《互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展指導(dǎo)意見》，看上去很美

李良

7月18日，10部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》（以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見》）?！盎ヂ?lián)網(wǎng)金融圈”舉國歡騰，仿佛一夜間翻身得解放，數(shù)年“草根”，終被“招安”。

誠然，《指導(dǎo)意見》的推出，是我國金融行業(yè)前進(jìn)了一大步。首先，對(duì)所謂的“互聯(lián)網(wǎng)金融”有了一個(gè)權(quán)威的定義：“互聯(lián)網(wǎng)金融是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)（以下統(tǒng)稱“從業(yè)機(jī)構(gòu)”）利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和信息通信技術(shù)實(shí)現(xiàn)資金融通、支付、投資和信息中介服務(wù)的新型金融業(yè)務(wù)模式。”雖然仍不盡稱意，但結(jié)束了不同“專家”對(duì)互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下金融服務(wù)的不同視角、不同利益出發(fā)的“意淫”。其次，正視了互聯(lián)網(wǎng)對(duì)金融行業(yè)乃至金融“生態(tài)”的影響，明確“互聯(lián)網(wǎng)金融本質(zhì)仍屬于金融，沒有改變金融風(fēng)險(xiǎn)隱蔽性、傳染性、廣泛性和突發(fā)性的特點(diǎn)?！痹俅?，“個(gè)體網(wǎng)絡(luò)借貸機(jī)構(gòu)要明確信息中介性質(zhì)，主要為借貸雙方的直接借貸提供信息服務(wù)，不得提供增信服務(wù)，不得非法集資。”對(duì)P2P給予了正確的定位和明確的業(yè)務(wù)界定?？傊?，對(duì)當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)對(duì)金融行業(yè)發(fā)展的影響及對(duì)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的“沖擊”終于表達(dá)明確的態(tài)度，正視互聯(lián)網(wǎng)對(duì)支付、借貸、融資及金融產(chǎn)品銷售等的影響，納入到監(jiān)管體系里來，以便推動(dòng)金融市場(chǎng)的健康發(fā)展。

但是，觀察了近幾年來所謂“互聯(lián)網(wǎng)金融”的事件及專家的學(xué)術(shù)觀點(diǎn)，特別是國家提出“互聯(lián)網(wǎng)+”大戰(zhàn)略的背景下，頗感此《指導(dǎo)意見》有“隨聲附和”的意味。所以，有幾個(gè)問題，不得不拋出來，以引“美玉”。

第一點(diǎn)，互聯(lián)網(wǎng)對(duì)整個(gè)金融體系的影響的根本因素是哪些，又將形成什么樣的“互聯(lián)網(wǎng)金融”體系。

考察對(duì)金融體系的影響，要考慮金融體系的基本要素在互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下會(huì)產(chǎn)生什么樣的變化，包括貨幣流通、金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)、金融工具以及金融制度和監(jiān)管幾個(gè)方面的改變。由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境和金融體系是一個(gè)復(fù)雜開放的系統(tǒng)，當(dāng)前的“互聯(lián)網(wǎng)金融”體系還存在一些缺陷，其結(jié)構(gòu)并不健壯。如其依賴的“電子貨幣”不具有價(jià)值尺度和有效的儲(chǔ)藏手段的功能；并沒有完全摒棄“金融中介”，只是換了一種身份，重新進(jìn)行利益分配而已；“游戲規(guī)則”還沒有形成體系，缺少必要的監(jiān)管體系、規(guī)章制度和征信系統(tǒng)；最重要的是賬戶管理模式和賬戶結(jié)構(gòu)，這也是商業(yè)銀行相比其他金融機(jī)構(gòu)最核心的優(yōu)勢(shì)，若在當(dāng)前的監(jiān)管體系下，要想改變賬戶管理模式，幾乎沒有可能，賬戶管理不是技術(shù)問題，是利益和權(quán)力分配問題。所以，“互聯(lián)網(wǎng)金融”體系還不具備“自組織”和“自適應(yīng)”的能力，其演進(jìn)和發(fā)展還需要一個(gè)過程。另外，互聯(lián)網(wǎng)影響到我們的方方面面，從生活到經(jīng)濟(jì)，但為什么是“互聯(lián)網(wǎng)”，它是以一種什么形式、什么方式、從哪幾個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)影響到金融的變化以及經(jīng)濟(jì)的調(diào)整乃至生活的改變？

第二點(diǎn)，金融因“互聯(lián)網(wǎng)”而改變，金融的監(jiān)管是否“適應(yīng)性”改變。

首先是認(rèn)識(shí)，參與“互聯(lián)網(wǎng)金融”的監(jiān)管者的認(rèn)識(shí)有沒有轉(zhuǎn)變。從《指導(dǎo)意見》的分業(yè)務(wù)分部分監(jiān)管的分配上看，監(jiān)管者們還停留在傳統(tǒng)的監(jiān)管思維模式中，部門割據(jù)的形態(tài)仍然沒有打破；而從監(jiān)管的業(yè)務(wù)分類上看，簡(jiǎn)單羅列“互聯(lián)網(wǎng)支付”、“網(wǎng)絡(luò)借貸”、“股權(quán)眾籌融資”、“互聯(lián)網(wǎng)基金銷售”、“互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)”和“互聯(lián)網(wǎng)信托和互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融”幾項(xiàng)業(yè)務(wù)上，也可看出簡(jiǎn)單、不嚴(yán)謹(jǐn)。其次是監(jiān)管手段的創(chuàng)新，用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)來提高監(jiān)管的效率是值得盡快研究的課題，但更重要的是打破傳統(tǒng)模式。再次，“互聯(lián)網(wǎng)金融”是基于網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)，這使得“互聯(lián)網(wǎng)金融”拓寬了傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵和表現(xiàn)形式：“互聯(lián)網(wǎng)金融”的技術(shù)支持系統(tǒng)的安全隱患成為“互聯(lián)網(wǎng)金融”的基礎(chǔ)性風(fēng)險(xiǎn)，“互聯(lián)網(wǎng)金融”具有比較特殊的技術(shù)選擇風(fēng)險(xiǎn)形式，由于網(wǎng)絡(luò)信息傳遞的快捷和不受時(shí)空限制，“互聯(lián)網(wǎng)金融”會(huì)使傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)在發(fā)生程度和作用范圍上產(chǎn)生蝴蝶效應(yīng)?！盎ヂ?lián)網(wǎng)金融”的金融業(yè)務(wù)多元化和金融創(chuàng)新使經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)比傳統(tǒng)金融更大，而網(wǎng)絡(luò)的開放性、虛擬性使傳統(tǒng)的資本充足率標(biāo)準(zhǔn)、現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管等手段難以對(duì)“互聯(lián)網(wǎng)金融”實(shí)施有效監(jiān)管。

第三點(diǎn)，“互聯(lián)網(wǎng)金融”帶來的創(chuàng)新實(shí)際上是法律的創(chuàng)新，本質(zhì)上是改變現(xiàn)有規(guī)則。

在《指導(dǎo)意見》多次提到依法合規(guī)的問題，如“支持互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)依法合規(guī)設(shè)立互聯(lián)網(wǎng)支付機(jī)構(gòu)、網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)、股權(quán)眾籌融資平臺(tái)、網(wǎng)絡(luò)金融產(chǎn)品銷售平臺(tái)，建立服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的多層次金融服務(wù)體系”“鼓勵(lì)電子商務(wù)企業(yè)在符合金融法律法規(guī)規(guī)定的條件下自建和完善線上金融服務(wù)體系”“按照法律法規(guī)規(guī)定，對(duì)符合條件的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開展相關(guān)金融業(yè)務(wù)實(shí)施高效管理”等等。但當(dāng)前的現(xiàn)實(shí)問題一是沒有法規(guī)，二是法規(guī)間的沖突，三是法規(guī)修訂的嚴(yán)重滯后。所以要“積極開展互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域立法研究，適時(shí)出臺(tái)相關(guān)管理規(guī)章，營造有利于互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的良好制度環(huán)境。”

第四點(diǎn)，互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)真正得到實(shí)惠了嗎。

互聯(lián)網(wǎng)改變了金融客戶的行為習(xí)慣。由于互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)具有邊際成本趨向于零的特點(diǎn)，因此可通過搭建平臺(tái)形成自身的生態(tài)系統(tǒng)來吸引大量的用戶和商家，為客戶提供更好的服務(wù)。在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)支撐下，將龐大用戶群的信息流、資金流、物流、商流整合起來，形成了基于客戶交易行為的“大數(shù)據(jù)”。從而“傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和信息通信技術(shù)”開展金融業(yè)務(wù)，但“互聯(lián)網(wǎng)金融本質(zhì)仍屬于金融，沒有改變金融風(fēng)險(xiǎn)隱蔽性、傳染性、廣泛性和突發(fā)性的特點(diǎn)”。對(duì)“傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)”而言，除了還未推出的遙遠(yuǎn)的“稅收優(yōu)惠”以外，看不到更多的積極因素，依然承受趨緊的監(jiān)管政策，依然在進(jìn)行著“大數(shù)據(jù)”、“云計(jì)算”、“平臺(tái)戰(zhàn)略”等技術(shù)創(chuàng)新，沒有太大的改變。對(duì)被苦盼多年“被招安”的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，其從事金融服務(wù)的地位被認(rèn)可是值得肯定和可喜的，但隨之而來的運(yùn)營及監(jiān)管成本將迅速上升，常規(guī)運(yùn)營模式下的草根公司將難以生存?！吨笇?dǎo)意見》第十四條指出，“除另有規(guī)定外，從業(yè)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)選擇符合條件的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為資金存管機(jī)構(gòu)，對(duì)客戶資金進(jìn)行管理和監(jiān)督，實(shí)現(xiàn)客戶資金與從業(yè)機(jī)構(gòu)自身資金分賬管理”；第十七條“中國人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、工業(yè)和信息化部、公安部、國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室分別負(fù)責(zé)對(duì)相關(guān)從業(yè)機(jī)構(gòu)的網(wǎng)絡(luò)與信息安全保障進(jìn)行監(jiān)管，并制定相關(guān)監(jiān)管細(xì)則和技術(shù)安全標(biāo)準(zhǔn)?！备鞑块T出臺(tái)的管理細(xì)則勢(shì)必會(huì)對(duì)平臺(tái)運(yùn)營資質(zhì)提出種種要求，這將大大提高互聯(lián)網(wǎng)金融公司的運(yùn)營成本?！吨笇?dǎo)意見》第八條規(guī)定“個(gè)體網(wǎng)絡(luò)借貸機(jī)構(gòu)要明確信息中介性質(zhì)，主要為借貸雙方的直接借貸提供信息服務(wù)，不得提供增信服務(wù)，不得非法集資”，這也會(huì)使小型公司對(duì)公從的吸引力及可信度下降，缺乏背景與規(guī)模的中小型公司生存空間受到極大壓縮。

第五點(diǎn)，“互聯(lián)網(wǎng)金融”，老百姓得到了點(diǎn)啥。

一個(gè)方面，“互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)促進(jìn)小微企業(yè)發(fā)展和擴(kuò)大就業(yè)發(fā)揮了現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)難以替代的積極作用，為大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新打開了大門”，“有利于提升金融服務(wù)質(zhì)量和效率”，促使越來越多的民眾和普通家庭能夠介入到金融活動(dòng)和資本市場(chǎng)。但另外一個(gè)方面，門檻低了，面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)也增多，由于數(shù)據(jù)采集的實(shí)時(shí)性和豐富性，降低了信息不對(duì)稱，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將降低，但新平臺(tái)帶來新的風(fēng)險(xiǎn)加大，風(fēng)險(xiǎn)的傳遞性加快，而此類風(fēng)險(xiǎn)并沒有成熟的防范和化解的經(jīng)驗(yàn)，將給老百姓帶來新的損失。

最后一點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)。

第一點(diǎn)已經(jīng)提到，“互聯(lián)網(wǎng)金融”發(fā)展，我們還沒有摸清規(guī)律，其已經(jīng)爆炸式發(fā)展了，而這種爆炸式發(fā)展往往會(huì)帶來新問題，同時(shí)目前尚無法全面了解電子商務(wù)發(fā)展所帶來的潛在性風(fēng)險(xiǎn)，如外部事件造成的損失和系統(tǒng)安全等問題。新經(jīng)濟(jì)模式的出現(xiàn)，更為復(fù)雜的交易工具和交易戰(zhàn)略、技術(shù)系統(tǒng)的可靠性、交易量的提高等，這些都增大了金融風(fēng)險(xiǎn)。“互聯(lián)網(wǎng)金融”風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散快、破壞力強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)交叉?zhèn)魅緩?qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任難以區(qū)分、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的難度高等是未來必須面對(duì)的問題?？纯次覀兘鹑诎l(fā)展學(xué)習(xí)的美國，大名鼎鼎的第三支付先驅(qū)PayPal，1999年創(chuàng)立第一支貨幣市場(chǎng)基金，到2007年規(guī)模達(dá)到10億美元。但是在2008金融危機(jī)時(shí)，撐起貨幣市場(chǎng)基金快速成長(zhǎng)的兩大基石——“現(xiàn)金流動(dòng)性”和“保本”——紛紛垮掉；SFNB（Security First Network Bank）在1998年，隨著競(jìng)爭(zhēng)者的競(jìng)相模仿和大銀行加快電子銀行布局并降低成本，純網(wǎng)路銀行的優(yōu)勢(shì)逐漸消失，不得不把自己賣給加拿大皇家銀行；E*TRADE成立于1992年，以網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營為主的券商，目前美國三大網(wǎng)絡(luò)券商之一，美國低傭金券商的先驅(qū)，版圖曾經(jīng)囊括美澳加德等十多個(gè)國家，最近幾年一直在收縮，成長(zhǎng)緩慢，股價(jià)也相對(duì)萎靡，高層變動(dòng)頻繁。因此，《指導(dǎo)意見》也是遵循“鼓勵(lì)創(chuàng)新、防范風(fēng)險(xiǎn)、趨利避害、健康發(fā)展”的總體要求。

總之，從本質(zhì)上來說，不是互聯(lián)網(wǎng)影響了金融系統(tǒng)，而是互聯(lián)網(wǎng)從根本上影響了人們的交易方式。傳統(tǒng)的交易模式會(huì)有不同的賬期，隨著不同的賬期也會(huì)產(chǎn)生不同的成本和不同的金融產(chǎn)品?；诨ヂ?lián)網(wǎng)而產(chǎn)生的電子商務(wù)在事實(shí)上模糊了傳統(tǒng)交易的簽訂契約、支付、交割這幾個(gè)環(huán)節(jié)的界限，使得三個(gè)環(huán)節(jié)的耦合已經(jīng)變得非常緊密，能夠?qū)崿F(xiàn)在幾個(gè)毫秒內(nèi)對(duì)這幾個(gè)活動(dòng)進(jìn)行同時(shí)處理，從時(shí)間上和空間上徹底改變了傳統(tǒng)交易模式。其中不僅僅是交易本身，還包括制造的流程，包括整個(gè)供應(yīng)鏈，產(chǎn)生了交易和供應(yīng)鏈匹配的形式。這就從根本上改變了金融的服務(wù)形式和產(chǎn)品的形態(tài)。 因此，我們?cè)谛老驳乜吹健盎ヂ?lián)網(wǎng)金融”監(jiān)管的進(jìn)步、期待“互聯(lián)網(wǎng)金融”健康發(fā)展的未來的時(shí)候，還是要冷靜地看待“互聯(lián)網(wǎng)金融”的發(fā)展，遵循金融的規(guī)律，遵循事物發(fā)展的規(guī)律。