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    碧水源:云水模式

    2015-10-21 18:24秦長(zhǎng)城
    新理財(cái)·公司理財(cái) 2015年9期
    關(guān)鍵詞:水務(wù)水源合資

    秦長(zhǎng)城

    2015年5月27日,云南水務(wù)在港正式掛牌,成為我國(guó)混合所有制與PPP模式下第一家上市企業(yè),同時(shí)也是“水十條”發(fā)布后的首家環(huán)保水處理上市企業(yè)。

    成立于2011 年的云南水務(wù),在成立設(shè)計(jì)之初即采用PPP模式,其中北京碧水源科技股份有限公司(下稱“碧水源”)出資49%,云南水務(wù)產(chǎn)業(yè)投資有限公司以股權(quán)等非貨幣出資占比51%。此后,在經(jīng)過(guò)一系列增資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓后,云南水務(wù)注冊(cè)資本由6億元增至7.88億元,碧水源所持股權(quán)稀釋至33.23%。發(fā)展至今,云南水務(wù)在云南省的供排水市場(chǎng)占有率排名第一,并將業(yè)務(wù)拓展到了新疆、山東、江蘇及貴州等省區(qū)。

    在業(yè)界,普遍把云南水務(wù)的PPP模式稱為“云水模式”,即民營(yíng)水務(wù)公司與地方國(guó)有水務(wù)公司成立合資公司,以開(kāi)拓某一區(qū)域內(nèi)的水務(wù)市場(chǎng)。其中,民營(yíng)水務(wù)公司提供技術(shù)、產(chǎn)品和資金,地方國(guó)有水務(wù)公司主要提供當(dāng)?shù)氐氖袌?chǎng)機(jī)會(huì)。這一模式有利于民營(yíng)公司打破地方的基礎(chǔ)設(shè)施壟斷格局,大大提高行業(yè)的效益、盈利能力和技術(shù)水平。

    2015年7月31日,在由《新理財(cái)》雜志社主辦,香港會(huì)計(jì)師公會(huì)(HKICPA)、滴滴打車等機(jī)構(gòu)支持的“中國(guó)CFO銳智行之走進(jìn)碧水源:探索PPP公私合營(yíng)典范企業(yè)研討會(huì)”上,碧水源CFO、董秘何愿平在回顧云南水務(wù)成立始末時(shí)表示,云南水務(wù)之所以能夠取得成功,不僅在于公司激勵(lì)機(jī)制到位,管理簡(jiǎn)單,同時(shí)還在于公司具有一套合適的價(jià)格機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制。

    機(jī)制設(shè)計(jì)

    據(jù)何愿平介紹,在PPP項(xiàng)目開(kāi)展之前,云南城投具有近15億元的水務(wù)資產(chǎn),包括污水、給水與股權(quán)等,擁有員工人數(shù)近800名,公司參與的近四十余個(gè)項(xiàng)目公司分布于云南全省,年處理水量不到日50萬(wàn)噸,每年虧損達(dá)到一千多萬(wàn),資金出現(xiàn)嚴(yán)重短缺,這正是云南城投統(tǒng)籌引入社會(huì)資本的一個(gè)最核心動(dòng)力。

    對(duì)云南城投而言,碧水源無(wú)疑是一個(gè)較為理想的合作伙伴。這家成立于2001年的高科技公司,在成立后的前幾年,銷售額幾乎每年都以100%的速度增長(zhǎng),利潤(rùn)率高達(dá)30%。在創(chuàng)業(yè)板上市之后,公司總市值更是常年處在創(chuàng)業(yè)板前三位。得益于自己獨(dú)特的MBR膜技術(shù),碧水源在國(guó)內(nèi)污水處理市場(chǎng)上占據(jù)著70%080%的市場(chǎng)份額,處于絕對(duì)的主導(dǎo)地位。在參與PPP項(xiàng)目方面,碧水源更是經(jīng)驗(yàn)豐富。

    何愿平表示,在雙方進(jìn)行PPP項(xiàng)目談判之時(shí),面臨著諸多難點(diǎn),比如:合資公司成立后,到底哪些資產(chǎn)進(jìn)入合資公司的資產(chǎn)范圍?部分虧損或者公益資產(chǎn)是否進(jìn)入,什么時(shí)候進(jìn)入?云南城投怎么保證資產(chǎn)的前期回報(bào)?員工與管理團(tuán)隊(duì)該怎么安排?雙方對(duì)合資公司未來(lái)的戰(zhàn)略發(fā)展是否統(tǒng)一,將來(lái)合資公司是否上市?等等。

    圍繞著這些要點(diǎn),雙方進(jìn)行了詳細(xì)談判,并形成了最終方案。在作價(jià)評(píng)估方式上,雙方聘請(qǐng)有資質(zhì)的評(píng)估機(jī)構(gòu),同時(shí)以成本法為主要評(píng)估原則。原資產(chǎn)剝離后評(píng)估總價(jià)11億元(凈資產(chǎn)6.3億元,債務(wù)4.7億元),其中資產(chǎn)溢價(jià)6300萬(wàn)元,主要是先期投入的成本。而考慮到項(xiàng)目的公益性性質(zhì)以及土地與房產(chǎn)基本沒(méi)有升值空間等,云南城投保證資產(chǎn)價(jià)格與回報(bào)適當(dāng)掛鉤。而碧水源則要保證,在合資公司成立后,要幫助公司走出云南、限期推動(dòng)合資公司上市、解決合資公司資金需求、免費(fèi)技術(shù)與管理投入等。

    在合作項(xiàng)目中,人員問(wèn)題始終是一個(gè)焦點(diǎn)問(wèn)題。談判方案最終決定,在人員問(wèn)題上,原來(lái)云南水務(wù)600名員工平移到新公司,云南城投推薦董事長(zhǎng)人選,而碧水源則推薦一人出任總經(jīng)理。何愿平格外強(qiáng)調(diào)這種人事安排的重要性。在他看來(lái),由碧水源派遣總經(jīng)理,可以最大程度地確保利用碧水源的先進(jìn)理念和經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行項(xiàng)目經(jīng)營(yíng),以充分發(fā)揮碧水源在整個(gè)項(xiàng)目運(yùn)作過(guò)程中對(duì)資金的使用、融資以及管理經(jīng)驗(yàn)。

    “同時(shí),在PPP項(xiàng)目中,建立有效的激勵(lì)機(jī)制,將各利益相關(guān)方融為一體、形成合力格外重要?!焙卧钙奖硎?,為了有效激勵(lì)人員,合資公司成立后,運(yùn)營(yíng)管理較多沿襲民營(yíng)路線思路,推行碧水源的獎(jiǎng)勵(lì)制度,員工一年后積極性顯著極高;在合資公司成立兩年后又進(jìn)行溢價(jià)融資(中石油與中國(guó)進(jìn)出口銀行入股),碧水源在溢價(jià)融資前轉(zhuǎn)讓自己5%的股份給予70名核心管理團(tuán)隊(duì),以進(jìn)一步激發(fā)團(tuán)隊(duì)積極性。

    在業(yè)務(wù)范圍上,在云南水務(wù)成立之前,公司業(yè)務(wù)只是做投資與運(yùn)營(yíng),合作成立新公司后,雙方將業(yè)務(wù)擴(kuò)展為投資、運(yùn)營(yíng)、EPC、BT、環(huán)保設(shè)備制造、委托運(yùn)營(yíng)等,不僅涉及污水處理,而且覆蓋固廢領(lǐng)域;同時(shí),合資公司在進(jìn)一步深耕云南市場(chǎng)基礎(chǔ)上向外部發(fā)展,業(yè)務(wù)覆蓋新疆、山東、江蘇、北京、貴州等地。

    而在具體股權(quán)結(jié)構(gòu)上,云南水務(wù)產(chǎn)業(yè)投資有限公司占股51%,碧水源占股49%。這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu),具有PPP模式的先天優(yōu)勢(shì)特征:第一大股東云南省水務(wù)將一定程度上保證云南水務(wù)在云南省內(nèi)獲取項(xiàng)目的能力和項(xiàng)目的盈利性;第二大股東碧水源在膜技術(shù)方面能夠給以支持。

    在合資公司成立以后,取得了非常優(yōu)異的經(jīng)濟(jì)效益。成立第一年(2011年),就實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)7500萬(wàn);2012年凈利潤(rùn)額達(dá)到1.5億元;2013年利潤(rùn)額則達(dá)到1.8億元。

    不同訴求

    在利用云南水務(wù)創(chuàng)造污水處理行業(yè)先河之后,碧水源在此后又將“云水模式”快速?gòu)?fù)制到全國(guó),通過(guò)控股、參股、聯(lián)合等方式與各地區(qū)城投或水務(wù)公司合作,以實(shí)現(xiàn)快速地區(qū)域性擴(kuò)張,如2011年7月,與南京市城市建設(shè)投資控股(集團(tuán))有限責(zé)任公司共同設(shè)立南京城建環(huán)保水務(wù)投資有限公司等,2013年,公司在穩(wěn)定已有北京、云南、江蘇、內(nèi)蒙古、湖北、湖南、新疆、山東市場(chǎng)的基礎(chǔ)上,又通過(guò)投資設(shè)立了廣東海源環(huán)??萍?、山西太鋼碧水源、青島水務(wù)碧水源、吉林碧水源等公司,分別進(jìn)入華南、山西、青島、吉林市場(chǎng);并通過(guò)增資北京京建水務(wù)、武漢三鎮(zhèn)實(shí)業(yè)等加深現(xiàn)有市場(chǎng)合作,推動(dòng)公司膜技術(shù)進(jìn)入了新的區(qū)域水務(wù)市場(chǎng)。2015年8月3日,碧水源旗下子公司又中標(biāo)張家口多項(xiàng)冬奧工程項(xiàng)目。目前,碧水源在全國(guó)已經(jīng)有了50多家區(qū)域性合資公司。

    在何愿平看來(lái),作為時(shí)下一種政府為解決市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金來(lái)源而推廣應(yīng)用的模式,PPP模式能夠在很大程度上激活企業(yè)參與市政項(xiàng)目投資建設(shè)的積極性。PPP模式在未來(lái)也將成為中國(guó)解決環(huán)保問(wèn)題或者解決國(guó)家投融資體制方面相關(guān)問(wèn)題的一個(gè)重要途徑。當(dāng)下的污水處理行業(yè)等眾多環(huán)?;A(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目,仍以國(guó)有企業(yè)為主體,經(jīng)營(yíng)機(jī)制較為固化。并且,經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與環(huán)境資源的矛盾日趨尖銳,使得城市污水處理中投資不足、效率低下、監(jiān)督不力等問(wèn)題日益凸顯。在當(dāng)前巨大的環(huán)保投資壓力下,僅靠政府財(cái)政資金投入難以實(shí)現(xiàn)中國(guó)的水環(huán)境保護(hù)目標(biāo),而PPP模式的特點(diǎn)及所具有的融資性、高效性和低風(fēng)險(xiǎn)性特征決定了它適合廣泛應(yīng)用于提供非純公共物品或服務(wù)的項(xiàng)目領(lǐng)域。對(duì)于污水處理行業(yè)來(lái)說(shuō),它不僅能將民營(yíng)企業(yè)引入到污水處理行業(yè),為污水處理行業(yè)帶來(lái)技術(shù)創(chuàng)新,形成競(jìng)爭(zhēng),同時(shí)也能夠激發(fā)國(guó)有及各種經(jīng)營(yíng)主體的活力,降低地方政府債務(wù),同時(shí)杜絕偷排和處理不達(dá)標(biāo)現(xiàn)象,從而推動(dòng)中國(guó)環(huán)保行業(yè)的發(fā)展。

    何愿平表示,從不同角度看待PPP,思維常常不盡一致。從國(guó)家的角度來(lái)說(shuō),之所以大力提倡PPP模式,主要從三方面考慮:其一是開(kāi)放市場(chǎng)、拉動(dòng)經(jīng)濟(jì);其二是提高效率、減少公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)成本;最后,解決政府資金短缺、提升政府財(cái)政效率。

    而從地方政府的角度來(lái)看,其之所以熱衷推行PPP項(xiàng)目,原因無(wú)外乎三個(gè):一為解決地方政府資金短缺、解決環(huán)保包袱;其次提高效率、減少成本與支出;第三,則是希望企業(yè)最終上市、實(shí)現(xiàn)增值并帶動(dòng)城市其他產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?!扒皟牲c(diǎn)是最基本層次,而最后一點(diǎn),則是最高層次?!?/p>

    何愿平表示,在參與PPP項(xiàng)目的過(guò)程中,不同利益主體常常具有不同訴求?!皩?duì)于政府來(lái)說(shuō),其往往追求的是花最少的錢把事情辦了;對(duì)于社會(huì)資本來(lái)說(shuō),則是追求經(jīng)濟(jì)效益的最大化;對(duì)于社會(huì)公眾來(lái)說(shuō),則是希望提高公共服務(wù)質(zhì)量。一項(xiàng)成功的PPP項(xiàng)目,必須綜合考慮不同利益相關(guān)方的整體訴求,并最終經(jīng)過(guò)一定的機(jī)制設(shè)計(jì),體現(xiàn)到特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議和合同中來(lái)?!?/p>

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