用“互聯(lián)網(wǎng)+”維權(quán)中小股東

“互聯(lián)網(wǎng)+”正勢不可擋。李克強(qiáng)總理在政府工作報告上提到，要制定“互聯(lián)網(wǎng)+”行動計劃，“互聯(lián)網(wǎng)+”戰(zhàn)略上升至國家層面。

互聯(lián)網(wǎng)帶來的不僅是技術(shù)的革命，更是一種思維的革命。獨(dú)立媒體人申音認(rèn)為：“互聯(lián)網(wǎng)思維的核心在于‘思維’而非‘互聯(lián)網(wǎng)’，開放、平等、協(xié)作、共享、去中心，這些是互聯(lián)網(wǎng)的核心精神?！睂緛碚f，互聯(lián)網(wǎng)思維帶來的沖擊，不僅僅是經(jīng)營層面的，也將給公司治理帶來新的變革。

公司治理是一種協(xié)調(diào)各利益相關(guān)方的制度安排，傳統(tǒng)的公司治理基本由大股東和董事會主導(dǎo)，中小投資者數(shù)量眾多、人員分散，使得每個個體行使監(jiān)督職能，成本大大高于所帶來的收益，這就使得處于中心地位的大股東或管理層很容易侵害中小投資者利益。

如何有效保護(hù)中小投資者利益，是公司治理一直以來關(guān)注的一個核心問題?，F(xiàn)有公司治理主要是通過獨(dú)立董事、關(guān)聯(lián)股東回避表決、分類表決、法律訴訟等措施來解決，但從我國上市公司情況來看，效果并不理想。中小股東在公司治理中沒有多少話語權(quán)，獨(dú)立董事名義上很獨(dú)立，實(shí)際基本都是由大股東或管理層選聘，被輿論戲稱為“花瓶”董事。而出于成本收益考慮，中小股東一般不參加股東大會以及議案投票表決，分散的中小股東往往難以發(fā)出自己的聲音。

互聯(lián)網(wǎng)思維的一個核心精神就是“去中心化”，發(fā)揮每一個節(jié)點(diǎn)的力量，如果能將每個中小股東通過適當(dāng)?shù)姆绞竭B接起來，則中小股東話語權(quán)會大大增強(qiáng)?；ヂ?lián)網(wǎng)時代的到來，讓中小股東更便捷、低成本的連接起來成為可能。目前滬深交易所都規(guī)定，上市公司召開股東大會，除現(xiàn)場會議投票外、還應(yīng)提供股東大會網(wǎng)絡(luò)投票方式，但多數(shù)中小股東并沒有時間和精力去研究關(guān)注上市公司提案，也不具備相關(guān)專業(yè)知識，因此，即便有了網(wǎng)絡(luò)投票形式，中小股東也難以有效發(fā)揮作用。

2015年3月，證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍在表示，持股行權(quán)是加強(qiáng)投資者保護(hù)和服務(wù)的有效方式。目前持股行權(quán)試點(diǎn)方案正在研究論證之中，持股行權(quán)在資本市場屬于新生事物，大概含義是中小股東委托專門機(jī)構(gòu)行使股東權(quán)利，包括股東的知情權(quán)、建議權(quán)、表決權(quán)和提案權(quán)等，從而幫助中小投資者切實(shí)維護(hù)自身的合法權(quán)益，促進(jìn)上市公司的規(guī)范運(yùn)作。持股行權(quán)是一項比較市場化的手段，是一項創(chuàng)新的工作，在境外已經(jīng)做得比較普遍和成熟。比如在美國，一家名為ISS的公司去年一年幫助其客戶參加股東大會行使權(quán)利達(dá)4萬次。ISS提供的核心服務(wù)，包括投票建議和代理投票，在股東大會召開之前，ISS分析股東大會議案，提出具體投票建議;此外，ISS還提供代理投票操作的一站式外包服務(wù)。

委托專門機(jī)構(gòu)代理投票中小股東投票，可以解決中小投資者不夠?qū)I(yè)、股權(quán)比較分散的問題，但同樣會產(chǎn)生道德風(fēng)險，受托主體可能怠于行使權(quán)利或利用代理權(quán)牟取私利。從目前試點(diǎn)方案看，證監(jiān)會2013年批準(zhǔn)設(shè)立的中證投資者發(fā)展中心有限責(zé)任公司，很有可能承擔(dān)持股行權(quán)的職能。但筆者認(rèn)為，如果持股行權(quán)由一家機(jī)構(gòu)代理，未必能起到好的效果，因為沒有競爭壓力情況下，受托機(jī)構(gòu)沒有動力及壓力去認(rèn)真履行股東權(quán)利，建議放開讓多家服務(wù)機(jī)構(gòu)競爭，中小投資者可選擇自己信任的機(jī)構(gòu)，委托其持股行權(quán)，不滿意時則可更換機(jī)構(gòu)。受托機(jī)構(gòu)可根據(jù)受托數(shù)量來進(jìn)行收費(fèi)，費(fèi)用可考慮從投資者保護(hù)基金予以劃撥。在多家競爭情形下，受托機(jī)構(gòu)必須獲得投資者認(rèn)可才能獲得授權(quán)，如此則不敢怠慢或亂行權(quán)。此外，還要考慮簡化股東行權(quán)委托手續(xù)，可采取投資者將股票賬戶全權(quán)委托的行使，而不必采取每家股票單獨(dú)委托;采取電子化委托協(xié)議等方式，讓投資者能方便、快捷地委托或變更行權(quán)服務(wù)機(jī)構(gòu)。

中小股東猶如公司治理體系中的各個散落的節(jié)點(diǎn)，過去這些節(jié)點(diǎn)由于未能有效連接，影響力和作用都比較小?？梢灶A(yù)見的是，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和思維將給公司治理帶來新的變革，通過變革可發(fā)揮每個節(jié)點(diǎn)的力量，讓中小投資者利益得到更有效的保護(hù)。