中國(guó)傳承剛開(kāi)始

韓雪 周玉池

對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，數(shù)度經(jīng)歷社會(huì)動(dòng)蕩的近現(xiàn)代中國(guó)還沒(méi)有機(jī)會(huì)孕育出像肯尼迪家族、洛克菲勒家族、羅斯柴爾德家族那樣的百年傳承典范，我們需要?dú)v經(jīng)數(shù)代的家族企業(yè)代際傳承的成功經(jīng)驗(yàn)以借鑒。

由民商傳媒·《中國(guó)民商》雜志與大成企業(yè)研究院、家族企業(yè)委員會(huì)以及美國(guó)蘇利文克倫威爾律師事務(wù)所共同舉辦的“家族企業(yè)的治理與傳承——西方家族企業(yè)經(jīng)驗(yàn)借鑒”研討會(huì)，于2014年歲末在北京舉行。

這是一次中國(guó)家族企業(yè)別開(kāi)生面的大聚會(huì)。

方太集團(tuán)榮譽(yù)主席茅理翔、監(jiān)事長(zhǎng)張招娣，福建匹克集團(tuán)有限公司董事會(huì)主席許景南，貴州百?gòu)?qiáng)集團(tuán)董事局主席張之君、執(zhí)行主席張沛父子，美國(guó)龍族集團(tuán)董事長(zhǎng)榮海蘭（榮氏家族第三代）、美國(guó)榮氏國(guó)際副總經(jīng)理榮宗信（榮氏家族第四代），香港恒隆集團(tuán)鄭乃剛（陳氏家族代表）等數(shù)十名家族企業(yè)代表齊聚北京。

來(lái)自美國(guó)蘇利文克倫威爾律師事務(wù)所的三位資深律師：事務(wù)所主席沈柯（JosephC.Shenker）、國(guó)際私人客戶業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人吉睿寧（BasilZirinis）、亞洲業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人魏群（ChunWei），共同以“有效的家族企業(yè)治理”為主題做了主旨演講。

第十一屆全國(guó)政協(xié)副主席、全國(guó)工商聯(lián)名譽(yù)主席黃孟復(fù)，全國(guó)政協(xié)原常委、經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任胡德平，國(guó)務(wù)院參事、全國(guó)工商聯(lián)原副主席、大成企業(yè)研究院理事長(zhǎng)謝伯陽(yáng)，中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)李小雪，中國(guó)科技實(shí)業(yè)家協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)徐剛，全國(guó)工商聯(lián)原秘書(shū)長(zhǎng)、大成企業(yè)研究院常務(wù)副院長(zhǎng)歐陽(yáng)曉明，中國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)研究會(huì)家族企業(yè)委員會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)趙茲，《中國(guó)民商》編委會(huì)主任黃文夫，《中國(guó)民商》社長(zhǎng)、總編輯魏群等專家學(xué)者參加了座談。

研討會(huì)上，與會(huì)嘉賓展開(kāi)了激情澎湃的中西方家族治理與傳承的思想碰撞。黃孟復(fù)主席總結(jié)說(shuō)，這次研討會(huì)只是開(kāi)始，它為我們提供了全新的視角，打開(kāi)了一扇風(fēng)格迥異的大門。

（一） 家族傳承不僅關(guān)系到每個(gè)家族成員的利益，更關(guān)系到企業(yè)是否能永續(xù)發(fā)展、基業(yè)能否長(zhǎng)青

美國(guó)開(kāi)國(guó)元?jiǎng)字?、著名思想家托馬斯·潘恩曾在他備受推崇的著作《常識(shí)》中寫道：當(dāng)我們?yōu)楹蟠鞔蛩銜r(shí)，我們應(yīng)該記住，美德是不會(huì)遺傳的。

也許，同樣不會(huì)遺傳的，還有創(chuàng)業(yè)精神和守業(yè)能力。

美國(guó)布魯克林家族企業(yè)研究學(xué)院的研究表明，約有70%的美國(guó)家族企業(yè)未能傳到下一代，88%未能傳到第三代，只有3%在第四代及以后還在經(jīng)營(yíng)。而另一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)顯示，家族企業(yè)的平均壽命是24年，碰巧創(chuàng)業(yè)企業(yè)的平均壽命也是24年。換句話說(shuō)，多數(shù)家族企業(yè)甚至沒(méi)有機(jī)會(huì)傳給第二代，成為真正意義上的家族企業(yè)。

對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，數(shù)度經(jīng)歷社會(huì)動(dòng)蕩的近現(xiàn)代中國(guó)還沒(méi)有機(jī)會(huì)孕育出像肯尼迪家族、洛克菲勒家族、羅斯柴爾德家族那樣的百年傳承典范，如今的我們?nèi)狈v經(jīng)數(shù)代的家族企業(yè)及其財(cái)富代際傳承的成功案例以供參考和借鑒。

然而國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展仍在繼續(xù)，登上“2014年胡潤(rùn)全球富豪榜——十億美元以上”級(jí)別的華人富豪共有457位，但這些人的平均年齡已經(jīng)達(dá)到59歲。未來(lái)5-10年，在“新常態(tài)”經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，同時(shí)肩負(fù)著企業(yè)成長(zhǎng)與控制權(quán)轉(zhuǎn)移雙重任務(wù)的家族企業(yè)，如何選擇前進(jìn)之路，將是企業(yè)能否實(shí)現(xiàn)永續(xù)發(fā)展、基業(yè)長(zhǎng)青的關(guān)鍵。

在國(guó)內(nèi)，令家族企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者感到困擾的問(wèn)題包括：一，家族企業(yè)親人內(nèi)部有利益爭(zhēng)斗，代際沖突；二，家族內(nèi)部繼承人可能面臨因事故和疾病死亡；三，家族內(nèi)部的繼承者對(duì)此不感興趣或者沒(méi)有能力；四，多子女家庭家族繁衍擴(kuò)大所衍生的諸多問(wèn)題，如果均分容易致使企業(yè)資本分薄，將一個(gè)大公司分成幾個(gè)小公司各自獨(dú)立，既不利于企業(yè)發(fā)展，也難于抵抗風(fēng)險(xiǎn)；五，在控制權(quán)轉(zhuǎn)移與企業(yè)成長(zhǎng)、外部關(guān)鍵人力資本與金融資本的矛盾交易中，找不到合適的方式方法和制度安排，坐失發(fā)展良機(jī)。

美國(guó)蘇利文克倫威爾律師事務(wù)所主席沈柯（JosephC.Shenker）先生首先以“美國(guó)家族企業(yè)治理對(duì)中國(guó)的借鑒意義”為主題進(jìn)行了發(fā)言。在他看來(lái)，西方財(cái)富積累以及資本主義發(fā)展的歷程，最原始的基礎(chǔ)都是家族企業(yè)的發(fā)展。家族企業(yè)的興敗影響了整個(gè)西方社會(huì)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的軌跡。近三十多年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度令人震驚和振奮，如今私營(yíng)企業(yè)的發(fā)展也進(jìn)入了一個(gè)非常關(guān)鍵的時(shí)期。但必須承認(rèn)，在現(xiàn)代私人企業(yè)財(cái)富積累方面，西方的經(jīng)驗(yàn)要比中國(guó)更多樣。他希望把西方在家族企業(yè)治理方面的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)帶到中國(guó)來(lái)，幫助中國(guó)家族企業(yè)更加健康的發(fā)展。

根據(jù)三十年余的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，沈柯律師將西方的家族企業(yè)治理與傳承分為三種情況：第一種是許多家族企業(yè)已經(jīng)提前規(guī)劃好傳承問(wèn)題，總結(jié)出很好的價(jià)值理念和管理智慧，并制定了相關(guān)規(guī)則使其能夠一代代傳遞下去；第二種情況是企業(yè)最初沒(méi)有制定傳承計(jì)劃，但在出現(xiàn)問(wèn)題后進(jìn)行及時(shí)補(bǔ)救，使得家族企業(yè)能延續(xù)和傳承下去；第三種則是企業(yè)沒(méi)有制定傳承計(jì)劃，面臨問(wèn)題時(shí)也沒(méi)能及時(shí)補(bǔ)救，最終這個(gè)家族和企業(yè)就消失了。

“無(wú)論國(guó)籍膚色，人類為利益而相互競(jìng)爭(zhēng)、趨利避害的本性是相同的，因此在傳承上面臨的問(wèn)題也是具有共性的，沖突往往發(fā)生在家族財(cái)富及權(quán)力的代際傳承過(guò)程中。一般來(lái)講，一套確保溝通有效和程序透明，并設(shè)立了沖突解決程序的治理構(gòu)架，?？梢詭椭易迤髽I(yè)順利避免或控制沖突。我們將西方已經(jīng)取得成功的經(jīng)驗(yàn)分享到中國(guó)來(lái)，就是希望中國(guó)企業(yè)能夠少走彎路。”沈柯律師說(shuō)。

美國(guó)蘇利文克倫威爾律師事務(wù)所國(guó)際私人客戶業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人吉睿寧（BasilZirinis）先生，結(jié)合以往處理過(guò)的家族企業(yè)案例，與在場(chǎng)嘉賓分享了有效家族企業(yè)治理的九大要素，即理念、領(lǐng)導(dǎo)權(quán)的過(guò)渡與繼承、透明度、參與度、教育培訓(xùn)及發(fā)展、套現(xiàn)及退出政策、沖突解決和強(qiáng)制執(zhí)行、與時(shí)俱進(jìn)、執(zhí)行及實(shí)施等。

“我們將‘理念’和‘領(lǐng)導(dǎo)權(quán)的過(guò)渡與繼承’排在前兩位，是因?yàn)樵趥鞒袉?wèn)題上，家族領(lǐng)導(dǎo)者所扮演的角色至關(guān)重要，他能否將家族價(jià)值觀和成功經(jīng)驗(yàn)傳遞予下一代，并且在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候轉(zhuǎn)移財(cái)富、權(quán)力及責(zé)任，是家族傳承的關(guān)鍵。”吉睿寧律師解釋說(shuō)。

雖然許多家族領(lǐng)導(dǎo)者希望他們的家族企業(yè)只由其家族成員經(jīng)營(yíng)，但審慎的家族領(lǐng)導(dǎo)者必須慎重考慮這是否在實(shí)際中符合其家族的最大利益。他以曾經(jīng)多次委托事務(wù)所處理家族財(cái)產(chǎn)和傳承制度的普利茲克家族為例，具體分析了這兩者的重要性。

第一、二代創(chuàng)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者有著一個(gè)很關(guān)鍵的理念，認(rèn)為家族財(cái)富不應(yīng)該為家族成員個(gè)人所有，而是應(yīng)該用于家族企業(yè)的永續(xù)發(fā)展。因此，除了參與企業(yè)運(yùn)行的少數(shù)幾個(gè)家族成員外，其他成員并沒(méi)有能力控制或干預(yù)這龐大的家族資產(chǎn)。然而問(wèn)題在于，普利茲克家族在傳承問(wèn)題上毫無(wú)準(zhǔn)備，前兩代領(lǐng)導(dǎo)人的理念固然重要，但如果缺乏靈活性和傳遞設(shè)計(jì)，很難讓接下來(lái)的家族繼承人理解和執(zhí)行。同時(shí)第三代家族領(lǐng)導(dǎo)人杰伊在病危時(shí)才匆忙口頭指定的繼承者托馬斯也沒(méi)能得到家族其他成員的完全認(rèn)可和尊重。隨后出現(xiàn)的糾紛和訴訟是值得其他家族企業(yè)控制者認(rèn)真思考的。

同時(shí)，“透明度”和“參與度”是與以上兩個(gè)要素密切相關(guān)的。家族成員應(yīng)該感到他們了解整個(gè)決策過(guò)程和他們?cè)诩易逯袚?dān)任的角色，包括職責(zé)、條件、責(zé)任和權(quán)限。因?yàn)槟承┤艘坏└械剿麄儽慌懦跊Q策過(guò)程之外，或者他們的疑問(wèn)被忽略時(shí)，就可能會(huì)產(chǎn)生不信任和懷疑。比如說(shuō)，普利茲克家族領(lǐng)導(dǎo)人杰伊在病危時(shí)指定下一代領(lǐng)導(dǎo)者的那些口頭表達(dá)，因?yàn)槿狈ν该骶秃芸赡芗觿×似渌易宄蓡T的不信任感。

對(duì)此，事務(wù)所亞洲業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人魏群律師補(bǔ)充說(shuō)，“為什么要?jiǎng)?chuàng)業(yè)、怎么看待家族事業(yè)的延續(xù)性，這一系列的傳承理念都是非常重要的，但口頭上的思想滲透可能造成理解不清或不完整，因此口述理念傳承是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，有時(shí)即使通過(guò)教育學(xué)院也無(wú)法表述清楚。為避免日后的爭(zhēng)訟，就一定要有書(shū)面文件，根據(jù)西方百年來(lái)的經(jīng)驗(yàn)就形成了一種常見(jiàn)的家族傳承文件——家族憲章，這是理念傳承最為穩(wěn)妥的基礎(chǔ)?！?/p>

成立一個(gè)治理結(jié)構(gòu)，即通常所說(shuō)的“家族理事會(huì)”，也是一種解決廣泛的家族代表性的方法之一。當(dāng)然，在理事會(huì)中創(chuàng)建每個(gè)家族成員就所有家族決定均有表決權(quán)的民主制度并不是必須的，而讓家族成員均擁有發(fā)表意見(jiàn)的機(jī)會(huì)才是關(guān)鍵。吉睿寧律師表示。

沈柯強(qiáng)調(diào)，還有一點(diǎn)值得家族領(lǐng)導(dǎo)者注意，即“套現(xiàn)及退出政策”。因?yàn)榉橇鲃?dòng)性資產(chǎn)只是“紙上”財(cái)富，如果沒(méi)有給予家族成員獲得資本及套現(xiàn)的權(quán)利，明確家族成員是否允許向非家族成員出售股份、售股家族成員的直系親屬是否擁有上述股份的優(yōu)先購(gòu)買權(quán)、出售股份是否有限額等問(wèn)題，那么糾紛有可能隨之而來(lái)。

“家族傳承不僅關(guān)系到每個(gè)家族成員的利益，更關(guān)系到企業(yè)是否能永續(xù)發(fā)展、基業(yè)能否長(zhǎng)青，所以我認(rèn)為最重要的是要早計(jì)劃、早開(kāi)始。已有治理構(gòu)架的家族也不能一成不變，治理的目標(biāo)是與時(shí)俱進(jìn)而不是劇變，我們需要依情況變化不斷改良和調(diào)整治理架構(gòu)，在架構(gòu)的靈活性和維護(hù)家族領(lǐng)導(dǎo)者理念之間找到平衡點(diǎn)?！鄙蚩侣蓭熣f(shuō)。

魏群律師結(jié)合中國(guó)企業(yè)所處的發(fā)展階段認(rèn)為，中國(guó)的財(cái)富積累不過(guò)是這三十年間的事情。大多數(shù)的家族企業(yè)，依然還在第一代創(chuàng)業(yè)者的掌控之中，中國(guó)家族企業(yè)的傳承才剛剛開(kāi)始。不僅如此，由于計(jì)劃生育政策，大多數(shù)繼承人都是獨(dú)生子女，這大大減少了爭(zhēng)訟發(fā)生的可能性。但由于國(guó)內(nèi)相關(guān)的法律還不完善，這使得這些民營(yíng)家族企業(yè)的傳承與西方使用大量信托和基金的情況還有相當(dāng)遠(yuǎn)的距離。由于中國(guó)人有著很多中國(guó)傳統(tǒng)文化下形成的理念，如“生不入官門”、“家丑不外揚(yáng)”等想法，因此，可以預(yù)先設(shè)置一些避免家族成員未來(lái)爭(zhēng)訟的工具，比如在西方國(guó)家已經(jīng)成熟發(fā)展并被廣泛應(yīng)用的家族理事會(huì)、家族企業(yè)協(xié)議等，這些與中國(guó)家族偏愛(ài)在內(nèi)部解決家族糾紛的傳統(tǒng)極為契合。將中西方文化和家族治理經(jīng)驗(yàn)、工具結(jié)合起來(lái)，形成有利于中國(guó)家族企業(yè)更好發(fā)展的新模式。

（二） 信托構(gòu)架機(jī)制值得借鑒，這是一種西方常見(jiàn)的家族企業(yè)治理架構(gòu)體系

在全球范圍內(nèi)，不少企業(yè)家以家族信托基金控股企業(yè)。

事實(shí)上，大多數(shù)的家族信托都是私人信托。因?qū)偎揭嫘再|(zhì)，家族后代可根據(jù)委托人設(shè)下的分配法則獲取信托股權(quán)收益，保障自己的生活，而不像在公益信托與公益基金會(huì)下，家族成員會(huì)喪失股權(quán)的收益。當(dāng)然，家族也可以通過(guò)家族信托開(kāi)展公益事業(yè)，進(jìn)行慈善活動(dòng)。更重要的是，委托人常常在信托契約或意愿書(shū)中設(shè)立家族財(cái)產(chǎn)不可分割和轉(zhuǎn)讓或信托不可撤銷的條款。因此，家族信托也有鎖定企業(yè)股權(quán)的功能。不少香港家族如長(zhǎng)江實(shí)業(yè)的李嘉誠(chéng)家族、恒基的李兆基家族、新鴻基地產(chǎn)的郭氏家族等，都使用家族信托來(lái)控股企業(yè)。

中國(guó)內(nèi)地也有家族企業(yè)利用家族信托傳承企業(yè)，通過(guò)家族信托基金實(shí)現(xiàn)股權(quán)集中控制。例如，1997年成立的雅居樂(lè)集團(tuán)，原本由陳氏兄弟分別持股，陳卓林和陳卓賢為集團(tuán)主席及副主席；陳卓雄、陳卓喜和陳卓南三人為執(zhí)行董事和高級(jí)副總裁；陳卓林夫人陸倩芳為聯(lián)席總裁，她在雅居樂(lè)的人脈關(guān)系中非常重要，有報(bào)道指她出身中山名門，主要負(fù)責(zé)雅居樂(lè)的營(yíng)銷。為完成2005年12月赴香港上市的目標(biāo)，陳氏家族將集團(tuán)業(yè)務(wù)進(jìn)行了重組，于2005年7月在開(kāi)曼群島成立了雅居樂(lè)地產(chǎn)，并將分散的家族股權(quán)集中后注入一間名為TopCoast的投資公司，以其作為陳氏家族信托的受托人，陳氏五兄弟及陸倩芳為其受益人。截至2014年6月30日，雅居樂(lè)大股東成員包含TopCoast投資以及8名陳卓林家族成員，由于TopCoast投資實(shí)際控制方亦為陳卓林家族，其家族實(shí)際持股比例高達(dá)63.76%。

由于蘇利文克倫威爾律師事務(wù)所在家族基金會(huì)和私人信托方面，有著豐富的經(jīng)驗(yàn)和案例，因此吉睿寧律師向與會(huì)嘉賓詳細(xì)介紹了這種模式在傳承中的作用和特點(diǎn)。

如果家族財(cái)富是以信托形式持有的，設(shè)計(jì)一個(gè)可執(zhí)行的家族治理構(gòu)架的方法就是成立一家私人信托公司，作為信托的受托人。這個(gè)公司將傳統(tǒng)的公司受托人的益處（即機(jī)構(gòu)的延續(xù)和公司管控）與個(gè)人受托人的益處（即受托個(gè)人和熟悉家族企業(yè)業(yè)務(wù)的家族成員的參與）結(jié)合在了一起，既可以促進(jìn)信托管理的延續(xù)性，也讓家族領(lǐng)導(dǎo)者和優(yōu)秀的家族成員成為私人信托公司的董事或委員會(huì)成員，參與到信托公司的投資、管理決策中。

同時(shí)，還要成立一個(gè)家族治理實(shí)體，對(duì)于國(guó)際家族來(lái)說(shuō)，這個(gè)實(shí)體一般多采用基金會(huì)（非慈善性）的形式，作為私人信托公司的唯一擁有人。這個(gè)實(shí)體控制著私人信托公司董事的任命，因而也控制著私人信托公司及所管理信托的行政事宜，實(shí)體還可作為信托的保護(hù)人，可以解聘和替換任何受托人，其中就包括了私人信托公司。

除了稅務(wù)考慮因素外，設(shè)立家族基金會(huì)在家族治理架構(gòu)還有兩個(gè)目的。首先是家族基金會(huì)作為私人信托公司的擁有人可為家族領(lǐng)導(dǎo)者提供保護(hù)。如果相關(guān)司法轄區(qū)要求私人信托公司的擁有人進(jìn)行信息披露，采用家族基金會(huì)可以保護(hù)家族領(lǐng)導(dǎo)者的隱私，并且作為私人信托公司擁有人的家族基金會(huì)可隔離家族領(lǐng)導(dǎo)者與私人信托公司的債權(quán)人承擔(dān)責(zé)任。其次，家族基金會(huì)通常允許家族領(lǐng)導(dǎo)者保護(hù)其家族治理策略和思想，對(duì)目前一代和未來(lái)各代均具有約束力。因?yàn)榧易逯卫淼囊?guī)定可以載入到家族基金會(huì)的治理文件當(dāng)中，這樣，家族企業(yè)的理念就能夠得到有效傳承。

總體來(lái)看，在整個(gè)組織架構(gòu)圖中，實(shí)際上存在著對(duì)家族財(cái)富的三重控制。第一層是信托，信托直接持有家族企業(yè)的合法所有權(quán)。此類信托通常由專業(yè)的信托公司管理，信托公司可確保完善的記錄保存制度、稅務(wù)及監(jiān)管方面合規(guī)、遵守適當(dāng)?shù)男磐泄芾沓绦?、并提供專業(yè)的知識(shí)和服務(wù)。在信托之上的兩個(gè)機(jī)構(gòu)，私人信托公司和家族治理實(shí)體為家族財(cái)富提供了另外兩層控制。

由于信托獨(dú)具的資產(chǎn)保護(hù)機(jī)制，且委托人和受益人通常不是同一人，因此家族信托還可以充當(dāng)財(cái)產(chǎn)的“防火墻”。如果委托人死亡、離異或破產(chǎn)，信托財(cái)產(chǎn)不會(huì)受其牽連，債權(quán)人或配偶都無(wú)權(quán)拿走。不僅如此，信托還可以規(guī)避法律和稅務(wù)上的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是對(duì)于離岸業(yè)務(wù)。通常情況下，法律不溯及以往，如果事先做好安排，一旦發(fā)生政權(quán)更迭、法律變更、戰(zhàn)亂，信托可以成為家族企業(yè)財(cái)產(chǎn)的第一道防火墻。

事實(shí)上，為了對(duì)家族企業(yè)和財(cái)產(chǎn)擁有絕對(duì)的控制權(quán)力，一般國(guó)際家族更傾向于在家族治理實(shí)體之上設(shè)立一個(gè)非公司化的實(shí)體組織，即家族理事會(huì)，相當(dāng)于整個(gè)家族的長(zhǎng)老會(huì)，是家族憲章的核心執(zhí)行機(jī)構(gòu)。家族理事會(huì)可作為聆聽(tīng)家族成員提出見(jiàn)解及關(guān)注事宜的代表部門，并鼓勵(lì)定期舉行家族會(huì)議，實(shí)現(xiàn)家族成員之間的溝通與交流。家族理事會(huì)還可以用于避免未來(lái)可能發(fā)生的沖突并在管理家族財(cái)富時(shí)維護(hù)家族成員的利益。

這樣一套信托構(gòu)架機(jī)制，實(shí)際上切斷了原始財(cái)富擁有者與家族財(cái)富在法律上的所有權(quán)關(guān)系。家族理事會(huì)、家族基金會(huì)和私人信托公司互相制衡，家族理事會(huì)對(duì)家族基金會(huì)的監(jiān)管，可以保證財(cái)富按照家族憲章確定的思路來(lái)運(yùn)轉(zhuǎn)，家族基金會(huì)可以隨時(shí)撤換私人信托公司，也確保了家族對(duì)其財(cái)富的有效控制，又避免了家族資產(chǎn)暴露在外。

（三） 與會(huì)嘉賓交鋒和激辯三大焦點(diǎn)問(wèn)題，探索適合于中國(guó)的家族治理模式

家族財(cái)富傳承的精髓是，有形財(cái)富最終屬于全社會(huì)，傳給家人的無(wú)形價(jià)值才最寶貴。家族傳承在西方是一個(gè)已經(jīng)探討和爭(zhēng)論了百余年的話題。由于參加本次座談會(huì)的嘉賓均是來(lái)自中西方法律、企業(yè)和改革界的專業(yè)人士，因此大家從中西方傳承理念、文化背景，到家族結(jié)構(gòu)、企業(yè)形式等多個(gè)不同角度展開(kāi)了熱烈的討論，即使是因語(yǔ)言不通造成些許交流不暢，也無(wú)法擋住嘉賓們的熱情。

嘉賓們關(guān)注和激辯的焦點(diǎn)主要集中在三個(gè)問(wèn)題上：家族基金會(huì)的性質(zhì)和運(yùn)作原理；家族理事會(huì)、家族基金會(huì)和信托相結(jié)合的模式到底有什么益處；在中國(guó)獨(dú)生子女政策影響下，很多家族企業(yè)的股權(quán)分配非常清晰，那為什么還要設(shè)立信托，捆綁自己對(duì)企業(yè)的掌控力？

焦點(diǎn)一：什么是“家族基金”？

中國(guó)企業(yè)家和學(xué)者對(duì)“家族基金會(huì)”的關(guān)注，主要是因?yàn)橹形鞣椒芍贫纫?guī)定的差異。因此，在交流環(huán)節(jié)一開(kāi)始，全國(guó)工商聯(lián)名譽(yù)主席黃孟復(fù)就首先提問(wèn)說(shuō)，“在中國(guó)，基金會(huì)成立以后，財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)和收益權(quán)都?xì)w基金會(huì)所有，而不歸家族企業(yè)所有。美國(guó)的情況是怎樣的？這個(gè)基金會(huì)是一個(gè)什么性質(zhì)的組織？是不是一個(gè)公益組織？”

事實(shí)上，中國(guó)的基金會(huì)分為面向公眾募捐的公募基金會(huì)和不得面向公眾募捐的私募基金會(huì)。公募基金會(huì)按照募捐的地域范圍，分為全國(guó)性公募基金會(huì)和地方性公募基金會(huì)。根據(jù)《基金會(huì)管理?xiàng)l例》規(guī)定，基金會(huì)必須在民政部門登記方能合法運(yùn)作，就其性質(zhì)而言是一種民間非營(yíng)利組織。所以，美國(guó)律師們?cè)诮榻B經(jīng)驗(yàn)時(shí)反復(fù)提到的“基金會(huì)”一詞，讓中方所有嘉賓都感到很困惑。

中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)李小雪也提問(wèn)道：“這個(gè)基金會(huì)的具體形態(tài)，是依據(jù)家族憲章、為方便定期舉行家族內(nèi)部事務(wù)會(huì)議而設(shè)立的一個(gè)組織，還是依據(jù)《公司法》成立的一個(gè)無(wú)限責(zé)任公司，或者是根據(jù)《基金法》成立的基金？這個(gè)基金會(huì)是公司嗎？承擔(dān)什么責(zé)任？”

面對(duì)眾多的提問(wèn)，經(jīng)過(guò)反復(fù)討論和解釋后，沈柯律師明白了令中國(guó)嘉賓困擾的焦點(diǎn)，最后解釋說(shuō)，“這實(shí)際上是一個(gè)因?yàn)橄嗤迷~而產(chǎn)生的歧義”。事實(shí)上，“家族基金”是一個(gè)特別的概念，與通常意義的基金會(huì)不同，這類基金會(huì)主要是指某些離岸法域?qū)ｉT為家族財(cái)富管理允許設(shè)立的法律實(shí)體。

例如英屬澤西島、開(kāi)曼群島、百慕大群島、加勒比群島等。這些地區(qū)極大地吸引了來(lái)自全世界的各類家族資金或信托，僅是在彈丸之地的澤西島上，基金業(yè)規(guī)模就約有2萬(wàn)億人民幣。

“這種法律組織比較類似‘公司’，但卻沒(méi)有中國(guó)法律對(duì)公司股東、董事的要求，它的形式和構(gòu)架都非常靈活，而且是私人性質(zhì)的、不對(duì)外公開(kāi)。雖然它使用了‘基金會(huì)’的名字，但卻并不是中國(guó)法律意義和理解下的概念?！鄙蚩抡f(shuō)。

“那就不應(yīng)該翻譯成‘基金會(huì)’，你們應(yīng)該想出個(gè)其他的詞區(qū)別一下。”聽(tīng)完解釋后，黃孟復(fù)主席笑著說(shuō)。

焦點(diǎn)二：讓信托成為家族財(cái)富的所有權(quán)人，這安全嗎？

對(duì)“家族基金”有所了解后，黃主席和與會(huì)嘉賓都自然地將目光集中在了會(huì)場(chǎng)幻燈片上“家族基金”之下分別設(shè)立的“私人信托公司”和“信托”上，大家提出的相同問(wèn)題就是信托模式到底對(duì)家族企業(yè)和財(cái)富的傳承有什么好處？

對(duì)此，沈柯律師解釋說(shuō)，設(shè)立信托實(shí)際上是從法律層面上切斷了家族成員與家族財(cái)產(chǎn)在所有權(quán)上的關(guān)系，將財(cái)富裝進(jìn)信托。信托擁有著家族企業(yè)和財(cái)富的合法所有權(quán)，在離岸情況下，它就是所有人。信托將每年財(cái)產(chǎn)的收益匯聚后，再依據(jù)已經(jīng)制定好的信托文件，按照家族成員的各自份額，分配收益。

這種模式主要能為家族財(cái)產(chǎn)提供三重保護(hù)：第一重是在稅收制度上的保護(hù)，在美國(guó)和歐洲很多國(guó)家，直接繼承意味著需要繳納高額的遺產(chǎn)稅，財(cái)產(chǎn)進(jìn)入信托就不再是家族成員繼承的直接財(cái)產(chǎn)，可以保護(hù)財(cái)產(chǎn)不因家族長(zhǎng)輩的逝世而有所損失。

第二重是在政治層面上的保護(hù)，保護(hù)家族財(cái)產(chǎn)不會(huì)因一些特殊原因被政府以某種名義征收。比如第二次世界大戰(zhàn)期間，荷蘭菲利浦公司的控股家族就將一部分財(cái)產(chǎn)放入信托之中，防止政府在緊急狀態(tài)下對(duì)私人財(cái)產(chǎn)的征收。蘇利文克倫威爾律師事務(wù)所曾提供過(guò)法律服務(wù)的嘉吉公司，也有很多資產(chǎn)放在一家瑞士信托中，這些都是為了對(duì)抗可能出現(xiàn)的美國(guó)政府的征收。

第三重保護(hù)基于家族內(nèi)部的考量，使得家族財(cái)產(chǎn)在家族成員離婚、子女揮霍可能導(dǎo)致家族利益受損的情況下，盡可能避免家族財(cái)產(chǎn)的散失。

“讓家族放棄財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)”，這個(gè)提法令部分嘉賓頓時(shí)對(duì)這種信托構(gòu)架有所保留起來(lái)。面對(duì)種種顧慮，魏群律師解釋說(shuō)，正是因此我們需要在私人信托公司和信托之上，設(shè)立一個(gè)家族治理實(shí)體，也就是剛才提到的“家族基金”。

家族基金的作用和職責(zé)主要就是控制信托。因?yàn)榧易孱I(lǐng)導(dǎo)人作為家族基金監(jiān)護(hù)人可以完全控制私人信托公司，自由任命或者解聘信托公司和受托人，確保信托按照家族領(lǐng)導(dǎo)者的理念行事，進(jìn)而通過(guò)信托控制家族企業(yè)。即便家族出現(xiàn)代際交替，只要家族基金的程序是完善的，也不會(huì)影響到家族財(cái)產(chǎn)的安全。

對(duì)此，全國(guó)政協(xié)原常委、經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任胡德平提出疑問(wèn)：“那有家族基金和信托就夠了，私人信托公司的作用是什么？”

沈柯律師解釋說(shuō)，從某種角度來(lái)說(shuō)，私人信托公司就是代替家族基金對(duì)家族設(shè)立的多個(gè)信托進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)管。私人信托公司是由專業(yè)人士組成的機(jī)構(gòu)，家族基金對(duì)其具有絕對(duì)的任命權(quán)和控制權(quán)。因?yàn)橛行┘易宓呢?cái)產(chǎn)分布在數(shù)十甚至幾百家信托里，由私人信托公司代替精力有限的家族基金和家族領(lǐng)導(dǎo)人對(duì)所有的信托進(jìn)行隨時(shí)監(jiān)控，或者雇傭?qū)I(yè)的信托公司去管理這些信托，以保護(hù)家族的財(cái)產(chǎn)。這種制度安排的核心就是制衡，首先家族基金可以制衡私人信托公司，隨后兩者還可以共同制衡作為財(cái)產(chǎn)所有者的信托。

“那誰(shuí)來(lái)控制家族基金，保證家族基金的可靠性呢？是不是家族基金之上的‘家族理事會(huì)’？對(duì)此，我有個(gè)疑問(wèn)：對(duì)內(nèi)，家族理事會(huì)的決議能否避免內(nèi)部分歧；對(duì)外，這套構(gòu)架怎樣對(duì)抗外部風(fēng)險(xiǎn)，比如說(shuō)法律的變動(dòng)。”甫一聽(tīng)完，李小雪副主席就提問(wèn)道。

魏群律師隨即解釋說(shuō)，家族基金從某種角度來(lái)說(shuō)就相當(dāng)于家族控股公司，這是一個(gè)永續(xù)存在的實(shí)體，由家族領(lǐng)導(dǎo)人或者領(lǐng)導(dǎo)人制定的相關(guān)人士來(lái)管理。但它不能獨(dú)斷專行，其確實(shí)要受到家族理事會(huì)的控制。這個(gè)理事會(huì)是一個(gè)非公司形式，由部分核心家族成員組成，最重要的職責(zé)之一就是確保對(duì)家族治理架構(gòu)及治理文件持續(xù)不斷的檢討更新，從而與時(shí)俱進(jìn)，準(zhǔn)確反映家族情況的變化。家族理事會(huì)的職責(zé)和運(yùn)作程序都是以書(shū)面形式在家族憲章或者單獨(dú)的家族理事會(huì)協(xié)議中列明的，其中任務(wù)之一就是經(jīng)常召集會(huì)議，讓家族成員反映情況、一起交換意見(jiàn)，協(xié)商形成一致，避免爭(zhēng)訟。其形成的家族理事會(huì)協(xié)議對(duì)所有家族成員均具有約束力，如果某個(gè)家族成員不同意理事會(huì)的決定可以上訴，但實(shí)際上，理事會(huì)并不是以完全民主的方式行事的。當(dāng)然，一些關(guān)系到家族治理的理念或解決方案也是在家族理事會(huì)中形成的，然后通過(guò)家族基金、私人信托公司和信托貫穿到家族企業(yè)的運(yùn)行中去。

在此時(shí)，靜聽(tīng)良久的美國(guó)龍族集團(tuán)董事長(zhǎng)榮海蘭附和道，“這個(gè)模式很普遍，在美國(guó)用的很多。在我們家族里，每個(gè)成員的長(zhǎng)大過(guò)程中都有家族請(qǐng)來(lái)的律師給我們講解受益的具體情況，我們每個(gè)人也基本都有很好的信托?！睒s海蘭是榮氏家族的第三代，榮氏家族則是中國(guó)近現(xiàn)代以來(lái)為數(shù)不多的百年民族資本家族的代表之一。

焦點(diǎn)三：信托模式對(duì)獨(dú)生子女接班的中國(guó)家族企業(yè)有用嗎？

在大家熱烈討論兩個(gè)多小時(shí)之后，福建匹克集團(tuán)有限公司董事會(huì)主席許景南提出的問(wèn)題，讓會(huì)場(chǎng)的討論氣氛直接進(jìn)入一個(gè)新高潮。

許景南對(duì)美國(guó)律師們提問(wèn)說(shuō)，“家族治理是不是針對(duì)股權(quán)不清晰的家族？因?yàn)楣蓹?quán)不清晰，治理才需要這些工具。如果說(shuō)股權(quán)已經(jīng)清晰了，比如說(shuō)我本人就一個(gè)兒子，直接交給他就可以了，就不需要信托這么復(fù)雜的設(shè)計(jì)了吧。再說(shuō)，信托畢竟還是分走了家族手里對(duì)企業(yè)的控制權(quán)力，中國(guó)的很多企業(yè)都是這樣，接班人是獨(dú)生子女，那信托模式對(duì)中國(guó)家族企業(yè)還有什么吸引力？”

對(duì)此，沈柯律師和魏群律師商量了一下，解釋說(shuō)：對(duì)于中國(guó)家族企業(yè)來(lái)說(shuō)，信托的作用一是可以規(guī)避未來(lái)法律變化帶來(lái)的財(cái)產(chǎn)損失，比如中國(guó)政府開(kāi)始征收財(cái)產(chǎn)稅、遺產(chǎn)稅，信托可以避免財(cái)產(chǎn)作為個(gè)人財(cái)產(chǎn)直接受制稅收影響，使得家族可以一代代的享有這些財(cái)產(chǎn)利益。二是，避免家族繼承人千絲萬(wàn)縷的社會(huì)關(guān)系變動(dòng)造成的財(cái)產(chǎn)損失，比如繼承人離婚、移民到其他國(guó)家被征收財(cái)產(chǎn)稅等。

“那么如果是上市公司怎么來(lái)隱藏呢？另外我有一個(gè)問(wèn)題，信托公司是否參與企業(yè)倒閉的爭(zhēng)訟。如果企業(yè)倒閉了，要進(jìn)行清算，信托公司是否參與清算？”貴州百?gòu)?qiáng)集團(tuán)董事局主席張之君也提問(wèn)道。

魏群律師解釋說(shuō)，即使是擁有上市公司股權(quán)，最好也不要直接傳承給個(gè)人所有。信托是一個(gè)中間的保護(hù)層，因?yàn)橛行磐袘椪拢募锩鞔_規(guī)定什么情況下進(jìn)行紅利分配、紅利分配的用途（比如固定的份額用于家族子孫的教育，或者是投入環(huán)保等公益事業(yè)），以及上市公司的股份在何種條件下可以賣出、買賣價(jià)格的最低標(biāo)準(zhǔn)，這些都可以規(guī)避因繼承人不作為或者揮霍導(dǎo)致的家族財(cái)產(chǎn)流失。實(shí)際上信托的作用就是對(duì)權(quán)利的保護(hù)，避免部分風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)富的暴露。在清算過(guò)程中，信托作為財(cái)產(chǎn)的直接所有者，將在家族基金和私人信托公司的控制下參與清算。

聽(tīng)到這里，胡德平先生總結(jié)道，“我們今天一直在討論西方的信托，事實(shí)上信托作為一種古老的思想在中國(guó)也是存在的，也就是墨子最先提出的‘言不信者、行不果’，也就是習(xí)近平同志常講的誠(chéng)信的問(wèn)題。相信大家都看過(guò)《三國(guó)演義》里‘劉備托孤’的故事。劉備病危時(shí)對(duì)諸葛亮說(shuō)‘若嗣子可輔，則輔之；如其不才，君可自為成都之主’，這是將自己的江山、兒子都托付給一個(gè)有信譽(yù)的人，這就是信托?！?/p>

這番話引起了全場(chǎng)一陣掌聲和笑聲。

胡德平接著說(shuō)，上世紀(jì)80年代，我曾參加過(guò)對(duì)集友銀行的處理。陳嘉庚先生的侄子陳共存先生說(shuō)，我們?cè)诶щy的時(shí)候?qū)y行交給你們，你們也提供了支持，但最終中國(guó)銀行竟將集友銀行的財(cái)產(chǎn)都劃到了自己名下，我覺(jué)得中國(guó)銀行沒(méi)有實(shí)現(xiàn)我們對(duì)其托妻寄子的信任，中國(guó)銀行不講信托，也不懂信托。

沈柯律師回應(yīng)道，我特別欣賞胡先生關(guān)于“托孤”的那個(gè)中國(guó)古代故事的理解，對(duì)信托的認(rèn)識(shí)特別重要。企業(yè)家千萬(wàn)不能只關(guān)注今日的財(cái)富，也不能只想接下來(lái)誰(shuí)能接手。企業(yè)的永續(xù)不只是對(duì)家族的責(zé)任，更是肩負(fù)著極大的社會(huì)責(zé)任。因此，信托是一個(gè)很好的秩序機(jī)制，讓家族積累的財(cái)富最終能夠用到應(yīng)該用的地方去。

總之，本次研討會(huì)將中西方在家族企業(yè)治理思想理念上的差異，彰顯無(wú)遺。但正是從這個(gè)角度看，這場(chǎng)中西家族企業(yè)治理思想的交鋒就有了非同凡響的意義。

黃孟復(fù)：中國(guó)家族企業(yè)的傳承與治理

對(duì)于家族企業(yè)的治理，我認(rèn)為重點(diǎn)是如何讓家族企業(yè)不斷傳承下去。而美國(guó)幾百年的家族治理經(jīng)驗(yàn)，是如何保證財(cái)富的延續(xù)和合理避稅等等問(wèn)題，當(dāng)然這些也很重要，但我覺(jué)得中國(guó)的家族企業(yè)治理目的還不在于這個(gè)方面。

首先從宏觀上來(lái)講，中國(guó)對(duì)家族企業(yè)和公司治理之爭(zhēng)不絕于耳。我認(rèn)為對(duì)中小型私營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，家族治理的有效性應(yīng)該是長(zhǎng)期的，因?yàn)榕c公司治理相比家族治理有一定的特殊性，就是家族企業(yè)老板大多是直接責(zé)任人，而不是職業(yè)經(jīng)理人。所以家族企業(yè)在發(fā)展的過(guò)程中，一個(gè)有遠(yuǎn)見(jiàn)和有市場(chǎng)預(yù)見(jiàn)性的家族企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人很快會(huì)脫穎而出。

但是大型家族企業(yè)，比如資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到上百億或者上千億，這種家族企業(yè)的發(fā)展模式我認(rèn)為是不值得推崇的，當(dāng)然美國(guó)也有很多，包括中國(guó)也有很多家族企業(yè)達(dá)到了上千億資產(chǎn)，但終歸是少數(shù)。對(duì)于大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)或者是私營(yíng)企業(yè)來(lái)講，做到很大的時(shí)候，家族企業(yè)的模式應(yīng)該和公司治理的模式相結(jié)合，用公司治理模式逐漸取代家族治理這個(gè)模式。因?yàn)閺钠髽I(yè)發(fā)展的角度來(lái)講，這樣才有可能發(fā)展得更好。

如果我們不是從企業(yè)發(fā)展的角度來(lái)談治理結(jié)構(gòu)，而是完全出于如何保證家族對(duì)企業(yè)的控制這樣的理念，就是美國(guó)家族憲章里面規(guī)定的，不管企業(yè)發(fā)展的怎么樣，必須保證我們這個(gè)家族永遠(yuǎn)控制這個(gè)企業(yè)。我認(rèn)為，這種理念是不值得推崇的。

要把一個(gè)企業(yè)發(fā)展成世界500強(qiáng)的企業(yè)，至于是不是這個(gè)家族在控制并不重要，因?yàn)槿绻覀兗易鍎?chuàng)立的企業(yè)最后成為世界知名大企業(yè)，這是一種驕傲。這種擺脫了純粹的家族治理的理念，才是中國(guó)企業(yè)家應(yīng)該認(rèn)真思考的。

但是現(xiàn)在很多企業(yè)家沒(méi)有這種決心，很多企業(yè)家認(rèn)為，我創(chuàng)辦了一個(gè)企業(yè)，就應(yīng)該由我們家族千秋萬(wàn)代傳承下去。當(dāng)然企業(yè)只要能夠發(fā)展下去這也未嘗不可。不過(guò)企業(yè)家應(yīng)該有更寬廣的胸懷和更遠(yuǎn)大的目標(biāo)，只要是能夠讓企業(yè)發(fā)展得更快、更好，只要有利于企業(yè)的壯大，放棄家族的控制，而不是眼睛只盯著家族內(nèi)部的幾個(gè)人，對(duì)于中國(guó)的民營(yíng)企業(yè)來(lái)講更具有迫切性。

我們國(guó)家實(shí)行計(jì)劃生育后，現(xiàn)在每個(gè)家庭里只有一個(gè)孩子居多，不像上個(gè)世紀(jì)30年代，一個(gè)大家庭可能都有十幾個(gè)孩子，這么多孩子當(dāng)中，完全可以選擇幾個(gè)合適的接班人。而現(xiàn)在就一個(gè)孩子，把他培養(yǎng)長(zhǎng)大后，他的興趣未必在家族的企業(yè)這里，他也未必能做好?，F(xiàn)在中國(guó)這樣的情況很多，這樣的家族企業(yè)就很難傳承得好、很難傳承得下去。所以，我們企業(yè)家的眼光要更遠(yuǎn)一些，只要是有利于企業(yè)發(fā)展的積極因素，都應(yīng)該努力去推動(dòng)，而不是局限于家族內(nèi)部。

其次，現(xiàn)在家族企業(yè)的二代，對(duì)前一代的拼搏精神是非常欽佩的，但是對(duì)他們的治理模式，或者是企業(yè)發(fā)展的方向是不認(rèn)可的。他們希望進(jìn)軍網(wǎng)絡(luò)、高科技、金融、房地產(chǎn)等等，所以要實(shí)現(xiàn)家族企業(yè)向另一個(gè)領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，這可能會(huì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)與老一代企業(yè)家在企業(yè)發(fā)展模式和理念上產(chǎn)生矛盾，這是中國(guó)的民營(yíng)企業(yè)的特點(diǎn)。

我希望中國(guó)的民營(yíng)企業(yè)首先應(yīng)該是活下去，長(zhǎng)久地活下去。因?yàn)橹袊?guó)的民營(yíng)企業(yè)壽命也就是5～7年，那些高科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)性更大，一般都是2～3年就消亡了，轉(zhuǎn)化不成生產(chǎn)力。我們的民營(yíng)企業(yè)數(shù)量很多，工商總局統(tǒng)計(jì)有1200多萬(wàn)注冊(cè)登記的，但每年都會(huì)消亡很多，死亡率還是比較高的。

總的來(lái)說(shuō)，我們民營(yíng)企業(yè)的壽命比較短，對(duì)大量的民營(yíng)企業(yè)來(lái)講基本上都是家族企業(yè)。所以研究家族企業(yè)的治理非常有必要，對(duì)于中小民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，一方面他們沒(méi)有能力請(qǐng)職業(yè)經(jīng)理人，第二個(gè)是職業(yè)經(jīng)理人也看不上中小企業(yè)，第三職業(yè)經(jīng)理人本身還是不規(guī)范，往往職業(yè)經(jīng)理人進(jìn)入后很快變成股東了，很多職業(yè)經(jīng)理人和家族企業(yè)之間有著很多矛盾。所以我覺(jué)得大量的家族企業(yè)都不可能請(qǐng)職業(yè)經(jīng)理人，大量的家族企業(yè)在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，要活下去，就要在治理結(jié)構(gòu)上吸取好的家族企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，來(lái)豐富我們的治理途徑。

家族企業(yè)有很多優(yōu)勢(shì)，但也有很多劣勢(shì)，比如決策快、市場(chǎng)意識(shí)強(qiáng)是優(yōu)勢(shì)，但是決策快可能失誤?，F(xiàn)在的民營(yíng)企業(yè)經(jīng)不起大起大落，要學(xué)會(huì)加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部的管理，降低經(jīng)營(yíng)成本，提高資產(chǎn)的使用效率，這些才是更重要的。

我們應(yīng)該好好地學(xué)習(xí)一下西方經(jīng)驗(yàn)，以及中國(guó)的家族企業(yè)創(chuàng)造了很多獨(dú)特性的經(jīng)驗(yàn)，我希望這種討論今后能夠成為常態(tài)，并在一定周期內(nèi)進(jìn)行總結(jié)，這個(gè)過(guò)程對(duì)于廣大中小民營(yíng)企業(yè)是非常有益的。我們也要重視用美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)指導(dǎo)中國(guó)企業(yè)內(nèi)部的治理，家族企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展不僅是民營(yíng)企業(yè)自身的需要，也是我們國(guó)家發(fā)展的需要，國(guó)家今后也會(huì)出臺(tái)一系列的發(fā)展政策，來(lái)保護(hù)民營(yíng)企業(yè)的合法權(quán)益，保障民營(yíng)企業(yè)生存發(fā)展的良好環(huán)境，這需要在法律、稅務(wù)上都有體現(xiàn)。

現(xiàn)在新加坡沒(méi)有出臺(tái)遺產(chǎn)稅，香港也沒(méi)有。如果我們現(xiàn)在就出臺(tái)遺產(chǎn)稅，對(duì)民營(yíng)企業(yè)是不利的。但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，家族企業(yè)傳承的財(cái)產(chǎn)問(wèn)題，美國(guó)提供了一些經(jīng)驗(yàn)，這種經(jīng)驗(yàn)是在美國(guó)法律的基礎(chǔ)上提出的，目前中國(guó)還沒(méi)有這方面的法律，將來(lái)我們有必要認(rèn)真研究。

我希望今后的討論能夠聚焦幾個(gè)專題，比如研究家族企業(yè)的治理和管理，家族企業(yè)傳承的法律問(wèn)題，稅務(wù)問(wèn)題等等。我們可以合理避稅，但不能教企業(yè)家如何逃稅。合理避稅必須要得到稅務(wù)部門的認(rèn)可，財(cái)產(chǎn)保護(hù)也要在法律框架下進(jìn)行。我們今后研究討論的一些建議和意見(jiàn)，希望能夠?yàn)檎贫ūＵ掀髽I(yè)健康發(fā)展的政策提供借鑒。

案例

美國(guó)的豪門家美國(guó)的豪門家族傳承

美國(guó)《福布斯》雜志2014年曾評(píng)出美國(guó)資產(chǎn)達(dá)10億美元以上的185個(gè)家族，這些家族的總資產(chǎn)達(dá)1.2萬(wàn)億美元。與往年評(píng)選的“最富有400名美國(guó)富翁”和“全球億萬(wàn)富翁排行”不同，這次的評(píng)選結(jié)果把整個(gè)家族的資產(chǎn)都計(jì)算在內(nèi)，一般涉及幾代人?，F(xiàn)在享有這一稱號(hào)的家族成員少則只有兄弟倆，多則像杜邦家族一樣有3500名成員。

按《福布斯》雜志的說(shuō)法，185個(gè)家族中，隨著時(shí)光流逝，有些家族資產(chǎn)不斷增加，如全美最富家族暨全球最富家族、發(fā)家53年、擁有連鎖超市王國(guó)的沃爾頓家族，總資產(chǎn)達(dá)1520億美元；有的家族卻因繼承者不作為或者經(jīng)營(yíng)失敗而資產(chǎn)逐漸縮水，如上世紀(jì)曾因啤酒生意名聲大噪的德國(guó)后裔施特羅家族，甚至沒(méi)能進(jìn)入本次榜單；但家財(cái)耗盡并非豪門面臨的唯一悲劇，有時(shí)候金錢不能帶來(lái)幸福，反倒招致紛爭(zhēng)，如以68億美元身家入選榜單第39位、曾出現(xiàn)為遺產(chǎn)子女將繼母告上法庭的西蒙家族，甚至在以290億美元身家位列榜單第8位的普利茲克家族里，子女與親生父親對(duì)簿公堂也并不罕見(jiàn)。

作為一家領(lǐng)先的國(guó)際律師事務(wù)所，擁有超過(guò)130年歷史的美國(guó)蘇利文克倫威爾律師事務(wù)所曾為普利茲克家族等多個(gè)美國(guó)豪門家族，就家族財(cái)富分配、家族企業(yè)傳承等問(wèn)題提供過(guò)法律服務(wù)，擁有著毋庸置疑的豐富專業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

“其身正，不令而行；其身不正，雖令不從”，這句話不僅適用于公司治理，更適用于家族治理。因此，結(jié)合曾參與打造家族治理結(jié)構(gòu)的嘉吉·麥克米倫家族和普利茲克家族，蘇利文克倫威爾律師事務(wù)所為中國(guó)家族企業(yè)具體分析了美國(guó)百年家族的傳承經(jīng)驗(yàn)，供中國(guó)民營(yíng)企業(yè)家們了解與借鑒。

Case1：

[洛克菲勒家族]

“六代帝國(guó)”的財(cái)富秘密

約翰·戴維森·洛克菲勒（JohnDavisonRockefeller，老洛克菲勒）是標(biāo)準(zhǔn)石油的創(chuàng)始人，也是美國(guó)第一個(gè)財(cái)富達(dá)到10億美元的富豪，他所積累的財(cái)富至今仍然在為家族服務(wù)。

假如老洛克菲勒活到21世紀(jì)，他的財(cái)富可能比全球前十大富豪的總資產(chǎn)還多10%。這些驚人的財(cái)富除了用于慈善，大部分被他傳給了兒子小洛克菲勒。小洛克菲勒又分別在1934年、1952年設(shè)立一系列信托，把財(cái)富傳給妻子、子女和孫輩。在信托委員會(huì)和別名“5600房間”的家族辦公室的打理下，老洛克菲勒當(dāng)年積累的財(cái)富已傳遞到家族第六代成員。

在財(cái)富內(nèi)部傳承之外，洛克菲勒家族更是運(yùn)用他們的財(cái)富為社會(huì)做出貢獻(xiàn)，并使家族的影響力滲透到世界各地。洛克菲勒家族的財(cái)富是如何傳承及管理的？他們又是如何通過(guò)財(cái)富增加家族影響力的？

創(chuàng)富傳奇

老洛克菲勒的一生充滿傳奇和爭(zhēng)議，而這一切都始于1870年其創(chuàng)立的標(biāo)準(zhǔn)石油公司，他本人持股25%。老洛克菲勒在商業(yè)上是一個(gè)冷血的天才，他和合伙人用了不到30年的時(shí)間就壟斷了全美90%的石油市場(chǎng)，這讓美國(guó)政府不得不專門立法來(lái)阻止他們的壟斷。1911年，美國(guó)最高法院判定標(biāo)準(zhǔn)石油公司違反《謝爾曼反托拉斯法》，從而將公司拆分成34家小公司，而老洛克菲勒的持股也被平均替換成了這34家公司的股票，這些股票此后成為洛克菲勒家族財(cái)富的主要成分。

被分拆后的那34家公司并沒(méi)有從此衰落而走向消亡，其中的一些公司通過(guò)重組合并，逐步演化成了如今的石油巨頭：?？松梨冢‥xxonMobil）、雪佛龍（Chevron）、BP以及康菲（ConocoPhillips）。

老洛克菲勒到底有多少財(cái)富？

這個(gè)問(wèn)題沒(méi)有確切答案，因?yàn)樗呢?cái)富基本是以股票的形式存在。老洛克菲勒去世那年，外界對(duì)他財(cái)富的估值是14億美元，當(dāng)年美國(guó)的GDP是920億美元，他的財(cái)富占GDP的1.5%。1906年有一個(gè)統(tǒng)計(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，如果老洛克菲勒繼續(xù)讓財(cái)富利滾利30年，他將擁有900億美元。2006年，《福布斯》參照各時(shí)期美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP），將歷史上富豪的個(gè)人資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為2006年的美元，結(jié)果顯示洛克菲勒的資產(chǎn)為3053億美元，而當(dāng)年福布斯全球富豪榜前10位富豪的總資產(chǎn)為2774億美元。也就是說(shuō)，如果老洛克菲勒活到21世紀(jì)，他的財(cái)富比全球前10大富豪的資產(chǎn)合計(jì)總數(shù)還多10%。

老洛克菲勒的資產(chǎn)價(jià)值是驚人的，而資產(chǎn)還會(huì)帶來(lái)收入。有一份數(shù)據(jù)顯示了老洛克菲勒在當(dāng)時(shí)的真實(shí)收入情況，在1882-1906年的24年間，老洛克菲勒共從標(biāo)準(zhǔn)石油公司獲得分紅1.45億美元，平均每年600萬(wàn)美元，而當(dāng)時(shí)一個(gè)工人的年收入為700美元，老洛克菲勒一年的收入是普通工人的8500倍。

如此巨大的財(cái)富要如何處置，也成了老洛克菲勒必須要面對(duì)的問(wèn)題。

標(biāo)準(zhǔn)石油旗下部分公司的演化

洛克菲勒家族的財(cái)富傳承

財(cái)富傳承觸發(fā)點(diǎn)

1917年，老洛克菲勒78歲，這一年之前，他累計(jì)給予子女價(jià)值3500萬(wàn)美元的資產(chǎn)。當(dāng)時(shí)他唯一的兒子小洛克菲勒43歲，其個(gè)人資產(chǎn)在2000萬(wàn)美元左右，而那時(shí)一個(gè)美國(guó)人的平均工資是800美元/年，這些財(cái)富已經(jīng)是天文數(shù)字了。然而在接下來(lái)的6年內(nèi)，小洛克菲勒還將從他的父親那里收到總價(jià)值接近4.7億美元的股票，他也將成為擁有5億美元資產(chǎn)的全球第一富豪。

在那個(gè)時(shí)點(diǎn)，用這么快的速度把那么多的財(cái)富傳給小洛克菲勒，原因應(yīng)該有兩點(diǎn)。

第一，拉德洛事件。1913年，科羅拉多燃油與鐵礦公司（CF&I）的工人舉行罷工。CF&I是全美第二大鋼鐵公司，洛克菲勒家族持有其40%股份，家族雖不直接參與經(jīng)營(yíng)，但小洛克菲勒仍然在董事會(huì)任職。罷工事件導(dǎo)致公司警衛(wèi)與工人的暴力沖突不斷升級(jí)，致使當(dāng)?shù)刂蓍L(zhǎng)派遣國(guó)家警衛(wèi)隊(duì)增援。1914年，雙方在一次激烈的沖突后發(fā)現(xiàn)，11名婦女和兒童在一個(gè)燃燒的小帳篷中死于窒息。工人們的憤怒讓事件進(jìn)一步升級(jí)，直到威爾遜總統(tǒng)派遣聯(lián)邦軍隊(duì)鎮(zhèn)壓才宣告結(jié)束。

一開(kāi)始，洛克菲勒家族對(duì)拉德洛事件是采取強(qiáng)硬措施的，這也是老洛克菲勒一貫的作風(fēng)，因?yàn)樗麉拹汗?huì)。這導(dǎo)致了民眾極大的憤怒，他們情緒激動(dòng)，在洛克菲勒家門口游行，洛克菲勒家族承受著極大的壓力。經(jīng)過(guò)艱苦的思考，小洛克菲勒承認(rèn)，他一直依賴的父親在勞工關(guān)系方面的思想是陳舊與不正確的，他必須脫離老一輩的思想禁錮從而作出自己的決策。

小洛克菲勒找來(lái)日后成為加拿大總理的麥肯齊·金（MackenzieKing）。金在拉德洛事件中起到了決定性的作用，經(jīng)過(guò)漫長(zhǎng)而艱難的工作后，他和小洛克菲勒一起處理好了拉德洛事件，重塑了家族和勞工的關(guān)系，這一事件也被后人認(rèn)為是洛克菲勒家族以及小洛克菲勒的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

小洛克菲勒在嚴(yán)峻形勢(shì)下表現(xiàn)出來(lái)的堅(jiān)毅果斷以及能力與勇氣，也證明了他有資格擔(dān)負(fù)起管理整個(gè)家族的重?fù)?dān)。老洛克菲勒決定通過(guò)把財(cái)富集中在兒子一人身上的方法，讓他的財(cái)富影響力在后世發(fā)揚(yáng)光大。

第二，遺產(chǎn)稅以及饋贈(zèng)稅。1916～1917年，美國(guó)政府三度上調(diào)了遺產(chǎn)稅的稅率，從最初的10%上調(diào)到25%。由于擔(dān)心未來(lái)繼續(xù)上調(diào)遺產(chǎn)稅以及征收饋贈(zèng)稅的可能，老洛克菲勒加快了傳承財(cái)富的速度。后來(lái)的事實(shí)證明他的擔(dān)心完全正確，美國(guó)政府在1924年首次開(kāi)征饋贈(zèng)稅，最高稅率40%，而此之前，饋贈(zèng)是不需要交稅的。也就是說(shuō)，老洛克菲勒在1917～1922年的6年間傳給小洛克菲勒的4.7億美元都不用交稅。

1974年時(shí)，家族辦公室監(jiān)督的家族84位成員的資產(chǎn)分布情況

洛克菲勒金融服務(wù)有限公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)

神秘的家族信托

小洛克菲勒傳承財(cái)富的主要方式是信托，而信托資產(chǎn)的主要組成是老洛克菲勒留下來(lái)的石油股票，也正是他設(shè)立的這些信托讓洛克菲勒家族的財(cái)富能夠傳承至今。

小洛克菲勒有6個(gè)孩子，最大的是女兒，其余是5個(gè)男孩。小洛克菲勒在1934年他60歲時(shí)，為妻子以及6個(gè)孩子設(shè)立了信托，他的妻子得到1800萬(wàn)美元，6個(gè)孩子分別得到1600萬(wàn)美元。小洛克菲勒又在1952年他78歲時(shí)為孫輩設(shè)立了信托，注入“1952年信托”的具體資產(chǎn)數(shù)額不詳，但相對(duì)“1934年信托”要少。

關(guān)于信托的具體信息屬于家族機(jī)密，并不為外人所知，不過(guò)還是有一些其他信息來(lái)源讓我們可以大致了解這一有點(diǎn)神秘的財(cái)富傳承工具。這些信托的受益人是小洛克菲勒的后代，一份信托協(xié)議對(duì)應(yīng)一個(gè)受益人，每份信托的本金自動(dòng)傳給其受益人的子女。受益人在30歲之前只能獲得分紅收益，不能動(dòng)用本金，30歲之后可以動(dòng)用本金，但要信托委員會(huì)同意。例外的是，小洛克菲勒的妻子和女兒在任何條件下都不能動(dòng)用信托的本金，只能獲取收益。

這些信托的委托人是小洛克菲勒，形式是不可撤銷信托，即信托協(xié)議不可以被更改或終止。這意味著，委托人把資產(chǎn)注入信托之后，即在法律上完全失去該資產(chǎn)的所有權(quán)以及控制權(quán)，這樣可以在有效避稅的情況下，把家族財(cái)富至少傳至第四代。

“1934年信托”的受托人是大通國(guó)民銀行，“1952年信托”的受托人是FidelityUnionTrust（后被收購(gòu)為美聯(lián)銀行的一部分，美聯(lián)銀行在2008年金融危機(jī)中被富國(guó)銀行以150億美元全盤收購(gòu)）。

雖說(shuō)受托人在信托協(xié)議中被授以處置信托資產(chǎn)的權(quán)力，但小洛克菲勒另外指定了一個(gè)由5人組成的信托委員會(huì)，并給予其處置信托資產(chǎn)的絕對(duì)權(quán)力，包括有權(quán)指示受托人按其指令行動(dòng)以及在信托委員會(huì)投票一致通過(guò)的情況下更換受托人，這個(gè)委員會(huì)也成為日后洛克菲勒家族財(cái)富傳承的核心。由于第一任信托委員會(huì)成員包括三個(gè)小洛克菲勒的心腹：福斯迪克（RaymondFosdick）、德貝沃伊斯（ThomasDeBevoise）以及溫斯洛普·奧爾德里奇（WinthropAldrich），小洛克菲勒事實(shí)上仍然間接控制著他設(shè)立的所有信托。

信托委員會(huì)作為信托資產(chǎn)的實(shí)際受托人，在家族財(cái)富傳承的過(guò)程中起到了關(guān)鍵的作用。但小洛克菲勒的兒子大衛(wèi)·洛克菲勒（DavidRockefeller）曾經(jīng)在自傳中對(duì)信托委員會(huì)強(qiáng)大的權(quán)力頗有抱怨。

關(guān)于信托資產(chǎn)的信息外界一直知之甚少，直到1974年洛克菲勒家族應(yīng)要求提供給政府一份文件，才顯示了家族信托資產(chǎn)當(dāng)時(shí)的情況。可以看到，當(dāng)時(shí)信托的總資產(chǎn)價(jià)值為7億美元，包括1934年的6億美元資產(chǎn)及1952年的1億美元資產(chǎn)，其中股票資產(chǎn)占90%。從持股情況中可以看出，受托人對(duì)信托資產(chǎn)進(jìn)行了分散化的投資，但石油資產(chǎn)仍然占到股票資產(chǎn)的44%。從信托資產(chǎn)的持股明細(xì)來(lái)看，負(fù)責(zé)投資的信托經(jīng)理是保守隨大流的，信托所持有的基本都是藍(lán)籌股，例如默克制藥、IBM、通用電氣等，當(dāng)時(shí)的評(píng)論認(rèn)為這反映了那時(shí)整個(gè)信托行業(yè)的投資習(xí)慣。

洛克菲勒金融服務(wù)有限公司前10大持股股東

家族辦公室

除信托之外，還有一個(gè)機(jī)構(gòu)在洛克菲勒家族的財(cái)富傳承中起到了決定性的作用，這就是洛克菲勒家族辦公室，它為人所知的名字叫“RockefellerFamily&Associates”，又被稱為“5600房間”。這個(gè)機(jī)構(gòu)可以被看作整個(gè)家族運(yùn)行的中樞，一百多年以來(lái)，它為洛克菲勒家族提供了包括投資、法律、會(huì)計(jì)、家族事務(wù)以及慈善等幾乎所有的服務(wù)。

該機(jī)構(gòu)的前身由老洛克菲勒在1882年組成，當(dāng)時(shí)老洛克菲勒需要一些專業(yè)人士來(lái)幫助他打理龐大的資產(chǎn)以及一些慈善活動(dòng)。但由于他在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都拒絕將其投資團(tuán)隊(duì)專業(yè)化，所以家族辦公室一直非正式地運(yùn)行著，直到1908年。他最得力的助手蓋茨竭盡所能終于說(shuō)服老洛克菲勒組成了一個(gè)4人委員會(huì)來(lái)管理其資產(chǎn)。

這個(gè)委員會(huì)包括蓋茨以及小洛克菲勒，由蓋茨全權(quán)負(fù)責(zé)。蓋茨之后，麥肯齊·金、雷蒙德·福斯迪克、艾維·李（IvyLee）、查爾斯·海特（負(fù)責(zé)房地產(chǎn)）以及卡特勒等各界人士才先后加入了家族辦公室的核心顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)。

當(dāng)時(shí)的美國(guó)金融界由兩家公司主導(dǎo)，摩根銀行和庫(kù)恩·洛布銀行（20世紀(jì)70年代和雷曼兄弟合并），這兩家銀行在各個(gè)方面有著激烈的競(jìng)爭(zhēng)。蓋茨事實(shí)上還是偏向了庫(kù)恩·洛布銀行，因?yàn)樗峁┑姆?wù)更為有利。他們從庫(kù)恩·洛布銀行買入了大量?jī)?yōu)質(zhì)的鐵路股票，參與銀行為日本和中國(guó)政府提供貸款，一起聯(lián)合壟斷了芝加哥的肉類加工業(yè)。家族辦公室和庫(kù)恩·洛布銀行進(jìn)行了廣泛而深入的合作，而這也為日后的家族辦公室?guī)?lái)了兩位有名的金融顧問(wèn)兼管理人：劉易斯·斯特勞斯和理查德森·迪爾沃斯。這兩人都曾經(jīng)是庫(kù)恩·洛布銀行的合伙人，其中，斯特勞斯除了投資銀行家之外還有另一個(gè)身份，他是物理學(xué)家，后來(lái)成為了美國(guó)原子能委員會(huì)的主席。迪爾沃斯因代表家族辦公室出席關(guān)于提名納爾遜·洛克菲勒（NelsonRockefeller）為副總統(tǒng)的聽(tīng)證會(huì)而為人所知。他在1958～1981年間的領(lǐng)導(dǎo)，使得家族辦公室逐步從松散的組織轉(zhuǎn)變成現(xiàn)代化管理的機(jī)構(gòu)。

1977年，剛從副總統(tǒng)位置上退下來(lái)的家庭成員納爾遜對(duì)家族辦公室做了調(diào)研，并建議成立一家家族擁有的公司來(lái)重組家族辦公室，該公司將向外部客戶提供服務(wù)并收取費(fèi)用。他提出該建議的原因是要削減支出，小洛克菲勒時(shí)期，家族辦公室每年的運(yùn)行費(fèi)用就在數(shù)百萬(wàn)美元，而后隨著家族規(guī)模的日益龐大，費(fèi)用也不斷上升，納爾遜認(rèn)為這會(huì)對(duì)家族的延續(xù)性造成影響。

家族采納了納爾遜的部分建議，但他提出的管理層方案沒(méi)有被采納，其中包括了讓他成為家族辦公室董事長(zhǎng)的提議。

1980年，洛克菲勒家族辦公室成為了在美國(guó)證券交易委員會(huì)注冊(cè)的投資顧問(wèn)公司，這家由洛克菲勒家族控股的機(jī)構(gòu)叫洛克菲勒金融服務(wù)有限公司（RockefellerFinancialServicesInc），原先只為家族成員服務(wù)的家族辦公室現(xiàn)在也為外部客戶提供資產(chǎn)管理服務(wù)。

時(shí)任公司CEO的是魯本·杰弗里三世（ReubenJefferyIII），杰弗里是小布什政府中負(fù)責(zé)經(jīng)濟(jì)、商務(wù)和農(nóng)業(yè)的副國(guó)務(wù)卿；首席投資官是大衛(wèi)·哈里斯，哈里斯曾經(jīng)是基金經(jīng)理，之后就長(zhǎng)期為公司服務(wù)。公司直接管理的資產(chǎn)為77億美元，持有股票的總市值為29億美元。

從持股情況來(lái)看，石油雖然仍是重倉(cāng)股，但其較1974年所占的41%已經(jīng)大幅下降，這也印證了公司持續(xù)分散化投資的策略。為什么家族的既定策略是持續(xù)分散化投資？因?yàn)閷?duì)現(xiàn)在的家族來(lái)說(shuō)，更重要的是在不影響家族延續(xù)以及團(tuán)結(jié)的情況下，能夠持續(xù)穩(wěn)定地為家族成員提供部分生活以及事業(yè)上的資金支持，而分散化的投資正好能夠帶來(lái)比較穩(wěn)定的現(xiàn)金流以及較低的投資風(fēng)險(xiǎn)。

Case2：

[嘉吉·麥克米倫家族]

將沖突化為傳承的動(dòng)力

從麥當(dāng)勞的早餐到美贊臣的奶粉，從沃爾瑪冷柜里的豬肉到7-11貨架上的巧克力，稍稍留意一下你就會(huì)發(fā)現(xiàn)，似乎到處都有嘉吉的烙印。在全球食品行業(yè)，嘉吉（Cargill）是當(dāng)之無(wú)愧的無(wú)冕之王。它與ADM（ArcherDanielsMidland）、邦吉（Bunge）、路易·達(dá)孚（LouisDreyfus）一起，被稱為世界“四大糧商”，控制了全球糧食貿(mào)易總量的80%。

四大糧商都是擁有百年以上歷史的非上市家族企業(yè)。雖未上市，但他們的資金實(shí)力和影響力都不輸給那些500強(qiáng)企業(yè)。在全球糧價(jià)暴漲的今天，四大糧商的收益逐年飆升，嘉吉更是連續(xù)七年創(chuàng)下利潤(rùn)紀(jì)錄。

嘉吉稱自己是一家“全球食品、農(nóng)產(chǎn)品、風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品和服務(wù)供應(yīng)商”。但事實(shí)上，它的業(yè)務(wù)早已不局限在單一的農(nóng)業(yè)方面。嘉吉幾乎投資于一切領(lǐng)域，業(yè)務(wù)涉及世界60多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。一位曾在嘉吉工作的交易員說(shuō)：“嘉吉投資一切東西。從工業(yè)、農(nóng)業(yè)到金融業(yè)，什么賺錢就做什么?！币虼?，有評(píng)論認(rèn)為，“嘉吉是世界上多元化經(jīng)營(yíng)最成功的公司之一”，僅是這家公司的年收入就高達(dá)1370億美元。

擁有這家全美最大私人企業(yè)88%股權(quán)的嘉吉·麥克米倫家族，6名家族成員均是億萬(wàn)富豪，在《福布斯》的家族排行榜上名列第4位。據(jù)其估算，其家族資本凈值約為430億美元，總資產(chǎn)更高達(dá)600億美元。

兩大家族絕對(duì)控股

嘉吉是蘇格蘭歷史上最早出現(xiàn)的姓氏之一，其家族祖先在著名的“命運(yùn)之石”——蘇格蘭皇室的加冕處——附近登陸蘇格蘭。之后，輾轉(zhuǎn)遷到美國(guó)定居。

1844年，威廉·華萊士·嘉吉出生，在家中排行老二，其父是一名船長(zhǎng)。12歲那年，父親不再出海，全家人搬到了美國(guó)威斯康星州的一個(gè)農(nóng)場(chǎng)定居。1865年，21歲的威廉在艾奧瓦的康諾弗地區(qū)承包了一個(gè)糧食倉(cāng)庫(kù)。當(dāng)?shù)剞r(nóng)民可以把自家收獲的糧食先存放在他們的倉(cāng)庫(kù)里，等到價(jià)格合適了再賣出去，威廉能夠得到一些保管費(fèi)和保險(xiǎn)金；或者，農(nóng)民們也可以把糧食直接賣給威廉，威廉再轉(zhuǎn)手賣出去，從中賺取差價(jià)。由于威廉的倉(cāng)庫(kù)采用了先進(jìn)高效的糧食傳送帶，生意不錯(cuò)。不久，他的兩個(gè)兄弟山姆和詹姆斯也加入了進(jìn)來(lái)。

最初，嘉吉兄弟的生意主要順著鐵路交通網(wǎng)延伸：有鐵路的地方，才能通貨車，才能去收購(gòu)或者出售谷物。1868年，嘉吉的工廠遷至明尼蘇達(dá)州。

1870年，山姆·嘉吉買下了明尼蘇達(dá)州南部鐵路沿線的谷物倉(cāng)庫(kù)，那時(shí)明尼蘇達(dá)州正成為一個(gè)重要的海運(yùn)線。隨后，嘉吉公司買下美國(guó)鐵路大王詹姆斯·希爾的西部鐵路網(wǎng)，該鐵路網(wǎng)直通明尼阿波利斯市、紅河谷，最遠(yuǎn)可達(dá)北達(dá)科他州及南達(dá)科他州。

這筆買賣意義重大，希爾的鐵路幫助嘉吉建成了龐大的運(yùn)輸系統(tǒng)，從而間接地幫助嘉吉在后來(lái)逐漸成長(zhǎng)為美國(guó)頭號(hào)谷物商。

1875年，嘉吉的總部又遷到了威斯康星州的拉克羅斯。在這個(gè)過(guò)程中，公司不斷并購(gòu)和擴(kuò)張?？偛康牟粩噙w移是出于運(yùn)輸方便的考慮，對(duì)于一家谷物貿(mào)易商來(lái)說(shuō)，物流環(huán)節(jié)極其重要。

1909年，嘉吉家族的領(lǐng)導(dǎo)人威廉去世，留下的公司雖然不大，但發(fā)展速度快、資產(chǎn)負(fù)債率很高。此時(shí)，麥克米倫家族的加入挽救了已經(jīng)陷入危機(jī)的嘉吉公司。麥克米倫家族同樣來(lái)自蘇格蘭，20世紀(jì)初家族經(jīng)營(yíng)著一家鉆井公司和天然氣公司。

兩個(gè)家族的合作是建立在聯(lián)姻基礎(chǔ)之上，威廉的孫女嫁給了麥克米倫家族的約翰·麥克米倫，而威廉的兒子則與麥克米倫家的另一名成員聯(lián)姻。此后，約翰·麥克米倫加入嘉吉，開(kāi)始打理公司的日常事務(wù)，并負(fù)責(zé)與銀行的談判。經(jīng)過(guò)不懈努力，他終于把嘉吉從過(guò)高資產(chǎn)負(fù)債率的困境中拯救了出來(lái)。從那時(shí)開(kāi)始，兩個(gè)家族聯(lián)合經(jīng)營(yíng)，至今已超過(guò)五代。

融合也是沖突的來(lái)源

然而自從約翰·麥克米倫擔(dān)任首席執(zhí)行官，他的家族也從此成為嘉吉公司大股東后，家族公司所有權(quán)的過(guò)渡和兩個(gè)家族對(duì)企業(yè)的控制權(quán)等問(wèn)題，就成了兩個(gè)家族派系之間激烈矛盾的導(dǎo)火索。嘉吉家族的許多成員認(rèn)為，自己的家族企業(yè)是被“偷走”的，而麥克米倫家族則覺(jué)得盡管自己從財(cái)務(wù)危機(jī)中“救下”了這家企業(yè)，卻沒(méi)有得到感激

然而，正是兩個(gè)家族之間的沖突與糾紛，才促使了嘉吉公司的持續(xù)發(fā)展。兩個(gè)家族以開(kāi)拓精神、公平競(jìng)爭(zhēng)和長(zhǎng)期家族所有權(quán)的承諾為基礎(chǔ)，開(kāi)始為企業(yè)和家族進(jìn)行規(guī)劃，確保企業(yè)不會(huì)受到家族斗爭(zhēng)的影響，同時(shí)根據(jù)資質(zhì)和表現(xiàn)來(lái)任命職業(yè)經(jīng)理人。

嘉吉公司實(shí)施了以低股利和高投資為基礎(chǔ)的全球化發(fā)展戰(zhàn)略，將部分企業(yè)的股權(quán)給了員工持股的信托計(jì)劃，還頗有遠(yuǎn)見(jiàn)地對(duì)現(xiàn)代化的通信系統(tǒng)進(jìn)行了投資，成為計(jì)算機(jī)技術(shù)的早期使用者之一。

1961年，嘉吉家族第三代成員聚在一起，做了兩項(xiàng)決定：第一，永久保持公司的私營(yíng)性質(zhì)，絕不上市；第二，嘉吉家的第三代成員集體退出公司的日常管理，將CEO的職位交給約翰·麥克米倫的侄子——惠特尼·麥克米倫。

這個(gè)時(shí)候，惠特尼32歲。他畢業(yè)于耶魯大學(xué)，之前在家族生意中有著出色的表現(xiàn)。在1976～1995年執(zhí)掌嘉吉的19年間，他讓嘉吉的規(guī)模翻了好幾番，并開(kāi)始多元化。

上世紀(jì)80年代中期，嘉吉在惠特尼的帶領(lǐng)下打敗對(duì)手，登上了全球最大谷物商的位置。同時(shí)，嘉吉也成為全球最大的私有公司。

惠特尼退休之后，兩大家族中再也沒(méi)有成員出任嘉吉集團(tuán)CEO。不過(guò)，控制權(quán)仍然牢牢掌握在他們手中。目前，兩大家族合計(jì)擁有嘉吉全部股權(quán)的88%，其余被公司其他員工持有。

2006年，嘉吉集團(tuán)曾主動(dòng)公布財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)：銷售收入752億美元，凈利潤(rùn)15億美元。根據(jù)這些數(shù)據(jù)，嘉吉的規(guī)模已達(dá)到了財(cái)富500強(qiáng)前20名的水平。同時(shí)，嘉吉發(fā)展所需的幾乎所有資金都來(lái)自公司自己的收入，它不需要融資，不需要投資銀行和投資基金插手自己的運(yùn)作；恰恰相反，嘉吉經(jīng)營(yíng)著自己的基金，投資于其他公司。

嘉吉擁有一個(gè)強(qiáng)大的私人股權(quán)投資部門——嘉吉價(jià)值投資（CarValInvestors），在全球范圍內(nèi)對(duì)不良貸款、破產(chǎn)證券和房地產(chǎn)進(jìn)行收購(gòu)和重組。此外，它還擁有自己的對(duì)沖基金，該基金的總資產(chǎn)超過(guò)100億美元，名列世界最大對(duì)沖基金之列。許多華爾街知名交易員、銀行家和基金經(jīng)理都曾在嘉吉的投資部門工作過(guò)。嘉吉還經(jīng)營(yíng)著一家美國(guó)排名前20的商品經(jīng)紀(jì)公司，這家經(jīng)紀(jì)公司在芝加哥及世界其他市場(chǎng)都有經(jīng)營(yíng)，比華爾街上的大多數(shù)經(jīng)紀(jì)公司大得多。兩個(gè)家族成功地將家族內(nèi)部的沖突，轉(zhuǎn)化成為實(shí)質(zhì)性的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，使得家族企業(yè)向永續(xù)發(fā)展邁進(jìn)了堅(jiān)實(shí)的一大步。

Case3：

[普利茲克家族]

補(bǔ)救的傳承

低調(diào)的普利茲克家族不僅控制著擁有總資產(chǎn)約80億美元世界頂尖酒店集團(tuán)——?jiǎng)P悅酒店集團(tuán)，旗下還擁有柏悅、君悅、安達(dá)仕等品牌，2012年收入為39億美元。除了酒店業(yè)，普利茲克家族還涉足旅游業(yè)，擁有皇家加勒比游輪公司的部分股份，該公司2011年的總資產(chǎn)達(dá)到198億美元；擁有一個(gè)巨型集裝箱租賃公司——海神集裝箱公司，該公司擁有價(jià)值50億美元的集裝箱。家族還曾控制過(guò)一個(gè)巨型工業(yè)集團(tuán)——瑪蒙集團(tuán)，雖然這個(gè)名字并不為人所熟知，但其后來(lái)被巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司收購(gòu)，收購(gòu)價(jià)格接近100億美元。

這個(gè)家族資產(chǎn)龐大且廣泛分布于各個(gè)成員所擁有的信托和投資基金中，其具體數(shù)字無(wú)人知曉。2011年《福布斯》根據(jù)可查的數(shù)據(jù)估算，該家族中有11人的財(cái)富超過(guò)10億美元，上榜人數(shù)占到福布斯美國(guó)400富豪榜的2.75%，他們的財(cái)富總額加起來(lái)有196億美元。但這也并非普利茲克家族財(cái)富的全部。

普利茲克家族的崛起

1881年，尼古拉斯·普利茲克從基輔移民到芝加哥，先是做藥劑師，然后又成為律師并成立了自己的律師事務(wù)所。他的三個(gè)兒子—哈里、亞伯蘭和杰克先后加入了該家族律所。雖然都是律師，但尼古拉斯富有遠(yuǎn)見(jiàn)地為三個(gè)兒子分別指定了不同的職業(yè)方向，哈里負(fù)責(zé)刑法，亞伯蘭負(fù)責(zé)商業(yè)法，杰克負(fù)責(zé)地產(chǎn)法。

20世紀(jì)30年代，年近四十的亞伯蘭和他的兄弟杰克一起離開(kāi)家族律所并開(kāi)始從商。他們的投資方向是房地產(chǎn)和芝加哥地區(qū)的小企業(yè)，而這兩個(gè)方向也最終成為家族龐大財(cái)富的主要資產(chǎn)。兩兄弟的大哥哈里并沒(méi)有和他們一起下海，而是繼續(xù)經(jīng)營(yíng)著家族律所，后來(lái)隨著家族的需要，該律所成為了只為家族服務(wù)的機(jī)構(gòu)。

嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，正是以亞伯蘭為核心的第二代人成就了普利茲克帝國(guó)的崛起。然而，他們雖然非常注重家族企業(yè)的成長(zhǎng)和生意的運(yùn)營(yíng)，卻沒(méi)有對(duì)家族傳承和企業(yè)延續(xù)進(jìn)行更多的思考和安排，也為普利茲克家族之后的混亂埋下了隱患。

亞伯蘭的長(zhǎng)子——杰伊是家族第三代的領(lǐng)導(dǎo)者，他和兄弟20多歲時(shí)就加入家族企業(yè)。不過(guò)和主流的繼承經(jīng)營(yíng)模式所不同的是，他們并不是簡(jiǎn)單地學(xué)習(xí)然后接手父輩的產(chǎn)業(yè)，而是各自做自己的生意。杰伊在生意上極少和父親合作，但他還是從父親那里得到了重要的幫助，他親口承認(rèn)，由于他父親和芝加哥第一國(guó)立銀行有著密切的聯(lián)系，他可以從該銀行取得大量貸款，甚至有些貸款要求是不合理的。

有堅(jiān)強(qiáng)的資金后盾還不夠，杰伊還找到了非常好的合作伙伴—他的兩個(gè)兄弟羅伯特和唐納德。杰伊和父親一樣是出色的收購(gòu)者，而羅伯特和唐納德卻是優(yōu)秀的管理者。所以他們通常的模式是：杰伊拿他在銀行取得的廉價(jià)資金到處狩獵處于困境中的企業(yè)，他的兄弟則負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)這個(gè)企業(yè)直到其擁有一定的價(jià)值。

羅伯特和唐納德也分工明確，羅伯特主要負(fù)責(zé)工業(yè)企業(yè)，而唐納德則負(fù)責(zé)機(jī)場(chǎng)小旅館。雖然唐納德英年早逝，39歲時(shí)死于心臟病，但他還是從零開(kāi)始將這個(gè)旅館發(fā)展成連鎖企業(yè)并為其打下了自己的烙印，這家旅館連鎖企業(yè)叫凱悅集團(tuán)，如今家喻戶曉，并仍為普利茲克家族所擁有。

普利茲克家族在慈善事業(yè)上也有獨(dú)到之處，其獨(dú)特并不在于他們捐贈(zèng)的方向和數(shù)量，而在于捐贈(zèng)的方式。

1976年，杰伊在出資贊助斯坦福大學(xué)的一個(gè)神經(jīng)化學(xué)實(shí)驗(yàn)室之前，他和妻子從上至下面談了包括洗碗工在內(nèi)的所有實(shí)驗(yàn)室員工，當(dāng)后來(lái)被問(wèn)到為什么要這么做時(shí)，杰伊回答道：“我們從事商業(yè)和慈善的哲學(xué)是一樣的，我們收購(gòu)資產(chǎn)并不是希望將其分拆賣掉，對(duì)我們來(lái)說(shuō)最重要的是那些經(jīng)營(yíng)這些資產(chǎn)的人，所以我們要和每個(gè)人談?wù)?，從而確認(rèn)他們是我們想要的人并且會(huì)繼續(xù)經(jīng)營(yíng)這些資產(chǎn)?！?/p>

1979年，由杰伊和妻子發(fā)起、凱悅基金會(huì)贊助設(shè)立了普利茲克建筑獎(jiǎng)，至今這依然是建筑界最具影響力的獎(jiǎng)項(xiàng)之一。

普利茲克家族信托的運(yùn)作模式

傳承之亂

為了避稅，家族的第二、三代領(lǐng)導(dǎo)人曾設(shè)計(jì)了1000多個(gè)彼此毫無(wú)關(guān)聯(lián)的家族離岸信托來(lái)持有家族的財(cái)產(chǎn)。

這些家族信托的運(yùn)行結(jié)構(gòu)基本可以描述為：首先，在所有權(quán)結(jié)構(gòu)上，這是一批由外國(guó)代表為家族設(shè)立并由家族首領(lǐng)控制的海外信托。其次，大部分家族的資產(chǎn)都由這些信托所控制，這些資產(chǎn)產(chǎn)生的收入基本全部被用于償還信托從一家家族控制的銀行（ICA銀行）所取得的貸款，這家被家族完全控制的“銀行”只為家族信托以及其控制的公司提供貸款。這家銀行在獲得資金以后，會(huì)為家族信托提供更多的貸款（利率為倫敦同業(yè)拆借利率），然后家族信托用取得的貸款去收購(gòu)更多的資產(chǎn)。這樣一個(gè)完整的循環(huán)就完成了，只要家族收購(gòu)的資產(chǎn)能持續(xù)不斷地為家族帶來(lái)收入，家族就可以在免稅的情況下用這些收入收購(gòu)更多的資產(chǎn)。

家族信托的設(shè)計(jì)者曾期待這一架構(gòu)維系的家族財(cái)產(chǎn)至少存續(xù)到2042年，但事實(shí)上，由于傳承制度的缺失，家族矛盾在1999年第三代家族領(lǐng)導(dǎo)者杰伊去世后最終激化。

杰伊在重病時(shí)，已經(jīng)認(rèn)識(shí)到了家族延續(xù)和企業(yè)傳承問(wèn)題的關(guān)鍵性和緊迫性。但由于預(yù)先安排不足，第四代12位家族成員中針對(duì)企業(yè)控制權(quán)、股份分紅，特別是上千個(gè)離岸信托之間錯(cuò)綜復(fù)雜的法律關(guān)系和信托收益分配問(wèn)題發(fā)生了激烈的矛盾。雖然普利茲克家族的每個(gè)成員都擁有屬于自己的信托，但并沒(méi)有信托收益的分配權(quán)，分配權(quán)掌握在家族領(lǐng)導(dǎo)者手中。分配信托收益的多少取決于稅收，因?yàn)橐坏┬枰獜男磐兄兄∈找?，那就需要征收所得稅，所以家族一般只?huì)在不需要繳稅的額度中進(jìn)行收益分配。

由于杰伊匆忙在病中指定的第四代家族領(lǐng)導(dǎo)者托馬斯并沒(méi)有建立足夠的權(quán)威，以得到家族成員的信任，因此在杰伊病逝后，其他家族成員質(zhì)疑托馬斯不公正地進(jìn)行信托間資產(chǎn)的分配，并最終引起了一場(chǎng)針對(duì)他的訴訟案。

經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的訴訟，家族成員最終討論決定設(shè)立一個(gè)公司，從而將龐大家族帝國(guó)中的權(quán)力進(jìn)行明確分配。同時(shí)，由律師最終擬定兩份“家族協(xié)議”，明確了家族資產(chǎn)中哪些部分可以變現(xiàn)出售，哪些部分未來(lái)可以上市，還有哪些財(cái)產(chǎn)可以在家族成員之間進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

雖然最后家族通過(guò)內(nèi)部和解的方式解決了問(wèn)題，但之前團(tuán)結(jié)的家族還是出現(xiàn)了裂痕。而那場(chǎng)針對(duì)托馬斯的訴訟，直接導(dǎo)致了財(cái)富結(jié)構(gòu)的變化，家族不得不向巴菲特出售旗下的瑪蒙集團(tuán)等一系列資產(chǎn)，來(lái)?yè)Q取和解所需的現(xiàn)金。

資料鏈接

中國(guó)家族企業(yè)信托的鐘愛(ài)地

在英國(guó)群島與歐洲大陸環(huán)抱之中，有一個(gè)飄逸著薰衣草香氣的小島。作為英國(guó)三大皇室屬地之一，澤西島面積僅有百余平方公里，卻聚集了48家全球排名前500位的銀行、187家信托公司和1311家投資基金?；饦I(yè)規(guī)模高達(dá)1967億英鎊（約合1.9萬(wàn)億元人民幣）的澤西島，與盧森堡、安道爾和列支敦士登的金融機(jī)構(gòu)一起，形成了歐洲信托機(jī)構(gòu)的集群，是名副其實(shí)的國(guó)際財(cái)經(jīng)中心之一。

事實(shí)上，這個(gè)距中國(guó)“萬(wàn)里之遙”的小島，也與中國(guó)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。首家赴澤西島的中國(guó)企業(yè)注冊(cè)于21年前，即是后來(lái)在英國(guó)主板上市的廣東發(fā)展基金。目前，在倫敦上市的84家中國(guó)公司中，1/4是以澤西島注冊(cè)公司身份完成IPO的。過(guò)去四年時(shí)間里，有69家公司通過(guò)澤西島完成上市操作，其中16家來(lái)自中國(guó)。

除了“上市”，在“傳承”上，澤西與國(guó)內(nèi)眾多企業(yè)也有著不解之緣。比如，2009年以回收廢紙發(fā)家的紙業(yè)大王張茵，通過(guò)澤西島上的法巴信托公司設(shè)立了3只家族信托，分別是劉氏家族信托、張氏家族信托以及金巢信托，她一個(gè)兒子的名字作為信托受益人出現(xiàn)在股東名單里，另一個(gè)兒子是特別受益人，但名字并未出現(xiàn)在股東名單中。龍湖地產(chǎn)的董事長(zhǎng)吳亞軍也通過(guò)匯豐國(guó)際信托公司設(shè)立了家族信托，后者作為一家老牌的英資銀行，幾乎在每個(gè)享有寬松金融法案的小島上都有分支，也包括信托公司。

除了澤西島外，英屬維爾京群島、開(kāi)曼群島、百慕大群島、庫(kù)克群島等離岸法域和新加坡等財(cái)富管理中心都是家族信托鐘愛(ài)的聚集中心，每天駐扎在繁華都市的信托管理人，將無(wú)數(shù)的文件和資金輸往這些小島。對(duì)于他們的委托人來(lái)說(shuō)，重要的并不是回報(bào)率，而是那份經(jīng)驗(yàn)和保障。

根據(jù)招商銀行和貝恩公司聯(lián)合發(fā)布的《2013年中國(guó)私人財(cái)富報(bào)告》，2012年中國(guó)高凈值人群數(shù)量已超過(guò)70萬(wàn)人，共持有可投資資產(chǎn)達(dá)到22萬(wàn)億人民幣。中國(guó)富裕人士的首要財(cái)富目標(biāo)已經(jīng)從兩年前的“創(chuàng)造更多財(cái)富”轉(zhuǎn)向“財(cái)富保障”，報(bào)告中表示，三分之一以上高凈值人士開(kāi)始考慮財(cái)富傳承。因此，有助于優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)家族企業(yè)基業(yè)常青的家族信托，市場(chǎng)需求日益明顯。

事實(shí)上，國(guó)內(nèi)并非沒(méi)有家族信托的存在。

作為國(guó)內(nèi)最早推出家族信托服務(wù)的招商銀行，從2013年5月正式簽約國(guó)內(nèi)首單財(cái)富傳承家族信托以來(lái)，至今已累計(jì)簽約50余單，客戶需求案例超過(guò)500個(gè)。但這個(gè)數(shù)字與繁盛在海外的中國(guó)家族信托相比，差距著實(shí)很遠(yuǎn)。

從全球范圍來(lái)看，英美法系國(guó)家和地區(qū)有著更完善的信托法律體系和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，因此，英屬維爾京群島、開(kāi)曼群島、庫(kù)克群島等離岸法域和新加坡等財(cái)富管理中心是多數(shù)家族信托鐘愛(ài)的成立地。

這些地區(qū)集“離岸”與“信托”的優(yōu)點(diǎn)于一身，因此除了與國(guó)內(nèi)信托一樣，可以保全家族財(cái)富、延續(xù)家族企業(yè)之外，還可以保障資產(chǎn)免受不可預(yù)知的情況影響：如法律訴訟、破產(chǎn)、債權(quán)人追索、合法或不合法的強(qiáng)占，政治局勢(shì)的不穩(wěn)定等；同時(shí)，確保財(cái)產(chǎn)按照信托人的意愿進(jìn)行分配，避免政府干預(yù)、強(qiáng)制繼承權(quán)、遺囑檢查，免除遺產(chǎn)承辦手續(xù)及費(fèi)用，免付遺產(chǎn)稅；第三，離岸區(qū)域的司法制度非常完善且高度獨(dú)立，私隱性極高；最后，免稅的環(huán)境使投資收入及資產(chǎn)增值得到最大限度的增長(zhǎng)，具有更高的回報(bào)率，是稅務(wù)規(guī)劃安排中的一項(xiàng)重要內(nèi)容。

因此，為家族信托選擇成立地點(diǎn)，其實(shí)就是選擇信托所適用的法律。雖然這些家族信托聚集地的基本法律規(guī)定大同小異，但各自又有不同的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)，在考慮于何處設(shè)立離岸信托時(shí)，首先應(yīng)該熟悉不同離岸司法管轄區(qū)的信托法律規(guī)則。

英屬維爾京群島是著名的國(guó)際金融中心，相比傳統(tǒng)內(nèi)陸信托具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。通常來(lái)說(shuō)，國(guó)際金融中心具有更先進(jìn)的信托法，主要特點(diǎn)包括：較長(zhǎng)的財(cái)產(chǎn)恒繼期；法定繼承權(quán)條件的特別免除、資產(chǎn)保護(hù)規(guī)定以及特殊目的信托。標(biāo)準(zhǔn)英屬維爾京群島信托的財(cái)產(chǎn)恒繼期為100年。而公益信托和非公益目的信托則沒(méi)有財(cái)產(chǎn)恒繼限制。

除了上述特點(diǎn)，英屬維爾京群島信托法還包含：反法定繼承權(quán)規(guī)定；對(duì)監(jiān)察人地位和權(quán)利的法律認(rèn)可；廣泛的信托管理規(guī)定和受托人投資權(quán)利規(guī)定。根據(jù)“謹(jǐn)慎商人原則”，受托人若持有一個(gè)公司，就要關(guān)注該公司的資產(chǎn)價(jià)值（某些情況下可能會(huì)出售該資產(chǎn)以降低進(jìn)一步的損失）并監(jiān)督甚至參與公司的事務(wù)，而這與某些委托人的意愿是相矛盾的。例如，某些委托人希望受托人長(zhǎng)期持有家族企業(yè)以達(dá)到家族財(cái)富傳承的目的，其不希望受托人過(guò)多干涉家族企業(yè)的運(yùn)營(yíng)，更不愿看到受托人出售家族企業(yè)的股權(quán)。為此，英屬維爾京群島頒布了《維爾京群島特別信托法案》（VISTA）以解決這一問(wèn)題。若信托選擇適用該法案，則一般而言受托人將會(huì)被禁止干涉其持有之公司（BVI公司）的實(shí)際運(yùn)作，公司的具體運(yùn)作將交給公司董事。

在澤西島上，法律不要求注冊(cè)信托文件。因此，建立信托只需要受托人簽署相應(yīng)的書(shū)面聲明，而不需要財(cái)產(chǎn)授予人出面作為這個(gè)工具的參與方。在信托中，所有來(lái)自澤西島外部的收入都是免稅的。此外，澤西島不征稅任何利得稅、贈(zèng)與稅和繼承稅，對(duì)信托也不征收任何形式的資本稅。然而，當(dāng)澤西島的居民收到來(lái)自信托的收入時(shí)，個(gè)人將需要支付澤西島的所得稅。在澤西島，財(cái)產(chǎn)授予人可以是受益人。在某些情況下，他們也可作為信托的共同受托人。財(cái)產(chǎn)授予人不能是信托的唯一受托人或信托的唯一受益人。

在開(kāi)曼群島建立信托沒(méi)有具體的流程或者監(jiān)管要求，只要委托人和受托人簽署信托文件并且委托人將初始信托財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移給受托人，信托就能夠建立。在開(kāi)曼群島建立信托不要求當(dāng)?shù)鼐用褡鳛槭芡腥?，?duì)受托人的身份也沒(méi)有任何限制。

開(kāi)曼群島沒(méi)有直接稅收，受托人、委托人和受益人都無(wú)需支付所得稅、繼承稅和其他與信托收入相關(guān)的稅收，無(wú)論他們是不是開(kāi)曼群島的居民。對(duì)大多數(shù)信托來(lái)說(shuō)，唯一的費(fèi)用是信托建立時(shí)需要支付約50美元。為了進(jìn)一步保護(hù)資產(chǎn)，信托可以被注冊(cè)為“豁免信托”，這意味著在長(zhǎng)達(dá)五十年的時(shí)間里，開(kāi)曼群島實(shí)行的法律不會(huì)對(duì)信托中的任何資產(chǎn)或者收入征收任何收入或者資本利得稅。在開(kāi)曼群島，只有不設(shè)受益人的信托可以被注冊(cè)為豁免信托。

開(kāi)曼群島信托具有一些獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。首先，開(kāi)曼群島信托的財(cái)產(chǎn)恒繼期是150年，這為那些關(guān)心第三代和第四代家族規(guī)劃的客戶提供了理想的繼承規(guī)劃?rùn)C(jī)會(huì)。其次，可以建立一種名為“特殊信托替代條例法”（STAR）信托的特殊目的信托。這種靈活的特殊類型信托不存在財(cái)產(chǎn)恒繼期，可用于滿足個(gè)人利益和慈善/非慈善目的。第三，委托人有權(quán)做出投資決定，受益人甚至可以被剝奪實(shí)施權(quán)利。這能有效避免潛在受益人獲得任何關(guān)于“特殊信托替代條例法”信托的信息或賬戶的權(quán)利，有時(shí)甚至不會(huì)告知其信托的存在。

在百慕大群島，只要簽署了信托文件并且財(cái)產(chǎn)授予人將資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給受托人后，信托就能夠建立。此外，在百慕大建立的信托不需要注冊(cè)，除非信托中的資產(chǎn)包括百慕大的土地。受托人也不需要是百慕大的居民，對(duì)受托人的身份也沒(méi)有限制。然而，對(duì)那些計(jì)劃在百慕大建立信托的中國(guó)人來(lái)說(shuō)，應(yīng)該至少有一名受托人是百慕大的居民，以確保在需要時(shí)百慕大的法院可以接受信托所屬的司法管轄地。

在一般情況下，如果百慕大的受托人管理的信托持有非百慕大貨幣或者非百慕大房地產(chǎn)資產(chǎn)，他們無(wú)需繳稅。根據(jù)2008年的百慕大印花稅修正法案，擁有房地產(chǎn)或者當(dāng)?shù)刎泿旁趦?nèi)的百慕大資產(chǎn)的信托需要交納印花稅。

庫(kù)克群島的規(guī)定是，外國(guó)人在庫(kù)克群島建立的信托基金必須進(jìn)行登記，必須通過(guò)庫(kù)克群島持牌受托人公司進(jìn)行外資信托登記的申請(qǐng)，在信托各方就信托的條款達(dá)成一致并且提供所有相關(guān)的信息后，相關(guān)注冊(cè)流程通常需要一天的時(shí)間。注冊(cè)一個(gè)信托的費(fèi)用是200美元，而每年注冊(cè)續(xù)期的費(fèi)用也相同。持牌受托人公司就注冊(cè)信托收取的費(fèi)用會(huì)根據(jù)每個(gè)受托人公司的費(fèi)率而有所不同。

在庫(kù)克群島建立的外資信托應(yīng)至少有一名受托人是庫(kù)克群島持牌受托人公司、庫(kù)克群島公司或者是在庫(kù)克群島注冊(cè)的外資公司。只要根據(jù)上述受托人類型其中之一建立信托，對(duì)擁有非居民受托人沒(méi)有相關(guān)的限制。

只要在庫(kù)克群島建立的外資信托繼續(xù)保持外資信托的注冊(cè)身份，該信托的任何外國(guó)受托人和所有其他各方都不需要交納任何形式的稅收。如果庫(kù)克群島的居民從庫(kù)克群島的信托或者建立在其他地方的信托中獲得收入，他們需要交納相關(guān)的稅款。

在新加坡，法律允許在信托中收縮受托人的義務(wù)，將其中的投資義務(wù)轉(zhuǎn)移給外部的投資顧問(wèn)，投資顧問(wèn)可由委托人指定。新加坡對(duì)受托人的監(jiān)管也相對(duì)嚴(yán)格，有更嚴(yán)格的盡職調(diào)查標(biāo)準(zhǔn)以及有相關(guān)的申報(bào)要求。

新加坡信托法存在多方面的優(yōu)勢(shì)：首先，根據(jù)新加坡信托法，委托人可以保留投資權(quán)利，即委托人可以在投資管理中起到積極作用；其次，新加坡允許指定監(jiān)察人來(lái)監(jiān)督受托人在特定領(lǐng)域的活動(dòng)；第三，新加坡信托不要求正式登記，具有嚴(yán)格的銀行保密法；第四，根據(jù)新加坡稅法，如果委托人和受益人既不是新加坡市民也不是新加坡居民時(shí)，則相關(guān)信托符合外國(guó)信托的資格，可以因此免除稅務(wù)，同時(shí)在新加坡，受益人在收到此類免稅收入時(shí)將無(wú)需再納稅；第五，對(duì)于涉及在其他管轄區(qū)建立的附屬實(shí)體的信托結(jié)構(gòu)，同樣可以從新加坡與其他國(guó)家/地區(qū)簽訂的雙重課稅協(xié)定中獲益；第六，在新加坡可以成立私人信托公司，它們不受新加坡執(zhí)照要求的約束。

中國(guó)企業(yè)的海外信托模式

家族信托的主要作用有三個(gè)：一是財(cái)富保全與繼承，當(dāng)企業(yè)傳承到三代甚至四代時(shí)，按遺產(chǎn)分割法傳承的話，股權(quán)勢(shì)必散落到數(shù)十個(gè)親屬股東手中，松散的股權(quán)可能令企業(yè)的所有權(quán)面臨極大的挑戰(zhàn)；二是隱私保護(hù)，通過(guò)家族信托基金控制上市企業(yè)的股權(quán)，能幫助他們保護(hù)隱私，因?yàn)榧易逍磐邢碌氖芤娣蓊~有多少，公眾將不得而知；三是避稅，家族財(cái)產(chǎn)一旦放進(jìn)家族信托內(nèi)，家族成員就會(huì)喪失法律上的所有權(quán)，日后再也不用繳納遺產(chǎn)稅，長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，比將財(cái)產(chǎn)代代贈(zèng)予更劃算。

事實(shí)上，近十年來(lái)，基于財(cái)富分配、轉(zhuǎn)移資產(chǎn)、企業(yè)上市等不同原因，國(guó)內(nèi)部分企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始探索適合自身的海外信托模式。同時(shí)，與內(nèi)地相比，香港和臺(tái)灣地區(qū)的家族企業(yè)發(fā)展時(shí)間和水平都更高，這些成功的經(jīng)驗(yàn)都值得其他民營(yíng)企業(yè)借鑒和參考。

SOHO中國(guó)：潘石屹、張欣夫婦家族信托

2002年，SOHO中國(guó)為了在海外上市，搭建了紅籌架構(gòu)。

潘石屹、張欣二人通過(guò)私人公司控制了注冊(cè)在開(kāi)曼群島上的SOHO中國(guó)（Cayman）的股權(quán)；接下來(lái)，SOHO中國(guó)（Cayman）在英屬維爾京群島上設(shè)立了7家離岸公司，控制其境內(nèi)7家地產(chǎn)項(xiàng)目公司。這種在英屬維爾京群島（TheBritishVirginIslands，B.V.I）上設(shè)立的公司也被稱為“BVI公司”。

其中，潘石屹通過(guò)其中之一Boyce（BVI）控制SOHO中國(guó)（Cayman）47.39%股權(quán)，張欣透過(guò)Capevale（BVI）控制SOHO中國(guó)（Cayman）47.39%股權(quán)，夫妻二人的股權(quán)共計(jì)94.78%。此時(shí)，潘石屹和張欣分別擁有SOHO中國(guó)（Cayman）的均等股權(quán)。

2005年11月14日，潘石屹將其在Boyce（BVI）的全部股份以饋贈(zèng)方式轉(zhuǎn)讓給張欣。這種方式俗稱“境外換手”。

SOHO中國(guó)的信托持股設(shè)計(jì)模式如下：張欣把Boyce（BVI）及Capevale（BVI）的全部股份轉(zhuǎn)讓給Capevale（Cayman）（特意為成立信托而注冊(cè)的公司）；緊接其后，張欣把Capevale（Cayman）的全部股份授予匯豐信托。

該筆信托屬于私人信托，最大的好處就是緊鎖股權(quán)，比如張欣在信托條款中設(shè)計(jì)了信托財(cái)產(chǎn)不可撤銷條款。而張欣則是該筆信托的授予人、保護(hù)人及全權(quán)受益人。而潘、張二人作為Boyce（BVI）及Capevale（BVI）的董事，通過(guò)對(duì)其控制，同時(shí)實(shí)現(xiàn)了將資產(chǎn)轉(zhuǎn)移國(guó)外和對(duì)SOHO中國(guó)的控制。

蒙牛乳業(yè)：牛根生慈善信托、家族信托

蒙牛乳業(yè)董事長(zhǎng)牛根生于2005年承諾將其擁有的所有蒙牛股份，除了少部分股息給家庭使用外，其他所有的經(jīng)濟(jì)利益都用于公益慈善事業(yè)。

牛根生所持有蒙牛的股票分為境內(nèi)和境外兩部分。一部分為內(nèi)蒙古蒙牛乳業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司股權(quán)，按照內(nèi)地公司法律法規(guī)，以每年25%的比例悉數(shù)轉(zhuǎn)入老?；饡?huì)。這部分股份已于2010年7月捐贈(zèng)完畢。這些股份的所有權(quán)屬于基金會(huì)，牛氏家族成員不能繼承，但可以透過(guò)基金掌握股份的表決權(quán)并出任蒙牛的重要職位，如董事長(zhǎng)。至于股利收益，在牛根生有生之年，51%歸老牛基金會(huì)，49%歸其個(gè)人；之后則100%歸老?；饡?huì)，其家人只領(lǐng)取相當(dāng)于京滬穗三地平均工資的生活費(fèi)。

另一部分為其名下的境外蒙牛公司3.96%的股權(quán)資產(chǎn)，2011年1月28日蒙牛有限公司在香港宣布，公司創(chuàng)始人牛根生已將這部分股權(quán)全數(shù)轉(zhuǎn)讓給Hengxin信托，以貢獻(xiàn)公益慈善事業(yè)。牛根生本次共捐贈(zèng)6878萬(wàn)股，價(jià)值約為14.2億港元。至此，牛根生的捐贈(zèng)畫上了一個(gè)句號(hào)。

Hengxin信托是瑞士信貸信托公司下設(shè)信托。Hengxin信托的任務(wù)是在以老?；饡?huì)秘書(shū)長(zhǎng)雷永勝為主的保護(hù)人委員會(huì)的指導(dǎo)下，通過(guò)給受益人清單中的公益慈善組織撥款的方式開(kāi)展公益慈善工作。

Hengxin信托的受益方包括老?；饡?huì)及與其合作過(guò)的中國(guó)紅十字會(huì)、中國(guó)扶貧基金會(huì)、壹基金、大自然保護(hù)協(xié)會(huì)、內(nèi)蒙古慈善總會(huì)等公益慈善組織。其中，唯一非慈善受益方是牛根生及其家人，Hengxin信托將根據(jù)牛根生簽署的相關(guān)捐贈(zèng)文件的約定得到捐出的蒙牛股份股息的約三分之一。

牛根生通過(guò)設(shè)立海外信托，既未失去對(duì)蒙牛公司的控制權(quán)，又達(dá)到了其分配財(cái)富、投身慈善的需要。雖然后來(lái)蒙牛被中糧收購(gòu)，以慈善基金控股企業(yè)的設(shè)想已不存在，但其結(jié)構(gòu)安排曾具有很強(qiáng)的啟發(fā)意義。

龍湖地產(chǎn)：吳亞軍家族信托

2012年11月20日，上市公司龍湖地產(chǎn)董事會(huì)主席、中國(guó)女首富吳亞軍離婚案，為中國(guó)家族企業(yè)利用信托處理同類事件樹(shù)立了一個(gè)樣本。雖然涉及764億港元的市值公司、577億港元的身家分割，龍湖地產(chǎn)估價(jià)并未因這場(chǎng)離婚案受到太大影響。

原來(lái)早在2008年6月，龍湖地產(chǎn)公司上市前，吳亞軍與其丈夫蔡奎便已通過(guò)匯豐國(guó)際信托，各自設(shè)立了一個(gè)家族信托，將即將上市的公司股權(quán)分別轉(zhuǎn)移其中。

具體操作為：吳亞軍與蔡奎先在開(kāi)曼群島上注冊(cè)了龍湖地產(chǎn)的空殼公司，龍湖地產(chǎn)的股權(quán)由兩家注冊(cè)于英屬維爾京群島的公司持有，分別為CharmTalent以及PreciousFull。之后，吳亞軍與蔡奎在英屬維爾京群島又注冊(cè)了一個(gè)名為L(zhǎng)ongforInvestment的公司，該公司股權(quán)由龍湖地產(chǎn)100%控股。LongforInvestment收購(gòu)了嘉遜發(fā)展的全部已發(fā)行股本。這一部分正是吳亞軍打算拿來(lái)上市的資產(chǎn)。LongforInvestment收購(gòu)了嘉遜發(fā)展之后，又將股權(quán)分別以19.2億港幣和12.8億港幣的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給CharmTalent和PreciousFull。

至此，信托架構(gòu)已經(jīng)到了收尾階段。

吳亞軍和蔡奎將匯豐國(guó)際信托列為受托人之后，開(kāi)始著手將各自的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給匯豐國(guó)際信托的全資子公司。

匯豐國(guó)際信托的分支機(jī)構(gòu)幾乎遍布世界，尤其是在澤西、開(kāi)曼、維爾京群島等離岸金融中心上。吳亞軍將CharmTalent所持有的所有嘉遜發(fā)展的股份全部轉(zhuǎn)讓給匯豐國(guó)際信托在英屬維爾京群島注冊(cè)的全資子公司SilverSea，持有龍湖地產(chǎn)45.465%股權(quán)。這是一只全權(quán)信托，即受托人可以在委托人的意愿指導(dǎo)下自行決定信托財(cái)產(chǎn)的分配方式、財(cái)產(chǎn)的管理運(yùn)作方式等。信托的設(shè)立人與監(jiān)管人是吳亞軍，受益對(duì)象則包括吳亞軍在內(nèi)的其他若干家族成員。

同時(shí)，蔡奎也將PreciousFull所持有的全部嘉遜發(fā)展股份轉(zhuǎn)讓給匯豐國(guó)際信托在英屬維爾京群島注冊(cè)的全資子公司Silverland，持有龍湖地產(chǎn)30.25%股權(quán)。這兩次轉(zhuǎn)讓以零代價(jià)的饋贈(zèng)方式進(jìn)行。信托成立之后，吳亞軍和蔡奎都不再直接控制龍湖集團(tuán)的股權(quán)。

除了實(shí)際控制人通過(guò)信托持股外，公司其他高管的股權(quán)激勵(lì)也是通過(guò)信托實(shí)現(xiàn)。上市之前，公司高管，房晟陶、邵明曉等人通過(guò)LongFaithTrust持有公司股權(quán)，受托人也是匯豐國(guó)際信托有限公司。上市之后，吳亞軍給公司約550名員工設(shè)計(jì)了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，這一部分股權(quán)轉(zhuǎn)入一只名為FitAllTrust的信托之中。

李嘉誠(chéng)家族的復(fù)雜信托網(wǎng)

作為亞洲首富的李嘉誠(chéng)，其家族信托如同他本人一般深邃復(fù)雜，難以為外人掌握和復(fù)制。但是對(duì)于李嘉誠(chéng)本人，通過(guò)家族信托的設(shè)立，其4390億港元的資產(chǎn)卻可以輕松由其調(diào)度和騰挪。

李嘉誠(chéng)通過(guò)其成立的私人信托公司，設(shè)立了至少4個(gè)信托基金，分別持有旗下公司的股份，并對(duì)每個(gè)信托基金指定了受益人。

整個(gè)信托控股架構(gòu)基礎(chǔ)的是四個(gè)全權(quán)信托——TheLiKa-ShingUnityDiscretionaryTrust（DT1）及另一全權(quán)信托（DT2），李嘉誠(chéng)為四個(gè)全權(quán)信托的成立人。LiKa-ShingUnityTrusteeCorporationLimited（TDT1）及LiKa-ShingUnityTrustcorpLimited（TDT2），分別為DT1和DT2的受托人。TDT1和TDT2各自持有房產(chǎn)信托TheLiKa-ShingUnityTrust（UT1）中的若干物業(yè)，但上述全權(quán)信托在UT1的任何信托資產(chǎn)物業(yè)中并無(wú)任何利益或股份。DT1及DT2的可能受益人包括李澤鉅、其妻子及子女，以及李澤楷。

再下一層，LiKa-ShingUnityTrusteeCompanyLimited（TUT1）為UT1的受托人，并以這一身份控制其他公司，TUT1及其控制的其他公司共同持有長(zhǎng)江實(shí)業(yè)936462744股。

在對(duì)信托的控制上，TUT1、TDT1與TDT2的全部已發(fā)行股本由LiKa-ShingUnityHoldingsLimite（dUnityHoldco）擁有。李嘉誠(chéng)、李澤鉅及李澤楷各自擁有UnityHoldco全部已發(fā)行股本的1/3。TUT1所擁有的長(zhǎng)江實(shí)業(yè)的股份權(quán)益，只為履行其作為受托人的責(zé)任和權(quán)利而從事一般正常業(yè)務(wù)，并可以受托人的身份，獨(dú)立行使其持有的長(zhǎng)江實(shí)業(yè)股份權(quán)益的權(quán)利，而無(wú)須向UnityHoldco或李嘉誠(chéng)、李澤鉅及李澤楷征詢?nèi)魏我庖?jiàn)。

此外，TUT1還以UT1的受托人身份持有長(zhǎng)江基建5428000股。

在持有和記黃埔部分股權(quán)時(shí)，李嘉誠(chéng)采用了類似的結(jié)構(gòu)。11496000股和記黃埔股份由LiKa-ShingCastleTrusteeCompanyLimited（TUT3）持有，TUT3是物業(yè)信托TheLiKa-ShingCastleTrust（UT3）的受托人。

作為基礎(chǔ)的是李嘉誠(chéng)成立的另外兩個(gè)全權(quán)信托DT3和DT4，其受托人分別為L(zhǎng)iKa-ShingCastleTrusteeCorporationLimited（TDT3）和LiKa-ShingCastleTrustcorpLimited（TDT4）。TDT3和TDT4分別持有UT3的若干物業(yè)，但全權(quán)信托DT3和DT4在UT3的任何信托資產(chǎn)物業(yè)中不具有任何利益或股份。

DT3及DT4的可能受益人與DT1及DT2類似。

TUT3、TDT3與TDT4的全部已發(fā)行股本由LiKa-ShingCastleHoldingsLimited（“CastleHoldco”）擁有。李嘉誠(chéng)、李澤鉅及李澤楷各自擁有CastleHoldco全部已發(fā)行股本的1/3。TUT3在和記黃埔中履行責(zé)任及權(quán)利，與TUT1之于長(zhǎng)江實(shí)業(yè)類似。

此外，TUT3還以UT3受托人的身份持有和記電訊香港53280股普通股。

通過(guò)董事的設(shè)臵，李嘉誠(chéng)、李澤楷、李澤鉅三人完全將龐大的家族資產(chǎn)掌控在其手中，并且在財(cái)富分配上，李嘉誠(chéng)分給兩個(gè)兒子的2.9億港元的資產(chǎn)，通過(guò)一步股權(quán)轉(zhuǎn)讓就輕松完成，而這一步轉(zhuǎn)讓又沒(méi)有干擾到每個(gè)信托中的資產(chǎn)。