股市下跌不是高杠桿惹的禍

袁園

剛剛爬上5100點(diǎn)整數(shù)位還沒顧上歇歇腳的滬深股市，在6月15日和16日遭遇到春節(jié)以后罕見的“兩連跌”。面對股市突如其來的暴跌，投資者和業(yè)內(nèi)人士都認(rèn)為是場外融資盤強(qiáng)制平倉惹的禍。畢竟本輪牛市行情啟動以來，頭上一直頂著一頂斗大的十分扎眼的帽子“杠桿牛”。

為什么這么說呢？自打本輪牛市行情啟動以來，如影隨形攀附在牛市行情之后的便是與日俱增的融資余額，兩市融資余額從年初的1萬億元一路攀升，東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至6月15日，滬深兩市融資余額達(dá)到2.23萬億元。

除了券商給符合融資條件的投資者予以融資外，很多眼紅炒股賺錢但是又夠不到券商融資門檻的投資者找到了一個(gè)融資的新途徑，那就是場外配資，也就是大家常說的“傘形配資”。如今，信托公司、銀行個(gè)人理財(cái)資金以及正在迅猛發(fā)展的P2P公司都把給股市投資者配資作為最為紅火的業(yè)務(wù)力推，由此也推動了“杠桿?！毙星榈纳蠞q。

“杠桿?！毙星榈囊粋€(gè)最大特點(diǎn)便是漲時(shí)助漲，跌時(shí)助跌。當(dāng)行情上漲時(shí)，借助于融資資金的入場推動，其上漲行情更加迅猛；而當(dāng)行情下跌時(shí)，受到融資資金的平倉離場影響，其下跌行情亦是十分慘烈。正因如此，“兩連跌”行情被多數(shù)投資者視為融資盤平倉離場不足為怪。

然而，單純把“兩連跌”行情視為融資盤平倉導(dǎo)致的說法是片面的。首先，證監(jiān)會在6月12日的新聞發(fā)布會上剛剛就修訂后的《證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》向社會公開征求意見。新聞發(fā)言人鄧舸表示，此次修改一方面加強(qiáng)監(jiān)管和防控風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，取消了部分不適應(yīng)業(yè)務(wù)發(fā)展實(shí)際的限制性規(guī)定，提升融資融券業(yè)務(wù)服務(wù)資本市場和投資者的能力。這對券商開展融資融券業(yè)務(wù)絕對屬于利好。其次，場外通過“傘形配資”入場的資金余額沒有市場投資者想象中的那么大，即使通過“傘形配資”入場的資金被強(qiáng)制平倉，其沖擊效果也是十分有限。

某種程度上說，導(dǎo)致“兩連跌”行情的元兇其實(shí)是今年以來日積月累的巨額獲利盤。受益于今年以來股市的火爆行情，很多投資者基本上都是在躺著賺錢。而在滬指上沖5000點(diǎn)之際，每一次的技術(shù)性下跌都被來勢洶涌的抄底資金所抬起，令市場積累了過多的獲利盤。而當(dāng)滬指兩度上沖5200點(diǎn)未果，這些巨額獲利盤的出貨欲望越來越強(qiáng)，其疊加效應(yīng)導(dǎo)致了“兩連跌”行情的產(chǎn)生。由此可見，與其說“兩連跌”行情是融資盤平倉惹的禍，不如說是獲利盤套現(xiàn)惹的禍。