科技型企業(yè)的金融支持研究

邱俊

摘 ? 要：科技型企業(yè)的發(fā)展離不開金融的支持。發(fā)展科技金融的主要目的在于實現(xiàn)科技資金供求的均衡。從融資需求看，基于生命周期理論，大部分科技型企業(yè)處于導入期或成長期初級階段，亟需特制化或政策保證的信貸支持。從融資供給看，財政稅收、間接融資、直接融資均可實現(xiàn)對科技型企業(yè)的資金支持，地方性商業(yè)銀行具有業(yè)務(wù)靈活性，能最好地為科技型企業(yè)提供特制化金融服務(wù)。因此，做好科技型企業(yè)的金融支持工作，需建設(shè)地域特色科技金融體系，充分發(fā)揮地方金融機構(gòu)的優(yōu)勢，同時建立科技服務(wù)平臺，完善融資渠道。

關(guān)鍵詞：科技金融體系;生命周期理論;科技服務(wù)平臺

中圖分類號：F830.31 ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文獻標識碼：B ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?文章編號：1674-0017-2015（5）-0033-08

一、科技金融概述

（一）科技金融的定義

“科技金融”一詞是中國人的獨創(chuàng)，是在上世紀90年代科技產(chǎn)業(yè)與金融產(chǎn)業(yè)不斷融合之下產(chǎn)生的。

從廣義上看，科技金融指的是科技與金融之間的互補關(guān)系，金融促進了科技的發(fā)展，而科技的進步同時促進金融深度與廣度的增加。中國科技大學教授房漢廷將科技金融分為四個方面的內(nèi)容：一是科技金融具有創(chuàng)造性，科技創(chuàng)新活動可以經(jīng)過科技金融渠道轉(zhuǎn)化為具有商業(yè)性質(zhì)的融資行為;二是科技金融是一門將經(jīng)濟與科技相結(jié)合的技術(shù)，是經(jīng)濟增長之動力所在;三是科技金融是一個過程，科技創(chuàng)新的活動可以變?yōu)閯?chuàng)造財富的工具;四是科技金融可以使金融資本的有機構(gòu)成提高，科技金融可以使金融資本通過科技異質(zhì)化的配置從而獲取具有高附加值的回報。

從狹義上看，科技金融是一個經(jīng)濟領(lǐng)域的特定術(shù)語，主要指的是金融對科技的支持作用?！犊萍冀鹑凇纷髡呲w昌文教授認為“科技金融是促進科技開發(fā)、成果轉(zhuǎn)化和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一系列金融工具、金融制度、金融政策與金融服務(wù)的系統(tǒng)性、創(chuàng)新性安排，是由向科技與技術(shù)創(chuàng)新活動提供金融資源的政府、企業(yè)、市場、社會中介機構(gòu)等各種主體及其在科技創(chuàng)新融資過程中的行業(yè)活動共同組成的一個體系，是國家科技創(chuàng)新體系和金融體系的重要組成部分”。

從國內(nèi)金融體系實情出發(fā)，我國商業(yè)銀行存在信息、資本、客戶資源等固有優(yōu)勢，能為科技型企業(yè)提供專業(yè)化、綜合化服務(wù)。因此商業(yè)銀行對科技金融的貢獻不容忽視。從商業(yè)銀行角度看，科技金融是金融資源供給者依托各種創(chuàng)新平臺，通過對金融資源進行全方位的整合創(chuàng)新，為科技型企業(yè)在整個生命周期中提供金融服務(wù)。具體業(yè)務(wù)包括金融資源配置、金融產(chǎn)品設(shè)計等，以促進科技型企業(yè)對金融資源或資本需求的內(nèi)生性優(yōu)化，進而保障企業(yè)技術(shù)革新有效提升，推動整個高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈加速發(fā)展，最終形成一種良好的金融生態(tài)。

（二）科技金融體系概述

科技金融體系是指完成科技金融流程所需要的參與者、資源與模式的總和。隨著科技金融探索的不斷深入、金融產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新，科技金融體系會不斷補充與豐富。

科技金融市場參與者可以分為供給者、需求者、中介方?？萍冀鹑诠┙o者是指各類科技金融機構(gòu)或個人，包括商業(yè)銀行、保險公司、風險投資者等，它們?yōu)榭萍冀鹑谛枨蠓教峁┲苯踊蜷g接融資，股權(quán)或債務(wù)融資;科技金融需求者包括科技型企業(yè)、科技研發(fā)機構(gòu)等，它們在企業(yè)生命周期的各個階段都具有不同的融資需求，科技金融體系的建立與科技金融工具的發(fā)明幾乎都是為了更好地滿足科技型企業(yè)發(fā)展的需要;科技金融中介方包括擔保機構(gòu)、資產(chǎn)評估機構(gòu)、信用評級機構(gòu)以及會計師事務(wù)所等，它們的主要作用是為了減少雙方的信息不對稱，加強互信，同時提高整個體系的運行效率。

就目前科技金融環(huán)境而言，科技金融資源主要包括六大類：一是科技財政資源，指的是國家通過稅收優(yōu)惠或是財政預(yù)算等方式支持科學技術(shù)活動。在市場失靈與市場殘缺的情況下，科技財政資源能為科技活動的研發(fā)與開展提供十分重要的金融支持。二是科技貸款，是指金融機構(gòu)為科技企業(yè)發(fā)展或科技活動開展提供的債務(wù)性金融支持。根據(jù)供給者身份的不同，科技貸款可以分為商業(yè)銀行科技貸款、民間金融科技貸款以及政策性銀行科技貸款。三是科技保險，是指以保險作為分散風險的手段，針對科技研發(fā)風險、運營風險以及科技金融系統(tǒng)性風險，由保險公司提供風險補償。根據(jù)保險經(jīng)營者與運營機制的不同，可以分為政策性科技保險和商業(yè)性科技保險。四是科技資本市場，是指除創(chuàng)業(yè)風險投資之外的為科技型企業(yè)提供直接融資的資本市場?？萍假Y本市場包括主板市場、創(chuàng)業(yè)板市場、中小企業(yè)板市場等。五是創(chuàng)業(yè)風險投資，是指投資于高成長潛力企業(yè)，通過企業(yè)的成長增值、股票變現(xiàn)獲得收益的融資渠道。根據(jù)資金的來源和運營目的進行劃分，可以將創(chuàng)業(yè)風險投資分為私人創(chuàng)業(yè)風險投資和公共創(chuàng)業(yè)風險投資。目前創(chuàng)業(yè)風險投資在我國發(fā)展的速度與規(guī)模正迅速擴大，不少政府與企業(yè)都已參與其中。六是外部文化環(huán)境。每個國家都有各自引以為傲的文化與歷史傳統(tǒng)，也有著各具特點的經(jīng)濟和法律體制，這些對于科技金融體系的運行效率以及運行水平都有著不同的影響。

科技金融的運行模式主要包括以下三類：一是政府主導模式。其主要特點是通過財政投入、政府擔保等形式進行宏觀調(diào)控，實現(xiàn)資源分配。在科技型企業(yè)發(fā)展初期，政府的引導與支持尤為重要。目前在國際上采取政府主導型科技金融模式的國家以以色列為代表。二是資本主導模式。該模式注重直接融資，證券市場對于科技型企業(yè)的成長非常重要。采取這種科技金融模式的國家，證券市場與債券市場較為發(fā)達，證券流動性高、資金流動性強、創(chuàng)業(yè)風險投資的體系也較為完善。在國際上主要以英國和美國這兩個國家為代表。三是銀行主導模式。該模式商業(yè)銀行扮演了重要角色，科技型企業(yè)的主要融資渠道為間接融資。商業(yè)銀行可能會參與科技型企業(yè)的日常管理，甚至可能持有科技型企業(yè)一定的股份，銀企關(guān)系十分密切。國際上采用銀行主導型科技金融模式的國家主要是日本與德國。

目前，我國尚處于科技金融發(fā)展的初級階段，因此離不開政府的引導。隨著科技金融的不斷發(fā)展，運行模式會從政府主導型向資本主導型或銀行主導型轉(zhuǎn)變。事實上，我國間接融資規(guī)模已占絕對主導地位，商業(yè)銀行在我國金融體系中的地位舉足輕重，其在資本、信息獲取、政策傳導等方面具有顯著優(yōu)勢，這決定了商業(yè)銀行是科技金融市場上最重要的金融資源供給者。

（三）科技金融文獻綜述

關(guān)于金融支持科技企業(yè)與技術(shù)創(chuàng)新的最早論述，首見于經(jīng)濟學家熊彼特（1912）的著作《經(jīng)濟發(fā)展理論》中。熊彼特詳細地論證了貨幣、信貸、利息等金融變量對經(jīng)濟創(chuàng)新與經(jīng)濟發(fā)展的重要影響。當今，國內(nèi)外關(guān)于科技金融的主要研究成果如下。

從基本理論看，由于技術(shù)創(chuàng)新具有較高風險，科技企業(yè)進行融資的成本普遍較高。金融市場具有風險分散功能，從而有能力為科技型企業(yè)提供資金支持。國外研究中，Saint-Paul（1992）從理論上論證了上述觀點;Bencibenga and Snith（1995）運用世代交疊模型論證融資成本與融資期限長短的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)科技型企業(yè)融資的選擇偏好。國內(nèi)研究中，孫伍琴（2008）比較了不同國家金融體系對科技創(chuàng)新的影響;李新功（2011）研究論證了金融促進企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的市場化運作機制，提出政府與金融相融合的混合信貸體制;林三強等（2009）采用協(xié)整與誤差修正模型分析我國金融結(jié)構(gòu)與技術(shù)創(chuàng)新間的關(guān)系，得出金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化是技術(shù)創(chuàng)新原因的結(jié)論。

從融資方式看，商業(yè)銀行的信貸支持尤為重要，商業(yè)銀行具備信息、談判、監(jiān)控的獨特優(yōu)勢，支持科技型企業(yè)的作用十分突出。國外研究中，Rajan（1992）指出，商業(yè)銀行的信息優(yōu)勢會引導科技型企業(yè)的投資項目;Stulz（2000）指出，商業(yè)銀行的動態(tài)監(jiān)控功能可及時發(fā)現(xiàn)科技型企業(yè)的信貸風險，并采取相應(yīng)行動減少損失;Herrera（2007）采用實證檢驗方式，證明科技型企業(yè)與銀行的長期信貸合作能提高創(chuàng)新的積極性。國內(nèi)研究中，呂珊珊（2005）認為技術(shù)領(lǐng)先國家多傾向于構(gòu)建證券市場主導型的金融體系，而技術(shù)追趕國家則多傾向于構(gòu)建銀行中介主導型的金融體系，因此我國發(fā)展科技金融采用信貸支持模式前景廣闊。

從政策支持看，相關(guān)學者對政府在科技金融中扮演的角色進行研究，觀點不一。國外研究中，Hyytinena and Toivanen（2005）基于芬蘭的政府行為，認為政府可以通過公共政策支持彌補其資本市場發(fā)展較為落后的不足，促進科技金融的發(fā)展;Leleux and Surlemon（2003）分析了歐洲的政府行為，發(fā)現(xiàn)政府的公共投資并未擠出基礎(chǔ)私人資金，在總體上促進了創(chuàng)業(yè)投資。我國研究中，聞岳春、梁悅敏（2008）研究設(shè)計以“風險投資管理局”為核心的政府主導型風險投資機制，包括投資對象的綜合評估與篩選、政府主導型風險投資融資方式、政府對投資公司的配套服務(wù)與支持措施等;聞岳春、周怡瓊（2009）提出構(gòu)建我國技術(shù)創(chuàng)新投融資生態(tài)體系，該體系涵蓋了政策和法規(guī)支持、多重融資渠道與輔助體系等。

二、科技金融體系的融資供需結(jié)構(gòu)分析——以湖州市為例

科技金融的理論屬于宏觀上的概念，科技金融的實踐離不開地區(qū)特色與實情。從全國范圍看，國家采用劃分高新科技園區(qū)，設(shè)立科技金融試點城市等方式，將科技金融資源與地方實情相融合。國家高新區(qū)是我國實施“發(fā)展高科技，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化”的主戰(zhàn)場。經(jīng)過20余年的發(fā)展，我國已建成88個國家級高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)，是科技與金融相結(jié)合最緊密的區(qū)域。不同的區(qū)域結(jié)合自身特色，探索各自的科技與金融相結(jié)合道路。科技金融試點城市是由國家科技部牽頭、一行三會協(xié)作的科技與金融結(jié)合試點項目，是進一步推進科技與地域性特色金融相結(jié)合的重要工作。

為深入分析科技金融體系的融資供需結(jié)構(gòu)，本文選取國家級科技與金融結(jié)合試點城市——浙江省湖州市作為研究對象。湖州市地處浙江省北部，市轄吳興區(qū)、南潯區(qū)兩區(qū)，長興縣、安吉縣、德清縣三縣。湖州市開展科技與金融結(jié)合試點工作已有三年時間，已建立相對完整的科技金融體系，在全國范圍內(nèi)具有一定的代表性。2013年4月19日，湖州市被科技部批準成為“國家創(chuàng)新型試點城市”。全國有12個城市獲得該榮譽稱號，浙江省僅湖州市和杭州市榜上有名。2013年9月18日，國家知識產(chǎn)權(quán)局公布了第二批18個國家知識產(chǎn)權(quán)示范城市，湖州市名列其中，示范期為3年。此外，長興縣、吳興區(qū)被列入“國家知識產(chǎn)權(quán)強縣工程試點縣（區(qū)）”，安吉縣被列為“省知識產(chǎn)權(quán)工作示范縣”。在金融扶持科技型企業(yè)的實踐中，湖州市一直致力于發(fā)展地域化特色金融，為科技創(chuàng)新型企業(yè)切實解決融資難、融資貴問題，并取得一定成效。湖州市開展金融扶持科技型企業(yè)的目標是：既實現(xiàn)科技型企業(yè)融資質(zhì)與量的保證，又實現(xiàn)科技金融體系融資供需結(jié)構(gòu)的匹配。

（一）科技型企業(yè)的融資需求結(jié)構(gòu)

1、科技型企業(yè)的生命周期理論

科技型企業(yè)的運作特性決定了與一般企業(yè)在融資需求方面的巨大差別?？萍夹推髽I(yè)的運作特征包括：（1）高投入。主要指科技型企業(yè)創(chuàng)新門檻高，科技項目從研發(fā)到投產(chǎn)需要耗費大量資源，且成本高昂，需要強有力的資金后盾;（2）高風險與高回報并存?？萍夹推髽I(yè)經(jīng)營時伴隨著創(chuàng)新活動，具有較大的不確定性，但新興產(chǎn)品或服務(wù)一旦被市場所接受，能夠獲得豐厚的收益，科技型企業(yè)的發(fā)展容易極端化，或者發(fā)展勢頭非常好，或者面臨破產(chǎn);（3）中小型化。目前，資產(chǎn)規(guī)模小、員工人數(shù)少是科技型企業(yè)的主要特征之一，科技型企業(yè)在發(fā)展初期只需要數(shù)量較少的優(yōu)質(zhì)人才即可運營，在大規(guī)模投產(chǎn)之前，對固定資產(chǎn)的要求一般較低;（4）產(chǎn)業(yè)化周期長。科技型企業(yè)創(chuàng)新化產(chǎn)品的推出需要一段時間，新產(chǎn)品被市場接受也需要一段時間，因此，科技型企業(yè)形成穩(wěn)定的產(chǎn)品銷售與盈利渠道的周期一般長于一般企業(yè)。這使得科技型企業(yè)在運營中存在特別風險，若政府和金融機構(gòu)沒有針對性地提供必要的融資支持，很可能使具有良好發(fā)展前景的科技企業(yè)夭折。

因此，研究科技型企業(yè)的融資需求應(yīng)將主要著眼點放在需求結(jié)構(gòu)上。科技型企業(yè)的生命周期理論很好地解釋了科技型企業(yè)的整體結(jié)構(gòu)?？萍夹推髽I(yè)有特殊的周期性成長規(guī)律，將科技型企業(yè)與一般企業(yè)進行對比分析，可以得出科技型企業(yè)的大致發(fā)展歷程。經(jīng)過研究，可以大致將科技型企業(yè)的發(fā)展分為導入期、成長期、成熟期、衰退期四個階段?？萍夹推髽I(yè)在不同的階段有特定的融資需求，任何階段的資金缺口都可能造成公司運營的困難。

導入期指的是科技型企業(yè)發(fā)展的最初階段，該階段中企業(yè)的主要任務(wù)是提出研發(fā)設(shè)想，設(shè)計出創(chuàng)新型產(chǎn)品的雛形，并初步進入市場試探。從一般規(guī)律看，該階段企業(yè)的融資風險極大，理論上只有風險投資模式適應(yīng)科技型企業(yè)初期的融資需求;而事實上，導入期科技型企業(yè)的主要融資方式仍為信貸融資，這給金融機構(gòu)帶來很大的風險，因此，該階段政府的支持必不可少。

成長期指的是科技型企業(yè)實現(xiàn)規(guī)模擴張，創(chuàng)新型產(chǎn)品逐漸在市場上站穩(wěn)腳跟的階段。在該階段初期，科技型企業(yè)會增加產(chǎn)品產(chǎn)出的投入，主要表現(xiàn)為固定資產(chǎn)投入;另一方面，科技型企業(yè)的研發(fā)投入仍然較高，主要追求創(chuàng)新型產(chǎn)品更高的質(zhì)量。因此，該階段科技型企業(yè)融資需求量較大，并且能夠接受市場化融資手段，如股權(quán)融資、債權(quán)融資等。此時，需要政府或金融機構(gòu)提供規(guī)?；谫Y支持。但是發(fā)展到成長期后期階段，企業(yè)的收益較多，自身的盈利能夠滿足企業(yè)的資金需求，此時科技型企業(yè)的融資需求逐漸降低。

成熟期指的是科技型企業(yè)已形成較為成熟穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)鏈，生產(chǎn)成本逐漸降低，市場已出現(xiàn)同質(zhì)化產(chǎn)品，競爭較為激烈。此時，科技型企業(yè)已基本不需要政府相關(guān)融資政策的扶持，一般性的信貸類融資已能滿足企業(yè)需求。

衰退期指的是科技型企業(yè)產(chǎn)品收益逐漸降低，產(chǎn)品的技術(shù)含量已經(jīng)滯后，不再適應(yīng)市場環(huán)境。企業(yè)需要轉(zhuǎn)型才能繼續(xù)發(fā)展。此時，企業(yè)的策略是獲取現(xiàn)有產(chǎn)品最后的收益，并為下一周期的新產(chǎn)品研發(fā)做準備。該階段企業(yè)基本不具有融資需求。

對一個地區(qū)而言，處于生命周期不同階段的科技型企業(yè)的融資需求組成了該地區(qū)的科技金融融資需求結(jié)構(gòu)。分析融資需求結(jié)構(gòu)對判斷該地區(qū)科技金融發(fā)展狀況，制定金融扶持政策具有十分重要的作用。

2、科技型企業(yè)的融資需求案例分析

基于接受調(diào)查的一百家湖州科技型企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)，我們可以采用聚類分析的方法將這些科技型企業(yè)進行分類，從而判斷這些企業(yè)處于生命周期中的哪個階段，進而得出湖州市科技型企業(yè)的融資需求結(jié)構(gòu)。

本文選取科技型企業(yè)的成立時間、員工數(shù)量、主營業(yè)務(wù)收入、利潤率4個指標進行聚類分析，這些指標包含科技型企業(yè)處于生命周期哪個階段的一些信息，并且可以量化。聚類分析結(jié)果如下。

接受調(diào)查的一百家湖州科技型企業(yè)大致可分為3類。第一類企業(yè)共94家，基本特征是成立時間較短，人員數(shù)量較少，主營業(yè)務(wù)收入較低但利潤率較高，比較符合生命周期理論中導入期或成長期初期特征;第二類企業(yè)共3家，基本特征是成立時間較長，人員數(shù)量很多，主營業(yè)務(wù)收入較第一類大很多，利潤率同樣較高，比較符合生命周期理論中成長期后期特征;第三類企業(yè)共3家，基本特征是成立時間較長，人員較少，主營業(yè)務(wù)收入是三類中最高的，但利潤率明顯低于前兩類，比較符合生命周期理論中成熟期特征。

2014年末調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，不同類型企業(yè)的融資需求截然不同。第一類企業(yè)數(shù)量最多，融資需求總額最大，企業(yè)的平均融資需求處于中游水平，但是考慮到該類企業(yè)處于生命周期的導入期或成長期初級階段，其融資需求的滿足需要特別定制或政府相關(guān)政策的支持;第二類企業(yè)的融資需求為負數(shù)，說明該類企業(yè)在當年還款金額大于借入金額，或者說該類企業(yè)幾乎沒有融資需求，這符合成長期后期企業(yè)的特征;第三類企業(yè)融資需求均值最大，該類企業(yè)由于主營業(yè)務(wù)收入較高且利潤率較低，需要保持一定的規(guī)模才能持續(xù)經(jīng)營，因此，需要資金的持續(xù)性支持。但是該類企業(yè)發(fā)展較為成熟，一般性的信貸需求即可滿足。

從上述分析結(jié)果看，湖州大部分科技型企業(yè)處于生命周期的導入期或成長期初期階段，因此，其融資需求不僅需要量的支撐，更需要質(zhì)的保證。湖州市科技型企業(yè)更需要的是定制化的、帶有政府政策支持的融資方式。這與調(diào)查反饋的結(jié)果相似，很多科技型企業(yè)反映融資困難，并不僅僅是因為從商業(yè)銀行無法取得貸款，更多的是普通貸款并不滿足科技型企業(yè)的成本管理與風險管理要求?？梢?，湖州市科技型企業(yè)結(jié)構(gòu)化融資需求并未得到滿足。因此，發(fā)展地域特色金融、發(fā)展特制化的科技型企業(yè)信貸支持模式尤為重要。

（二）支持科技型企業(yè)的融資供給結(jié)構(gòu)

1、融資供給結(jié)構(gòu)概述

隨著金融體系的不斷完善，對科技型企業(yè)金融支持的資金供給方式已逐漸多樣化。從金融供給主體看，科技金融的資金供給方可以分為政府部門與金融機構(gòu)。從資金來源看，科技型企業(yè)獲取資金的來源有政府補貼、金融中介機構(gòu)的間接融資渠道、金融市場的直接融資渠道。具體如下圖所示。

2、融資供給案例分析

（1）政府部門的政策支持

從科技型企業(yè)的生命周期理論出發(fā)，科技型企業(yè)在導入期的發(fā)展離不開政府相關(guān)政策的扶持。具體而言，政府部門對科技型企業(yè)的扶持方法主要有直接性的財政支持和間接性的稅收優(yōu)惠。政府部門的直接性政策支持是科技型企業(yè)最樂于接受的模式。與金融扶持模式相比，財政支持在大多數(shù)情況下能最好地支持科技創(chuàng)新。財政支持方式包括財政直接投入、財政基金等，一般情況下財政支持不會增加企業(yè)負債上的負擔，即使是政策性貸款，其貸款貼息也必然降到最低，且政府財政具有很高的擔保信用，免除了科技型企業(yè)的后顧之憂。

繼續(xù)以湖州市作為研究對象進行分析。湖州市對科技型企業(yè)的財政稅收支持范圍較廣，程度不一。財政補貼方面，湖州市級、縣區(qū)級財政部門每年均會對各級高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)按一定評定標準給予補貼。接受調(diào)查的100家湖州市科技型企業(yè)中，有65家企業(yè)連續(xù)3年獲得資金補貼，但是不同企業(yè)間財政補貼的差距較大，例如：浙江JR照明科技股份有限公司2014年享受財政補貼達471.42萬元，而當年湖州AB石英科技有限公司僅享受補貼0.36萬元。稅收方面，科技型企業(yè)享受的稅收優(yōu)惠主要為企業(yè)所得稅方面的計稅優(yōu)惠，具體包括：高新技術(shù)企業(yè)按15%的稅率征稅、研發(fā)費用加計50%扣除。接受調(diào)查的100家企業(yè)中有37家可以享受企業(yè)所得稅的稅收優(yōu)惠。

但是，財政稅收的政策支持有其局限性。財政稅收的支持模式難以做到絕對的公平和有效，這既包括財政補貼存在較大的尋租空間，也包括信息不對稱導致部分科技型企業(yè)無法享受財政稅收優(yōu)惠。因此，湖州市力求改變政策扶持模式，具體表現(xiàn)為：改變政府資金引導模式，實行“撥改獎”、“撥改補”、“撥改?！薄ⅰ皳芨耐丁钡刃滦拓斦Y金投入模式;政策支持思路的市場化，探尋創(chuàng)新型科技補貼模式，緊貼市場規(guī)律。湖州市及各縣區(qū)正積極探索“科技創(chuàng)新券”制度，通過“政府發(fā)券扶持企業(yè)，企業(yè)憑券申報專利，中介依券提供服務(wù)，政府按券給予補助”的形式，鼓勵科技型企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新與專利申請的積極性。

（2）商業(yè)銀行的信貸支持

商業(yè)銀行的信貸支持是扶持科技型企業(yè)發(fā)展的最重要一環(huán)。信貸支持模式不僅貫穿于科技型企業(yè)生命周期的各個階段，而且從資金供應(yīng)量上是各種支持模式中最大的。商業(yè)銀行的信貸支持模式非常靈活，既能融入地方經(jīng)濟金融環(huán)境，又能滿足科技型企業(yè)的各種需求。從科技金融體系上看，信貸資源有時充當其他科技金融資源的替代品，信貸支持模式對完善科技金融體系起到舉足輕重的作用。

商業(yè)銀行對科技型企業(yè)的信貸支持具有獨特作用：分擔科技創(chuàng)新中的風險。麥克米倫缺口（Macmillan Gap）指出：中小企業(yè)普遍存在融資缺口的主要原因是，商業(yè)銀行擔心高風險和高成本不愿意向中小企業(yè)提供信貸資金，與大型企業(yè)相比，中小企業(yè)在信貸融資過程中往往處于劣勢。科技型企業(yè)具有技術(shù)創(chuàng)新性和規(guī)模中小性的雙重特征，在運營過程中非常需要風險管理的支持。商業(yè)銀行在提供信貸支持的同時，還能基于金融市場中的信息優(yōu)勢解決科技型企業(yè)在經(jīng)營中的信息不對稱問題，降低科技型企業(yè)的信息成本和風險管理成本。

為具體分析商業(yè)銀行的信貸支持情況，繼續(xù)以湖州市作為研究對象，并選取湖州市17家商業(yè)銀作為研究樣本。結(jié)果顯示，湖州市商業(yè)銀行體系以科技企業(yè)扶持政策為導向，積極探索地域特色化的科技型企業(yè)信貸支持模式。近幾年來，科技信貸規(guī)模逐漸擴展，結(jié)構(gòu)逐漸完善，努力實現(xiàn)金融創(chuàng)新，為科技型企業(yè)的發(fā)展貢獻了重要力量。具體表現(xiàn)為：

第一、信貸規(guī)模逐漸擴張。從信貸規(guī)模看，湖州市商業(yè)銀行對科技型企業(yè)的投放力度逐漸增大。2012-2014年，商業(yè)銀行科技信貸余額逐漸增長，2014年末樣本銀行機構(gòu)科技貸款余額181.51億元，較上一年增長17.26%;科技型企業(yè)貸款占貸款總額的比重近三年相對保持穩(wěn)定，比重接近10%。

信貸結(jié)構(gòu)特征明顯。從湖州市科技型企業(yè)貸款結(jié)構(gòu)看，國有商業(yè)銀行貸款、短期貸款、抵押類貸款占絕對主導地位。2012-2014年，按貸款主體分類，中資四大行科技型信貸占所有商業(yè)銀行科技信貸總額的75%左右;按貸款期限分類，商業(yè)銀行短期科技信貸占所有科技信貸總額的90%以上;按貸款形式分類，擔?；虻盅侯惪萍假J款占所有科技貸款總額的90%以上。

地域化特色金融成效顯著。首先，湖州大力發(fā)展專門為科技型企業(yè)服務(wù)的科技支行，目前已有5家商業(yè)銀行設(shè)立科技支行，共向科技型企業(yè)投放資金約22億元。其次，湖州市大力發(fā)展創(chuàng)新型科技信貸模式與信貸產(chǎn)品，如專利權(quán)質(zhì)押貸款、知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款、政采貸、稅易貸、投聯(lián)貸、保聯(lián)貸、全抵貸等。從銀行參與度看，城市商業(yè)銀行及農(nóng)合機構(gòu)在科技銀行的設(shè)立與科技金融產(chǎn)品創(chuàng)新等方面貢獻較大。

（3）其他融資供給方式

科技類擔保與科技類小貸公司不斷發(fā)展。目前，湖州市通過年檢年審的融資性擔保公司共有23家，總注冊資金10.91億元。德清縣科技擔保公司是浙江省首家科技擔保公司，截至2014年底累計擔保金額達30億元以上，有效支持了科技信貸的發(fā)展。此外，湖州市冠名科技類的小額貸款公司共有4家，其機制較為靈活，能有效補充科技型企業(yè)的融資需求。

建立創(chuàng)業(yè)投資引導基金。湖州市各縣區(qū)大力發(fā)展創(chuàng)投引導基金，為導入期科技型企業(yè)提供多樣化的融資渠道。目前，湖州市共有創(chuàng)業(yè)投資公司6家，注冊資金達3.6億元，累計科技投資達1.5億元。

積極探索科技保險。湖州市自從2010年起開始探索科技保險，主要產(chǎn)品有產(chǎn)品研發(fā)責任保險、關(guān)鍵研發(fā)設(shè)備保險、產(chǎn)品質(zhì)量保證保險、高管人員和關(guān)鍵研發(fā)人員團體健康險等6個險種。目前，湖州市67家科技型企業(yè)參加科技保險，在規(guī)避風險的同時實現(xiàn)融資渠道的開發(fā)與探索。

（4）湖州市科技金融供給結(jié)構(gòu)特征

從上述分析結(jié)果看，湖州市具備清晰的科技金融融資供給層次，融資供給總量呈擴張趨勢，結(jié)構(gòu)仍有改善空間。財政供給方面，湖州市始終加強對科技型企業(yè)的政策支持力度，但仍存在一些政策支持的固有弊端，如無法兼顧效率與公平、信息不對稱問題等。間接融資方面，湖州市地域特色金融發(fā)展成效顯著，科技銀行不斷涌現(xiàn)、創(chuàng)新型信貸模式發(fā)展強勁，有的科技金融產(chǎn)品甚至實現(xiàn)了“私人定制”。但大型商業(yè)銀行的傳統(tǒng)信貸模式仍占主導地位，難以完全滿足導入期科技型企業(yè)的特殊化融資需求。直接融資方面，湖州市努力構(gòu)建多元化的科技型企業(yè)直接融資渠道，但整體上相對薄弱，尤其是科技型企業(yè)的上市與債券融資有待進一步發(fā)展。

三、研究結(jié)論與政策建議

科技金融體系的融資結(jié)構(gòu)研究結(jié)論可歸納為以下幾點：首先，為更好地支持科技型企業(yè)發(fā)展，加強地域特色金融建設(shè)是重要一環(huán)。地域特色金融發(fā)展的關(guān)鍵點在于調(diào)整資金供求結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)科技金融體系融資供求均衡。其次，融資需求方面，大部分科技型企業(yè)處于導入期或者成長期初期，融資需求集中于定制化的、政策支持化的融資方式。再次，融資供給方面，當前環(huán)境下，對科技型企業(yè)的資金支持主要依托于大型商業(yè)銀行傳統(tǒng)、單一的信貸支持模式，但隨著科技金融創(chuàng)新工作的深入開展，融資層次將逐漸鮮明，融資方式將逐漸多樣。最后，供需結(jié)構(gòu)方面，短期內(nèi)科技金融體系中的融資供求難以實現(xiàn)完全的均衡，科技型企業(yè)特殊化的融資需求既需要財政稅收的政策支持，也需要融資平臺、市場化融資手段的補充。隨著地域特色金融有目的性、有方向性的發(fā)展，科技金融體系供需結(jié)構(gòu)將不斷完善。

因此，金融扶持科技型企業(yè)的發(fā)展方向應(yīng)以地域特色金融的發(fā)展為基調(diào)，以解決科技型企業(yè)“融資難、融資貴”問題為導向，以完善科技金融體系的供需結(jié)構(gòu)為目標。

（一）發(fā)揮多元化融資政策的引導作用

政府部門應(yīng)拓寬對科技型企業(yè)的支持思路，在直接扶持科技型企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)上，重視多元化融資與市場化融資建設(shè)，加強相關(guān)政策的引導作用。完善科技企業(yè)上市資源庫建設(shè)，進一步加大對科技型企業(yè)改制上市的支持力度，引導科技型企業(yè)在國內(nèi)外市場上市融資;大力推進“新三板”試點掛牌企業(yè)培育和推薦工作，引導更多科技型企業(yè)在“新三板”掛牌交易;鼓勵科技型中小企業(yè)完善公司治理與財務(wù)結(jié)構(gòu)，促進其通過債券市場融資;加快建立地方性天使投資引導基金，適度引入風投等新型融資模式，重點支持初創(chuàng)及成長初期的科技型企業(yè)。

（二）發(fā)揮金融機構(gòu)的科技金融服務(wù)靈活性

從科技銀行設(shè)立情況看，城市商業(yè)銀行與農(nóng)合銀行是科技銀行設(shè)立發(fā)展的主要力量。相對大型國有商業(yè)銀行而言，城市商業(yè)銀行、農(nóng)合銀行在機構(gòu)設(shè)立上較為靈活，能迅速適應(yīng)地區(qū)經(jīng)濟金融環(huán)境的變化，從而能為科技型企業(yè)提供及時、多樣化的金融服務(wù)。從商業(yè)銀行業(yè)務(wù)開展看，大型商業(yè)銀行開展地域特色金融服務(wù)存在限制，地方金融機構(gòu)具有獨特優(yōu)勢。國有商業(yè)銀行設(shè)計科技金融產(chǎn)品需要上級分行或總行審批，業(yè)務(wù)時效性較差。地方性金融機構(gòu)具有科技金融業(yè)務(wù)開展自主權(quán)，因而能更好地結(jié)合地方特色開展科技金融服務(wù)。各金融機構(gòu)應(yīng)進一步加強科技銀行建設(shè)與科技金融產(chǎn)品創(chuàng)新力度，在管理體制、業(yè)務(wù)流程、風險管理和業(yè)務(wù)產(chǎn)品方面進行不斷創(chuàng)新，實施專門化的考核模式，充分發(fā)揮地方金融機構(gòu)開展科技金融服務(wù)的靈活性。

（三）發(fā)揮科技服務(wù)平臺的融資供需橋梁作用

構(gòu)建地方特色科技服務(wù)平臺，能加強科技金融資源的整合能力，實現(xiàn)科技型企業(yè)和金融機構(gòu)融資供求的匹配，從而構(gòu)建完善的科技金融服務(wù)體系。以湖州市為例，近幾年在市政府的引導下，全市努力搭建服務(wù)于科技型企業(yè)的“五大”科技服務(wù)平臺。一是建立湖州市科技企業(yè)融資服務(wù)中心，目前實際為科技中小型企業(yè)實際貸款12億以上;二是科技金融公共服務(wù)平臺，專門從事科技金融創(chuàng)新產(chǎn)品、科技保險、擔保等科技金融服務(wù);三是產(chǎn)業(yè)集群融資平臺，如南潯木地板產(chǎn)業(yè)融資平臺，為南潯木地板產(chǎn)業(yè)新增10億元融資規(guī)模;四是創(chuàng)業(yè)融資服務(wù)平臺，通過吳興區(qū)創(chuàng)業(yè)園作反擔保，幫助沒有抵押物的導入期科技型企業(yè)融資;五是安吉縣科技小巨人企業(yè)培育融資平臺，設(shè)立科技型中小企業(yè)貸款專項。應(yīng)進一步加強科技服務(wù)平臺建設(shè)力度，不斷完善平臺相關(guān)制度，做好科技型中小企業(yè)貸款項目受理、管理等工作。加快平臺會員隊伍建設(shè)，積極吸收有發(fā)展?jié)摿Φ目萍夹推髽I(yè)成為會員單位，擴大服務(wù)范圍，創(chuàng)新服務(wù)手段。科技服務(wù)平臺應(yīng)充分發(fā)揮連接科技型企業(yè)與金融機構(gòu)的橋梁作用，在短期內(nèi)資金結(jié)構(gòu)失衡的環(huán)境下盡可能匹配融資供求，完善科技型企業(yè)資金獲取渠道。

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The Study on the Financial Support for Scientific and Technological Enterprises

——A Case of Huzhou City -- the Pilot of National Science and Technology Combined with Finance

QIU Jun

（Shanghai Head Office PBC，Shang hai，200120）

Abstract：The development of scientific and technological enterprises cannot do without the financial support. The main purpose of developing scientific and technological finance is to realize the balance of the capital supply and demand of science and technology. From the aspect of the financing demands， based on the Life Cycle Theory， most of the scientific and technological enterprises are at the introducing period or at the primary stage of the growth period， and are in urgent need of specialized or policy-guaranteed credit support. From the aspect of the financing supply， fiscal taxation， indirect financing and direct financing can realize the financial support for scientific and technological enterprises. The local commercial banks are flexibile in carrying out the business which can best provide specialized financial services for scientific and technological enterprises. Therefore， to better provide the financial support for scientific and technological enterprises， it is necessary to build the scientific and technological and financial system with the regional characteristics， take full advantages of the local financial institutions， establish a scienctific and technological service platform and improve the financing channels.

Keywords： scientific and technological and financial system; Life Cycle Theory; scienctific and technological service platform

責任編輯、校對：張宏亮