論財務(wù)管理與企業(yè)價值的提升

李曉紅

[摘要]經(jīng)濟環(huán)境的變化和現(xiàn)代信息技術(shù)的發(fā)展，推動了財務(wù)部門職能的發(fā)展和變化。有效的財務(wù)管理成為提升企業(yè)價值的重要途徑。財務(wù)管理提升企業(yè)價值的途徑與方式主要體現(xiàn)在支持企業(yè)價值的活動、保持企業(yè)價值的活動以及創(chuàng)造企業(yè)價值的活動幾個方面。

[關(guān)鍵詞]財務(wù)管理；管理活動；企業(yè)價值

[DOI]1013939/jcnkizgsc201533115

1財務(wù)管理提升企業(yè)價值的途徑與方式

11支持企業(yè)價值的活動

主要包括降低成本的管理活動和提高資產(chǎn)運營效率的管理活動。支持企業(yè)價值的活動主要跟運營層面有關(guān)。財務(wù)通過與業(yè)務(wù)部門的深度融合和互動可以極大地改善企業(yè)的績效。在運營層面的預(yù)算制訂、財務(wù)分析等環(huán)節(jié)，財務(wù)高管都可以通過這些財務(wù)管理手段使企業(yè)形成和保持健康的管理狀態(tài)，以便對企業(yè)經(jīng)營的最終財務(wù)結(jié)果產(chǎn)生積極影響，具體表現(xiàn)在：通過預(yù)算管理加強費用控制，提升公司的成本優(yōu)勢，創(chuàng)造間接利潤；通過推行科學(xué)的財務(wù)考核，推動和促進公司各項業(yè)務(wù)的發(fā)展，間接為公司創(chuàng)造利潤，并成為公司先進企業(yè)文化的重要組成部分；提供深入的財務(wù)分析，找出公司資產(chǎn)效率較低的部分，進行企業(yè)資源的重新配置，提高資產(chǎn)的使用效率，間接為公司創(chuàng)造利潤；通過企業(yè)整體的價值鏈分析，發(fā)現(xiàn)流程中的問題，進行流程再造提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的效率，間接為公司創(chuàng)造利潤。

舉例說明：一家企業(yè)2014年盈利1000萬元，大家一般認為這家企業(yè)在創(chuàng)造價值，但通過財務(wù)分析發(fā)現(xiàn)，該公司的凈資產(chǎn)高達6億元。由此分析，2014年該公司的凈資產(chǎn)收益率只有16%，遠遠低于行業(yè)10%的平均利潤率甚至低于資本成本（當(dāng)期銀行貸款利率）。因此雖然該企業(yè)2014年有效益，但無效率的效益低于資本成本的投資是有害的，無益的，損害企業(yè)價值的。

顯然，該企業(yè)的問題不在盈利水平，而在于資產(chǎn)使用效率太低了。決定成長預(yù)期和資產(chǎn)效率的高下就在于企業(yè)的管理水平和面向市場及客戶的努力。核心競爭力、產(chǎn)業(yè)壟斷競爭、特許權(quán)、高壁壘都是企業(yè)價值的表述特征，有這些特征成長預(yù)期就會高些。在資本有限的大前提下，可行的是專業(yè)化分工，提高社會資產(chǎn)的使用率。

12保持企業(yè)價值的活動包括財務(wù)管理系統(tǒng)建設(shè)、會計管理、會計信息管理、會計制度與組織管理等，具體表現(xiàn)在：通過加強財務(wù)組織管理、財務(wù)人員委派制度，保證股東的意志得到貫徹執(zhí)行；通過有效的信息溝通手段，保證財務(wù)信息的準(zhǔn)確性、真實性、及時性，使各部門、各分子公司的運營狀況能夠得到合理真實地反映；通過風(fēng)險管理等，建立風(fēng)險評估機制，包括籌資風(fēng)險評估、投資風(fēng)險評估、信用風(fēng)險評估、合同風(fēng)險評估等，使公司的風(fēng)險處于可控的范圍之內(nèi)。

隨著企業(yè)規(guī)模的擴大，特別是有多個子公司的集團公司，企業(yè)財務(wù)組織架構(gòu)的是否合理和企業(yè)內(nèi)部控制制度的是否有效越來越成為企業(yè)成敗的關(guān)鍵。大家所熟知的巨人集團的失敗是個典型的財務(wù)管理失敗的案例。巨人集團失敗的原因主要有以下兩點：一是資金短缺與協(xié)調(diào)困難的矛盾問題。巨人集團為追求資產(chǎn)的盈利性，以超過其資金實力十幾倍的規(guī)模投資于一個自己生疏而且資金周轉(zhuǎn)周期長的房地產(chǎn)行業(yè)，使公司有限的財務(wù)資源被凍結(jié)，從而使公司的資金周轉(zhuǎn)產(chǎn)生困難，并因此而形成了十分嚴峻的資產(chǎn)盈利性與流動性矛盾，生物工程因正常運作的基本費用和廣告費用不足而深受影響。二是集團化管理與財務(wù)失控的矛盾問題。隨著多元化經(jīng)營道路的發(fā)展，企業(yè)規(guī)模急速擴大，集團化管理成為必然。巨人集團采用的是控股型組織結(jié)構(gòu)形式，在使各廠屬單位（子公司）保持較大獨立性的同時，卻又缺乏相應(yīng)的財務(wù)控制制度，也未能實行財務(wù)委派制度，從而使公司違規(guī)違紀、挪用貪污事件層出不窮。這在一定程度上加速了巨人集團陷入財務(wù)困境的步伐?？梢?，如果財務(wù)控制做不好，企業(yè)多年創(chuàng)造的價值可能在很短的時間內(nèi)便化為烏有。

13創(chuàng)造企業(yè)價值的活動包括稅收籌劃、集中化管理（尤其是資金）、資本結(jié)構(gòu)管理、投資并購以及資本運作等。財務(wù)管理創(chuàng)造價值的活動很多，特別是隨著資本市場的發(fā)展，新出現(xiàn)的兩個特征使財務(wù)管理越來越重要。一是資本平臺成為越來越多的企業(yè)迅速發(fā)展的重要力量，企業(yè)需要有效的財務(wù)管理來進行資本管理；二是資產(chǎn)價格（包括貨幣）的波動越來越成為常態(tài)。隨著上萬億美元的基金開始出現(xiàn)，這些規(guī)模龐大富可敵國的基金進行的一系列投資或投機行為都會為資產(chǎn)價格帶來巨大的波動，特別是有著足夠吸納資金能力的大宗商品交易，像石油、礦產(chǎn)等重要工業(yè)原材料以及匯率都處在大幅波動之中。

2常見的財務(wù)管理創(chuàng)造價值的活動

21稅收籌劃，直接為企業(yè)增加利潤與現(xiàn)金流企業(yè)在同樣的經(jīng)濟活動中，不同的賬務(wù)處理會給企業(yè)帶來不同的稅負。目前企業(yè)銷售過程中非常普遍的銷售折扣以及現(xiàn)金折扣，在賬務(wù)處理中直接沖減銷售收入和計入銷售費用對增值稅會產(chǎn)生很大的影響。

22集中化管理集中化管理對于集團類公司會顯著增加整個集團公司應(yīng)對風(fēng)險的能力，同時資金的集中化管理會大幅降低整個集團財務(wù)費用的支出，并且集中資金后更便于應(yīng)對匯率波動。公司進行集中采購，可以降低采購成本以及有利于跟隨資產(chǎn)價格的波動節(jié)奏進行批量采購。

23資本結(jié)構(gòu)管理

資本結(jié)構(gòu)是指公司長期的資金來源和構(gòu)成的比例關(guān)系，即長期債務(wù)資金和權(quán)益資金的比例關(guān)系。價值創(chuàng)造由投資資本回報率和資本成本來決定，在一定條件下，加權(quán)平均資本成本越低，則意味著創(chuàng)造的價值越大。資本結(jié)構(gòu)對公司價值有重大影響，通過改變資本結(jié)構(gòu)，調(diào)整資本成本，利用財務(wù)杠桿作用可以影響公司價值；通過債務(wù)資本的“稅盾”作用影響公司價值。

24投資并購以及資本運作

公司利用自身的積累進行發(fā)展往往速度是比較慢的。如果一個有了技術(shù)、人員、品牌積累的企業(yè)能夠合理利用資本平臺，通過資本的翅膀，可以實現(xiàn)企業(yè)的迅速騰飛，使公司的價值實現(xiàn)迅速增值。利用融資的杠桿效應(yīng)，進行兼并整合是企業(yè)實現(xiàn)低成本擴張的一條重要途徑。上市更是企業(yè)實現(xiàn)迅速增值的重要平臺。中國的企業(yè)在上市之后取得迅速發(fā)展的案例比比皆是。公司上市以后，其價值就表現(xiàn)為其市值，是總股本與股票市價的乘積。股票市場的溢價會使公司的價值實現(xiàn)爆炸式增長。

3結(jié)論

財務(wù)管理是綜合運用多種科學(xué)、合規(guī)的價值經(jīng)營方法和手段，以達到公司價值創(chuàng)造最大化、價值實現(xiàn)最優(yōu)化的戰(zhàn)略管理行為。提升價值管理就是要使價值創(chuàng)造最大化、價值實現(xiàn)最優(yōu)化和價值經(jīng)營最優(yōu)化，最終實現(xiàn)股東價值最大化。

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