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    “債權(quán)融資跑路門”背后的風(fēng)險(xiǎn)因子

    2015-08-18 18:19:51梁曉軒
    檢察風(fēng)云 2015年15期
    關(guān)鍵詞:陸金財(cái)寶抵押物

    梁曉軒

    當(dāng)前我國金融創(chuàng)新的一個(gè)突出特點(diǎn)是:金融業(yè)務(wù)(產(chǎn)品)不斷創(chuàng)新并迅速推進(jìn),金融風(fēng)險(xiǎn)防控相對滯后:無論是金融管理,抑或是行政執(zhí)法、刑事司法層面,均頗有金融業(yè)務(wù)“倒逼”金融制度前進(jìn)之感。近期發(fā)生的一系列“債權(quán)融資跑路”事件,已經(jīng)向人們揭示了新型理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)因素……

    P2P跑路門事件

    2015年2月2日,有投資者向警方反映,注冊地址位于上海市寶山區(qū)的百銀財(cái)富發(fā)生高管攜款潛逃事件,大量投資者資金無法提取,原法人賴某潛逃。此案的受害投資人中線下有810人,涉案金額近2億元,線上受害者達(dá)800多人,被騙金額約2600萬元。該公司共有五套融資方案,即他們對外銷售的五個(gè)投資理財(cái)產(chǎn)品,最低回報(bào)是8%,5萬元起點(diǎn),三個(gè)月;最高回報(bào)是15%,100萬元起點(diǎn),12個(gè)月。據(jù)悉,這類產(chǎn)品按照每月拿利息,整存整取的規(guī)定,按“銀行四倍利率”進(jìn)行放貸。資料顯示,該P(yáng)2P平臺在人民廣場、三林、周浦等區(qū)域設(shè)置網(wǎng)點(diǎn),并積極開展線下業(yè)務(wù),通過聘用具有客戶關(guān)系的業(yè)務(wù)員吸收公眾存款。然而,根據(jù)企業(yè)登記信息,公司經(jīng)營范圍被規(guī)定為從事電子產(chǎn)品、計(jì)算機(jī)專業(yè)領(lǐng)域內(nèi)的技術(shù)開發(fā)、咨詢、轉(zhuǎn)讓、服務(wù)等,雖有“金融信息服務(wù)”方面的記載,但已用括號明確規(guī)定“不得從事金融業(yè)務(wù)”。該公司為了宣傳其產(chǎn)品的安全可靠,宣稱其產(chǎn)品依托第三方支付平臺,而第三方平臺事實(shí)上卻是百銀財(cái)富公司做給客戶看的一個(gè)幌子。這家支付平臺根本就不具備資金托管能力,錢最終還是進(jìn)入百銀財(cái)富的賬戶,進(jìn)而發(fā)生了“跑路門”事件。

    因此,要在金融管理和投資理財(cái)中防患于未然,提高防御風(fēng)險(xiǎn)的能力,必須明了金融創(chuàng)新產(chǎn)品的本質(zhì)和特點(diǎn)。市場上的理財(cái)產(chǎn)品實(shí)質(zhì)上可以分為債權(quán)類產(chǎn)品與權(quán)益類產(chǎn)品兩種:譬如債權(quán)類產(chǎn)品,無論2015年大紅大紫的商業(yè)保理或是前些年紅透中國的融資租賃與P2P,歸根結(jié)底仍是以債權(quán)為核心的金融業(yè)務(wù);而A股投資與“新三板”則歸屬于權(quán)益類投資,屬于股權(quán)的范疇。

    解構(gòu)債權(quán)類產(chǎn)品創(chuàng)新實(shí)質(zhì)與風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)

    票據(jù)理財(cái)并不意味著零風(fēng)險(xiǎn)

    說起票據(jù)來,恐怕大家都不陌生,尤其是具備一定法律知識的朋友,但不要輕易斷言票據(jù)就意味著零風(fēng)險(xiǎn)。承兌匯票由于其無因性(是指票據(jù)行為與作為其發(fā)生前提的實(shí)質(zhì)性原因關(guān)系相分離,從而使票據(jù)行為的效力,不再受原因關(guān)系的存廢或其效力有無的影響)的特點(diǎn)而具備了較強(qiáng)的流通性,深為貿(mào)易流通領(lǐng)域所喜愛。那么,為什么說票據(jù)類理財(cái)產(chǎn)品會有風(fēng)險(xiǎn)呢?

    我們先從該理財(cái)產(chǎn)品的來源說起。以陸金所的安盈票據(jù)系列產(chǎn)品為例:首先,某集團(tuán)近年來陸續(xù)取得了銀行、保理、衍生品等行業(yè)資格,同時(shí)大力發(fā)展融資租賃及商業(yè)保理業(yè)務(wù)。其中商業(yè)保理就是債權(quán)的融資,而在此種債權(quán)融資當(dāng)中,銀行承兌匯票就是債權(quán)的最佳載體。從組織結(jié)構(gòu)上,陸金所和某保理公司皆屬于某集團(tuán)旗下成員,商業(yè)保理取得之票據(jù),可以順理成章的以業(yè)務(wù)合作的方式轉(zhuǎn)給陸金所實(shí)現(xiàn)“二級市場”運(yùn)行,即商業(yè)保理公司可以將獲得的承兌匯票流轉(zhuǎn)到陸金所向不特定對象進(jìn)行融資,從而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的相對轉(zhuǎn)移。其次,我們或許聽說過銀行貼現(xiàn)這一說法,那么票據(jù)持有人(債權(quán)持有人)為何會選擇商業(yè)保理而不通過票據(jù)貼現(xiàn)來實(shí)現(xiàn)債權(quán)呢,原因很簡單,商業(yè)保理的門檻低更容易獲得融資——但債權(quán)人的門檻低則意味著投資者的風(fēng)險(xiǎn)高。最后,單純談?wù)勂睋?jù)本身的風(fēng)險(xiǎn),即所謂“真票無效”,指票據(jù)本身是真的,從票號到材質(zhì)都是某銀行的真實(shí)票據(jù),然而票據(jù)上的信息是假的——畢竟票據(jù)不同于鈔票可以通過單純的物理特性識別。銀行業(yè)曾有一句話形容票據(jù)的危險(xiǎn)性,即“當(dāng)票據(jù)等待兌付期而沉睡在保險(xiǎn)柜里,風(fēng)險(xiǎn)卻在慢慢發(fā)酵”。所以說,票據(jù)類產(chǎn)品的背后,實(shí)則為金融風(fēng)險(xiǎn)的層層轉(zhuǎn)嫁。

    P2P實(shí)屬次級債

    近兩年,P2P這個(gè)概念經(jīng)媒體不斷炒作而廣為人知,一時(shí)間,似乎大街小巷阿公阿叔皆知其一二。然而,更多人對其的認(rèn)知主要仍停留在“某個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品”的認(rèn)知之上。事實(shí)上,P2P就是一種新型債權(quán)投資,將其英文peer-to-peer翻譯過來就是“個(gè)人對個(gè)人”,是自然人向第三方平臺(P2P公司)繳納一定服務(wù)費(fèi)用(也許包含信用包裝費(fèi)),通過該平臺向特定或不特定其他個(gè)人獲取資金的融資模式。從融資模式的角度來看,P2P實(shí)屬民間借貸的“互聯(lián)網(wǎng)+”版本,通過互聯(lián)網(wǎng)擴(kuò)大了潛在債權(quán)人(投資者)的范圍,同時(shí)更有利于吸收小額至千元級的微量資金,同時(shí)由于平臺將同一個(gè)債權(quán)拆成若干份則繼續(xù)放大了這種吸金效應(yīng)。

    目前,P2P類產(chǎn)品按照風(fēng)險(xiǎn)與收益可以劃分為三個(gè)等級:第一類安全系數(shù)較高,機(jī)構(gòu)本身或其母公司金融風(fēng)控相對成熟,如陸金所等,其收益率一般在8%以內(nèi);第二類相對安全,母公司資信強(qiáng)大,但不一定具備豐厚的金融業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn),如天下貸等,其收益率一般在10%左右;第三類則是更為投資者喜愛的高收益P2P,推銷人員號稱年化收益超過20%甚至月收益超過10%,并且不斷從線上走向線下直至大街小巷、居民茶室、超市出入口,此種P2P風(fēng)險(xiǎn)較大,且部分約定收益無法獲得法律保障。

    綜上,可以對P2P類產(chǎn)品之風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行幾點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)解構(gòu):第一,超額收益,即P2P機(jī)構(gòu)承諾的高于“一行三會”、地方金融辦規(guī)定的最高收益率之外的收益,由于其不能得到法律保護(hù),投資人只能希冀于P2P單方面履行“契約精神”。第二,債權(quán)背后的抵押物問題,P2P機(jī)構(gòu)打包一份債權(quán)的前提往往基于其背后的抵押物,那么,抵押物價(jià)值幾何,是否存在權(quán)利瑕疵,都是值得探討的;同時(shí),網(wǎng)絡(luò)化運(yùn)營帶來便捷的同時(shí)也帶來信息不對稱的缺憾,P2P平臺往往于注冊地運(yùn)營,但債權(quán)融資人則可能借助于網(wǎng)絡(luò)的便利而異地尋求融資,因而身處網(wǎng)絡(luò)另一端的P2P平臺未必能辨明抵押物實(shí)際價(jià)值及債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。第三,P2P公司往往將幾個(gè)債權(quán)項(xiàng)目共同置于同一抵押物之下,如某P2P的衡水項(xiàng)目,分別抵押了若干債權(quán),假如其中一個(gè)債權(quán)出現(xiàn)違約,會否通過該抵押物實(shí)現(xiàn)債權(quán)呢?如果拍賣該抵押物,其余幾個(gè)債權(quán)則無疑失去了抵押擔(dān)保。第四,資金池問題,即P2P平臺以若干理財(cái)產(chǎn)品為媒介,直接吸收公眾資金自融,其后以該資金為客戶融資。此等行為違背法律法規(guī),且有非法集資之嫌,法律風(fēng)險(xiǎn)大。第五,P2P是次級債,為什么這么說呢,銀行具有較為完善的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制,具有豐厚的貸款資本金且貸款利率遠(yuǎn)低于P2P平臺。為何借款人舍近求遠(yuǎn)呢?原因就是其能提供的抵押物、個(gè)人資信相對其想要借得之款項(xiàng)具有瑕疵,換言之,以審慎的角度去看P2P借款,實(shí)屬次級債。

    招財(cái)寶或招兌付危機(jī)

    招財(cái)寶是阿里集團(tuán)既余額寶之后的又一大殺器,設(shè)立的初衷或多或少與余額寶客戶資金的流失有關(guān)。在某種程度上講,招財(cái)寶做的是期限的團(tuán)購,通過把不同期限的產(chǎn)品聚合起來組成在固定期限投資的資金。至于該產(chǎn)品的“隨時(shí)變現(xiàn)”,則歸因于大數(shù)據(jù)的應(yīng)用,當(dāng)用戶購買了招財(cái)寶定期理財(cái)產(chǎn)品,用戶的理財(cái)資產(chǎn)數(shù)據(jù)與行為、信用數(shù)據(jù)將實(shí)時(shí)同步于小微金服大數(shù)據(jù)系統(tǒng),在用戶提款變現(xiàn)時(shí),小微金服云計(jì)算系統(tǒng)會實(shí)時(shí)啟動,并且根據(jù)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)評估模型進(jìn)行快速測算,在十分之一秒的時(shí)間內(nèi)向金融機(jī)構(gòu)在線輸出風(fēng)險(xiǎn)評估結(jié)果,金融機(jī)構(gòu)授信系統(tǒng)則根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)評估結(jié)果實(shí)時(shí)給該筆變現(xiàn)請求提供擔(dān)保措施,從而生成一筆“個(gè)人貸”進(jìn)入到招財(cái)寶交易平臺系統(tǒng),并由預(yù)約系統(tǒng)自動匹配成交,從而快速獲得資金。

    盡管具備隨時(shí)變現(xiàn)功能,就其資金流向而言,招財(cái)寶的本質(zhì)仍然是中小企業(yè)貸和個(gè)人貸等債權(quán)產(chǎn)品,P2P才是招財(cái)寶平臺未來的主要產(chǎn)品形式。那么,盡管科技手段能夠在經(jīng)濟(jì)形勢正常的情況下降低風(fēng)險(xiǎn),但卻難以抵擋潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。換言之,由于沒有實(shí)體銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的支撐,僅憑合作機(jī)構(gòu),一旦發(fā)生金融危機(jī)則招財(cái)寶類理財(cái)產(chǎn)品難免出現(xiàn)兌付危機(jī),其崩潰速度甚至可能大于實(shí)體金融機(jī)構(gòu)。

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