人民幣匯率波動對欠發(fā)達地區(qū)經(jīng)濟影響的思考

柏雪冬+白紀年

摘 ? 要：本文基于匯率波動對實體經(jīng)濟的傳導機制和影響因素，通過建立時間序列向量自回歸模型，分析比較匯率波動對西北五省和全國主要經(jīng)濟指標影響的共性和特性，研究人民幣匯率波動對欠發(fā)達地區(qū)（以西北五省為例）實體經(jīng)濟的影響，并對欠發(fā)達地區(qū)在現(xiàn)有市場機制和政策框架下，如何適應和利用好匯率波動，促進本地區(qū)涉外經(jīng)濟發(fā)展提出具體政策建議。

關(guān)鍵詞：匯率;西北五省;涉外實體經(jīng)濟

中圖分類號：F830.31 ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文獻標識碼：B ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?文章編號：1674-0017-2015（4）-0087-06

一、研究背景

自2005年人民幣匯率形成機制改革以來，截止2014年11月底，人民幣兌美元匯率九年來已累計升值34.35%。2012年至今，央行兩次擴大銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度，由最初的0.5%擴大至目前的2%，顯著增強了人民幣匯率彈性。在此背景下，2014年人民幣匯率走勢超出市場預期，一改過去數(shù)年的單邊升值狀態(tài)，雙向波動明顯，上半年最大貶值593個基點，貶值幅度為匯改以來之最。伴隨世界經(jīng)濟一體化進程加速，人民幣匯率長期持續(xù)升值或短期快速貶值，均會對我國宏觀經(jīng)濟和區(qū)域經(jīng)濟造成較大影響。

目前國內(nèi)理論界對人民幣匯率傳導效應、人民幣匯率波動理論、人民幣匯率對我國進出口和利用外商投資等方面研究較多，但大都是研究匯率波動對我國宏觀經(jīng)濟整體運行的長期影響，而對一定時期內(nèi)匯率波動對區(qū)域經(jīng)濟影響的比較研究較少。本文通過研究2011年至2014年匯率波動對西北五省（包括陜西、甘肅、寧夏、青海、新疆五省自治區(qū)）與全國經(jīng)濟影響，深入探討在匯率市場化進程中欠發(fā)達地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀和存在問題，就欠發(fā)達地區(qū)如何適應和利用好今后常態(tài)化的匯率雙向波動提出意見和建議。

二、文獻綜述與理論依據(jù)

（一）文獻綜述

近些年我國學者從不同角度對匯率形成機制、匯率傳導機制、匯率波動影響等多方面進行了深入研究。盧向前、戴國強（2005）用自回歸方法研究了匯率波動對我國進出口經(jīng)濟影響，研究結(jié)果表明匯率波動對低附加值產(chǎn)品的沖擊效應要顯著高于高附加值產(chǎn)品，同時還證明了“馬歇爾-勒納條件”在我國成立。谷宇、高鐵梅（2007）發(fā)現(xiàn)人民幣匯率波動對進口、出口的影響顯著不同，長期看對進口表現(xiàn)為正向沖擊，對出口表現(xiàn)為負向沖擊。金雪軍、王義中（2008）研究表明人民幣匯率長期波動取決于產(chǎn)品市場的長期供給和需求，而短期波動則更多地表現(xiàn)為資產(chǎn)市場的貨幣現(xiàn)象。劉亞、李偉平、楊宇?。?008）對匯率波動與國內(nèi)通貨膨脹進行了分析，結(jié)果表明人民幣匯率變動對國內(nèi)通貨膨脹存在有時滯效應的不完全傳遞，并且這種沖擊主要通過食品價格沖擊完成。陳平、李凱（2010）通過貨幣模型、泰勒模型、隨機游走模型、非拋補套利模型等比較，預測了長期人民幣匯率波動與我國長期通脹的關(guān)系。國外學者的研究多數(shù)基于其本國情況，如Dixit和Pindyek（1994）考察了匯率波動對企業(yè)投資影響并進而研究對就業(yè)可能產(chǎn)生的影響;但也有例外，如Takatoshi Ito和Kiyotakal Sato（2006）分析了東南亞金融危機后東亞國家匯率變動對各自國內(nèi)價格指數(shù)的傳遞效應，發(fā)現(xiàn)匯率升值會普遍減輕各國國內(nèi)通脹壓力。

（二）匯率傳導機制與影響匯率傳導因素

目前公認的匯率傳導機制主要有以下三種：價格渠道、需求影響、市場預期。

價格渠道，即指匯率波動首先會影響進口要素（或產(chǎn)品）價格，然后影響到批發(fā)物價和企業(yè)成本，最后傳導到消費品價格，并且每次傳導過程都體現(xiàn)出非完全的價格轉(zhuǎn)嫁效應和一定的滯后效應。

需求影響，即指匯率波動改變了本國貨幣購買力，進而影響一國進出口需求和商品替代性需求，最終影響到對勞動力要素和生產(chǎn)材料要素的總需求。

市場預期，是指當一國貨幣出現(xiàn)升值或者貶值后，市場情緒會加強這種匯率變化趨勢，并形成持續(xù)升值預期或貶值預期。匯率預期一旦形成，則短時間難以改變，極端情況下會導致國內(nèi)資本大量外逃或者熱錢大量涌入，如東南亞金融危機時各國貨幣急遽貶值。

影響匯率傳導因素主要有三個方面：一是匯率制度的選擇，浮動匯率制度下的匯率傳導會顯著有效于固定匯率制度。二是一國外向型經(jīng)濟規(guī)模，越是外向型經(jīng)濟特征明顯的國家，匯率變化對國內(nèi)經(jīng)濟的傳導越有效。三是一國匯率政策改革機制，通常漸進的、連續(xù)的匯率改革會有助于一國宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定;而激進的、一次性的匯率改革，不僅會扭曲正常的匯率傳導機制，甚至可能對一國經(jīng)濟造成不可逆轉(zhuǎn)的長期沖擊，如上世紀80年代“廣場協(xié)議”迫使日元在短期內(nèi)升值一倍并最終導致日本經(jīng)濟陷入“失去的十年”。

三、匯率波動對西北五省和全國的比較分析

（一）數(shù)據(jù)描述

根據(jù)本文研究對象并考慮數(shù)據(jù)的可獲得性，本文選取自金融危機后人民幣匯率波動恢復彈性以來的2011年1月至2014年8月共44個月的數(shù)據(jù)進行分組比較，來討論匯率波動對西北五省和全國的不同影響。其中匯率價格統(tǒng)一選取國際清算銀行每月公布的人民幣實際有效匯率指數(shù)（reer），西北五省平均工業(yè)生產(chǎn)者購進價格指數(shù)（ppi5）、西北五省平均物價指數(shù)（cpi5）根據(jù)陜西、甘肅、青海、新疆、寧夏五省自治區(qū)（以下簡稱五?。┙y(tǒng)計局每月公布數(shù)據(jù)取算術(shù)平均，西北五省進口規(guī)模（im5）、出口規(guī)模（ex5）根據(jù)西安、蘭州、西寧、烏魯木齊、銀川海關(guān)每月公布的進出口數(shù)據(jù)加總;全國工業(yè)生產(chǎn)者購進價格指數(shù)（ppi）、全國消費者物價指數(shù)（cpi）、全國進口規(guī)模（im）、全國出口規(guī)模（ex）均來自國家統(tǒng)計局和海關(guān)總署當月數(shù)據(jù)。為消除季節(jié)性影響，所有工業(yè)生產(chǎn)者購進價格指數(shù)和居民消費者物價指數(shù)均選取同比數(shù)據(jù)。為消除各時間序列可能存在的異方差，對以上九組數(shù)據(jù)均取自然對數(shù)，經(jīng)過調(diào)整后所有變量分別記為lnreer、lnppi、lnppi5、lncpi、lncpi5、lnex、lnex5、lnim、lnim5。

（二）全樣本數(shù)據(jù)實證分析

1、模型選擇

本文統(tǒng)一運用Eviews6.0計量軟件進行分析，因為研究對象為匯率波動對西北五省和全國的比較分析，因此選擇通過建立若干各自獨立的向量自相關(guān)模型來分別研究匯率波動對西北五省及全國工業(yè)生產(chǎn)者購進價格指數(shù)、消費者物價指數(shù)、進口規(guī)模、出口規(guī)模的影響。

2、數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗

對各變量進行單位根檢驗，以確定變量的平穩(wěn)性，經(jīng)過ADF檢驗得知：lnex、lnex5、lnim、lnim5均為零階單整的時間序列，lnreer、lnppi、lnppi5、lncpi、lncpi5均為一階單整的時間序列;并對lnreer做一階差分，記為redi，其經(jīng)濟學意義為人民幣有效匯率的月度變化。

3、建立向量自回歸模型

因為本文分析結(jié)論由四個彼此相互獨立的VAR模型比較得來，出于篇幅和對模型論述的考慮，模型論述僅以匯率對西北五省及全國工業(yè)生產(chǎn)者購進價格指數(shù)為例。在此VAR模型中，利用AIC準則和SC準則、并通過LR檢驗法，確定當最大滯后階數(shù)為2時，模型效果最好。即建立VAR（1nreer■、1nppi■、1nppi5■）2階模型如下：

Y■=α+A■Y■+A■Y■+ε■

其中，Y■是由三個內(nèi)生變量組成，即Y■=（1nreer■、1nppi■、1nppi5■），α為常數(shù)項，ε■為擾動干擾，A■、A■為參數(shù)矩陣。

4、平穩(wěn)性檢驗

利用AR根圖形對該VAR模型進行平穩(wěn)性檢驗，如果被估計VAR模型所有根模倒數(shù)都小于1，即都位于單位圓內(nèi)，則模型是平穩(wěn)的。驗證結(jié)果顯示，該VAR（1nreer■、1nppi■、1nppi5■）模型所有根模倒數(shù)都在單位圓內(nèi)，模型是平穩(wěn)的。

5、格蘭杰因果檢驗

對該VAR（1nreer■、1nppi■、1nppi5■）模型做格蘭杰因果檢驗表明：在實際有效匯率方程中，不能拒絕西北五省和全國工業(yè)生產(chǎn)者購進價格指數(shù)不是實際有效匯率的Granger原因原假設，而且兩者聯(lián)合檢驗也不能拒絕原假設，表明實際匯率外生于系統(tǒng);且實際有效匯率對西北五省和全國工業(yè)生產(chǎn)者購進價格指數(shù)方程均有顯著影響。

6、協(xié)整檢驗

對該VAR模型進一步做Johanson協(xié)整檢驗，Trace統(tǒng)計量檢驗和Max-Eigen統(tǒng)計量檢驗均表明：各變量之間存在協(xié)整關(guān)系，即存在長期均衡關(guān)系，且該VAR模型變量之間最多接受一個協(xié)整方程。

7、另三個模型簡要概述

為研究匯率波動對西北五省及全國消費者物價指數(shù)、進口規(guī)模、出口規(guī)模的影響，按照上文思路分別建模分析。因為VAR模型要求是對同階單整的時間序列進行分析，故三個VAR模型分別為VAR（1nreer■、1nppi■、1nppi5■）、VAR（1nreer■、1nppi■、1nppi5■）和VAR（1nreer■、1nppi■、1nppi5■）。經(jīng)驗證這三個VAR模型雖然都能通過AR根檢驗，但只有VAR（1nreer■、1nppi■、1nppi5■）能通過Granger因果檢驗。本文所有模型的匯率波動Granger檢驗結(jié)果如下：

8、脈沖響應函數(shù)

根據(jù)Granger檢驗結(jié)果，匯率波動對西北五省及全國工業(yè)生產(chǎn)者購進價格指數(shù)和消費者物價指數(shù)具有顯著影響，且VAR（1nreer■、1nppi■、1nppi5■）和VAR（1nreer■、1nppi■、1nppi5■）各自脈沖響應函數(shù)如下：

圖1顯示實際有效匯率變動會給西北五省和全國工業(yè)生產(chǎn)者購進價格指數(shù)帶來負向沖擊，二者當期沖擊幾乎一樣;實際有效匯率一個標準差的沖擊對西北五省最大脈沖影響（-0.01%）要略顯著于對全國（-0.008%），且二者同在第6期左右達到最大，在滯后程度上不存在明顯的時間差。

圖2顯示實際有效匯率變動會給西北五省及全國消費者物價指數(shù)同樣帶來負向沖擊，實際有效匯率一個標準差的沖擊對全國及西北五省消費者物價指數(shù)的最大影響均為-0.002%左右;但對全國而言在第3期時達到最大效應，而對西北五省則經(jīng)過緩慢傳導直至第10期才顯現(xiàn)最大效應。

四、研究結(jié)論和分析

（一）基本研究結(jié)論

綜合第三部分各模型輸出結(jié)果，匯率波動對欠發(fā)達地區(qū)和對全國經(jīng)濟的影響，有共性相同的地方，也有個性差異之處。

共性主要表現(xiàn)在：我國現(xiàn)行固定匯率制度和當前較為僵化的匯率中間價形成機制，共同決定實際有效匯率是一個系統(tǒng)外生變量;無論全國還是西北五省，匯率變動均對工業(yè)生產(chǎn)者購進價格指數(shù)和消費者價格指數(shù)構(gòu)成負向沖擊;匯率變動對工業(yè)生產(chǎn)者購進價格指數(shù)的影響要顯著于對消費者價格指數(shù)的影響;匯率波動對西北五省和全國進出口規(guī)模影響不顯著。

差異主要體現(xiàn)為：在工業(yè)生產(chǎn)者購進價格指數(shù)方面，匯率波動對西北五省的整體影響要略顯著于對全國的影響，但二者的傳導時效幾乎是同步的;在消費者價格指數(shù)方面，匯率波動對全國和西北五省的最終效果一樣，但在傳導時效上，西北五省明顯滯后于全國。

（二）匯率波動對西北五省與全國影響共性原因分析

本文匯率選取國際清算銀行的人民幣有效匯率指數(shù)，該指數(shù)越大，代表人民幣匯率越高，當人民幣匯率升高時，會有助于減輕我國國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)和居民消費物價壓力，因此表現(xiàn)為負向沖擊。

模型中匯率變動對工業(yè)生產(chǎn)者購進價格指數(shù)的影響要顯著于對消費者價格指數(shù)的影響，這跟本文第二部分所述匯率傳導機制的價格渠道是吻合的，且這一傳導過程是滯后、逐級遞減、非完全的價格轉(zhuǎn)嫁;此外，匯率的需求影響也主要是通過對生產(chǎn)要素的影響表現(xiàn)出來。

本文模型實證結(jié)果還表明匯率波動對西北五省和全國的進出口規(guī)模影響不顯著，與一般研究結(jié)論略有不同，主要原因有以下幾點：一是本文數(shù)據(jù)以近三年月度數(shù)據(jù)為準，主要考察短期效應，而匯率波動對一國或地區(qū)的進出口影響主要是長期效應;二是匯率的短期市場波動往往表現(xiàn)為資產(chǎn)市場的貨幣現(xiàn)象，與經(jīng)濟基本面相關(guān)不大;三是過去十年人民幣升值已倒逼我國進出口企業(yè)完成了部分產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，伴隨高附加值產(chǎn)品在出口總量中占比逐漸增多，出口規(guī)模對匯率波動的彈性也就越小;四是自2011年跨境人民幣結(jié)算交易地區(qū)擴大至全國以來，全國人民幣跨境收支結(jié)算量累計增幅9倍以上，且今年人民幣跨境收支占全部本外幣跨境收支的比重約24%，微觀企業(yè)主體有了更多的外貿(mào)結(jié)算選擇和匯率避險途徑。

（三）匯率波動對西北五省與全國影響的差異化原因分析

西北五省與全國相比，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格指數(shù)和消費者價格指數(shù)受匯率波動的影響存在差異。主要原因有以下幾點：

第一，西北五省近年來對外開放步伐加快。過去西北五省區(qū)域經(jīng)濟外向型特征不明顯，相對于全國50%以上的外貿(mào)依存度而言，西北五省平均外貿(mào)依存度僅為10%左右。但2008年次貸危機以后西北省份承接了大量東部沿海地區(qū)勞動密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，短時間內(nèi)帶動了區(qū)域經(jīng)濟的整體發(fā)展。同時，近幾年西北五省共先后成立六個綜合保稅區(qū)，在層次和規(guī)模上顯著提高了本地區(qū)外向型經(jīng)濟發(fā)展水平。在全國外貿(mào)增速下臺階背景下，西北五省區(qū)域外貿(mào)活躍度顯著增強，也容易造成本地區(qū)經(jīng)濟指標尤其是工業(yè)生產(chǎn)指標易受匯率波動影響。

第二，西北五省產(chǎn)業(yè)附加值低。西北五省經(jīng)濟發(fā)展主要體現(xiàn)為投資拉動型，消費貢獻占比較低，服務業(yè)不發(fā)達，主要經(jīng)濟結(jié)構(gòu)以重工業(yè)、高耗能產(chǎn)業(yè)為主。在外向型經(jīng)濟方面，出口產(chǎn)品中農(nóng)牧食品加工、紡織皮革等一般貿(mào)易和地區(qū)特色產(chǎn)品占比較多，工業(yè)附加值較全國平均水平低，在全球貿(mào)易中處于產(chǎn)業(yè)鏈初級階段;而進口產(chǎn)品中國際大宗商品類的原材料占比又較高。因此相對于全國平均水平而言，本地區(qū)工業(yè)生產(chǎn)者購進價格指數(shù)更容易受到匯率波動影響。

第三，西北五省對外匯政策反應滯后。受歷史沿革影響，西北五省地方企業(yè)主動利用外匯工具套期保值和參與貿(mào)易融資占比較低，且主要集中在少數(shù)大型企業(yè);受內(nèi)陸經(jīng)濟制約，西北五省商業(yè)銀行外匯業(yè)務拓展乏力;因相關(guān)金融人才短缺，西北五省各行業(yè)對新出臺外匯政策和外匯市場各種創(chuàng)新工具運用較慢。在面對匯率波動時，企業(yè)缺乏外匯風險意識和操作經(jīng)驗，不能通過有效手段來減少外匯市場波動對本地區(qū)經(jīng)濟造成的影響，涉外經(jīng)濟缺乏前瞻性和開拓性。

五、政策建議

通過以上論述，結(jié)合西北五省等欠發(fā)達地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀，本文認為欠發(fā)達地區(qū)只有加快外貿(mào)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，健全完善金融體系建設，全方位、多層次、寬領域地提升對外開放水平，才能適應匯率市場化雙向波動，用好用活匯率政策，在復雜多變的國內(nèi)外經(jīng)濟金融環(huán)境中健康快速地發(fā)展。

（一）借助國家層面外交新格局，實現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟跨越式發(fā)展

黨的十八大報告在論述我國區(qū)域發(fā)展總體戰(zhàn)略時提到要優(yōu)先推進西部大開發(fā)，習近平主席提出“一路一帶”戰(zhàn)略新格局，李克強總理也多次施展聯(lián)接歐亞大陸的“高鐵外交”，這些外交新框架都為我國與東盟、俄羅斯、中亞、東歐等國家深化了在交通基建、能源開發(fā)等方面的合作。對西北五省而言，“絲綢之路經(jīng)濟帶”可以有效把西部大開發(fā)和周邊國家外交政策結(jié)合起來，既有走出去又有迎進來，既有人民幣國際化也有產(chǎn)能升級轉(zhuǎn)移，是西北五省探索外向型經(jīng)濟發(fā)展前所未有的重大機遇。陜西作為“絲綢之路經(jīng)濟帶”新起點，應利用傳統(tǒng)的科教、人文、技術(shù)優(yōu)勢，發(fā)揮其綜合交通樞紐作用，有效促進本區(qū)域產(chǎn)業(yè)互融發(fā)展;寧夏作為全國唯一的內(nèi)陸開放型經(jīng)濟實驗區(qū)，處于“絲綢之路經(jīng)濟帶”核心走廊，在加強中阿經(jīng)濟文化交流方面起著重要作用;新疆作為我國西部地區(qū)最大的能源基地和向西開放的唯一邊貿(mào)口岸，應凸顯自身地緣優(yōu)勢，成為連接我國與歐亞大陸政治經(jīng)濟的重要橋梁。在“絲綢之路經(jīng)濟帶”的建設上，各省應協(xié)同發(fā)力，以基礎設施建設為先導和載體，借鑒PPP、BOT、SOT、股權(quán)眾籌等新型融資方式，解決本地區(qū)融資缺口，通過道路連通推進區(qū)域貿(mào)易暢通，扭轉(zhuǎn)內(nèi)陸地區(qū)交通物流劣勢，實現(xiàn)資源、產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢互補。西北五省在向西開放進程中，應積極向國家爭取更多的政策試點，通過促進地區(qū)實體經(jīng)濟發(fā)展，提高在貿(mào)易價格定價中的主動權(quán)和話語權(quán)，減少匯率波動對本地區(qū)實體經(jīng)濟的影響。

（二）立足我國經(jīng)濟新常態(tài)，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級

2014年上半年，在全國經(jīng)濟增速和外貿(mào)增速雙放緩背景下，西北五省反而呈現(xiàn)雙高速增長，這既符合落后地區(qū)經(jīng)濟后發(fā)優(yōu)勢的基本特征，也與近年來承接東部產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移有關(guān)。但值得關(guān)注的是，部分企業(yè)和產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移雖短期內(nèi)帶動了區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展促進了地方就業(yè)，但如果盲目沉迷于粗放式、低附加值的增長，將不利于西北五省長期產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和內(nèi)部均衡。為此應立足西北五省地方經(jīng)濟特征，通過引進高端人才、加強產(chǎn)權(quán)保護、開放民營資本準入領域、化解過剩產(chǎn)能、促進新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展等途徑，繼續(xù)培養(yǎng)特色第一產(chǎn)業(yè)，扭轉(zhuǎn)第二產(chǎn)業(yè)高污染、高耗能、高排放現(xiàn)狀，全面推動第三產(chǎn)業(yè)和服務業(yè)發(fā)展，不斷優(yōu)化調(diào)整西北五省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，加快轉(zhuǎn)型升級的步伐，提振西部經(jīng)濟的整體水平。

（三）完善綜合保稅區(qū)功能建設，帶動區(qū)域外貿(mào)整體協(xié)調(diào)發(fā)展

西北五省的一個共同特點是民營經(jīng)濟不活躍，集中體現(xiàn)在外向型經(jīng)濟過于集中在各省會城市，經(jīng)濟資源過多集中在國有企業(yè)和壟斷行業(yè)，中小涉外企業(yè)數(shù)量與進出口規(guī)模倒掛，與東南沿海的廣東、浙江、江蘇等省份形成鮮明反差。建議西北五省可通過完善綜合保稅區(qū)建設，帶動上下游產(chǎn)業(yè)和周邊衛(wèi)星城市的發(fā)展，促進區(qū)域經(jīng)濟一體化，改變目前城市產(chǎn)業(yè)集群現(xiàn)狀。西北五省現(xiàn)有六個綜合保稅區(qū)，但各綜保區(qū)內(nèi)主要是來料加工、進料加工、物流運輸?shù)绕髽I(yè)，世界五百強企業(yè)、電子信息化企業(yè)、高端裝備制造業(yè)較少，區(qū)內(nèi)出口產(chǎn)品工業(yè)附加值較低，產(chǎn)業(yè)種類單一，無法對周邊城市形成上下游產(chǎn)業(yè)鏈帶動作用。相比于東部發(fā)達省份，各綜保區(qū)對地方經(jīng)濟質(zhì)的貢獻有待提升。因此，西北地區(qū)下一步的工作重點應是采取有力措施將國家對綜合保稅區(qū)的各種優(yōu)惠政策落到實處，加緊優(yōu)化和完善綜保區(qū)功能，在招商引資時注重產(chǎn)業(yè)間協(xié)調(diào)互補，形成區(qū)內(nèi)、區(qū)外上下游產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)合，以此輻射周邊城市，形成新的外貿(mào)經(jīng)濟增長極。

（四）強化金融體系建設，充分發(fā)揮金融服務功能

健康的區(qū)域金融體系是防范匯率風險的重要防線，相比于東部沿海省份和全國整體水平，西北五省仍顯得金融普及度不廣、開放度不夠、風險防范意識不強。建議可從以下五點著眼：一是加強金融組織機構(gòu)建設。充分利用國家金融政策，借助中阿國家產(chǎn)業(yè)投資基金、亞洲基礎設施投資開發(fā)銀行、絲綢之路基金等的設立，加快西安區(qū)域性金融中心的建設、加快引進外資銀行設立分支機構(gòu)、探索建立國際擔保公司和外資金融租賃公司，填補西北地區(qū)金融業(yè)態(tài)空白。二是要大力發(fā)展普惠金融，尤其要倡導金融信息透明和金融教育，在更大范圍和更深層次上提高本地區(qū)信貸資源的優(yōu)化配置。三是要緊密圍繞實體經(jīng)濟需求，加快提高直接融資在地區(qū)社會總?cè)谫Y中的比例，建立和完善多層次的金融市場體系。四是充分利用互聯(lián)網(wǎng)金融和新信息技術(shù)的發(fā)展，讓欠發(fā)達地區(qū)利用后發(fā)優(yōu)勢提升本地區(qū)金融深化程度，有效降低欠發(fā)達地區(qū)金融交易成本。五是要加強地區(qū)金融風險防控，妥善化解可能存在的金融風險，尤其關(guān)注企業(yè)為逃避匯率風險選擇在貿(mào)易融資和轉(zhuǎn)口貿(mào)易上進行非法跨境資金流動。

（五）加大宣傳和輔導力度，引導市場主體主動應對匯率風險

伴隨著資本賬戶的逐步開放，今后人民幣匯率會逐漸趨向均衡合理水平，有升有貶的雙向波動態(tài)勢料將成為外匯市場的新常態(tài)。一直以來，西北五省金融體系以銀行業(yè)為主導，區(qū)域金融發(fā)展不平衡。建議金融監(jiān)管機構(gòu)加強對本地區(qū)市場主體的政策宣傳和窗口指導，培養(yǎng)市場主體的風險意識和創(chuàng)新意識，讓市場主體正?？创齾R率波動，摒棄過去形成的單邊升值預期;鼓勵市場主體選擇更多元化的外幣資產(chǎn)配置，增強區(qū)域外匯市場整體流動性;穩(wěn)步推進外匯保險業(yè)務，設計更靈活的外匯衍生品，利用套期保值工具規(guī)避風險，實現(xiàn)企業(yè)利潤最大化。

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The Reflection on the Impact of RMB Exchange Rate

Fluctuations on the Less Developed Areas Economic

—— A case of Five-northwest Province

BAI Xuedong ?BAI Jinian

（Yinchuan Provincial Capital Sub-branch PBC， Yinchuan Ningxia，750001）

Abstract：The paper is based on the transmission mechanism and influence factors of exchange rate fluctuations on the real economy， through the establishment of the time series vector autoregression model， analysis and compare the impact of exchange rate fluctuations on the similarities and characteristics between the five-northwest province and the nations major economic indicators， research the impact of RMB exchange rate fluctuations on the less developed areas real economic （such as the five-northwest province）， and depend on the existing market mechanism and policy framework， how to adapt and make good use of exchange rate fluctuations， put forward specific policy recommendations on promoting the local foreign economic development.

Keywords： exchange rate; the five-northwest province; foreign real economy

責任編輯、校對：張宏亮