 成人国产综合亚洲| 亚洲国产精品sss在线观看| 日本精品一区二区三区蜜桃| 亚洲欧美日韩高清专用| 天堂网av新在线| 久久香蕉精品热| 国产高清激情床上av| 国产精品精品国产色婷婷| 亚洲国产色片| 美女被艹到高潮喷水动态| 国产精品98久久久久久宅男小说| www日本黄色视频网| 国产精品一区二区三区四区免费观看 | 一个人看的www免费观看视频| 亚洲美女黄片视频| 制服丝袜大香蕉在线| 欧美色欧美亚洲另类二区| 精品久久久久久久久久免费视频| 永久网站在线| 国产黄a三级三级三级人| 俺也久久电影网| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 国产探花极品一区二区| 日韩精品有码人妻一区| 国模一区二区三区四区视频| 美女cb高潮喷水在线观看| 精品久久久久久成人av| av天堂中文字幕网| 99热只有精品国产| 精品一区二区三区视频在线| 天堂av国产一区二区熟女人妻| 亚洲成人免费电影在线观看| 在线免费观看的www视频| 日韩欧美精品免费久久| 成人美女网站在线观看视频| 成年女人看的毛片在线观看| 亚洲18禁久久av| 亚洲欧美清纯卡通| 99热精品在线国产| 日本免费一区二区三区高清不卡| 琪琪午夜伦伦电影理论片6080| 一进一出抽搐动态| 免费av观看视频| 在线观看av片永久免费下载| 最近视频中文字幕2019在线8| 露出奶头的视频| av女优亚洲男人天堂| 九色国产91popny在线| 国产视频一区二区在线看| 国产免费av片在线观看野外av| 91久久精品国产一区二区成人| 亚洲av不卡在线观看| 国产精品电影一区二区三区| 窝窝影院91人妻| 99久久精品一区二区三区| 国产精品国产高清国产av| 日韩人妻高清精品专区| 国内揄拍国产精品人妻在线| 淫秽高清视频在线观看| 国产精品一区www在线观看 | 国产三级在线视频| 久久午夜福利片| 欧美成人一区二区免费高清观看| 亚洲四区av| 亚洲人与动物交配视频| 精品日产1卡2卡| 日日夜夜操网爽| 日韩精品中文字幕看吧| 欧美一区二区精品小视频在线| 亚洲精品一区av在线观看| 香蕉av资源在线| 中文字幕熟女人妻在线| 亚洲四区av| 欧美成人免费av一区二区三区| 国产激情偷乱视频一区二区| 伦理电影大哥的女人| 悠悠久久av| 国内揄拍国产精品人妻在线| 亚洲七黄色美女视频| 我的老师免费观看完整版| 久久99热这里只有精品18| 丝袜美腿在线中文| 黄色丝袜av网址大全| 天天一区二区日本电影三级| 国产真实伦视频高清在线观看 | 国语自产精品视频在线第100页| 国产主播在线观看一区二区| 中国美女看黄片| 乱码一卡2卡4卡精品| 久久香蕉精品热| 亚洲综合色惰| 国产亚洲av嫩草精品影院| 国产色婷婷99| 成人国产一区最新在线观看| 男女之事视频高清在线观看| 在线免费十八禁| 天堂影院成人在线观看| 99久久久亚洲精品蜜臀av| 国产一区二区亚洲精品在线观看| 极品教师在线视频| 日本黄色视频三级网站网址| 天堂√8在线中文| 简卡轻食公司| 亚洲最大成人中文| 88av欧美| 免费在线观看成人毛片| 国产黄片美女视频| 麻豆国产97在线/欧美| x7x7x7水蜜桃| 人妻制服诱惑在线中文字幕| 日韩欧美一区二区三区在线观看| 能在线免费观看的黄片| 人妻制服诱惑在线中文字幕| 欧美精品国产亚洲| 国产精品久久久久久久久免| 亚洲人成网站在线播放欧美日韩| АⅤ资源中文在线天堂| 免费看日本二区| 又紧又爽又黄一区二区| 丰满乱子伦码专区| 成熟少妇高潮喷水视频| 精品一区二区三区人妻视频| 亚洲精品国产成人久久av| 国产单亲对白刺激| 免费av不卡在线播放| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看 | 亚洲欧美日韩高清专用| 尾随美女入室| 久久久成人免费电影| 国内精品宾馆在线| netflix在线观看网站| 久久国产乱子免费精品| 美女cb高潮喷水在线观看| 看片在线看免费视频| 国产精品无大码| 精品久久久久久久末码| 亚洲午夜理论影院| 国产精品一及| 很黄的视频免费| 免费看光身美女| 99热网站在线观看| 97超级碰碰碰精品色视频在线观看| 一个人看视频在线观看www免费| 久久婷婷人人爽人人干人人爱| 美女cb高潮喷水在线观看| 99久久无色码亚洲精品果冻| 国产成人a区在线观看| 国产乱人视频| 亚洲精品影视一区二区三区av| 日韩大尺度精品在线看网址| 少妇丰满av| 久久国内精品自在自线图片| 日本熟妇午夜| 床上黄色一级片| 国产精品伦人一区二区| 国产高潮美女av| 偷拍熟女少妇极品色| 色尼玛亚洲综合影院| 成人av一区二区三区在线看| 日韩av在线大香蕉| 在线国产一区二区在线| 高清日韩中文字幕在线| 男人狂女人下面高潮的视频| 日韩中文字幕欧美一区二区| 琪琪午夜伦伦电影理论片6080| 极品教师在线视频| 亚洲 国产 在线| av在线天堂中文字幕| 午夜福利成人在线免费观看| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 我要搜黄色片| 日本一本二区三区精品| 亚洲精品成人久久久久久| videossex国产| 国产欧美日韩精品一区二区| 婷婷六月久久综合丁香| 美女 人体艺术 gogo| 黄色一级大片看看| 久久久久久大精品| 精品久久久久久久久久免费视频| 久久精品国产自在天天线| 88av欧美| 久久精品国产亚洲网站| 又紧又爽又黄一区二区| 偷拍熟女少妇极品色| 高清在线国产一区| 精品久久久久久,| 高清毛片免费观看视频网站| 91狼人影院| 丰满人妻一区二区三区视频av| 日日夜夜操网爽| 97碰自拍视频| 日本欧美国产在线视频| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 女人被狂操c到高潮| 国产精品亚洲美女久久久| 成人无遮挡网站| 特大巨黑吊av在线直播| 久久中文看片网| 日本欧美国产在线视频| 亚洲国产精品合色在线| 日本a在线网址| 欧美国产日韩亚洲一区| 国产三级在线视频| 熟女人妻精品中文字幕| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 国产成人aa在线观看| 99久久九九国产精品国产免费| 国产精品人妻久久久影院| 国产黄色小视频在线观看| 日韩亚洲欧美综合| 成人一区二区视频在线观看| 亚洲 国产 在线| 18禁在线播放成人免费| 在线免费观看不下载黄p国产 | 五月玫瑰六月丁香| 亚洲四区av| 国产精品伦人一区二区| 国产伦精品一区二区三区四那| 亚洲第一区二区三区不卡| 久久久久久久久大av| 一区二区三区免费毛片| av女优亚洲男人天堂| 免费看日本二区| 黄色一级大片看看| 久久热精品热| 成年女人永久免费观看视频| 中文字幕精品亚洲无线码一区| 免费av观看视频| 美女大奶头视频| 69人妻影院| 美女被艹到高潮喷水动态| 久久这里只有精品中国| 99久国产av精品| 两个人的视频大全免费| 午夜免费激情av| 不卡视频在线观看欧美| 亚洲最大成人av| 亚洲天堂国产精品一区在线| 精品国产三级普通话版| 亚洲欧美精品综合久久99| 一区二区三区高清视频在线| 毛片女人毛片| 在线a可以看的网站| 欧美性感艳星| a级一级毛片免费在线观看| 久久久久久伊人网av| 麻豆av噜噜一区二区三区| 三级国产精品欧美在线观看| 午夜免费激情av| 日韩,欧美,国产一区二区三区 | 久久久久免费精品人妻一区二区| 哪里可以看免费的av片| 久久国产精品人妻蜜桃| www.色视频.com| 麻豆av噜噜一区二区三区| 两个人的视频大全免费| 国模一区二区三区四区视频| 亚洲色图av天堂| 嫩草影院精品99| 亚洲成人久久性| 岛国在线免费视频观看| 国产精品不卡视频一区二区| 国产精品人妻久久久影院| 精品久久久久久成人av| eeuss影院久久| aaaaa片日本免费| 婷婷丁香在线五月| 人妻夜夜爽99麻豆av| 成人特级av手机在线观看| 国产成人aa在线观看| 国产综合懂色| 免费看日本二区| 九九在线视频观看精品| 亚洲 国产 在线| 一夜夜www| 天堂网av新在线| 国产av在哪里看| 日本a在线网址| 久久精品国产亚洲网站| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 在线a可以看的网站| 久久国产乱子免费精品| 女生性感内裤真人,穿戴方法视频| 欧美色视频一区免费| 免费观看的影片在线观看| 国产精品久久久久久久久免| 欧美人与善性xxx| 精品人妻1区二区| 床上黄色一级片| 欧美黑人巨大hd| 熟女人妻精品中文字幕| 国产精品一区二区免费欧美| 亚洲av五月六月丁香网| 一级a爱片免费观看的视频| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 最近最新免费中文字幕在线| 国产激情偷乱视频一区二区| 国产高清视频在线播放一区| 欧美性猛交╳xxx乱大交人| 极品教师在线视频| 久久久久久久午夜电影| 毛片女人毛片| 最新在线观看一区二区三区| 亚洲精华国产精华液的使用体验 | 春色校园在线视频观看| 内地一区二区视频在线| 欧美精品啪啪一区二区三区| 男人舔女人下体高潮全视频| 日韩欧美精品免费久久| 天堂网av新在线| 精品日产1卡2卡| 伊人久久精品亚洲午夜| 99久久精品热视频| 真人一进一出gif抽搐免费| 成人精品一区二区免费| 又粗又爽又猛毛片免费看| 超碰av人人做人人爽久久| 99热这里只有是精品在线观看| 国产精品国产高清国产av| 亚洲综合色惰| 国产精品一区www在线观看 | 18禁在线播放成人免费| 精品99又大又爽又粗少妇毛片 | 色精品久久人妻99蜜桃| 久久久久久久久久久丰满 | 九色成人免费人妻av| 又爽又黄无遮挡网站| 熟女电影av网| 亚洲无线在线观看| 美女高潮的动态| 黄色日韩在线| 国产一区二区激情短视频| 国产单亲对白刺激| 麻豆成人av在线观看| 哪里可以看免费的av片| 老司机福利观看| 午夜福利在线观看免费完整高清在 | 一进一出抽搐动态| 免费无遮挡裸体视频| 精品久久国产蜜桃| 极品教师在线视频| 永久网站在线| 国产精品精品国产色婷婷| 久久精品国产鲁丝片午夜精品 | 国产精品一区www在线观看 | 91久久精品国产一区二区成人| 亚洲在线观看片| 国产 一区精品| 男人和女人高潮做爰伦理| 日韩,欧美,国产一区二区三区 | 一个人观看的视频www高清免费观看| 精品久久久久久久久久免费视频| 亚洲乱码一区二区免费版| 桃红色精品国产亚洲av| netflix在线观看网站| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| 久久99热6这里只有精品| 国产精品98久久久久久宅男小说| 国产精品三级大全| 亚洲人成网站在线播| 22中文网久久字幕| 久久久久久久精品吃奶| 国内精品久久久久精免费| 男女下面进入的视频免费午夜| 亚洲人与动物交配视频| 在线观看66精品国产| 久久久久久国产a免费观看| 老司机福利观看| 久久久久久九九精品二区国产| 欧美成人a在线观看| 国产精品电影一区二区三区| 黄片wwwwww| 国产淫片久久久久久久久| 少妇高潮的动态图| 亚州av有码| 国产v大片淫在线免费观看| 国产精品亚洲一级av第二区| 亚洲最大成人av| 国产大屁股一区二区在线视频| 色在线成人网| 大型黄色视频在线免费观看| 69人妻影院| 看片在线看免费视频| 男女下面进入的视频免费午夜| 欧美色视频一区免费| 欧美精品啪啪一区二区三区| 久久精品影院6| 国产精品久久电影中文字幕| 嫩草影视91久久| 男人的好看免费观看在线视频| 伦精品一区二区三区| 99热网站在线观看| 美女高潮的动态| 日本黄色视频三级网站网址| 日本爱情动作片www.在线观看 | 免费观看精品视频网站| 精华霜和精华液先用哪个| 乱系列少妇在线播放| 亚洲色图av天堂| 欧美日韩中文字幕国产精品一区二区三区| 别揉我奶头 嗯啊视频| 国产三级在线视频| 精品一区二区三区视频在线| 国产乱人伦免费视频| 欧美性猛交╳xxx乱大交人| av黄色大香蕉| 日本与韩国留学比较| 好男人在线观看高清免费视频| 亚洲av二区三区四区| 国内毛片毛片毛片毛片毛片| 成人综合一区亚洲| 热99在线观看视频| 麻豆av噜噜一区二区三区| 日韩欧美 国产精品| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 伦精品一区二区三区| 99在线人妻在线中文字幕| 国产av一区在线观看免费| 日本五十路高清| 一本久久中文字幕| 国内精品一区二区在线观看| 露出奶头的视频| 啦啦啦韩国在线观看视频| 欧美日韩精品成人综合77777| 国产成人aa在线观看| 亚洲电影在线观看av| 一区二区三区四区激情视频 | 亚洲av一区综合| 男女那种视频在线观看| 久久这里只有精品中国| 成人二区视频| 亚洲专区中文字幕在线| 成人无遮挡网站| 久久久久国产精品人妻aⅴ院| www.www免费av| 又紧又爽又黄一区二区| 国产国拍精品亚洲av在线观看| 亚洲男人的天堂狠狠| 日韩欧美精品v在线| 99精品久久久久人妻精品| 午夜福利在线观看免费完整高清在 | 国产久久久一区二区三区| 精品一区二区三区视频在线观看免费| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 欧美人与善性xxx| 变态另类丝袜制服| 午夜久久久久精精品| 最新中文字幕久久久久| aaaaa片日本免费| 亚洲专区中文字幕在线| 男人和女人高潮做爰伦理| 波野结衣二区三区在线| 淫秽高清视频在线观看| 免费人成在线观看视频色| 亚洲av美国av| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 亚洲精品影视一区二区三区av| 久9热在线精品视频| 亚洲国产高清在线一区二区三| 毛片一级片免费看久久久久 | 久久人人精品亚洲av| 午夜激情福利司机影院| 午夜福利在线观看免费完整高清在 | 联通29元200g的流量卡| 国产精品一及| 国产v大片淫在线免费观看| 亚洲乱码一区二区免费版| 在线免费观看不下载黄p国产 | 日本欧美国产在线视频| 国产精品亚洲一级av第二区| 亚洲精华国产精华精| 婷婷亚洲欧美| 制服丝袜大香蕉在线| 99久久精品一区二区三区| 亚洲国产欧洲综合997久久,| 久久人妻av系列| 国产精品免费一区二区三区在线| 如何舔出高潮| 18禁黄网站禁片免费观看直播| 夜夜夜夜夜久久久久| 午夜免费成人在线视频| 成人性生交大片免费视频hd| 亚洲成人久久性| 麻豆国产av国片精品| 日本-黄色视频高清免费观看| 嫩草影院入口| 天天一区二区日本电影三级| 搡老妇女老女人老熟妇| 天堂av国产一区二区熟女人妻| 国产黄a三级三级三级人| 精品一区二区三区av网在线观看| 亚洲av.av天堂| 99久久成人亚洲精品观看| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 又爽又黄无遮挡网站| 亚洲精品一区av在线观看| 在线免费观看不下载黄p国产 | 51国产日韩欧美| 麻豆久久精品国产亚洲av| 一本一本综合久久| 人妻夜夜爽99麻豆av| 久久国内精品自在自线图片| 在线天堂最新版资源| 午夜福利在线观看吧| 变态另类成人亚洲欧美熟女| 久久久久久久精品吃奶| 成年版毛片免费区| 一个人观看的视频www高清免费观看| 黄色一级大片看看| 免费搜索国产男女视频| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 级片在线观看| 黄片wwwwww| 精品久久久久久成人av| eeuss影院久久| 亚洲av不卡在线观看| 五月伊人婷婷丁香| 国产精品伦人一区二区| 日本与韩国留学比较| 麻豆精品久久久久久蜜桃| 午夜免费成人在线视频| xxxwww97欧美| 亚洲美女黄片视频| 久久久国产成人精品二区| 亚洲精品日韩av片在线观看| 国产v大片淫在线免费观看| 少妇人妻一区二区三区视频| 欧美丝袜亚洲另类 | 欧美在线一区亚洲| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看| 免费观看人在逋| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 嫩草影院精品99| 在线观看舔阴道视频| 精品免费久久久久久久清纯| 人妻制服诱惑在线中文字幕| 色播亚洲综合网| 99久久九九国产精品国产免费| 男女视频在线观看网站免费| av天堂中文字幕网| www.www免费av| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看| 国产亚洲av嫩草精品影院| 1000部很黄的大片| 三级毛片av免费| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区 | 无遮挡黄片免费观看| 一级av片app| 搡女人真爽免费视频火全软件 | 亚洲国产色片| 大型黄色视频在线免费观看| 久久久久性生活片| 2021天堂中文幕一二区在线观| 久久草成人影院| 草草在线视频免费看| 乱码一卡2卡4卡精品| 国产男人的电影天堂91| 久久久精品大字幕| 国产黄a三级三级三级人| 国产激情偷乱视频一区二区| 色综合站精品国产| 日韩在线高清观看一区二区三区 | 久久草成人影院| 精品国产三级普通话版| 国产aⅴ精品一区二区三区波| 亚洲自偷自拍三级| a级一级毛片免费在线观看| 深爱激情五月婷婷| 又黄又爽又免费观看的视频| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 一个人看的www免费观看视频| 桃红色精品国产亚洲av| 国产免费一级a男人的天堂| 国产麻豆成人av免费视频| 日韩精品青青久久久久久| 欧美色欧美亚洲另类二区| 精华霜和精华液先用哪个| 日本在线视频免费播放| www.色视频.com| 联通29元200g的流量卡| 嫩草影院精品99| 国产探花极品一区二区| 欧美黑人巨大hd| 精品一区二区三区视频在线观看免费| 国产美女午夜福利| 免费看a级黄色片| 国产麻豆成人av免费视频| 欧美日本亚洲视频在线播放| 久久草成人影院| 日韩欧美一区二区三区在线观看| 精品一区二区三区av网在线观看| 有码 亚洲区| 亚洲,欧美,日韩| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 不卡一级毛片| 国产中年淑女户外野战色| 3wmmmm亚洲av在线观看| 久久人妻av系列| 亚洲国产欧美人成| 国产伦一二天堂av在线观看| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频 | 舔av片在线| 成人国产综合亚洲| 男插女下体视频免费在线播放|