平衡計(jì)分卡視角下的中醫(yī)藥行業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析

陳文川　林源　溫嘉敏

【摘 要】 在國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行步伐加快、醫(yī)療制度改革及其配套設(shè)施逐步完善，還有政府加強(qiáng)對醫(yī)藥行業(yè)的監(jiān)管力度等一系列因素的刺激下，我國醫(yī)藥企業(yè)面臨前所未有的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。文章以中醫(yī)藥行業(yè)為例，利用平衡計(jì)分卡工具，從學(xué)習(xí)與成長、內(nèi)部流程、客戶、財(cái)務(wù)4個(gè)維度對中醫(yī)藥行業(yè)主要競爭者進(jìn)行比較，分析其優(yōu)勢與不足，并分別給予近、中、遠(yuǎn)期策略建議，為投資者提供了一種全新的企業(yè)分析視角。

【關(guān)鍵詞】 平衡計(jì)分卡； 中醫(yī)藥； 報(bào)表分析

中圖分類號(hào)：F231.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1004-5937（2015）14-0051-04

一、引言

如何通過年報(bào)發(fā)現(xiàn)一個(gè)公司是否具有投資價(jià)值？做一個(gè)投資者要懂得很多方面的專業(yè)知識(shí)，其中財(cái)務(wù)分析是必不可少的。一個(gè)完整的財(cái)務(wù)分析過程包括數(shù)據(jù)收集、技術(shù)分析、財(cái)務(wù)決策等多個(gè)步驟。由于互聯(lián)網(wǎng)的普及，目前財(cái)務(wù)分析所需要收集的資料，很多都可以從互聯(lián)網(wǎng)上取得。計(jì)算機(jī)的普及降低了信息搜尋的成本，但也帶來一個(gè)不利的因素：讓投資者湮沒在海量的數(shù)據(jù)之中，往往忽視了企業(yè)的真實(shí)面目。因此，投資者在具體財(cái)務(wù)分析時(shí)，還需要進(jìn)一步了解并關(guān)注企業(yè)的真實(shí)經(jīng)濟(jì)狀況，盡量減少信息負(fù)擔(dān)成本。具體如何達(dá)成這一目的，不同的投資者會(huì)借助不同的手段。

傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析主要就是指標(biāo)財(cái)務(wù)分析，即在公司所提供的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，加工生成相應(yīng)的指標(biāo)，通過這些指標(biāo)可以相對直觀地反映出公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果以及經(jīng)營效率等。比如，通過資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益負(fù)債率等反映企業(yè)的長期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；通過流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等指標(biāo)可以看出企業(yè)短期內(nèi)的償債能力。除了上述直接利用公司財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)所進(jìn)行的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析外，財(cái)務(wù)分析還可以結(jié)合行業(yè)、市場等水平指標(biāo)進(jìn)行。

但是，數(shù)據(jù)僅僅是表象，生成并提供數(shù)據(jù)的是公司中的人，而決定公司中人的行為的則是相應(yīng)的制度，即康芒斯所說的“制度決定人的行為”，數(shù)據(jù)和指標(biāo)并不等于切切實(shí)實(shí)的利潤和增長，而且財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更多偏向內(nèi)部信息，具有滯后延遲性。如何通過報(bào)表反映財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)衡量方法之間的平衡，長期目標(biāo)與短期目標(biāo)之間的平衡，外部和內(nèi)部的平衡，結(jié)果和過程的平衡，管理業(yè)績和經(jīng)營業(yè)績的平衡等多個(gè)方面，哪些數(shù)據(jù)和指標(biāo)是投資者所需要關(guān)注的呢？本文引入現(xiàn)代績效管理評價(jià)工具——平衡計(jì)分卡的4個(gè)維度對中醫(yī)藥行業(yè)3家公司2013年年報(bào)進(jìn)行比較分析，分析其優(yōu)點(diǎn)和不足，并給予策略建議，為投資者提供了一種全新的企業(yè)分析視角。

二、平衡計(jì)分卡視角下的中醫(yī)藥行業(yè)報(bào)表分析

（一）中醫(yī)藥行業(yè)背景介紹

近年來，我國中醫(yī)藥行業(yè)正面臨新的發(fā)展機(jī)遇，如國家發(fā)改委正式發(fā)布有關(guān)中醫(yī)藥業(yè)發(fā)展的“十二五”規(guī)劃，其中明確指出2015年我國中醫(yī)藥醫(yī)療資源及服務(wù)所要達(dá)到的具體目標(biāo)。2013年11月《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》正式發(fā)布，文中明確指出完善中醫(yī)藥事業(yè)發(fā)展政策和機(jī)制，首次將中醫(yī)藥的發(fā)展提高到政策層面，進(jìn)一步促進(jìn)了中醫(yī)藥的發(fā)展。與此同時(shí)，在人口老齡化加速、“單獨(dú)二胎”、醫(yī)保由“廣覆蓋”向“高保障”轉(zhuǎn)變等因素的刺激下，國內(nèi)中醫(yī)藥行業(yè)將取得更大的突破。以上這些將為我國中醫(yī)藥行業(yè)帶來前所未有的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

（二）中醫(yī)藥行業(yè)戰(zhàn)略分析

本文引入現(xiàn)代績效管理評價(jià)工具——平衡計(jì)分卡的4個(gè)維度對北京同仁堂2013年年報(bào)與其他主要競爭對手進(jìn)行分析。

1.第一個(gè)維度：員工發(fā)展能力

員工維度主要從員工的學(xué)習(xí)與成長角度出發(fā)。學(xué)習(xí)與成長維度是平衡計(jì)分卡的基礎(chǔ)點(diǎn)，旨在通過學(xué)習(xí)型組織的創(chuàng)建和“文化家園”的營造，提高人力資本的存量和質(zhì)量，提供可持續(xù)發(fā)展的內(nèi)驅(qū)動(dòng)力。

由表1和表2可以發(fā)現(xiàn)，中醫(yī)藥行業(yè)的生產(chǎn)人員和銷售人員占的比例過高，而員工教育程度普遍較低，故企業(yè)為達(dá)到其他層面的業(yè)績目標(biāo)，就必須把技術(shù)創(chuàng)新能力提升到戰(zhàn)略層面。隨著未來中醫(yī)藥業(yè)務(wù)的拓展和國內(nèi)外競爭的日益激烈，人才將越來越成為企業(yè)核心競爭力的來源，因此中醫(yī)藥企業(yè)要加快引進(jìn)一大批核心技術(shù)人員、營銷精英以及優(yōu)秀管理人員，激勵(lì)高管、技術(shù)人員和營銷隊(duì)伍等各范疇員工到國內(nèi)外高校進(jìn)修、參加各類相關(guān)行業(yè)培訓(xùn)，從而不斷提升員工的專業(yè)技能和綜合素質(zhì)；還可聘請合作單位的科研骨干提供技術(shù)指導(dǎo)，在短時(shí)間內(nèi)迅速提升公司的管理水平、技術(shù)能力和營銷力量。

2.第二個(gè)維度：內(nèi)部營運(yùn)流程

內(nèi)部運(yùn)營維度是平衡計(jì)分卡的關(guān)鍵點(diǎn)，旨在持續(xù)優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部作業(yè)及管理流程，提升內(nèi)部管理質(zhì)量，控制風(fēng)險(xiǎn)等。本文將采用研發(fā)費(fèi)用率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)與主營業(yè)務(wù)成本率等指標(biāo)，對同仁堂的創(chuàng)新、經(jīng)營流程進(jìn)行分析。

（1）創(chuàng)新流程

在創(chuàng)新過程中，企業(yè)通過創(chuàng)造新產(chǎn)品和服務(wù)，以滿足客戶潛在和現(xiàn)實(shí)的需求。研發(fā)費(fèi)用率是反映企業(yè)對新產(chǎn)品研究開發(fā)投入程度的重要指標(biāo)。

目前，我國大部分中藥上市公司的研發(fā)費(fèi)用處于1%～2%之間（中國中藥協(xié)會(huì)，2013），而美國制藥企業(yè)的研發(fā)投入占銷售額的15%。從三家公司年報(bào)得知，北京同仁堂、云南白藥和天士力研發(fā)費(fèi)用占公司的收入分別為0.56%、0.22%和3.28%，可見我國中醫(yī)藥行業(yè)對新產(chǎn)品、技術(shù)的研發(fā)缺乏戰(zhàn)略性的認(rèn)識(shí)，在研發(fā)費(fèi)用方面投入不高，故應(yīng)加大對新產(chǎn)品、技術(shù)研發(fā)的資本投入，增強(qiáng)企業(yè)核心競爭力，力求在未來的市場競爭中占有先機(jī)。

（2）經(jīng)營流程

經(jīng)營流程指從接受客戶訂單到產(chǎn)品服務(wù)產(chǎn)生并交付客戶的整個(gè)過程。本文從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和主營業(yè)務(wù)成本率角度，評價(jià)分析企業(yè)經(jīng)營的時(shí)間、成本績效。

據(jù)表3可知，同仁堂的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)略高于云南白藥，企業(yè)應(yīng)加快應(yīng)收賬款的回收速度，縮短平均收賬期，以減少壞賬損失，促進(jìn)企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)；而公司的主營業(yè)務(wù)成本率均低于兩者，說明公司的成本優(yōu)勢明顯，應(yīng)增強(qiáng)產(chǎn)品的價(jià)格競爭力，擴(kuò)大利潤空間。

3.第三個(gè)維度：客戶層面

客戶類目標(biāo)與指標(biāo)標(biāo)志著企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的收入來源，是驅(qū)動(dòng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的重要因素。在買方市場條件下，客戶有著充分的自主購買權(quán)，他們的行為將影響企業(yè)的發(fā)展。接下來，將分別采用銷售費(fèi)用率與客戶盈利率指標(biāo)，對三家公司的客戶維度進(jìn)行分析。

（1）銷售費(fèi)用率指標(biāo)

由表4中數(shù)據(jù)可看出，同仁堂的銷售費(fèi)用支出比率高于天士力公司4.23%，但銷售收入增長率卻低于天士力，說明公司的銷售費(fèi)用利用效率不高，未能達(dá)到預(yù)期效果。同仁堂應(yīng)繼續(xù)加強(qiáng)銷售渠道特點(diǎn)分析，并根據(jù)其特性實(shí)施行之有效的銷售策略，提高銷售費(fèi)用的利用率，以促使銷售收入的快速增長。

（2）客戶盈利率指標(biāo)

由表4可看出，同仁堂的客戶盈利率水平遠(yuǎn)高于云南白藥與天士力公司，擁有較強(qiáng)的企業(yè)客戶獲利能力，提升了公司的利潤空間，為企業(yè)持續(xù)發(fā)展增添了原動(dòng)力。

4.第四個(gè)維度：財(cái)務(wù)

財(cái)務(wù)維度是平衡計(jì)分卡的焦點(diǎn)，是客戶、內(nèi)部運(yùn)營、學(xué)習(xí)發(fā)展3個(gè)維度的最終結(jié)果體現(xiàn)?；谥嗅t(yī)藥行業(yè)正處于成熟期階段，本文采用雷達(dá)圖視角分析法對其進(jìn)行財(cái)務(wù)分析。北京同仁堂2013年主要財(cái)務(wù)指標(biāo)與云南白藥、天士力公司的比較如表5所示。

由表5中數(shù)據(jù)可以看出：（1）盈利性方面，同仁堂的營業(yè)利潤率指標(biāo)稍高于同業(yè)水平，表明公司的盈利能力較強(qiáng)，但在此狀況下，毛利率和凈利率指標(biāo)卻略低于同業(yè)水平，這說明企業(yè)在增加營業(yè)收入的同時(shí)，未能對銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用進(jìn)行有效控制，導(dǎo)致利潤的流失。（2）運(yùn)營方面，同仁堂資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)雖高于行業(yè)均值，但與云南白藥和天士力公司仍有一定的差距，反映了同仁堂的資產(chǎn)利用效率不高，降低了資產(chǎn)的獲利能力。（3）償債性方面，同仁堂的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率與現(xiàn)金流量比率均比云南白藥和天士力公司大，說明公司有強(qiáng)的短期和長期償債能力，但資產(chǎn)的利用效率過低，導(dǎo)致資金存在閑置，增加機(jī)會(huì)成本，間接造成企業(yè)盈利水平下滑。（4）周轉(zhuǎn)率方面，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)均低于云南白藥公司，表明同仁堂的總資產(chǎn)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度仍有待改善，應(yīng)繼續(xù)提高資產(chǎn)的使用效率，加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，提高貨款的變現(xiàn)能力；而存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)為1.26，遠(yuǎn)低于同業(yè)水平，由此可以看出公司存貨較多，甚至可能出現(xiàn)了積壓的現(xiàn)象，周轉(zhuǎn)能力非常弱。

三、策略建議

（一）近期：市場營銷

1.調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，搶占高端市場

中醫(yī)藥行業(yè)利潤來源主要以已步入成熟階段的一線品牌為主，對主要產(chǎn)品的過分依賴，降低了企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，增加了經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。所以，中醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)緊跟政策要求做好規(guī)劃，密切關(guān)注消費(fèi)群動(dòng)態(tài)，跟蹤分析市場需求，明確消費(fèi)群體的差異性和品種區(qū)域性定位，合理分配品種，建立滿足客戶需求、符合區(qū)域特點(diǎn)的品種梯隊(duì)。

此外，中醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)緊握人們健康保健意識(shí)增強(qiáng)與政府限制“三公消費(fèi)”的發(fā)展機(jī)遇，著力培養(yǎng)潛力品種、儲(chǔ)備品種，積極開拓綠色保健品市場，如同仁堂可以把同仁堂阿膠、安宮牛黃丸等具有稀缺屬性的“健康消費(fèi)品”轉(zhuǎn)化為煙酒等高端消費(fèi)品的替代品，滿足高端禮品需求，搶占高端消費(fèi)市場。

2.加強(qiáng)國內(nèi)營銷，深入開發(fā)本國市場

中醫(yī)藥行業(yè)若要實(shí)施品牌國際化戰(zhàn)略，應(yīng)當(dāng)立足國內(nèi)市場，鞏固國內(nèi)市場地位，才能依托本土市場打入國際市場，發(fā)展世界名牌。因此，中醫(yī)藥企業(yè)首先要做好市場營銷設(shè)計(jì)，升華營銷理念，從先前的“賣產(chǎn)品”轉(zhuǎn)化為“做市場”，通過市場細(xì)分方式，制定科學(xué)合理的營銷策略，重點(diǎn)發(fā)展有終端網(wǎng)絡(luò)的大連鎖客戶，并在品牌基礎(chǔ)上提升知名度，拉動(dòng)需求；其次，中醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)充分利用電子商務(wù)平臺(tái)，采用消費(fèi)者經(jīng)營模式與傳統(tǒng)“店鋪模式”相結(jié)合的營銷策略，如B2C、O2O、APP等經(jīng)營模式，進(jìn)一步深化和延伸企業(yè)服務(wù)功能，以多種方式滿足客戶需求，擴(kuò)大客戶群體。

3.更新中藥理念，開拓國際綠色保健品市場

把中藥推向世界是我國中醫(yī)藥行業(yè)的終極目標(biāo)，但這一目標(biāo)在當(dāng)前的國際市場還缺乏成熟的條件支持，若強(qiáng)行推廣尚未為歐美醫(yī)藥界所廣泛接受的中醫(yī)藥理論和中藥制劑，會(huì)導(dǎo)致中藥自我排斥于國際市場之外。所以，中醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)主動(dòng)適應(yīng)市場狀況，更新中藥理念，在近期內(nèi)以藥品補(bǔ)充劑或保健食品的形式進(jìn)入國際市場，這樣不僅能避免復(fù)雜的手續(xù)、驚人的費(fèi)用和苛刻的準(zhǔn)入條件，而且還能為將來申請非處方藥和處方藥作好準(zhǔn)備。在此過程中，中醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)利用既有的資源優(yōu)勢，研制開發(fā)綠色保健食品，將綠色保健食品系列和單味藥材有效成分提取物系列打造成一個(gè)新的產(chǎn)業(yè)，以此打開國際市場，從而逐步建立我國中醫(yī)藥企業(yè)在全球的品牌效應(yīng)。

（二）中期：財(cái)務(wù)管理

1.優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，增加資金管理力度

中醫(yī)藥行業(yè)普遍流動(dòng)資產(chǎn)過多，造成了較沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，影響企業(yè)利潤。中醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)增強(qiáng)貨幣資金的管理力度，將現(xiàn)有的資金用于投資、開發(fā)新技術(shù)或研發(fā)新產(chǎn)品，推動(dòng)業(yè)務(wù)的不斷革新與發(fā)展，增強(qiáng)公司競爭力。同時(shí)，各公司應(yīng)繼續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用，適當(dāng)增加企業(yè)的負(fù)債籌資，降低企業(yè)資本成本，以獲取更多的利潤，提高附加值。

2.加強(qiáng)存貨管理，提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

中醫(yī)藥行業(yè)的資產(chǎn)有效利用水平偏低，這實(shí)質(zhì)上是一種浪費(fèi)。中醫(yī)藥企業(yè)可出售閑置資產(chǎn)，加快設(shè)備的更新改造，提高機(jī)械自動(dòng)化程度，提高總資產(chǎn)利用率。此外，中醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)繼續(xù)加強(qiáng)存貨管理，加強(qiáng)庫存預(yù)算的精確度，加快存貨周轉(zhuǎn)速度，降低資金占用水平，提高企業(yè)變現(xiàn)能力，增強(qiáng)運(yùn)營能力。

3.強(qiáng)化成本控制，提升銷售凈利率

中醫(yī)藥行業(yè)的盈利水平雖然處于一個(gè)較高的狀態(tài)，但仍存在改善空間，如嚴(yán)峻的上游原材料成本上漲壓力對企業(yè)利潤產(chǎn)生了巨大影響。因此，中醫(yī)藥企業(yè)可將過剩的資產(chǎn)用以投資原材料的培育和種植，這不但能夠培育出更高質(zhì)的藥材，保證企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量，而且能有效控制產(chǎn)品成本的變化。同時(shí)，中醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)繼續(xù)對銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用進(jìn)行有效控制，保證公司在毛利潤提高的情況下，進(jìn)一步提升企業(yè)的凈利水平。

（三）遠(yuǎn)期：人力資源

1.培養(yǎng)專業(yè)人才，提高研發(fā)能力

中醫(yī)藥行業(yè)的技術(shù)人員比例和教育程度較低，中醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)加快專業(yè)人才培養(yǎng)步伐，發(fā)揮“金字塔”人才工程作用，鼓勵(lì)技術(shù)開發(fā)人員參加知名高校的進(jìn)修和行業(yè)培訓(xùn)，并根據(jù)國際醫(yī)藥市場的變化趨勢，對現(xiàn)有人才進(jìn)行針對性培養(yǎng)。除此之外，為配合人才開發(fā)戰(zhàn)略需要，公司應(yīng)建立符合國際市場競爭需要的選人、用人機(jī)制，在國內(nèi)外全方位地選拔和培訓(xùn)技術(shù)研發(fā)隊(duì)伍，以技術(shù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)不斷出新藥、出好藥的目標(biāo)；同時(shí)加大與國際接軌的力度，通過學(xué)習(xí)研發(fā)向各國技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)靠攏，早日把中藥推向世界。

2.加大研發(fā)投入，增強(qiáng)創(chuàng)新能力

中醫(yī)藥行業(yè)普遍研發(fā)費(fèi)用率較低，中醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)加大產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)的資本投入力度，把產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新計(jì)劃提升至公司戰(zhàn)略層面，加快產(chǎn)品研發(fā)隊(duì)伍建設(shè)，增強(qiáng)企業(yè)核心競爭力。

在傳統(tǒng)產(chǎn)品創(chuàng)新方面，中醫(yī)藥行業(yè)要爭取做到以下四點(diǎn)：一是加緊針對老產(chǎn)品的二次開發(fā)，提高中藥的科技含量，改善中藥的療效；二是提高傳統(tǒng)品牌的現(xiàn)代化程度，如進(jìn)行劑型改進(jìn)，將傳統(tǒng)的膏、丸類制成更方便現(xiàn)代人使用的注射劑、口服液體制劑等；三是針對當(dāng)前心腦血管、惡性腫瘤、糖尿病等“現(xiàn)代病”患者越來越多的社會(huì)現(xiàn)狀，重點(diǎn)加強(qiáng)對該類疾病的中醫(yī)藥研發(fā)；四是加快實(shí)現(xiàn)中藥的技術(shù)專利化進(jìn)程，加緊搶占國際中藥市場。

綜上所述，平衡計(jì)分卡為中醫(yī)藥行業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析提供了新的分析思路。本文基于平衡計(jì)分卡基本原理，從學(xué)習(xí)與成長、內(nèi)部流程、客戶、財(cái)務(wù)4個(gè)維度對中醫(yī)藥主要競爭者進(jìn)行行業(yè)分析，提出了中醫(yī)藥行業(yè)的績效評價(jià)方式，并給予策略調(diào)整建議，在一定程度上可以幫助決策者清楚認(rèn)識(shí)中醫(yī)藥行業(yè)面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，從而為其實(shí)施企業(yè)戰(zhàn)略性績效管理提供參考?！?/p>

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