對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的再思考

杜曉宇

2015年7月18日，中國(guó)人民銀行等十部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見(jiàn)》）?！吨笇?dǎo)意見(jiàn)》作為互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管規(guī)則的頂層設(shè)計(jì)，其頒布實(shí)施為互聯(lián)網(wǎng)金融的健康發(fā)展和各項(xiàng)制度的建立奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。中國(guó)人民銀行和有關(guān)監(jiān)管部門，將按照“鼓勵(lì)創(chuàng)新、防范風(fēng)險(xiǎn)、趨利避害、健康發(fā)展”的總體要求，支持互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)健康發(fā)展?！吨笇?dǎo)意見(jiàn)》的頒布讓我們對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)有了進(jìn)一步的認(rèn)識(shí)和思考。

互聯(lián)網(wǎng)金融并未改變金融風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)

一般來(lái)說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)金融是將互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等一系列現(xiàn)代信息技術(shù)應(yīng)用于金融而產(chǎn)生的新興金融服務(wù)業(yè)態(tài)，是金融與信息技術(shù)的融合創(chuàng)新。相對(duì)于傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)，金融的核心功能——金融契約的內(nèi)涵并未改變，改變的只是契約的載體，以及履行契約的手段；至于金融的風(fēng)險(xiǎn)、外部性等固有屬性依然存在。因此，《指導(dǎo)意見(jiàn)》明確指出了“互聯(lián)網(wǎng)金融本質(zhì)仍屬于金融，沒(méi)有改變金融風(fēng)險(xiǎn)隱蔽性、傳染性、廣泛性和突發(fā)性的特點(diǎn)”。在實(shí)踐中，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的收益、期限、流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策和消費(fèi)者投資的重要考量因素。例如，很多P2P企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)的核心都離不開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)管理?；ヂ?lián)網(wǎng)屬性與金融屬性的疊加，能夠釋放巨大的市場(chǎng)價(jià)值，同時(shí)也會(huì)蘊(yùn)含系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患?；ヂ?lián)網(wǎng)金融企業(yè)做到最后，比拼的還是風(fēng)險(xiǎn)管理能力。因此，合理把握創(chuàng)新的界限和力度，平衡好效率和風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系將是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的新常態(tài)。

目前互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)尚未有規(guī)模性盈利，隨著資本市場(chǎng)的不斷介入，行業(yè)的成本水漲船高。迎合融資已成為部分互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展方式，近期有多家上市公司、大型國(guó)有企業(yè)涉足P2P行業(yè)，一方面這些大型企業(yè)涉足互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)對(duì)行業(yè)凈化和規(guī)范可以起到引導(dǎo)作用，同時(shí)資本市場(chǎng)逐鹿互聯(lián)網(wǎng)金融的背后必然存在金融風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的迅速膨脹。互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)依舊是金融，利潤(rùn)最終依托實(shí)體經(jīng)濟(jì)而產(chǎn)生。如果互聯(lián)網(wǎng)金融的暴利脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)和勞動(dòng)生產(chǎn)率，那么會(huì)把行業(yè)帶入賭博心態(tài)，最終深陷泡沫經(jīng)濟(jì)的泥潭，行業(yè)繁榮自然也將成為一種短期現(xiàn)象。

因此，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展要遵循金融的一般規(guī)律和金融監(jiān)管的基本要求，以風(fēng)險(xiǎn)可控為底線，以保護(hù)消費(fèi)者為核心，合理把握創(chuàng)新的界限和力度，平衡好效率和風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，創(chuàng)新的成果要經(jīng)得起周期和風(fēng)險(xiǎn)考驗(yàn)。

普惠金融是互聯(lián)網(wǎng)金融的核心價(jià)值

互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)軔于小微市場(chǎng)需求，并乘“風(fēng)”而上，迎來(lái)了真正的黃金時(shí)代。在互聯(lián)網(wǎng)金融眾多功能中，普惠便民應(yīng)當(dāng)是其核心價(jià)值。所謂普惠金融，是能夠有效、全方位地為社會(huì)所有階層和群體提供服務(wù)的金融體系，目的是賦予所有人以其能夠承受的成本享受金融服務(wù)的權(quán)利。有理論認(rèn)為，金融是幫助貧困和低收入人群脫貧致富的重要工具，并且這一理論得到了世界各國(guó)的普遍認(rèn)同和重視，因此許多國(guó)家和國(guó)際組織在不斷推行金融普惠發(fā)展，普惠的理念也在向金融領(lǐng)域的方方面面持續(xù)滲透。中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融，正以一種全新的服務(wù)方式、強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭踐行著中國(guó)特色普惠金融的發(fā)展理念，有著重要的現(xiàn)實(shí)意義?！吨笇?dǎo)意見(jiàn)》專門指出，鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)金融建立服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的多層次金融服務(wù)體系，更好地滿足中小微企業(yè)和個(gè)人投融資需求，進(jìn)一步拓展普惠金融的廣度和深度?；ヂ?lián)網(wǎng)金融對(duì)于普惠金融的意義可以從以下幾方面理解。

第一，互聯(lián)網(wǎng)金融解決金融服務(wù)覆蓋面不足的問(wèn)題。覆蓋面是衡量普惠金融的一項(xiàng)重要指標(biāo)。近年來(lái)我國(guó)金融市場(chǎng)雖然取得了長(zhǎng)足發(fā)展，但是金融服務(wù)范圍有限，大量小微企業(yè)和個(gè)人融資需求難以通過(guò)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)得到滿足，小微企業(yè)融資一直存在著“麥克米倫缺口”，而互聯(lián)網(wǎng)金融正是從這一傳統(tǒng)金融難以覆蓋的缺口中尋得發(fā)展之機(jī)，并形成對(duì)傳統(tǒng)金融的有益補(bǔ)充。

第二，互聯(lián)網(wǎng)金融提高普惠金融所需資金的利用效率。發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，貧窮的本質(zhì)往往是因?yàn)樨毟F，越貧窮的地區(qū)越難以得到資金支持，進(jìn)而陷入惡性循環(huán)之中，形成社會(huì)階層固化。資金支持是打破貧窮惡性循環(huán)、避免陷入“低水平均衡陷阱”的有效途徑之一?；ヂ?lián)網(wǎng)金融可以調(diào)動(dòng)更廣闊的資金來(lái)源，有效提高民間財(cái)富的利用效率，特別是對(duì)于短期、小額借款者來(lái)說(shuō)，在資金的可獲得性上具有明顯優(yōu)勢(shì)。

第三，互聯(lián)網(wǎng)金融是普惠金融體系達(dá)到均衡狀態(tài)的探路者。在當(dāng)前的融資機(jī)制下，要照顧小微企業(yè)的利益，就不得不壓低公眾的資金回報(bào)水平；而要提高公眾投資收益，則勢(shì)必要提升最終貸款的利率。如此看來(lái)，似乎難以兼顧資金來(lái)源端與資金運(yùn)用端的雙重普惠。要解決這一悖論，關(guān)鍵是要充分發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的作用，通過(guò)減少信息不對(duì)稱形成市場(chǎng)均衡利率。一方面，隨著征信等金融基礎(chǔ)設(shè)施的不斷完善，互聯(lián)網(wǎng)金融利用先進(jìn)的信息技術(shù)提高風(fēng)控水平、降低服務(wù)成本；另一方面，一些商業(yè)銀行、上市公司、大型國(guó)企加速布局互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，有助于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)規(guī)范發(fā)展，進(jìn)一步促使信息趨于透明，加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程。

第四，互聯(lián)網(wǎng)金融是普惠金融教育的實(shí)踐者。對(duì)于普惠金融的宣傳普及，雖然不能給低收入人群和小微企業(yè)帶來(lái)立竿見(jiàn)影的效益，但從長(zhǎng)期來(lái)看，卻能夠幫助這一群體增長(zhǎng)財(cái)智、提高財(cái)商，掌握通過(guò)獲得金融服務(wù)實(shí)現(xiàn)財(cái)富增長(zhǎng)的方法，同時(shí)提高自身權(quán)益保護(hù)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。近年來(lái)，“寶寶”類產(chǎn)品引發(fā)了互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)熱潮，P2P網(wǎng)貸更是不惜重金推廣營(yíng)銷，股權(quán)眾籌低融資門檻激發(fā)了“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”的熱情，這些就是互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代的科普教育，普惠金融的理念已經(jīng)深入人心。

行業(yè)自律將成為互聯(lián)網(wǎng)金融管理的重要方式

《指導(dǎo)意見(jiàn)》提出了互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管應(yīng)遵循“依法監(jiān)管、適度監(jiān)管、分類監(jiān)管、協(xié)同監(jiān)管、創(chuàng)新監(jiān)管”的原則，也提出要“加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)自律”。下一步需要厘清監(jiān)管和自律的各自側(cè)重點(diǎn)，監(jiān)管重在核心風(fēng)險(xiǎn)管控、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范以及金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)等方面；自律重在出臺(tái)一系列行業(yè)自律規(guī)范和業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，形成高標(biāo)準(zhǔn)的服務(wù)品質(zhì)和行業(yè)自我管理體系，積極引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)規(guī)范發(fā)展。

行業(yè)協(xié)會(huì)的發(fā)展與規(guī)范化程度是衡量一個(gè)行業(yè)成熟程度的重要標(biāo)志之一。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前全國(guó)各類互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)自律組織已經(jīng)超過(guò)30家，經(jīng)黨中央、國(guó)務(wù)院同意，中央人民銀行將牽頭籌建中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融行業(yè)自律組織的發(fā)展對(duì)規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，促進(jìn)行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展將起到積極作用。當(dāng)前，互聯(lián)網(wǎng)金融已從基礎(chǔ)的跨界融合步入跨越發(fā)展的新階段，需要相關(guān)各方充分合作，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，共同促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)健康、有序發(fā)展。互聯(lián)網(wǎng)金融各類自律組織要形成合力，注重市場(chǎng)約束，通過(guò)加強(qiáng)信息披露和輿論引導(dǎo)，激發(fā)社會(huì)監(jiān)督和消費(fèi)者自由選擇的權(quán)力，督促互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)誠(chéng)信、規(guī)范經(jīng)營(yíng)。

通過(guò)有效途徑，讓互聯(lián)網(wǎng)金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出更大貢獻(xiàn)

一是加大對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的支持力度?！吨笇?dǎo)意見(jiàn)》提出“鼓勵(lì)省級(jí)人民政府加大對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的政策支持”，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)不是慈善機(jī)構(gòu)，很多互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)本身也是創(chuàng)業(yè)型的中小企業(yè)，也需要幫扶支持。實(shí)踐表明，政府部門對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展支持力度越大，行業(yè)發(fā)展勢(shì)頭就越好。當(dāng)前上海、深圳等地方政府已經(jīng)紛紛出臺(tái)當(dāng)?shù)貙?duì)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的獎(jiǎng)勵(lì)和優(yōu)惠政策，對(duì)從事普惠金融的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)給予一定的財(cái)政支持，將可以充分調(diào)動(dòng)參與企業(yè)的積極性，進(jìn)而帶動(dòng)整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

二是建立有效的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)征信體系。目前困擾互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的一個(gè)重要問(wèn)題，是我國(guó)的征信體系相對(duì)封閉，《指導(dǎo)意見(jiàn)》也針對(duì)性的提出了“推動(dòng)信用基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，培育互聯(lián)網(wǎng)金融配套服務(wù)體系”。一方面要通過(guò)有效可行的方式，實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)與央行征信系統(tǒng)對(duì)接；同時(shí)對(duì)當(dāng)前網(wǎng)貸平臺(tái)的第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行登記，納入央行企業(yè)信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)，以防止虛假擔(dān)?；蜻^(guò)度擔(dān)保引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，提升行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范水平。另一方面，隨著個(gè)人征信機(jī)構(gòu)牌照的開(kāi)放，可考慮通過(guò)民間征信機(jī)構(gòu)整合互聯(lián)網(wǎng)金融信息數(shù)據(jù)，以避免重復(fù)建設(shè)局部的、低效的信息系統(tǒng)所造成的資源浪費(fèi)。此外，中國(guó)支付清算協(xié)會(huì)互聯(lián)網(wǎng)金融專業(yè)委員會(huì)根據(jù)《指導(dǎo)意見(jiàn)》“鼓勵(lì)從業(yè)機(jī)構(gòu)依法建立信用信息共享平臺(tái)”的要求，正在積極建設(shè)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)信息共享平臺(tái)和支付清算風(fēng)險(xiǎn)信息共享平臺(tái)，為行業(yè)提供有效的配套服務(wù)。

三是高度重視互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動(dòng)作用。技術(shù)創(chuàng)新是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動(dòng)力量?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新，對(duì)于推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展具有十分重要的作用，應(yīng)當(dāng)?shù)玫接嘘P(guān)部門的高度重視和積極支持。例如，互聯(lián)網(wǎng)支付創(chuàng)新主要圍繞客戶需求，通過(guò)改進(jìn)技術(shù)，在支付賬戶、支付工具、支付方式以及支付環(huán)節(jié)等方面進(jìn)行突破、整合或重組，逐步減少或消除原有業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)上存在的約束、不足或缺陷，從而最大限度地改善用戶體驗(yàn)，增加用戶黏性；再如網(wǎng)絡(luò)借貸業(yè)務(wù)創(chuàng)新主要是充分利用云計(jì)算和大數(shù)據(jù)等信息處理技術(shù)，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行挖掘和分析，并運(yùn)用到客戶評(píng)級(jí)和風(fēng)險(xiǎn)管理之中，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)手段較好地解決了因信息不完備而一直困擾著傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，降低了金融服務(wù)的成本。因此，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)，監(jiān)管部門不僅要有包容失誤的態(tài)度，更要有一顆尊重市場(chǎng)、呵護(hù)創(chuàng)新的真心，來(lái)鼓勵(lì)、促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出更大的貢獻(xiàn)。